既在預(yù)期之中,又在意料之外.中國金融監(jiān)管一行兩會新格局下的領(lǐng)導(dǎo)班底,在2018年早春以極富中國特色的組合方式揭幕.

(從左至右,分別為易綱、郭樹清、劉士余)(從左至右,分別為易綱、郭樹清、劉士余)3月19日,全國兩會期間,央行原副行長易綱接替周小川,被任命為央行行長.21日,銀監(jiān)會原主席郭樹清成為新組建的銀保監(jiān)會黨委書記和主席.加上留任的證監(jiān)會主席劉士余,金融監(jiān)管新三駕馬車到位.

出人意料的是,6日后,郭樹清再度獲任央行黨委書記、副行長.這一安排在此前一行三會中從未出現(xiàn).

郭樹清當日的表態(tài)頗為謙遜:以后要在央行的具體業(yè)務(wù)和行政事務(wù)上,做好易綱行長的助手.易綱行長是央行具體業(yè)務(wù)的第一負責(zé)人.更多的分析則認為,易綱的確會是央行第一負責(zé)人,但涉及央行與銀保監(jiān)的監(jiān)管協(xié)調(diào)方面,郭樹清顯然會有舉足輕重的話語權(quán).

在全新一行兩會格局中,這一交叉任職的創(chuàng)新人事組合,不僅表明中國對于防控金融風(fēng)險的迫切需求,也緩釋了金融分業(yè)監(jiān)管舊格局下部門協(xié)調(diào)的不暢.業(yè)界認為,這亦是對各界預(yù)期的金融雙峰監(jiān)管模式的變通體現(xiàn).

目前,證監(jiān)會主席劉士余仍在原職堅守,盡管此前曾有傳聞,其將轉(zhuǎn)任地方大員,但至今未有新任命,因此很多人相信,劉士余或?qū)⒃谧C監(jiān)會繼續(xù)其未完使命.即使未來劉士余的職位有所變化,從分工協(xié)作上看,中國金融監(jiān)管一行兩會的新三駕馬車格局已塵埃落定.而無論易綱、郭樹清還是劉士余,都面臨金融監(jiān)管改革的新棋局,可謂任重道遠.

強勢央行職能已不限于貨幣政策、宏觀審慎,而是要扛鼎金融系統(tǒng)穩(wěn)定,負責(zé)重要行業(yè)立法,統(tǒng)籌跨行業(yè)監(jiān)管協(xié)調(diào).

(圖/Reuters)

銀保監(jiān)會被剝離了市場發(fā)展職能后,將更加突出機構(gòu)監(jiān)管屬性,微觀審慎、穿透式監(jiān)管,治愈金融亂象成為首要任務(wù).而作為中國金融資產(chǎn)主體所在,在防控金融風(fēng)險中,其與央行貨幣政策的步調(diào)協(xié)調(diào),成為關(guān)鍵.

證監(jiān)會得以保留,因證券業(yè)務(wù)的特殊性及其在擴大直接融資發(fā)展中的作用無可替代,且任務(wù)艱巨:完善多層次資本市場,支持實體經(jīng)濟發(fā)展,落實從嚴監(jiān)管……由上觀之,中國金融監(jiān)管新三駕馬車的人選安排,恰好各盡所長.

海歸經(jīng)濟學(xué)博士易綱,由學(xué)界步入央行,20年磨礪,以出眾的專業(yè)素養(yǎng)博得國際聲譽,是傳承央行的優(yōu)秀人選;橫跨監(jiān)管、機構(gòu)、地方官員三界的郭樹清,既有學(xué)術(shù)素養(yǎng)兼具地方政府工作經(jīng)驗,運籌帷幄、果敢高效,是整合銀保、協(xié)同央行的跨界帥才;股災(zāi)后臨危受命的劉士余,在證監(jiān)會火山口一坐兩年,此前18年央行官員的低調(diào)務(wù)實、農(nóng)業(yè)銀行董事長的穩(wěn)扎穩(wěn)打,轉(zhuǎn)化為鮮明犀利的監(jiān)管風(fēng)格,在市場風(fēng)口浪尖上亦盡力斡旋自如.同時,易、郭、劉三者皆有央行工作經(jīng)驗,這亦為監(jiān)管協(xié)調(diào)提供了理解共通的專業(yè)基礎(chǔ).

