對(duì)小微企業(yè)“再幫一把”，精準(zhǔn)調(diào)節(jié)呵護(hù)市場(chǎng)流動(dòng)性，多次“出手”穩(wěn)定匯率預(yù)期……回顧上半年，貨幣政策堅(jiān)持了“穩(wěn)”字當(dāng)頭的總基調(diào)。

伴隨我國經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，貨幣政策并未出現(xiàn)“急轉(zhuǎn)彎”。今年前5個(gè)月，新增人民幣貸款達(dá)10.6萬億元，保持同比多增態(tài)勢(shì)，顯示貨幣信貸政策支持力度依然穩(wěn)固；利率水平穩(wěn)定、流動(dòng)性合理充裕，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)營造了良好的貨幣環(huán)境。

展望下階段貨幣政策，多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在總量適度前提下，央行將更注重結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的運(yùn)用，加大普惠金融、綠色金融等領(lǐng)域的支持力度，進(jìn)一步服務(wù)好實(shí)體經(jīng)濟(jì)；人民幣匯率有望在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。

信貸支持暖意濃 對(duì)小微企業(yè)“再幫一把”

回顧上半年貨幣政策，在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步向好、融資需求旺盛的背景下，信貸支持力度保持穩(wěn)固，充分滿足了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資需求。央行最新公布數(shù)據(jù)顯示，前5個(gè)月新增人民幣貸款10.6萬億元，同比多增3590億元，繼續(xù)保持同比多增態(tài)勢(shì)。

在貨幣政策有力支持下，我國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持穩(wěn)中向好態(tài)勢(shì)。央行貨幣政策委員會(huì)委員王一鳴表示，國內(nèi)需求加快恢復(fù)，投資動(dòng)能較強(qiáng)，消費(fèi)明顯好轉(zhuǎn)，貨幣政策在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)和更高水平供需動(dòng)態(tài)平衡中都發(fā)揮了積極作用。

“大河有水小河滿”，在總量政策適度、信貸支持力度不減的同時(shí)，央行、銀保監(jiān)會(huì)等五部門將兩項(xiàng)直達(dá)貨幣政策工具延期至2021年底，對(duì)小微企業(yè)“再幫一把”。光大銀行金融市場(chǎng)分析師周茂華認(rèn)為，此舉讓更多小微企業(yè)進(jìn)入正?？沙掷m(xù)經(jīng)營軌道，有助于釋放微觀主體活力。

降費(fèi)讓利措施接踵而至。近期，央行等四部門聚焦降費(fèi)呼聲高、使用頻度高的基礎(chǔ)支付服務(wù)，提出12項(xiàng)降費(fèi)措施。根據(jù)初步測(cè)算，全部降費(fèi)措施實(shí)施后預(yù)計(jì)每年為市場(chǎng)主體、社會(huì)公眾減少手續(xù)費(fèi)支出約240億元，其中惠及小微企業(yè)、個(gè)體工商戶超過160億元。

流動(dòng)性合理充裕 利率風(fēng)向標(biāo)“穩(wěn)”字當(dāng)頭

自今年初開始，央行提高公開市場(chǎng)操作連續(xù)性，通過每日開展7天逆回購操作，持續(xù)釋放短期政策利率信號(hào)，引導(dǎo)市場(chǎng)利率圍繞政策利率在合理區(qū)間波動(dòng)。

作為市場(chǎng)利率的“風(fēng)向標(biāo)”，政策利率的信號(hào)作用較大。市場(chǎng)交易人士認(rèn)為，每日開展操作為交易員提供了“每日小貼士”，有利于提高政策透明度、穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。

今年以來，央行進(jìn)一步提高貨幣政策操作精準(zhǔn)性和有效性，及時(shí)熨平春節(jié)前后現(xiàn)金投放、財(cái)政稅收、季末等多種短期波動(dòng)因素，引導(dǎo)貨幣市場(chǎng)短期利率圍繞公開市場(chǎng)7天逆回購操作利率在合理區(qū)間運(yùn)行，維護(hù)了市場(chǎng)流動(dòng)性穩(wěn)定。

為對(duì)沖跨季擾動(dòng)因素影響，央行在6月底打破操作慣例，連續(xù)數(shù)日“加量”操作逆回購，維護(hù)了流動(dòng)性合理充裕。光大證券固收首席分析師張旭認(rèn)為，央行對(duì)流動(dòng)性進(jìn)行精準(zhǔn)調(diào)節(jié)將會(huì)持續(xù)，不斷熨平短期擾動(dòng)因素。

在政策利率 “穩(wěn)”字當(dāng)頭、流動(dòng)性合理充裕情況下，今年上半年，市場(chǎng)利率水平保持在合理區(qū)間，DR007加權(quán)平均利率保持在2.2%附近，與政策利率水平較為接近。

加強(qiáng)與公眾溝通 穩(wěn)定人民幣匯率預(yù)期

面對(duì)人民幣升值壓力，今年以來，央行連續(xù)出臺(tái)政策措施，促進(jìn)境內(nèi)外匯市場(chǎng)平衡，并多次發(fā)聲加強(qiáng)人民幣匯率預(yù)期管理。

去年以來，逆周期調(diào)節(jié)措施漸次落地，促進(jìn)了跨境資金雙向均衡流動(dòng)。今年5月31日，為加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)外匯流動(dòng)性管理，央行又宣布上調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率2個(gè)百分點(diǎn)，將外匯存款準(zhǔn)備金率提高到7%。

中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤表示，央行將外匯存款準(zhǔn)備金率上調(diào)2個(gè)百分點(diǎn)，可凍結(jié)約200億美元外匯流動(dòng)性，有助于收緊境內(nèi)市場(chǎng)外匯流動(dòng)性，提高境內(nèi)外幣利率，縮小境內(nèi)本外幣利差，抑制即期和遠(yuǎn)期結(jié)匯，促進(jìn)境內(nèi)外匯市場(chǎng)平衡。

為加強(qiáng)預(yù)期管理，外匯自律機(jī)制會(huì)議進(jìn)一步指出，匯率不能作為工具，既不能用來貶值刺激出口，也不能用來升值抵消大宗商品價(jià)格上漲影響。關(guān)鍵是管理好預(yù)期，堅(jiān)決打擊各種惡意操縱市場(chǎng)、惡意制造單邊預(yù)期的行為。

展望下階段，多位分析人士預(yù)計(jì)，人民幣匯率難以走出單邊升值態(tài)勢(shì)。伴隨美聯(lián)儲(chǔ)寬松縮減“窗口”臨近，多因素推動(dòng)美元階段性走強(qiáng)，人民幣匯率將呈現(xiàn)雙向波動(dòng)態(tài)勢(shì)。