今天首屆全國港股交易大賽頒獎典禮在北京馬奈草地國際俱樂部舉行。英皇證券(0.68,?-0.02,?-2.86%)研究部總監(jiān)陳錦興先生交流了對港股的看法。他認(rèn)為，港股未來會有很大的發(fā)展空間。第一，它是一個管理相當(dāng)優(yōu)良的市場，有很好的監(jiān)管、交易、結(jié)算系統(tǒng)；第二，我們憧憬深港通開通；第三，關(guān)注外圍市場變化，注意美國加息等因素，尋找發(fā)展突破口。
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以下是陳錦興講話全文：
大家好，很榮幸可以來到這里跟我們英皇的團隊到北京來跟大家分享港股的情況。剛才王先生他的看法我們覺得認(rèn)同的，我們絕不悲觀。好像我們的老板和陳總，很早以前就說18000點的時候恒生指數(shù)(21048.47,?-268.00,?-1.26%)不要擔(dān)心，因為香港的股票都是處于一個非常合理的水平。
當(dāng)時大家都在恐慌，因為大家都擔(dān)心全世界的經(jīng)濟不太好，以往我們用很多量寬，用超跌利率的動作去改善經(jīng)濟，看起來好像作用不大，全球的投資者都覺得問題很嚴(yán)重，所以，有一個恐慌。還有美元的走勢也是很不穩(wěn)定的，美元不穩(wěn)定對全球的經(jīng)濟狀況都會有一個很深遠(yuǎn)的影響。
可是回頭再看看現(xiàn)在目前這個狀況，我們從2001年以后股票市場慢慢好轉(zhuǎn)起來，氣氛暖起來了。因為經(jīng)濟沒有大的問題，更加重要的是中國情況也沒有更大的危機。
中國的經(jīng)濟狀況，海外市場，海外投資人，海外對沖基金都是不太看好的，這不是今天開始，好幾年都在這樣看，他們擔(dān)心的是什么呢？他們擔(dān)心的是中國在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型當(dāng)中經(jīng)濟增長速度會放緩，這是事實，大家都看得到。最近一季度的經(jīng)濟增長6.7%，是多年以來的新低。可是這個問題是不是很大呢？老外的看法比較悲觀，但是他們對中國的情況可能不太熟悉，他們最擔(dān)心的就是金融系統(tǒng)會不會有崩潰的情況出現(xiàn)。
所以，我們看到在香港瑞銀的估值，瑞銀的走勢比較差的，因為他們擔(dān)心中國隱藏的債務(wù)，壞賬率會很大，現(xiàn)在瑞銀的壞賬率大概是2%，可是對他們來說他們不相信這個，他們可能是5%左右。
對他們來說中國的情況他們不清楚，所以，他們就比較擔(dān)心，因為他們擔(dān)心，他們就把所有的估值，特別是瑞銀的估值壓下來，從過去兩倍的市凈率，現(xiàn)在低于一倍的市凈率。這就令整個市場的估值往下，在香港平均的市盈率是不到十倍，市凈率是1倍左右，息率有3，這都是價值比較高，估值比較低的水平。我們相信這個情況不會持續(xù)下去的。
未來我們要關(guān)注港股，最重要看兩點，第一就是美元的走勢，美元從2014年開始漲，美匯指數(shù)從85、88左右沖到100的水平，當(dāng)時金融市場開始不穩(wěn)定，包括新興市場，南美洲、亞洲、香港，以及中國都出現(xiàn)不穩(wěn)定，去年內(nèi)地股市有一個暴跌，還有香港也是有一個比較大的跌幅，源頭的其實都是美元。
所以，我們看的時候一定要看美元走勢。最近美元的走勢大家可以看看，美匯指數(shù)從100已經(jīng)慢慢調(diào)整過來，從100現(xiàn)在跌到大概93的水平。就是最近全球金融市場穩(wěn)定下來最主要的一個原因。我們不但看到香港市場反彈過來，還有東南亞地區(qū)的股票市場都這樣，他們比香港做的更好，香港到目前為止還有3%左右的下浮，新加坡、泰國、臺灣那些地區(qū)他們主要的股票指數(shù)今年都在上升，沒有下跌，已經(jīng)上升了。這個情況就代表基金的流動情況有所改變。去年全都流進美元，今年一季度開始那些基金已經(jīng)從美國流回去，回到新興市場，也反映了風(fēng)險的偏好有所提高。
目前的情況就是配置資產(chǎn)的問題。要不我不做什么東西只持有現(xiàn)金，要不就投黃金，持有股票，目前的情況都是這樣，將來也會是這樣，因為我們面對的是一個量寬的時代，一個超低利率的時代，假如這個時代沒變的話，這個情況還會繼續(xù)下去。
第一點，美元的情況是大家一定要非常關(guān)注的。