業(yè)界人士評價,金融監(jiān)管新三駕馬車的人事安排有助于協(xié)調(diào)監(jiān)管,加強溝通、信息共享和行動協(xié)調(diào),既可避免出現(xiàn)監(jiān)管套利,也有助于避免政策疊加或漏洞.亦有研究者指出,架構(gòu)改革在其次,將協(xié)調(diào)監(jiān)管和從嚴監(jiān)管落實最為重要.

對于處在防控金融系統(tǒng)性風(fēng)險攻堅戰(zhàn)下的中國金融業(yè)來說,以最小成本速成最大成效是根本目標,為此,無論何種體制或人事安排,合適的就是最好的.

——編者

本組特別報道共包含三篇稿件:

易綱:廿年磨劍,央行新使命

郭樹清:肩挑兩任,且行且改革

劉士余:證監(jiān)改革,爭議中前行

易綱:廿年磨劍,央行新使命

金融監(jiān)管改革催生一行兩會新格局,賦予央行新的職責(zé)與權(quán)屬,除了專注于貨幣政策、宏觀審慎,還要統(tǒng)領(lǐng)銀行保險重要性行業(yè)立法,在防范金融系統(tǒng)性風(fēng)險、協(xié)調(diào)行業(yè)穿透式監(jiān)管、宏觀去杠桿等領(lǐng)域扮演更加重要的角色.

(心情平靜、莊重,使命神圣、光榮60歲的易綱以此形容接任中國人民銀行行長的心情.圖/AFP)(心情平靜、莊重,使命神圣、光榮60歲的易綱以此形容接任中國人民銀行行長的心情.圖/AFP)心情平靜、莊重,使命神圣、光榮60歲的易綱以此形容接任中國人民銀行行長的心情.

3月19日下午,十三屆全國人大一次會議在審議機構(gòu)改革之后的新一屆政府部門負責(zé)人中,決定易綱接替任職15年的周小川,成為新一任中國人民銀行行長.這一任命是高層共識,亦在多數(shù)金融界人士意料之中.

易綱領(lǐng)銜的此央行,已非周小川時代的彼央行,金融監(jiān)管改革催生一行兩會新格局,賦予了央行新的職責(zé)與權(quán)屬,除了專注于貨幣政策、宏觀審慎,還要統(tǒng)領(lǐng)銀行保險重要性行業(yè)立法,在防范金融系統(tǒng)性風(fēng)險、協(xié)調(diào)行業(yè)穿透式監(jiān)管、宏觀去杠桿等領(lǐng)域扮演更加重要的角色,這些都是新使命和新挑戰(zhàn).

《財經(jīng)》記者接觸的多位學(xué)界人士認為,易綱任職央行行長可謂眾望所歸.作為周小川任職央行期間最重要的助手之一,易綱身上與周小川有諸多相似點:良好的國際口碑、出眾的專業(yè)素養(yǎng)、學(xué)者型官員.

不同的是,易綱在進入央行體系之前的閱歷頗為單純.他先后在北京大學(xué)經(jīng)濟系、美國哈姆林大學(xué)工商管理專業(yè)、伊利諾大學(xué)經(jīng)濟學(xué)專業(yè)學(xué)習(xí),獲經(jīng)濟學(xué)博士學(xué)位,之后在美國執(zhí)教近十年,在1994年回國后在北京大學(xué)任教.1997年入職央行后,磨礪20年,易綱成為中國第一個就任央行行長的海歸經(jīng)濟學(xué)博士,成就學(xué)以致用的典范.

相比周小川、樓繼偉、郭樹清等一些在上世紀80年代就已經(jīng)嶄露頭角的金融官員,易綱則是在90年代中期才參與進中國經(jīng)濟改革的實操進程.

1997年,易綱憑借專業(yè)的理論體系和學(xué)識出任央行貨幣政策委員會副秘書長,開始了他的央行生涯.

此后20年間,從貨幣政策委員會副秘書長到貨幣政策司司長再到行長助理、副行長、外匯管理局局長,易綱成為很多政策的直接執(zhí)行者,特別在貨幣政策和匯改上親力親為,留下諸多身影.

易綱的《中國的貨幣化進程》、《中國金融改革思考錄》兩部論文集主要收錄了其在1988年-2009年寫的主要論文,特別是第二部論文集集中詮釋了他對利率、匯率、貨幣政策、金融政策和宏觀調(diào)控等諸多問題的理解和看法.

為什么在工作十分繁忙的情況下還能寫出這么多文章?原因很簡單,是有感而發(fā),有話要說.易綱在《中國金融改革思考錄》的自序中曾這樣寫道.

