2月20日，中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布最新貸款市場報價利率（LPR）：1年期貸款市場報價利率（LPR）為4.05%，較上一次下降10個基點，這也是2019年8月改革完善LPR定價機(jī)制以來的最大降幅；5年期以上LPR為4.75%，較上一次下降5個基點。
對此，市場早有預(yù)判：進(jìn)入2月以來，央行先后下調(diào)了逆回購利率和MLF（中期借貸便利）利率，幅度同樣為10BP。此舉也被資本市場認(rèn)為是央行對于此次LPR利率下行的“窗口指導(dǎo)”。
“5年期以上LPR僅下調(diào)5個bp，反映當(dāng)前銀行長期負(fù)債成本較高，導(dǎo)致長期貸款利率報價下降幅度有限。”中國民生銀行(5.940, 0.05, 0.85%)首席研究員溫彬在接受時代周報記者采訪時表示，下一階段，投資將在穩(wěn)增長中發(fā)揮關(guān)鍵性作用，進(jìn)一步降低5年期以上LPR不僅有利于鼓勵基礎(chǔ)設(shè)施投資，也有助于房地產(chǎn)市場在“因城施策”調(diào)控的前提下，實現(xiàn)“穩(wěn)地價、穩(wěn)房價、穩(wěn)預(yù)期”的目標(biāo)。
而從數(shù)據(jù)來看，2月20日LPR下調(diào)對個人住房貸款按揭利率影響有限。根據(jù)易居研究院的測算，統(tǒng)計全國64個城市中，按100萬房貸、等額本息償還30年，月供額從此前的5731元減少至5699元，減少了31元。而在整個30年還款周期中，整體利息減少約10864元。
降成本目標(biāo)不變
在此輪LPR報價出爐前夜，2月19日，央行發(fā)布《2019年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》（下稱《報告》），指出下一階段，將科學(xué)穩(wěn)健把握貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度，加大對新冠肺炎疫情防控的貨幣信貸支持力度。健全基準(zhǔn)利率和市場化利率體系，完善LPR傳導(dǎo)機(jī)制，堅決打破貸款利率隱性下限。
“LPR主要掛鉤1年期的MLF，因此本月LPR下降已是意料之中?！眹医鹑谂c發(fā)展實驗室特聘研究員董希淼在接受媒體采訪時表示，兩個期限的LPR雙雙下降，有助于引導(dǎo)貸款利率下行，進(jìn)而推動降低實體經(jīng)濟(jì)融資成本。特別是1年期LPR下降幅度為10個基點，將有助于在新冠肺炎疫情防控的關(guān)鍵階段，推動企業(yè)貸款利率顯著下降，為打贏疫情防控攻堅戰(zhàn)、更好地幫助中小企業(yè)提供有力支持。
“當(dāng)前金融機(jī)構(gòu)的負(fù)債成本壓力依然較大。”溫彬?qū)r代周報記者指出，今年元旦央行宣布金融機(jī)構(gòu)全面降準(zhǔn)0.5個百分點，但在1月20日LPR兩個品種報價均與上期持平，說明引導(dǎo)LPR下降對降準(zhǔn)影響并不敏感。下一步仍需要釋放更多長期資金，并有效降低銀行長期資金成本。
這不僅是央行在2019年“降成本”目標(biāo)中的重要一筆，并將在2020年延續(xù)：2019年央行三次降準(zhǔn)、一次降息、鼓勵銀行發(fā)行永續(xù)債補(bǔ)充資本金、推進(jìn)LPR改革疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，引導(dǎo)多項貸款實際利率出現(xiàn)一定下行；而對于2020年的目標(biāo)，不僅2019年底的中央政治局會議、中央經(jīng)濟(jì)工作會議都對降成本作出明確部署，央行貨幣政策司司長孫國峰更是在《2019年貨幣政策回顧與2020年展望》中明確指出，2020年貨幣政策首要目標(biāo)還在于降成本。
