新三板精選層“滿月”：

14個(gè)股較發(fā)行價(jià)上漲，同享科技漲超95%

7月27日新三板精選層正式開(kāi)市，至8月27日已運(yùn)行滿一個(gè)月。整體來(lái)看，一個(gè)月內(nèi)精選層運(yùn)行平穩(wěn)，沒(méi)有出現(xiàn)較大波動(dòng)，但在首日出現(xiàn)破發(fā)之后，目前仍有超過(guò)半數(shù)股票處于破發(fā)狀態(tài)，成交額也逐步縮小。

開(kāi)市一月成交額降低 部分股票漲勢(shì)較好

7月27日，精選層開(kāi)市，首批32家公司掛牌交易。開(kāi)市首日，市場(chǎng)狀況不及預(yù)期，首日即出現(xiàn)破發(fā)，32只精選層股票平均下跌4.37%，有21只股票破發(fā)，破發(fā)股票數(shù)量占比達(dá)到65%。其中，4只股票下跌超20%，包括泰祥股份、恒拓開(kāi)源、建邦股份、流金歲月。

時(shí)隔一個(gè)月，8月27日收盤(pán)，32只股票中有22只上漲，2只平盤(pán)，8只下跌，平均漲0.39%。其中，漲幅最高的為翰博高新，漲6.51%；跌幅最大的為殷圖網(wǎng)聯(lián)，下跌9.09%。

不過(guò)，32只精選層股票中仍有18只股票處于低于發(fā)行價(jià)的狀態(tài)，占比過(guò)半。建邦股份、流金歲月、凱添燃?xì)狻⑶蚬陔娎|、泰祥股份5只股票相較發(fā)行價(jià)下跌超20%。其中，建邦股份發(fā)行價(jià)為18.86元/股，8月27日收于14.16元/股，一個(gè)月內(nèi)下跌達(dá)到24.92%。

部分精選層股票仍表現(xiàn)出較好的漲勢(shì)，有14只股票相較發(fā)行價(jià)上漲，漲幅最高的為同享科技，其發(fā)行價(jià)為10.18元/股，8月27日收于19.93元/股，漲幅達(dá)95.78%。同享科技也是精選層開(kāi)市首日漲幅最高的股票，首日漲55.4%，此后其股價(jià)最高漲至22元上方，后經(jīng)過(guò)一定波動(dòng)，自8月下旬開(kāi)始穩(wěn)定上漲。另外，連城數(shù)控、永順生物相較發(fā)行價(jià)漲幅均超過(guò)50%，殷圖網(wǎng)聯(lián)、貝特瑞、三友科技相較發(fā)行價(jià)漲幅在20%-30%之間。

從成交情況來(lái)看，精選層股票總成交額出現(xiàn)明顯降低。7月27日開(kāi)市首日，32只股票總成交額為36.23億元，平均每股成交1.13億元。8月27日，32只股票總成交額僅1.65億元，平均每股成交僅516萬(wàn)元，相當(dāng)于一個(gè)月前的5%。

事實(shí)上，開(kāi)市后精選層僅前四個(gè)交易日保持在10億元以上，自7月31日起就降至10億元以下；8月10日起，精選層總成交額基本維持在1億元-3億元之間，平均每股成交額也從千萬(wàn)元級(jí)別降至百萬(wàn)元級(jí)別。

精選層內(nèi)部股票之間的交易情況也出現(xiàn)了較大分化。以8月27日數(shù)據(jù)為例，成交額最高的翰博高新和貝特瑞，均在2500萬(wàn)元以上，分別為2815.72萬(wàn)元、2748.25萬(wàn)元；而成交額最低的蘇軸股份和凱添燃?xì)饩蛔?00萬(wàn)元，分別為86.78萬(wàn)元、87.61萬(wàn)元。成交額最高的2只股票，占據(jù)了精選層全部股票總成交額的1/3。

如何看待破發(fā)？ 打新不敗的觀念在改進(jìn)

銀泰證券股轉(zhuǎn)系統(tǒng)業(yè)務(wù)部總經(jīng)理張可亮對(duì)記者表示，從精選層一個(gè)月的交易數(shù)據(jù)中可以看出，初期交投不太活躍，是因?yàn)榇蟛糠质袌?chǎng)主體對(duì)于新三板全面深化改革沒(méi)有預(yù)期，機(jī)構(gòu)投資者沒(méi)做好準(zhǔn)備，甚至此前還在不斷撤出這個(gè)市場(chǎng)，個(gè)人投資者對(duì)于精選層的制度安排也不太理解，因此不敢“下手”。但另一方面，市場(chǎng)整體沒(méi)出現(xiàn)較大波動(dòng)，說(shuō)明一級(jí)、二級(jí)市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的定價(jià)功能發(fā)揮得比較好。

對(duì)于破發(fā)現(xiàn)象，張可亮認(rèn)為，精選層開(kāi)市首日即出現(xiàn)破發(fā)是好事。中國(guó)資本市場(chǎng)市盈率過(guò)高帶來(lái)整個(gè)市場(chǎng)生態(tài)的扭曲和異化，而新三板精選層通過(guò)完全不同的制度設(shè)計(jì)改變這一局面，重塑資本市場(chǎng)生態(tài)。精選層集中、有預(yù)期的市場(chǎng)化發(fā)行，希望可以降低發(fā)行市盈率以及二級(jí)市場(chǎng)市盈率，使得二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)入的股票也能有長(zhǎng)期持有的投資價(jià)值，這樣二級(jí)市場(chǎng)股民不用天天想著“高拋低吸”；一級(jí)市場(chǎng)的PE投資市盈率也會(huì)相應(yīng)降低，即使發(fā)行不成功，企業(yè)仍然有投資價(jià)值，可以通過(guò)一兩年的成長(zhǎng)填平市盈率。同樣，也不會(huì)對(duì)企業(yè)原始股東造成過(guò)度激勵(lì)，使得他們能夠安心于主業(yè)的經(jīng)營(yíng)，企業(yè)的成長(zhǎng)，而不是想著“套現(xiàn)走人”。

