中經(jīng)聯(lián)播訊（李聞 劉莎莎）
2月27日，在岸人民幣對(duì)美元匯率盤(pán)中升破6.84關(guān)口的次日，一則重磅消息在外匯市場(chǎng)迅速傳開(kāi)：中國(guó)人民銀行決定將遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率從20%下調(diào)至0。
這是自2022年9月央行上調(diào)該費(fèi)率以來(lái)，時(shí)隔近三年半首次進(jìn)行調(diào)整。消息一出，迅速引發(fā)業(yè)內(nèi)高度關(guān)注。從“20%”到“0”，這不僅僅是數(shù)字的回歸，更是監(jiān)管層在當(dāng)前復(fù)雜的內(nèi)外部環(huán)境下，對(duì)匯率預(yù)期管理投下的一枚關(guān)鍵棋子。
政策“歸零”：一場(chǎng)及時(shí)的“逆周期”退出
2月27日早間，中國(guó)人民銀行官方發(fā)布公告稱(chēng)，為促進(jìn)外匯市場(chǎng)發(fā)展，支持企業(yè)管理好匯率風(fēng)險(xiǎn)，決定自2026年3月2日起，將遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率從20%下調(diào)至0。
這一被業(yè)內(nèi)俗稱(chēng)為“鎖匯稅”的工具，并非新鮮事物。它要求銀行在開(kāi)展遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)時(shí)，將相當(dāng)于交易金額20%的資金無(wú)息凍結(jié)一年。此次下調(diào)，意味著銀行無(wú)需再繳存這筆準(zhǔn)備金，企業(yè)辦理遠(yuǎn)期購(gòu)匯的成本也隨之下降。
“這實(shí)質(zhì)上是合理退出前期逆周期調(diào)節(jié)措施，促進(jìn)外匯政策回歸中性?！睓?quán)威專(zhuān)家指出。上一次該費(fèi)率上調(diào)至20%，正值人民幣匯率面臨單邊貶值壓力之時(shí)；而此刻調(diào)降，市場(chǎng)背景已發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變。
人民幣強(qiáng)勢(shì)回升，政策釋放穩(wěn)住“加速度”信號(hào)
此次政策調(diào)整的最直接背景，是近期人民幣匯率的凌厲走勢(shì)。
2026年春節(jié)后，人民幣匯率上演了一波強(qiáng)勢(shì)上漲行情。2月25日，在岸及離岸人民幣對(duì)美元雙雙升破6.87關(guān)口，創(chuàng)下近三年新高；2月26日，漲勢(shì)進(jìn)一步提速，在岸人民幣收盤(pán)報(bào)6.8397，較前一交易日大漲275個(gè)基點(diǎn)。2026年以來(lái)，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)累計(jì)調(diào)升已約1000個(gè)基點(diǎn)。
這一輪升值的背后，是美元指數(shù)走弱、中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系回穩(wěn)以及我國(guó)貿(mào)易順差帶來(lái)的結(jié)匯需求集中釋放等多重因素的疊加。
然而，過(guò)快升值對(duì)外貿(mào)企業(yè)，尤其是議價(jià)能力較弱的中小微企業(yè)而言，并非全是福音。東方金誠(chéng)分析認(rèn)為，此次下調(diào)釋放了監(jiān)管層避免人民幣過(guò)快升值的政策信號(hào)，有助于緩和節(jié)后人民幣偏快升值勢(shì)頭，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。
實(shí)體“減負(fù)”：60%的外貿(mào)企業(yè)迎“避險(xiǎn)紅利”
政策紅利最終要落到實(shí)體身上。對(duì)于大量從事進(jìn)出口業(yè)務(wù)的企業(yè)來(lái)說(shuō)，這是一場(chǎng)實(shí)實(shí)在在的“及時(shí)雨”。
“此舉能夠直接降低企業(yè)遠(yuǎn)期購(gòu)匯成本?！敝行抛C券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，下調(diào)準(zhǔn)備金率有利于提高企業(yè)在購(gòu)匯方向開(kāi)展外匯套保的積極性，支持企業(yè)合理運(yùn)用外匯衍生品管理匯率風(fēng)險(xiǎn)。
