中國經(jīng)濟(jì)新聞聯(lián)播12月18日北京電（記者姚飛）來自IMF的最新數(shù)據(jù)顯示，截至2018年底，全球公共和私人債務(wù)總額達(dá)到188萬億美元，比2017年增加3萬億美元。全球平均債務(wù)占GDP的比率上升到2018年的226%。

債務(wù)問題在今年一直都是個(gè)相當(dāng)熱門的話題，而來自IMF的最新全球債務(wù)數(shù)據(jù)更是又一次暗示，如今的全球經(jīng)濟(jì)已經(jīng)籠罩在新一輪債務(wù)危機(jī)的陰影下。數(shù)據(jù)顯示：

“截至2018年底，全球公共和私人債務(wù)總額已經(jīng)達(dá)到188萬億美元，比2017年增加3萬億美元。全球平均債務(wù)占GDP的比率上升到2018年的226%?！?/p>

IMF指出，盡管這是自2004年以來全球債務(wù)比率最小的年度增幅，但仔細(xì)研究各國的數(shù)據(jù)就會發(fā)現(xiàn)，金融系統(tǒng)的脆弱性正在上升，許多國家可能無力撐過下一場沖擊。

01總體趨勢：債務(wù)增長放緩？

從總體趨勢來看，在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的平均債務(wù)比率有所下降，但沒有明顯跡象表明有大力推動減少債務(wù)的跡象。新興市場經(jīng)濟(jì)體和低收入發(fā)展中國家的平均債務(wù)比率則進(jìn)一步上升。下面我們來具體看看：

在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)國家方面，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的公司債務(wù)比率自2010年以來一直穩(wěn)定增長，目前處于2008年以前峰值的水平。但是2018年的平均總債務(wù)比率變化值相對較小，占GDP比重下降了0.9%。

報(bào)告還指出，2018年，大多數(shù)發(fā)達(dá)國家公共部門和私營部門的債務(wù)比率均下降，一半的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體在2018年實(shí)現(xiàn)了財(cái)政盈余。與上一年相比，三分之一的國家減少了財(cái)政赤字或增加了財(cái)政盈余。

在新興國家方面，總債務(wù)比率的上升趨勢沒有出現(xiàn)任何停止或放緩的跡象，主要的增長來自公共債務(wù)。在撒哈拉以南的非洲地區(qū)，公共債務(wù)比率平均增加了2.5個(gè)百分點(diǎn)以上。

02表面之下的真相：脆弱性在增加

正如上述，2018年全球債務(wù)的增長速度還沒有到“驚嚇”的地步，但是IMF指出，仔細(xì)看看這些數(shù)字，就會發(fā)現(xiàn)事情的真相遠(yuǎn)沒有那么美好。

首先，在大多數(shù)國家，公共債務(wù)比率遠(yuǎn)高于歷史標(biāo)準(zhǔn)。

IMF指出，雖然部分發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體已經(jīng)開始減少此前在全球金融危機(jī)后積累的部分債務(wù)，但也有相當(dāng)部分國家繼續(xù)“冥頑不靈”，例如美國和日本。報(bào)告還顯示：

從整體數(shù)據(jù)看，幾乎90%的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的公共債務(wù)比率都還未恢復(fù)至2008年以前的水平，其中三分之一的國家的公共債務(wù)比率甚至比危機(jī)前高出30個(gè)百分點(diǎn)。

與此同時(shí)，新興市場的公共債務(wù)問題也愈加嚴(yán)峻，IMF指出：

在新興市場，平均公共債務(wù)比率已升至上世紀(jì)80年代中期和90年代金融危機(jī)期間的水平，其中近五分之一的國家的公共債務(wù)比率超過70%。與此同時(shí)，低收入發(fā)展中國家的公共債務(wù)一直在穩(wěn)步累積，全球五分之二的發(fā)展中國家面臨或陷入債務(wù)困境的高風(fēng)險(xiǎn)。

在另一方面，私人債務(wù)的發(fā)展（尤其是公司債務(wù)）的國別差異很大。在過去10年，與“全球齊漲”的公共債務(wù)不同，全球私人債務(wù)的增長分布不均。

IMF表示，在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，企業(yè)負(fù)債率自2010年以來逐漸上升，目前與2008年的峰值水平相同，但不同國家之間存在巨大差異。具體情況如下述：

自全球金融危機(jī)以來，西班牙和英國等一些大型經(jīng)濟(jì)體的企業(yè)部門已經(jīng)擺脫了巨額債務(wù)。但是在美國，企業(yè)債務(wù)自2011年以來持續(xù)增長，并在2018年底達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的高位。與此同時(shí)，與2008年相比，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體整體家庭負(fù)債率下降，美國和英國大幅下降，三分之一的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體上升。

IMF分析道，幾個(gè)主要經(jīng)濟(jì)體的共同模式是，越來越多地利用債務(wù)承擔(dān)金融風(fēng)險(xiǎn)，例如為分配股息、股票回購和并購提供資金，以及滿足高投機(jī)級債務(wù)的需求。因此，一旦企業(yè)違約或決定通過削減投資或裁員來減少債務(wù)，這個(gè)沖擊將不容小覷。

IMF的報(bào)告還顯示，自2015年以來，在新興市場的企業(yè)平均負(fù)債比率已經(jīng)開始下降，但這些國家缺乏應(yīng)對企業(yè)信用質(zhì)量惡化的準(zhǔn)備。另一方面，雖然新興市場的家庭負(fù)債率一直在穩(wěn)步上升，但仍只有發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的一半。

03總結(jié)：一個(gè)新的債務(wù)危機(jī)正在醞釀

在報(bào)告的最后，IMF總結(jié)道：

“與之前的全球金融危機(jī)不同的是，如今的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不僅發(fā)生在私營部門，也在公共部門中醞釀。從一定程度上說，這是全球央行在應(yīng)對金融危機(jī)后的遺留性歷史問題。”

正如2016年10月的《財(cái)政監(jiān)測》所討論的那樣，過高的私人債務(wù)水平會增加金融體系的脆弱性，并可能觸發(fā)一波突然的、代價(jià)高昂的債務(wù)削減潮。如今隨著全球經(jīng)濟(jì)放緩，企業(yè)收入減少和違約風(fēng)險(xiǎn)上升，減少私營部門的債務(wù)壓力可能已經(jīng)成為了全球政府難以退卻的負(fù)擔(dān)。

因此，對于已經(jīng)負(fù)債累累的全球政府而言，在下一次大沖擊到來之前，它們必須解決由“公私債務(wù)”共同帶來的種種問題。