一度跌破1900美元/盎司大關(guān) 創(chuàng)7年來最大單日跌幅

國際金價(jià)上演過山車行情 上金所提示風(fēng)險(xiǎn)

一路上漲了半個(gè)多月的黃金，從前天晚間到昨天白天上演了一場突如其來的大跌。截至昨天下午，金價(jià)又重拾漲勢(shì)，整個(gè)行情猶如坐上過山車讓投資者驚心動(dòng)魄。

8月11日，國際現(xiàn)貨金價(jià)從2025美元/盎司開盤后竟然在盤中一度直接下探到1901美元/盎司，全天振幅超過100美元/盎司，創(chuàng)下了自2013年4月15日以來最大單日跌幅。此后金價(jià)繼續(xù)下挫，截至昨天午間，金價(jià)不僅跌破了1900美元大關(guān)更是一度下探到1862美元/盎司。不過，此后金價(jià)又開始大幅上行，截至昨晚記者發(fā)稿時(shí)止，金價(jià)重回1900美元上方，達(dá)到1930美元/盎司。

受到昨天上午國際金價(jià)大幅下滑的影響，上海黃金交易所黃金T+D收盤曾一度下跌8.0%報(bào)403.11元/克；上海黃金交易所白銀T+D收盤下跌12.01%，報(bào)5844.0元/千克。

對(duì)此次金價(jià)突如其來的大跌，招商銀行研究認(rèn)為，近期貴金屬的調(diào)整主要源于上周五晚間美國公布的7月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期增加，美債實(shí)際利率遭到修正，出現(xiàn)低位反彈等因素。此外，黃金在經(jīng)歷前期急漲后，在技術(shù)上嚴(yán)重超買，多頭交易也已經(jīng)相對(duì)擁擠，本身存在回調(diào)需求。此外，俄羅斯傳出疫苗研發(fā)的好消息也讓投資者的避險(xiǎn)情緒有所緩和，因而帶動(dòng)了黃金價(jià)格的下行。據(jù)悉，自7月下旬開啟飆升模式以來，金價(jià)已經(jīng)持續(xù)上漲半個(gè)多月時(shí)間，接連突破歷史最高位并一路沖破2000美元大關(guān)，最高曾到2089美元/盎司。行業(yè)普遍認(rèn)為，黃金短期漲幅過大，多頭持倉有獲利了結(jié)的需求，是黃金開始下跌的主要原因，但對(duì)于未來的金價(jià)走勢(shì)還需觀察。

針對(duì)黃金價(jià)格的大幅波動(dòng)，上海黃金交易所昨天再度做出提示風(fēng)險(xiǎn)，稱近期影響市場運(yùn)行的不確定性因素較多，金銀價(jià)格持續(xù)雙向大幅波動(dòng)。上金所要求各會(huì)員單位繼續(xù)做細(xì)做好風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急預(yù)案，提示投資者做好風(fēng)險(xiǎn)防范工作，合理控制倉位，理性投資。同時(shí)交易所也將視情況采取風(fēng)控措施，維護(hù)市場平穩(wěn)運(yùn)行，保護(hù)投資者利益。（記者 張欽）

延伸

美元實(shí)際利率決定黃金價(jià)格

有人說，黃金是避險(xiǎn)資產(chǎn)，因此黃金價(jià)格飆漲反映的是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)急劇攀升的擔(dān)憂。

這一說法把金價(jià)當(dāng)成了衡量風(fēng)險(xiǎn)的尺子。而我們知道，黃金需求廣泛，每年全球新開采出的黃金，一半以上被用于首飾制造，其次是被做成金條等儲(chǔ)存起來，12%左右用于工業(yè)，而中央銀行收儲(chǔ)的不到20%。價(jià)格由供求關(guān)系決定，假如供求關(guān)系變化，必定會(huì)引起金價(jià)變化?？梢?，雖然避險(xiǎn)需求增加會(huì)導(dǎo)致金價(jià)上漲，但金價(jià)上漲卻并不一定反映避險(xiǎn)需求。

通常所說的國際金價(jià)，最常見的是倫敦金價(jià)，代表了現(xiàn)貨金價(jià)，但這個(gè)所謂現(xiàn)貨只是紙面合約。此外，市場規(guī)模僅次于倫敦的紐約金價(jià)則代表了黃金期貨價(jià)格。倫敦金價(jià)來自倫敦金銀市場協(xié)會(huì)（簡稱LBMA）的合約價(jià)格，這個(gè)協(xié)會(huì)的會(huì)員包括金融機(jī)構(gòu)，但大多數(shù)是珠寶首飾商、工業(yè)企業(yè)乃至消費(fèi)者等實(shí)物黃金需求者。LBMA有一個(gè)由12家金融機(jī)構(gòu)組成的做市商定價(jià)機(jī)制，每天磋商產(chǎn)生定盤價(jià)，而這個(gè)機(jī)制其實(shí)可以接受16種貨幣的報(bào)價(jià)。可見，美元對(duì)黃金的計(jì)價(jià)影響廣泛，只是由于美元的地位，其與黃金之間并沒有像石油那樣的特殊關(guān)系。

倫敦金價(jià)是如何成為國際金價(jià)的呢？倫敦有大量的跨國銀行，這些銀行擁有大量黃金。由于銀行擔(dān)心持有的黃金貶值，就會(huì)把黃金的合約拿到市場上進(jìn)行套期保值，于是銀行成為了黃金的天然空頭，跟黃金的需求者形成了空多雙方關(guān)系，就可以形成現(xiàn)貨和期貨兩個(gè)市場，而期貨與現(xiàn)貨之間的價(jià)差則可以反映出未來金價(jià)的走向。于是，在全球最大的兩個(gè)金融中心倫敦與紐約之間，金價(jià)的形成機(jī)制就建立起來了。

黃金在各國都是具有法律上貨幣屬性的貴金屬，這不同于各國發(fā)行的信用貨幣。信用貨幣本質(zhì)上是債務(wù)憑證，必然產(chǎn)生利息，但黃金不會(huì)，所以黃金就成了各國市場上規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)的投資對(duì)象。因此，黃金的避險(xiǎn)資產(chǎn)功能，指的是以合同形式存在的“紙黃金”具有規(guī)避利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)，并不是說實(shí)物黃金可以規(guī)避其他資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)際上，由于實(shí)物黃金的價(jià)格總是高于紙黃金，因此實(shí)物黃金的風(fēng)險(xiǎn)并不低。

厘清了上述邏輯，我們可以認(rèn)識(shí)到：黃金其實(shí)可以用多種貨幣計(jì)價(jià)，而黃金價(jià)格漲跌反映的其實(shí)是計(jì)價(jià)貨幣的實(shí)際利率變動(dòng)。具體來說，由于美元的世界貨幣地位，金價(jià)的關(guān)鍵決定因素是美元的實(shí)際利率走勢(shì)，即美元實(shí)際利率走高則金價(jià)走低，美元實(shí)際利率走低則金價(jià)走高。（賈晉京 中國人民大學(xué)重陽金融研究院助理院長）