第二，我們中國經(jīng)濟的情況，現(xiàn)在來看中國經(jīng)濟情況已經(jīng)有所穩(wěn)定，最近公布的一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)我們看到都有改善。比如制造業(yè)的PMI已經(jīng)到50之上了，還有外匯儲備也穩(wěn)定下來了，甚至貸款都看得到中國經(jīng)濟穩(wěn)定下來，當(dāng)然我們不是盲目的樂觀，中國經(jīng)濟在轉(zhuǎn)型當(dāng)中肯定有很多困難和波折，不會一路往上去。不過今天金融市場的看法就是沒有以前那么悲觀，所以，這一輪聲勢就有一定的基礎(chǔ)了，這個基礎(chǔ)就是美元的情況改善了，中國經(jīng)濟的情況改善了。這兩點很重要。
還有一點我自己覺得也是重要的，我不知道國內(nèi)組織者對一些監(jiān)管的情況，或者管理經(jīng)濟政策的一些官員變動的情況看得怎么樣，但是在海外在香港這個情況，我們發(fā)覺人民幣匯率波動的時候就是中國監(jiān)管當(dāng)局對一些政策的處理有點問題，令海外市場也有一定的波動。
但是在最近我們看到銀行行長周小川很高調(diào)的接受一些雜志的訪問，還有上海G20會議上也說了很多話，跟市場溝通，他說人民幣沒有持續(xù)貶值的基礎(chǔ)。他的話有份量，特別在海外投資者眼里，因為他是一個很有經(jīng)驗，對中國經(jīng)濟的狀況很有看法的一個人物。所以，當(dāng)周小川比較高調(diào)的在市場出現(xiàn)，還有跟市場溝通之后我們就發(fā)覺人民幣的匯率情況穩(wěn)定下來，到今天人民幣的匯率還是穩(wěn)定的，加上外匯儲備也在增加。
今年來說可能人民幣還有一些貶值的幅度，但是好像年初當(dāng)時市場覺得人民幣會大幅貶值的情況不一樣，一個穩(wěn)定的人民幣匯率的變化對金融市場，對港股，對其他市場來說也是一個非常利好的消息。
最近，中證監(jiān)有一個換人行動，這對香港或者內(nèi)地投資者來說都是一個正面的行動，換了人，中證監(jiān)的部署和一些政策也讓投資者放心，最近A股的行情雖然沒有港股反彈這么厲害，可是也有一個慢慢穩(wěn)定下來的情況。按國內(nèi)說法就是一個慢牛在形成中，希望這個慢牛慢慢變大。
這個季度的港股還有一個反彈的空間，我們?nèi)ツ暾麄€從28000點恒生指數(shù)到今年年初18000點，我們跌了大概10000點。假如這10000點反彈的幅度起碼達到33%，1/3的話，現(xiàn)在目前的情況就是21000，這是一個起碼的反彈的幅度，每一個反彈都應(yīng)該達到這個水平。所以，我們達到了，現(xiàn)在恒生指數(shù)在21000點左右。
可是我覺得按目前的氣氛，按目前的經(jīng)濟狀況還有一個空間，我們可以把反彈的幅度推高到50%。所以，我們短期的目標(biāo)就是恒生指數(shù)可以上漲到25000點（新浪編者注：較4月15日收盤將有近20%漲幅）。在這個水平估值也不是很高，11倍、12倍左右，也是不高的。所以，假如海外投資者、基金經(jīng)理重新做一個投資的部署的話，他們肯定會把錢放在估值比較低，比較落后的香港地區(qū)。我們相信這個情況是會發(fā)生的。
他們的部署我相信也會在剛才王先生提到一些新興的產(chǎn)業(yè)，新科技、新能源的項目可能是他們重要的目標(biāo)。
最后我想分享一下我自己對港股未來的看法，我們對港股將來發(fā)展不悲觀，相反我們覺得它有很大的發(fā)展空間。
第一，它是一個管理相當(dāng)優(yōu)良的市場，有很好的監(jiān)管，很好的交易系統(tǒng)，很好的結(jié)算系統(tǒng)。這個優(yōu)良的地方從去年市場動蕩里充分可以反映，雖然很多人都在說港股是一個提款機，你可以把錢存進來，當(dāng)然可以把錢提走，這是存款機應(yīng)有的功能，這個功能發(fā)揮得相當(dāng)相當(dāng)之好，我相信很多人都知道這個事情。雖然目前的情況市場有一點擔(dān)心，有憂慮，可是憂慮過后還是有一個前景的，投資者還是會有很多的憧憬。
4月份、5月份我們憧憬深港通開通，我們開通把A股納入新興市場的指數(shù)，我們憧憬這幾個月中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)還是比較穩(wěn)定，甚至更好。所以，這兩個月的情況是會比較穩(wěn)定，比較好的。
