雖身處“后疫情”時代，未來仍然顯得模糊，但第十屆“富國論壇”的盛大開幕，云集眾多專家和機構(gòu)的觀點、激辯以及點睛，令眾多投資者有撥云見日、醍醐灌頂之感。

5月28日，以“啟航十四五，投資新征程”為主題，由富國基金主辦、中國證券報特別支持的第十屆富國論壇在佘山舉辦。與會專家與學(xué)者圍繞著新形勢下居民理財?shù)摹靶嘛L(fēng)向”、中國經(jīng)濟“十四五”規(guī)劃下的新格局以及碳中和下我國能源和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型路徑等熱點話題展開熱烈討論，并深度眺望了下半年資本市場的投資策略。一個主論壇，四個分論壇，讓眾多場內(nèi)和場外的投資者們從不同的角度饕餮了最專業(yè)的投資指南，獲得滿滿的“飽腹感”。

富國基金董事長裴長江在論壇上指出，2021年，世界進入了后疫情時代，全球經(jīng)濟共振復(fù)蘇，在雙循環(huán)戰(zhàn)略的格局下，我國宏觀經(jīng)濟總體向好，居民財富管理需求旺盛，迎接我們的是財富管理前所未有的增量空間?！拔覀兿Ｍㄟ^聚焦十四五期間中國經(jīng)濟發(fā)展形勢與資本市場的變革方向，同時放眼全球，展望世界經(jīng)濟格局下的新趨勢、新動向，來更好地幫助投資人把握變局之下的大類資產(chǎn)的配置機遇。”裴長江說。

財富管理的新格局

種種跡象顯示，中國居民日益旺盛的財富管理需求，正在重構(gòu)財富管理行業(yè)的新格局。而這次重構(gòu)中，公募基金行業(yè)，無疑是最大的受益者之一。但在后疫情時代，財富管理的新投向應(yīng)該落子何處？

富國基金董事長裴長江表示，2020年是極不平凡的一年，全球百年未有之大變局加速演變，中國經(jīng)濟增長率先實現(xiàn)由負轉(zhuǎn)正。對于公募基金而言，2020年，公募基金行業(yè)規(guī)模和業(yè)績迎來雙豐收，富國基金作為老十家公募基金公司，牢牢地抓住了市場的機遇。截至2021年3月31日，公司共管理了公募產(chǎn)品198只，資產(chǎn)管理規(guī)模創(chuàng)新高，投資能力持續(xù)提升，投資業(yè)績穩(wěn)居行業(yè)的頭部梯隊。（數(shù)據(jù)來源：銀河證券基金研究中心）

中金公司首席經(jīng)濟學(xué)家彭文生博士則認為，可以從三個視角理解數(shù)字經(jīng)濟。第一層,數(shù)字經(jīng)濟的核心層是半導(dǎo)體、信息技術(shù)、通信技術(shù)、智能硬件、軟件等等。第二層是數(shù)字產(chǎn)業(yè)化，依據(jù)大數(shù)據(jù)所產(chǎn)生的新的商業(yè)模式、新的產(chǎn)業(yè)，最突出的代表就是平臺經(jīng)濟。第三個層次是產(chǎn)業(yè)數(shù)字化，所有的經(jīng)濟活動都是受到數(shù)據(jù)、數(shù)字技術(shù)的影響，囊括工業(yè)、農(nóng)業(yè)等各個方面?！皵?shù)據(jù)的一個重要特征是非競爭性。非競爭性意味著，數(shù)字經(jīng)濟產(chǎn)品和服務(wù)在開發(fā)階段有開發(fā)成本，一旦開發(fā)成功，它的擴張的邊際成本幾乎是0，由此導(dǎo)致數(shù)字經(jīng)濟模式贏者通吃。數(shù)字經(jīng)濟的發(fā)展對經(jīng)濟增長、對經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、對產(chǎn)業(yè)組織、壟斷競爭、對國際貿(mào)易、收入分配等多個方面都有影響?！迸砦纳硎尽?/p>

經(jīng)濟重構(gòu)孕育新機

2020年突如其來的疫情，一度令經(jīng)濟活動陷入停滯。但隨著疫情的緩解，后疫情時代，經(jīng)濟會發(fā)生哪些變遷？投資者又該如何應(yīng)對這種變化呢？

彭文生指出，2020年的疫情沖擊讓一些經(jīng)濟活動停滯下來，隨著疫情的緩解，經(jīng)濟面臨重啟的問題。彭文生認為，這次疫情沖擊和一般的經(jīng)濟周期波動有三點不同：第一個特征是全球經(jīng)濟復(fù)蘇機制有高度的同步性，疫情沖擊后，中國復(fù)蘇得比美國早、美國復(fù)蘇得比歐洲早、歐洲復(fù)蘇比印度早，但是它背后的驅(qū)動機制都是一樣的；第二個特征是非對稱性影響，傳統(tǒng)經(jīng)濟受到比較大的沖擊，數(shù)字經(jīng)濟加速擴張，高收入人群受到的影響相對比較小，低收入勞動密集型的服務(wù)業(yè)受到的沖擊較大，金融行業(yè)基本沒受影響，實體經(jīng)濟卻受到?jīng)_擊；第三個特征，就是政府對經(jīng)濟活動的干預(yù)增加。“這三個特征是思考未來幾年從經(jīng)濟周期到經(jīng)濟結(jié)構(gòu)變化需要重視的視角?！迸砦纳硎?。