在注冊(cè)制逐步推進(jìn)以及市場(chǎng)化定價(jià)越來(lái)越為市場(chǎng)所接受的情況下，破發(fā)實(shí)際上是正?，F(xiàn)象?？苿?chuàng)板在開(kāi)市不到四個(gè)月時(shí)出現(xiàn)破發(fā)，去年12月出現(xiàn)新股上市首日即破發(fā)。港股也存在上市首日即破發(fā)的現(xiàn)象。開(kāi)源證券中小企業(yè)服務(wù)部負(fù)責(zé)人彭海表示，從市場(chǎng)化的角度來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在投資者對(duì)于新股“打新不敗”的觀念在改進(jìn)，從新三板整個(gè)板塊來(lái)看也是漲跌互現(xiàn)的狀況，這也體現(xiàn)了新三板是在以市場(chǎng)化方式運(yùn)行。

事實(shí)上，精選層企業(yè)也在推出一系列措施以穩(wěn)定股價(jià)，包括增持、回購(gòu)、限售等。還有部分企業(yè)推出了回購(gòu)計(jì)劃。

■ 趨勢(shì)

制度改進(jìn)持續(xù)推進(jìn)中 未來(lái)需更加注重市場(chǎng)主體培育

精選層推進(jìn)的步伐并未停歇，有更多企業(yè)正在掛牌的路上。全國(guó)股轉(zhuǎn)公司數(shù)據(jù)顯示，截至8月25日，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司共受理72家企業(yè)的精選層掛牌申請(qǐng)，除了32家企業(yè)已經(jīng)核準(zhǔn)并掛牌之外，其余40家企業(yè)仍在審核過(guò)程中。有7家企業(yè)處于“已受理”階段，18家企業(yè)處于“已問(wèn)詢”狀態(tài)，1家企業(yè)被暫緩審議，14家企業(yè)被中止審查。

精選層相關(guān)制度規(guī)則也在不斷完善。8月21日，新三板股權(quán)激勵(lì)和員工持股計(jì)劃制度落地實(shí)施，體現(xiàn)了“放、管、服”，契合企業(yè)特點(diǎn)，強(qiáng)化市場(chǎng)約束，順應(yīng)市場(chǎng)需求。在授予價(jià)格方面，在價(jià)格掛鉤管理上體現(xiàn)靈活性，授予價(jià)格、行權(quán)價(jià)格低于規(guī)定的，公司應(yīng)說(shuō)明定價(jià)依據(jù)和合理性，主辦券商發(fā)表意見(jiàn)。授予比例方面，考慮掛牌公司股本規(guī)模普遍較小，將股權(quán)激勵(lì)比例的上限設(shè)為30%，對(duì)單人激勵(lì)比例或員工持股計(jì)劃比例不設(shè)限制，盡可能包容不同類(lèi)型企業(yè)的個(gè)性化激勵(lì)需求?？?jī)效考核指標(biāo)方面，董事、高管作為激勵(lì)對(duì)象的，應(yīng)當(dāng)設(shè)立績(jī)效考核指標(biāo)，對(duì)核心員工不強(qiáng)制設(shè)立績(jī)效考核指標(biāo)，充分尊重中小企業(yè)的發(fā)展規(guī)律和自主管理。

另外，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司8月14日下發(fā)《關(guān)于開(kāi)展混合交易業(yè)務(wù)和信息發(fā)布優(yōu)化仿真測(cè)試的通知》，目前正在進(jìn)行第一輪仿真測(cè)試，預(yù)計(jì)混合做市交易制度也將加快落地，將會(huì)進(jìn)一步提升精選層的流動(dòng)性。

張可亮表示，未來(lái)，新三板精選層還要在市場(chǎng)主體的培育上下功夫。首先是要豐富投資機(jī)構(gòu)，需要機(jī)構(gòu)作為“領(lǐng)頭羊”。要發(fā)揮券商的積極性，還要?jiǎng)?chuàng)造條件，鼓勵(lì)更多的私募基金、公募基金入市，尤其要呵護(hù)私募股權(quán)機(jī)構(gòu)的發(fā)展，它們未來(lái)應(yīng)該是新三板市場(chǎng)的主力。另外，要盡快出臺(tái)政策，讓國(guó)有基金、社保基金以及各地市成立的引導(dǎo)基金等，戰(zhàn)略投資新三板，挑選優(yōu)質(zhì)企業(yè)，做長(zhǎng)期的價(jià)值投資。

除此之外，還需要加強(qiáng)券商營(yíng)業(yè)部的投顧力量，慢慢讓投資者了解新三板市場(chǎng)的特性和優(yōu)勢(shì)，讓喜歡做價(jià)值投資的投資者參與進(jìn)來(lái)。張可亮提出，目前精選層的投資者準(zhǔn)入門(mén)檻是100萬(wàn)元資產(chǎn)，在做好政策宣傳和正確引導(dǎo)的前提下，未來(lái)可以考慮適當(dāng)將投資者門(mén)檻降低。記者 顧志娟