當(dāng)然，到了6月份的時候大家都要小心一點，因為這個月份可能是一個出貨的月份，出貨消息之前我們買進，消息之后我們出，有這個情況。所以，大家要特別留意。另外，6月中的時候有美國的加息的討論，到時候市場會有波動，還有月底英國會有一個公投，對于它會不會留在歐盟會做出一個決定。當(dāng)然英國在歐洲的經(jīng)濟里不是占的很重要，但市場會做一個接口去布控或者一些振蕩。所以，大家在未來這幾個月的部署可以參考這些。
長遠(yuǎn)一點，未來還有很多變數(shù)，特別是美元的利率走勢怎么樣，還有公司的盈利很重要，目前公司的盈利大家比較平穩(wěn)一點，沒有太大的動力再上升，如果公司盈利也能追上的話，港股的上升的基礎(chǔ)就會相當(dāng)強。
最后很感謝大家，我們英皇證券研究的團隊未來也會與時俱進，從不同的角度為我們的客戶做出分析，從基本因素的角度，從公司基本面的角度分析，從繼續(xù)分析的角度，從量化分析的角度分析，從市場情緒分析，從市場角度怎么把握分析。我們希望不斷的加強我們這方面的實力，為國內(nèi)投資者提供更多有意思的一些建議。今天非常感謝大家的光臨。謝謝大家。
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主持人：
謝謝陳先生。今天機會非常難得，我們這邊來參加的朋友也是對港股都非常感興趣，我們有一個Q&A提問的機會，如果現(xiàn)場大家有什么跟港股相關(guān)的問題可以提問陳先生。
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陳錦興：
可能大家對港股不太熟悉，我們在香港都看很多國內(nèi)的網(wǎng)站，新浪財經(jīng)是一家主要的，可能你們都知道雪球在國內(nèi)很流行，在香港也很多人看，雪球也有很多港股的分析很獨到。所以，未來我相信大家會從不同的渠道看港股的分析，也可以從我們英皇的網(wǎng)站看到我們的分析建議，其他的地方也會有很多的分析。
剛才獲獎的朋友也提到港股跟內(nèi)地的股票市場很不一樣，港股的估值為什么這么低呢？它是有原因的，就是我剛才說的外國的投資者的看法是最主要的，我們70%都是機構(gòu)性投資者，有海外的長線的基金，有退休的基金，有對沖的基金，他們都看重這個基本因素。
還有一樣很重要的他們對風(fēng)險的看法也是比較不一樣的，他們看中國風(fēng)險比較高，因為香港有很多股票都是跟中國關(guān)聯(lián)的，現(xiàn)在香港的股票市值大概24萬億左右，超過60%的公司都是中國有關(guān)的公司。所以，香港的估值一定受到中國經(jīng)濟狀況影響的。
所以，對于他們來說，雖然是10倍，但是會不會令估值馬上提升呢？不一定。有一些股票0.5元很便宜，可是它不一定會馬上上升的，它一定需要一個我們叫“催化劑”這樣的東西，國內(nèi)說是消息，有消息就馬上站起來，但是這個消息不是什么內(nèi)幕的消息，可能要整個市場的估值提升，讓整個市場的走勢強起來，一定要有一個強的催化劑出現(xiàn)，比如美元的走勢清晰了，中國的經(jīng)濟穩(wěn)定了，企業(yè)的盈利站上去了。
今年藍(lán)籌業(yè)績會里很多大老板，比如李嘉誠都表達了他們對目前香港的經(jīng)濟情況都是比較憂慮的。所以，他們的看法是比較謹(jǐn)慎的。這樣的話對我們來說，我們分析員做研判的時候也會有影響的。我們對未來看得謹(jǐn)慎一點。所以，對公司盈利的研判也會保守一點。這樣的情況下，恒生指數(shù)也不會輕易調(diào)高的。
所以，剛才我說我們的看法是正面，不是全面的看好，在第二個季度的時候還是有一定的幅度，到6月份的時候還需要小心，第三、第四季度中國經(jīng)濟會更好的話，那時會更加理想。
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主持人：
陳先生，我想問一下您在未來一年里比較看好哪些行業(yè)？哪些行業(yè)投資機會比較多一些？
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陳錦興：
我自己覺得目前還是新經(jīng)濟的板塊比較強，一來這是一個大的趨勢，中央也經(jīng)常提到要改革經(jīng)濟結(jié)構(gòu)。未來經(jīng)濟的推動肯定需要新經(jīng)濟的發(fā)展才能有一個好的發(fā)展。所以，相關(guān)的企業(yè)會有一個好的表現(xiàn)。