彭文生進一步指出，在全球經(jīng)濟復(fù)蘇的過程中，去年貨幣超發(fā)后，美國的主要風(fēng)險是通脹，中國的主要風(fēng)險是債務(wù)。去年以來貨幣大幅增長，但貨幣創(chuàng)造的方式不同，美國將近一半是財政，中國主要是信貸。財政是政府的債務(wù)，政府的債務(wù)增加，私人部門企業(yè)和個人的凈資產(chǎn)增加，收入增加，它對消費的促進作用大，帶來的影響是物價上升。信貸是我們的債務(wù)，去年信貸的大幅擴張，帶來今年的債務(wù)償還壓力。最近中美利差回落，因為美國的通脹上升、經(jīng)濟復(fù)蘇強勁，它的長端利率在上升，而中國長端利率是基本上穩(wěn)定。

彭文生還指出，疫情對經(jīng)濟結(jié)構(gòu)產(chǎn)生沖擊，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)將有一個重構(gòu)，主要涉及數(shù)字經(jīng)濟和碳中和兩個方面。

碳中和勾勒新藍圖

在中國經(jīng)濟乃至全球經(jīng)濟的未來，碳中和是繞不過去的關(guān)鍵詞。

彭文生提到，全球碳排放的目標已經(jīng)明確，需要從綠色溢價這個概念出發(fā)去進行成本-有效性分析。綠色溢價就是綠色能源成本和化石能源成本之差，現(xiàn)在的綠色溢價是負的，意味著清潔能源成本高于化石能源成本，所以大家不愿意從煤炭、石油轉(zhuǎn)化為光伏、風(fēng)電等清潔能源。彭文生認為，促使大家從化石能源轉(zhuǎn)化為清潔能源有三個手段：一個是技術(shù)進步，降低清潔能源成本；一個是某種形式的碳的價格，包括碳稅、碳交易，形成碳排放權(quán)的價格；還有一個是社會治理。

“綠色溢價從2015年至今快速改善的背后是技術(shù)進步，包括光伏、電動汽車等等。可以想象20年以后，中國可能變?yōu)槟茉闯隹趪?，出口的是使用太陽能和風(fēng)能的機器設(shè)備。我們估算未來40年，中國的綠色投資總需求達到140萬億元。靠綠色金融來推動綠色投資，關(guān)鍵點是綠色標準的制定和信息披露?！迸砦纳硎?。

他同時指出，碳排放有幾個挑戰(zhàn)。第一個挑戰(zhàn)是全局和局部的關(guān)系，碳排放的外部性是全局的，中國建設(shè)全國統(tǒng)一的碳交易碳排放市場，全國的碳排放可能是下降的，但是地區(qū)的碳排放變化可能是有差別的，南方更大的可能是賣碳排放權(quán)，北方的京津冀地區(qū)更大的可能是買碳排放權(quán)，由此導(dǎo)致，北方的京津冀等地區(qū)的空氣污染和土壤污染會加重。還有一個挑戰(zhàn)是效率和公平的關(guān)系，現(xiàn)在有不少的省對傳統(tǒng)的化石能源行業(yè)較為依賴，未來將面臨較為“痛苦”的能源轉(zhuǎn)型，需要財政政策從中發(fā)揮作用。

國家氣候戰(zhàn)略中心學(xué)術(shù)委員會主任李俊峰則表示，碳中和推動了能源系統(tǒng)的轉(zhuǎn)變，因為它能夠控制溫室氣體中最容易控制的化石能源二氧化碳的排放?！疤贾泻褪紫韧苿幽茉吹霓D(zhuǎn)型，能源轉(zhuǎn)型中以電力轉(zhuǎn)型為重點。其他領(lǐng)域，包括工業(yè)、建筑、交通，能夠用電的盡量用電，不能用電的稱之為難以替代的技術(shù)。這些或者用氫，或者用合成的化石燃料，或者碳普及的方式來解決這些難以實現(xiàn)電氣化的這些系統(tǒng)的改革?！崩羁》灞硎?。

李俊峰認為，碳中和最終要完成一種增長方式的轉(zhuǎn)型?！敖谝哉{(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、能源結(jié)構(gòu)為抓手，減少能源消費，并且要實現(xiàn)經(jīng)濟的增長的高質(zhì)量轉(zhuǎn)型，為盡早達峰奠定基礎(chǔ)。中期是發(fā)展資源能源脫鉤的新產(chǎn)業(yè)為抓手，實現(xiàn)達峰之后的穩(wěn)中有降。遠期以碳中和為約束，推動高質(zhì)量發(fā)展和高水平保護。大體上是這樣，當(dāng)然還有生活方式的轉(zhuǎn)型，還有能源系統(tǒng)的轉(zhuǎn)型?！?/p>

*市場有風(fēng)險，投資需謹慎。以上內(nèi)容不代表對市場和行業(yè)走勢的預(yù)判，也不構(gòu)成投資動作和投資建議，建議投資者根據(jù)自身的風(fēng)險承受能力審慎作出投資決策。

來源：中國證券報