中經(jīng)聯(lián)播訊（ 顧國紅 王研 楊惠）十四屆全國人大四次會議經(jīng)濟(jì)主題記者會上，中國證監(jiān)會主席吳清釋放出重磅信號：深化創(chuàng)業(yè)板改革的總體方案已基本成型，將進(jìn)一步完善后擇機(jī)發(fā)布實(shí)施。這場被市場期待已久的改革，不僅將為創(chuàng)業(yè)板增設(shè)第四套上市標(biāo)準(zhǔn)，更將把科創(chuàng)板“IPO預(yù)先審閱”等有益經(jīng)驗(yàn)復(fù)制推廣，標(biāo)志著這一服務(wù)創(chuàng)新成長達(dá)16年的板塊，正向著“更懂科技、更懂產(chǎn)業(yè)”的方向深度進(jìn)化。
改革藍(lán)圖：三項(xiàng)舉措錨定新質(zhì)生產(chǎn)力
站在“十五五”開局之年的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，本輪創(chuàng)業(yè)板改革的指向清晰而明確。吳清表示，本次改革將進(jìn)一步突出創(chuàng)業(yè)板功能定位，更好支持包括新興產(chǎn)業(yè)、未來產(chǎn)業(yè)在內(nèi)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。
改革舉措主要聚焦三大維度：一是拓展制度的包容性和覆蓋面，增設(shè)一套更加精準(zhǔn)、更為包容的上市標(biāo)準(zhǔn)，加力支持新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新技術(shù)企業(yè)發(fā)展；二是將科創(chuàng)板改革的有益經(jīng)驗(yàn)復(fù)制推廣到創(chuàng)業(yè)板，重點(diǎn)推出對符合條件的優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新企業(yè)實(shí)施IPO預(yù)先審閱、允許在審企業(yè)面向老股東增資擴(kuò)股、優(yōu)化新股發(fā)行定價等舉措；三是全方位推動提升創(chuàng)業(yè)板上市公司質(zhì)量，建立健全從推薦上市、遴選審核到全過程監(jiān)管的制度機(jī)制。
“這些改革舉措充分體現(xiàn)了監(jiān)管部門對市場呼聲的積極回應(yīng)。”全國政協(xié)委員、中泰證券總經(jīng)理馮藝東表示，此前科創(chuàng)板實(shí)施的“1+6”改革措施取得了顯著成效，市場一直期待創(chuàng)業(yè)板也能在制度包容性方面獲得類似提升。
破局之道：第四套標(biāo)準(zhǔn)與IPO預(yù)先審閱
作為本輪改革的核心看點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板將迎來設(shè)立以來的第四套上市標(biāo)準(zhǔn)。這套被市場解讀為“更加精準(zhǔn)、更為包容”的標(biāo)準(zhǔn)，將重點(diǎn)支持新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新技術(shù)企業(yè)發(fā)展。值得注意的是，吳清在闡述中明確提及“積極支持新型消費(fèi)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市”，這意味著以往更多選擇赴港上市的消費(fèi)、服務(wù)類創(chuàng)新企業(yè)，有望在A股獲得新的資本通道。
財(cái)經(jīng)人士屈放分析稱，其核心內(nèi)涵是通過拓展創(chuàng)業(yè)板制度包容性，為具備創(chuàng)新屬性的新型消費(fèi)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)企業(yè)打通上市通道，讓資本更精準(zhǔn)地流向新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)。新型消費(fèi)領(lǐng)域涵蓋線上線下融合消費(fèi)、綠色消費(fèi)、品質(zhì)消費(fèi)等細(xì)分賽道，而現(xiàn)代服務(wù)業(yè)則重點(diǎn)利好與新技術(shù)、新業(yè)態(tài)深度融合的細(xì)分領(lǐng)域。
另一項(xiàng)備受關(guān)注的舉措是IPO預(yù)先審閱機(jī)制的跨板塊復(fù)制。該機(jī)制此前在科創(chuàng)板先行先試，2025年12月，中國DRAM龍頭制造商長鑫科技成為首個受益者，其IPO從受理到問詢回復(fù)的全流程展現(xiàn)了監(jiān)管前置溝通的效能。資深企業(yè)管理專家董鵬指出，IPO預(yù)先審閱制度的核心紅利在于為擬上市企業(yè)搭建“監(jiān)管前置校準(zhǔn)器”，使其能在上市籌備初期便依據(jù)審核標(biāo)準(zhǔn)主動開展“全面健康體檢”，降低后期因問題暴露而撤回材料的沉沒成本。
硬核底氣：創(chuàng)業(yè)板16年積淀與創(chuàng)新成色
改革并非無源之水。自2009年開板以來，創(chuàng)業(yè)板已累計(jì)服務(wù)1393家上市公司，總市值超過19萬億元?！笆奈濉逼陂g，深交所新增上市公司649家，其中在創(chuàng)業(yè)板上市的達(dá)530家，占比超80%。這批企業(yè)中，高新技術(shù)企業(yè)和民營企業(yè)占比均超八成，專精特新企業(yè)占比從38%提升至46%，近半數(shù)公司屬于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。