比如在香港騰訊(164.4,?-0.90,?-0.54%)就是我們的股王，它的發(fā)展情況比較理想，它公司的疑點比較少，很多板塊都有很多疑點，騰訊比較少，它的商業(yè)模式是很有彈性的。剛開始是QQ，現(xiàn)在已經(jīng)轉(zhuǎn)變?yōu)槲⑿牛瑒傞_始做網(wǎng)頁的游戲，隨著移動互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，他馬上轉(zhuǎn)到移動游戲里，都發(fā)展得很好，現(xiàn)在發(fā)展社交網(wǎng)絡(luò)和視頻廣告，統(tǒng)統(tǒng)有一個發(fā)展，還有金融、物聯(lián)網(wǎng)、銀行這些，都是非常優(yōu)秀的，在香港很多基金都把它做一個重心的投資。
騰訊的股價今年跑贏了恒生指數(shù)很多很多，未來也會有這個情況，除非它的增長出現(xiàn)了變化股價才會跌下來，否則它只會一步一步的往上漲，雖然它市盈率45倍，可是我們不擔(dān)心它45倍的市盈率，因為它有25%的增長。所以，市盈率高的時候不一定不好，市盈率低的時候也不一定非常好。這要看盈利的增長能力，盈利增長動力。
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主持人：
非常感謝陳先生的分享。
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提問：
我是做恒生期指的，我想問問4月份，尤其是下個星期或者后面兩個星期走勢怎么看？我覺得期指4月份以來很難操作，我做期指做了八九天了，我做期指像我這么長時間的很少，而且我的量比較大，我一個人相當(dāng)于一家中型公司的交易量，但是這段時間我特別迷茫，不知道怎么操作，今天過來就想問問，尤其下一個星期的走勢，美股的走勢下去之后就很難控制得住的，這個時候讓我做漲我也擔(dān)心，我偏向于做跌。所以，我想問問后面兩個星期。
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陳錦興：
今天油儲在開會，明天這個消息就增強了，究竟有沒有協(xié)議？現(xiàn)在市場覺得有一個動產(chǎn)的協(xié)議，假如沒有這個協(xié)議市場就肯定會跌，因為油價跌。香港應(yīng)該首先反應(yīng)這個消息，因為香港的時區(qū)，明天早上就可能反應(yīng)這個消息。假如這個消息有這個協(xié)議動產(chǎn)了，但是沒有回吐的時候你要小心一點，因為最近這個星期我們叫夾空，很多淡倉在里面我就把它推上去，要把那些淡倉空倉殺絕，有這個情況。
最近市場對消息的敏感度，對負(fù)面消息敏感度低了，對正面消息的敏感度高了，這是很典型的在買進。他們一步一步的買，還有等機會買。所以，沒有一個回吐的情況，沒有消息出現(xiàn)一個回吐的話，大勢上升的，假如這個情況出現(xiàn)你就要小心。
剛才我說4月份還是一個憧憬的月份，都在憧憬，都會找一些消息，找一些好的理由去買，機會比較多。所以，看淡的時候這方面要留意一下，首先看今天油儲的消息有沒有跟市場的預(yù)期不一樣，假如市場預(yù)期是動產(chǎn)的，金融市場一開始沒有下跌，還是往上漲，那那個淡倉就有點兒問題了。
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提問：
陳先生，你好，我想問一下英皇在北京的證券公司有沒有分部，在英皇開戶是否在北京就可以委托？
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陳錦興：
英皇在北京有一個資訊公司，我們?nèi)慰偸沁@里主理的，我們也會大力的發(fā)展北京那方面的業(yè)務(wù)。任總可以介紹一下。
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任立生：
北京這邊我是為我們國內(nèi)的VIP做客戶服務(wù)的，我們正常的開戶剛才提到還需要客戶到香港那邊開，后期客戶的服務(wù)，比如客戶的文件需要我們在國內(nèi)配合的我們可以給客戶提供服務(wù)。
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