在央行決定7月15日降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，6月新增社會(huì)融資、新增貸款、廣義貨幣（M2）增速均超市場預(yù)期的情況下，下半年貨幣政策走向再度引起市場關(guān)注。專家表示，未來貨幣政策將平衡好內(nèi)外部需求，繼續(xù)保持穩(wěn)健基調(diào)，市場流動(dòng)性應(yīng)保持合理充裕。在此基礎(chǔ)上，貨幣調(diào)控料突出靈活精準(zhǔn)、合理適度，加強(qiáng)結(jié)構(gòu)性和針對性調(diào)節(jié)。

加強(qiáng)政策預(yù)調(diào)微調(diào)

“從內(nèi)部平衡和內(nèi)外平衡的雙重角度看，貨幣政策保持穩(wěn)健基調(diào)很有必要。”植信投資首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究院院長連平表示，我國內(nèi)需有了很大恢復(fù)但仍未完全達(dá)到疫情前水平，經(jīng)濟(jì)增長基礎(chǔ)尚不十分牢固，仍需要政策對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持應(yīng)有的支持力度。物價(jià)雖然有上漲壓力，但出現(xiàn)全面通貨膨脹的可能性并不大。在這種情況下，貨幣政策不宜收緊，而應(yīng)保持穩(wěn)健中性。

工銀國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、董事總經(jīng)理程實(shí)表示，我國貨幣政策當(dāng)前強(qiáng)調(diào)“以我為主、穩(wěn)字當(dāng)頭”，建立在充分掌握內(nèi)外信息、區(qū)分短期長期影響、全面把握主次關(guān)系的基礎(chǔ)上。面對新形勢，我國貨幣政策將在強(qiáng)化穩(wěn)健基調(diào)不變的同時(shí)，加強(qiáng)政策細(xì)節(jié)的預(yù)調(diào)微調(diào)、以變應(yīng)變，實(shí)現(xiàn)新的平衡。

連平表示，在穩(wěn)健基調(diào)下，市場流動(dòng)性保持合理充裕，貨幣政策應(yīng)加強(qiáng)結(jié)構(gòu)性和針對性調(diào)節(jié)，尤其要加大力度支持中小民營企業(yè)、小微企業(yè)。疫情后實(shí)施的針對性金融支持政策可以考慮繼續(xù)延長至明年。應(yīng)通過針對性和結(jié)構(gòu)性的政策支持，緩解當(dāng)前和未來一個(gè)階段由于復(fù)雜宏觀環(huán)境所帶來的影響，強(qiáng)化薄弱環(huán)節(jié)，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。

“過去幾個(gè)月，國內(nèi)投資者的主要憂慮是國內(nèi)宏觀政策的收緊。此次降準(zhǔn)打消了這方面的憂慮。國內(nèi)宏觀調(diào)控趨緊的階段可能已經(jīng)過去，未來國內(nèi)宏觀政策會(huì)相機(jī)抉擇來對沖外需可能的變化，以維護(hù)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長的平穩(wěn)。”中銀國際證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高表示。

總量“正常” 結(jié)構(gòu)“精準(zhǔn)”

專家表示，未來一段時(shí)間，我國貨幣政策仍將堅(jiān)持穩(wěn)健的基調(diào)，保持連續(xù)性、穩(wěn)定性和可持續(xù)性。

興業(yè)證券固定收益研究中心首席分析師黃偉平認(rèn)為，按照結(jié)構(gòu)性流動(dòng)性緊缺的貨幣政策框架，面對不斷增長的準(zhǔn)備金需求，央行每隔一段時(shí)間需要向市場提供長期資金。2018年以來，央行每年均有3次降準(zhǔn)，逐步釋放長期資金。此次央行決定降準(zhǔn)可能仍是結(jié)構(gòu)性貨幣政策的措施之一，意在進(jìn)一步降低銀行負(fù)債成本和引導(dǎo)銀行支持小微企業(yè)，也有提前防范信用風(fēng)險(xiǎn)和基本面下行風(fēng)險(xiǎn)的可能性。從央行的表述來看仍是較為克制和謹(jǐn)慎的，當(dāng)前難言新一輪貨幣寬松周期的開始。

招聯(lián)金融首席研究員董希淼認(rèn)為，在總量上將突出“正常”，流動(dòng)性將保持在合理水平，在支持經(jīng)濟(jì)增長與防范風(fēng)險(xiǎn)之間尋求平衡；在結(jié)構(gòu)上將突出“精準(zhǔn)”，運(yùn)用結(jié)構(gòu)性工具，加大對綠色發(fā)展、科技創(chuàng)新、小微企業(yè)、鄉(xiāng)村振興等的支持。

連平表示，下半年貨幣政策應(yīng)兼顧內(nèi)外平衡需求，保持穩(wěn)健基調(diào)，不急轉(zhuǎn)彎，同時(shí)，跟蹤世界經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策變化。鑒于中國經(jīng)濟(jì)總體運(yùn)行良好和貨幣政策保持穩(wěn)健基調(diào)，即使美聯(lián)儲(chǔ)開始收緊貨幣政策，我國仍應(yīng)以我為主，沒有立即跟隨的必要。

中泰固定收益分析師肖雨認(rèn)為，下半年預(yù)計(jì)貨幣政策“不緊不松”，一方面經(jīng)濟(jì)仍在恢復(fù)過程中，通脹和匯率壓力不大，貨幣政策收緊可能性不大；但一方面，考慮到“穩(wěn)杠桿”的政策訴求和地產(chǎn)融資“強(qiáng)監(jiān)管”壓力，貨幣政策放松空間也受到明顯制約。

“下半年政策主基調(diào)仍是‘穩(wěn)貨幣+緊信用+嚴(yán)監(jiān)管’，央行后續(xù)會(huì)更加突出對中小微企業(yè)、制造業(yè)企業(yè)的結(jié)構(gòu)性支持?！眹⒆C券首席宏觀分析師熊園表示。（彭揚(yáng)）