中國(guó)經(jīng)濟(jì)新聞聯(lián)播10月19日電（記者季小蘋(píng)）美聯(lián)儲(chǔ)和其他央行最終將會(huì)發(fā)現(xiàn)，在與政府和金融市場(chǎng)聯(lián)手采取行動(dòng)以免疫情造成經(jīng)濟(jì)蕭條后，要想分手并不容易。
當(dāng)貨幣當(dāng)局試圖減碼量化寬松和其他刺激措施時(shí)，迷戀低息資金的投資者和立法者可能會(huì)大力反對(duì)。
“他們?nèi)找媛淙胛宜f(shuō)的‘無(wú)退出范式’，”安聯(lián)首席經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)兼彭博視角專(zhuān)欄作家Mohamed El-Erian上周在小組討論中說(shuō)。
Mohamed El-Erian
問(wèn)題并不緊迫--實(shí)際上，如果這意味著經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)強(qiáng)勁，那么央行官員可能會(huì)很愿意遇到這個(gè)問(wèn)題。
相反，面對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩和疫情反撲，在上周完全在網(wǎng)上召開(kāi)的國(guó)際貨幣基金組織（IMF）和世界銀行會(huì)議上，決策者的核心議題是為世界經(jīng)濟(jì)提供更多支持，而不是減少。各央行正在竭盡全力，通過(guò)大規(guī)模資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)來(lái)提振金融市場(chǎng)，并推動(dòng)政府借貸成本降至歷史新低。
美聯(lián)儲(chǔ)主席杰羅姆·鮑威爾一再要求提供更多援助以支持經(jīng)濟(jì)，直到經(jīng)濟(jì)明顯擺脫困境為止。“如果貨幣政策和財(cái)政政策繼續(xù)同步進(jìn)行，復(fù)蘇會(huì)更加強(qiáng)勁，步伐更快，”他10月6日對(duì)商業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示。
可能要到疫苗獲準(zhǔn)并分發(fā)而且美國(guó)和世界經(jīng)濟(jì)開(kāi)始恢復(fù)正常之后，麻煩才會(huì)開(kāi)始。如果屆時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)和其他央行無(wú)法縮減緊急刺激措施，那么持續(xù)的流動(dòng)性泛濫可能會(huì)引發(fā)資產(chǎn)泡沫乃至過(guò)快的通脹。
橋水投資研究主管Rebecca Patterson認(rèn)為，由于持續(xù)的大規(guī)模財(cái)政刺激措施，美國(guó)最終會(huì)出現(xiàn)較快的通脹，這種說(shuō)法是有道理的?！斑^(guò)去幾十年來(lái)，投資者根本沒(méi)有考慮過(guò)這一點(diǎn)，”她10月13日在對(duì)外關(guān)系委員會(huì)的簡(jiǎn)報(bào)會(huì)上說(shuō)?！盁o(wú)論是否會(huì)出現(xiàn)，為這種風(fēng)險(xiǎn)情景做準(zhǔn)備都是非常重要的。”
Patterson說(shuō)，經(jīng)濟(jì)政策已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)新的范式，獨(dú)立的央行和政府緊密合作，共同抗擊疫情。貨幣政策制定者加大力度購(gòu)買(mǎi)政府債券，而財(cái)政政策制定者則在發(fā)行更多債券來(lái)為龐大的預(yù)算赤字提供資金?！柏?cái)政已經(jīng)成為占據(jù)主導(dǎo)地位的推動(dòng)因素，”P(pán)atterson說(shuō)。
杰羅姆·鮑威爾
央行和政府的關(guān)系“有點(diǎn)像進(jìn)入了蜜月期，因?yàn)樗麄兊睦媸且恢碌?，”前歐洲央行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Peter Praet說(shuō)。
“沒(méi)有通脹，因此央行要求財(cái)政當(dāng)局增加支出以支持總體需求，”P(pán)raet于10月15日在國(guó)際金融研究所（IIF）主持的小組討論中說(shuō)?！暗钱?dāng)他們的利益開(kāi)始分化時(shí)，形勢(shì)就會(huì)非常微妙了。”
前美聯(lián)儲(chǔ)理事Randall Kroszner對(duì)此表示認(rèn)同。他在與Praet相同的小組討論中表示，政府累積的巨額債務(wù)“將使央行在感到有必要時(shí)難以加息”，因?yàn)檫@會(huì)增加借貸成本。
現(xiàn)為芝加哥大學(xué)教授的Kroszner說(shuō)，國(guó)會(huì)向財(cái)政部撥款與央行共同設(shè)立緊急貸款安排，這實(shí)際上就是授權(quán)擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表，因此從政治上說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)也很難削減其龐大的資產(chǎn)負(fù)債表。
債務(wù)泛濫可能還會(huì)帶來(lái)其他后果。美聯(lián)儲(chǔ)負(fù)責(zé)監(jiān)管的副主席Randal Quarles表示，美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)現(xiàn)在規(guī)模非常巨大，在面臨壓力時(shí)僅憑自身可能無(wú)法順利運(yùn)轉(zhuǎn)。
他10月14日在胡佛研究所組織的一次虛擬討論會(huì)上表示，美聯(lián)儲(chǔ)是否必須繼續(xù)購(gòu)買(mǎi)國(guó)債以幫助市場(chǎng)運(yùn)轉(zhuǎn)是一個(gè)“懸而未決的問(wèn)題”。美聯(lián)儲(chǔ)目前每月購(gòu)買(mǎi)約800億美元的美國(guó)國(guó)債。
Quarles第二天澄清了這些言論。他在IIF表示，他并不是要暗示他認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)有必要永久性地支持美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)。
Randal Quarles
歐洲、日本和英國(guó)央行的領(lǐng)導(dǎo)人周日在國(guó)際銀行業(yè)研討會(huì)視頻會(huì)議上強(qiáng)調(diào)了保持央行獨(dú)立性的重要性。
“我們必須避免被普遍認(rèn)為是財(cái)政占據(jù)支配地位，”歐洲央行行長(zhǎng)拉加德說(shuō)。
英國(guó)央行行長(zhǎng)安德魯·貝利則表示，央行與政府協(xié)作以幫助經(jīng)濟(jì)度過(guò)今年的新冠危機(jī)，這并未削弱央行的獨(dú)立性。
MUFG Securities Americas的John Herrmann表示，債券市場(chǎng)低估了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的反彈力度，這可能會(huì)在明年引發(fā)一場(chǎng)“小型減碼風(fēng)暴”。在2013年的減碼風(fēng)暴中，美聯(lián)儲(chǔ)暗示會(huì)開(kāi)始縮減債券購(gòu)買(mǎi)規(guī)模之后，債券收益率飆升。
El-Erian稱(chēng)，美國(guó)央行“對(duì)市場(chǎng)的影響已經(jīng)到了這種程度，以至于美聯(lián)儲(chǔ)每次試圖退縮時(shí)，市場(chǎng)都會(huì)”通過(guò)拋售和收緊金融環(huán)境的方式“迫使他們重新介入”。
前英國(guó)央行貨幣政策委員Paul Tucker也認(rèn)同，金融市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始期待央行的定期支持，因?yàn)槎嗄陙?lái)貨幣政策制定者實(shí)際上就是這么做的。
“我等待著，期望央行官員能為金融穩(wěn)定做些什么，就像保羅·沃爾克為通脹所做的那樣，即打破人們的這種心理：資本主義市場(chǎng)實(shí)際上完全依賴(lài)美聯(lián)儲(chǔ)和其他央行，不管發(fā)生什么都會(huì)支撐價(jià)格上漲，”Tucker說(shuō)。