全國人大代表、德方納米董事長孔令涌對此深有感觸：“德方納米從2007年創(chuàng)業(yè)之初，就探索將納米技術(shù)應(yīng)用于電池材料，這條路很艱難，但創(chuàng)業(yè)板給了我們成長的舞臺?！?/p>
2025年，創(chuàng)業(yè)板正式啟用第三套標(biāo)準(zhǔn)，支持優(yōu)質(zhì)未盈利創(chuàng)新企業(yè)上市，當(dāng)年12月受理的首單申報項(xiàng)目粵芯半導(dǎo)體，便選擇了這一標(biāo)準(zhǔn)，擬募集資金約75億元。從支持盈利企業(yè)到包容未盈利科技企業(yè)，再到即將推出的更為精準(zhǔn)的第四套標(biāo)準(zhǔn)，創(chuàng)業(yè)板的制度迭代始終與創(chuàng)新企業(yè)的成長規(guī)律同頻共振。
深交所落子：確保改革“發(fā)令槍響即落地”
作為改革的具體執(zhí)行者，深圳證券交易所正在緊鑼密鼓推進(jìn)各項(xiàng)準(zhǔn)備工作。全國人大代表、深交所理事長沙雁表示，當(dāng)前深交所正在證監(jiān)會領(lǐng)導(dǎo)下，確保發(fā)令槍一響，改革即可落地、取得實(shí)效。
沙雁介紹，2025年深交所已取得一系列積極進(jìn)展：新增上市公司48家，近九成屬于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)；正式啟用創(chuàng)業(yè)板第三套上市標(biāo)準(zhǔn)，受理審核2家未盈利企業(yè)；并購重組市場活躍度顯著提升，全年深市新增披露并購重組合計(jì)1317單，同比增長48%，近七成重大資產(chǎn)重組收購新質(zhì)生產(chǎn)力標(biāo)的。
在投資者回報方面，2025年深市公司實(shí)施現(xiàn)金分紅超5400億元，一年多次分紅成為常態(tài)，中期分紅金額同比增長26%。與此同時，社保、年金、保險等長線資金合計(jì)凈買入深市股票超3600億元，深市ETF規(guī)模達(dá)1.8萬億元，同比增長79%。
市場回聲：企業(yè)家期待“更懂科技”的制度支持
改革方案甫一披露，便在企業(yè)界和代表委員中引發(fā)熱烈反響。“我期待創(chuàng)業(yè)板改革后，用更懂科技、更具前瞻性、更加精準(zhǔn)包容的制度支持，讓更多硬科技企業(yè)在發(fā)展的關(guān)鍵階段獲得資本市場的有力支撐?！比珖舜蟠?、重慶智飛生物制品股份有限公司總裁蔣凌峰說。
全國政協(xié)委員、貝達(dá)藥業(yè)董事長兼首席執(zhí)行官丁列明則表示，創(chuàng)業(yè)板是服務(wù)科技創(chuàng)新、培育新質(zhì)生產(chǎn)力的重要資本市場平臺，對生物醫(yī)藥這類科創(chuàng)企業(yè)的支持精準(zhǔn)且有力?！皠?chuàng)業(yè)板通過改革持續(xù)提升制度包容性，上市與再融資制度進(jìn)一步優(yōu)化，精準(zhǔn)匹配創(chuàng)新藥研發(fā)節(jié)奏，有效解決企業(yè)研發(fā)融資痛點(diǎn)?！?/p>
全國政協(xié)委員、藍(lán)思科技董事長周群飛評價稱，深交所創(chuàng)業(yè)板定位精準(zhǔn)、制度創(chuàng)新、服務(wù)完善，是成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的核心平臺，有效促進(jìn)科技、資本與實(shí)體經(jīng)濟(jì)高水平循環(huán)。
未來圖景：催生更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)與資本對接
隨著改革方案的落地在即，市場對創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展空間寄予厚望。政府工作報告明確提出“加緊培育壯大新動能”“培育壯大新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)”，而創(chuàng)業(yè)板本輪改革正是資本市場對這一戰(zhàn)略部署的主動回應(yīng)。
前券商首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄表示，全方位推動提升創(chuàng)業(yè)板上市公司質(zhì)量，建立健全從推薦上市、遴選審核到全過程監(jiān)管的制度機(jī)制，本質(zhì)是從前端入口到中端審核再到后端監(jiān)管的全鏈條閉環(huán)，是注冊制行穩(wěn)致遠(yuǎn)、保護(hù)投資者權(quán)益、提升上市公司質(zhì)量的關(guān)鍵舉措。
“隨著這些政策的落地實(shí)施，創(chuàng)業(yè)板上市公司質(zhì)量將持續(xù)提升，進(jìn)而催生出更多優(yōu)質(zhì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)與資本市場實(shí)現(xiàn)有效對接。”馮藝東委員展望道。
從2009年揚(yáng)帆起航，到2020年試點(diǎn)注冊制，再到2026年邁向“更懂科技”的新階段，創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展歷程本身就是一部與中國創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)共同成長的改革史。當(dāng)?shù)谒奶咨鲜袠?biāo)準(zhǔn)落地、IPO預(yù)先審閱機(jī)制復(fù)制推開，這片滋養(yǎng)了1393家上市公司的資本沃土，正為下一批創(chuàng)新企業(yè)打開更寬廣的成長之門。