據(jù)國(guó)家外匯局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025年我國(guó)企業(yè)外匯套期保值比率已提升至30%，貨物貿(mào)易中使用人民幣結(jié)算的比重也提高到近30%。業(yè)內(nèi)專(zhuān)家據(jù)此測(cè)算，這意味著有60%的企業(yè)在外貿(mào)出口上，受到匯率風(fēng)險(xiǎn)的影響相對(duì)較小，而這部分企業(yè)的避險(xiǎn)成本，有望通過(guò)此次政策調(diào)整進(jìn)一步降低。
金融界銀行研究院院長(zhǎng)陳國(guó)汪進(jìn)一步指出，對(duì)商業(yè)銀行而言，20%的準(zhǔn)備金率降至0，意味著大量無(wú)息凍結(jié)資金將被解凍，銀行不僅流動(dòng)性改善，更有空間下調(diào)遠(yuǎn)期購(gòu)匯報(bào)價(jià)，從而增強(qiáng)對(duì)實(shí)體企業(yè)的服務(wù)能力。
銀行“解渴”：千億資金松綁，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局生變
政策調(diào)整的漣漪，同樣在銀行體系內(nèi)擴(kuò)散。
對(duì)于銀行而言，這不僅意味著業(yè)務(wù)成本的下降，更是一場(chǎng)市場(chǎng)份額的重新洗牌。陳國(guó)汪分析稱(chēng)，存量已繳準(zhǔn)備金的逐步解凍回流，將顯著提升銀行的可用資金規(guī)模。同時(shí)，報(bào)價(jià)門(mén)檻的降低，可能引發(fā)銀行間外匯業(yè)務(wù)的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，這對(duì)中小銀行的定價(jià)能力提出了更高挑戰(zhàn)。
不過(guò)，更深遠(yuǎn)的影響在于，這將推動(dòng)銀行外匯業(yè)務(wù)從政策約束轉(zhuǎn)向市場(chǎng)化發(fā)展，激勵(lì)銀行推出更靈活的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理方案，強(qiáng)化對(duì)公跨境金融服務(wù)。
警惕“單邊市”：監(jiān)管釋放明確信號(hào)，企業(yè)需堅(jiān)持“中性”思維
盡管政策暖風(fēng)頻吹，但監(jiān)管層并未放松對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的紅線(xiàn)警示。
多位專(zhuān)家在接受采訪(fǎng)時(shí)強(qiáng)調(diào)，下調(diào)準(zhǔn)備金率并不意味著放任匯率無(wú)序波動(dòng)。恰恰相反，這是央行精準(zhǔn)施策、兼顧市場(chǎng)發(fā)展與風(fēng)險(xiǎn)防控的體現(xiàn)。
“未來(lái)一段時(shí)期外部形勢(shì)復(fù)雜多變，地緣政治沖突增多，都可能加劇全球外匯市場(chǎng)波動(dòng)?！睒I(yè)內(nèi)專(zhuān)家提醒，人民幣匯率未來(lái)必然是**有升有貶、雙向浮動(dòng)**，企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)不宜盲目跟風(fēng)、賭匯率走勢(shì)，必須堅(jiān)持匯率風(fēng)險(xiǎn)中性理念。
央行在公告中也明確，下一步將繼續(xù)引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)優(yōu)化對(duì)企業(yè)匯率避險(xiǎn)服務(wù)，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。
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從“防貶值”到“阻過(guò)快升值”，再到“回歸中性”，這一次費(fèi)率的歸零，清晰地勾勒出當(dāng)前人民幣匯率的新坐標(biāo)：既有應(yīng)對(duì)復(fù)雜的政策工具儲(chǔ)備，也有尊重市場(chǎng)的調(diào)控定力。對(duì)于千萬(wàn)外貿(mào)企業(yè)而言，在匯率雙向波動(dòng)成為常態(tài)的今天，唯有系好“安全帶”，才能在風(fēng)浪中行穩(wěn)致遠(yuǎn)。