“銀行貸款定價不是簡單跟隨LPR基準(zhǔn)利率的變化而變化，還需要綜合考慮負(fù)債成本、銀行凈息差等?！敝行抛C券(25.420, 1.42, 5.92%)固定收益首席研究員明明在2月20日的研報中指出，從2019年12月的新發(fā)企業(yè)貸款利率分布來看，利率低于LPR報價的貸款占比在增長，在一定程度上可以起到引導(dǎo)貸款利率下行的作用。
光大證券(13.080, 0.74, 6.00%)也指出，LPR定價形成機(jī)制降成本效果漸顯，12月新發(fā)放一般企業(yè)貸款加權(quán)平均利率較9月回落0.22pct，而這是建立在12月較9月長期貸款占比較高的基礎(chǔ)上，顯示實體信貸成本確有下行。
明明也表示，《報告》也特別關(guān)注了銀行壓縮凈息差、打破隱性貸款利率下行的主動性不足的情況。“要進(jìn)一步引導(dǎo)實際融資成本下降，需要從降低銀行負(fù)債成本和銀行向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利兩個方面入手，一方面是降準(zhǔn)、降息、定向的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具、甚至存款基準(zhǔn)利率的調(diào)整逐步落地外，還可能通過行政指導(dǎo)、考核指標(biāo)設(shè)定等來引導(dǎo)銀行打破貸款利率下限、降低企業(yè)融資成本”。
房地產(chǎn)調(diào)控仍未放松
與一年期LPR利率相比，與基建投資、中長期融資成本、個人房地產(chǎn)利率等密切相關(guān)的五年期LPR利率更受市場關(guān)注。也正是因為五年期LPR是房地產(chǎn)利率等中長期貸款的“錨”，其始終面臨著地產(chǎn)調(diào)控的壓力，下行幅度也相對有限。
而在近期中央的表態(tài)中，再一次明確“房住不炒”的調(diào)控思路：不僅央行在公開場合以及《報告》中均重申了堅持不將房地產(chǎn)作為短期經(jīng)濟(jì)刺激手段，房地產(chǎn)調(diào)控仍然堅持因城施策的思路；與房地產(chǎn)密切相關(guān)的五年期LPR下行也只有5BP。
“盡管5年期以上LPR與個人住房貸款聯(lián)系緊密，但此時下調(diào)其利率并不意味著按揭貸款利率也會隨即下調(diào)。”方正證券(8.430, 0.46, 5.77%)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家顏色指出，對于已經(jīng)轉(zhuǎn)化為LPR報價的存量按揭貸款來說，其利率更新周期最短為1年，因此房貸利率不會立即隨5年期以上LPR相應(yīng)變化。而對于新增房貸，降低的基準(zhǔn)利率將通過加點的方式調(diào)整，保持新增與存量房貸利率一致?！坝纱丝梢?，按揭貸款利率實質(zhì)上是不變的。因此，5年期以上LPR下調(diào)將對房地產(chǎn)產(chǎn)生適度影響，不會造成政策的過度寬松。”
“五年期LPR下行幅度較小，更重要是要取得地產(chǎn)調(diào)控與中長期降成本的平衡?！泵髅髦赋觯m然“房住不炒”仍然繼續(xù)，但是另一方面，5年期LPR作為中長期貸款利率的定價基準(zhǔn)，在基建補(bǔ)短板、支持制造業(yè)中長期貸款的背景下仍然需要下行來引導(dǎo)中長期貸款利率的下行。
記者注意到，央行此次兩個期限LPR第一次出現(xiàn)非對稱下降，董希淼在接受媒體采訪時表示：“可能體現(xiàn)兩個方面的意圖：第一，疫情對我國經(jīng)濟(jì)的影響是短期的，因此短端利率下降更多，重在幫助企業(yè)渡過當(dāng)前的難關(guān)；5年期以上LPR下降5個基點，不向房地產(chǎn)市場放出寬松信號，表明房地產(chǎn)調(diào)控仍未放松?！?/p>
(時代周報)