某貨幣政策權(quán)威專家向《財經(jīng)》記者表示,易綱接受過完整的西方經(jīng)濟學(xué)訓(xùn)練,熟悉這種理論、語言,他接任央行行長對中國央行的國際地位是很好的銜接,會使得中國央行國際化進一步加強.

易綱同時還兼任中央財經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室副主任,中國共產(chǎn)黨第十九屆中央委員會候補委員.

與易綱有直接接觸的經(jīng)濟學(xué)家認為,易綱的學(xué)者型體現(xiàn)在他能很認真聽取并研究學(xué)者論文的深層次內(nèi)涵和邏輯,這在學(xué)者型官員中也頗為少見.

在中國發(fā)展高層論壇2018年會上,易綱用三句話概括當前中國金融方面的主要工作:實施好穩(wěn)健的貨幣政策.推動金融業(yè)的改革和開放.打好防范和化解重大風(fēng)險的攻堅戰(zhàn),保持金融業(yè)整體穩(wěn)定.

央行歷練20年

上述貨幣政策權(quán)威專家表示,在國際俱樂部(非正式)中,一個容易被接受的成員更容易獲得認同感,而易綱具備這樣條件.易綱的英語發(fā)音很好,國際組織對易綱評價都很高,從這點來講,易綱接任小川對中國央行的國際地位是很好的銜接.一位曾經(jīng)陪韓國總統(tǒng)經(jīng)濟顧問見易綱的經(jīng)濟學(xué)家回憶,總統(tǒng)經(jīng)濟顧問對易綱的評價是考慮問題縝密、細致.

易綱獲得較高國際認可,與其在中國央行歷練20年不無關(guān)系.

1997年,作為北京大學(xué)中國經(jīng)濟研究中心(CCER)創(chuàng)辦人之一的教授易綱,走進位于長安街的央行大樓,就任央行貨幣政策委員會副秘書長,開始從學(xué)者轉(zhuǎn)換到政府官員的角色.那一年,正值亞洲金融危機從風(fēng)暴眼泰國席卷了整個亞洲,中國經(jīng)濟亦受波及.

加盟央行的次年,他在《中國的經(jīng)濟增長:速度、效率和可持續(xù)性》一文中闡述了經(jīng)濟發(fā)展的模式選擇,提出經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整比速度更重要.這一年,易綱還預(yù)警了通貨緊縮的出現(xiàn),并提出對策.

進入央行五年后,易綱升任秘書長(正司局級),同時兼任貨幣政策司副司長.2007年12月,在進入央行十年后,易綱升任央行副行長,主管貨幣政策、辦公廳、人事司、國際司等多個舉足輕重的司局.

因研究貨幣政策需要詳細數(shù)據(jù),所以央行調(diào)查統(tǒng)計司原司長盛松成與易綱工作交集頗多.盛松成眼中的易綱是真正的中國知識分子,正直、實事求是且表里如一.分管司局下屬對易綱的評價是,對人對事客觀公正、不謀私利,且工作效率頗高.

央行20年間,易綱的一個職業(yè)節(jié)點是2009年7月開始兼任外管局局長.與易綱相熟的香港中文大學(xué)經(jīng)管學(xué)院副教授(原美聯(lián)儲高級經(jīng)濟學(xué)家)王健曾對媒體介紹,易綱出任外管局局長后,取消了外管局的很多審批權(quán),加強了對部門自身的約束,這對增強經(jīng)濟活力和增強經(jīng)濟自由度是很好的,對長遠經(jīng)濟發(fā)展也有幫助.在他看來,作為政府部門領(lǐng)導(dǎo),能做到這一點很難得.

作為直接執(zhí)行者,易綱在中國金融改革開放和中國匯改事件上都立下了汗馬功勞.特別是負責(zé)貨幣政策兼外匯管理多年,他(易綱)協(xié)調(diào)的都很好.盛松成說.

2015年8月11日,人民幣在貶值預(yù)期中推進定價機制改革——做市商在每日銀行間外匯市場開盤前,參考上日銀行間外匯市場收盤匯率,綜合考慮外匯供求情況以及國際主要貨幣匯率變化向中國外匯交易中心提供中間價報價.

定價機制改革推出后,人民幣兌美元隨即創(chuàng)下匯改20年來最大單日跌幅:1.8%.在隨后三個交易日,人民幣匯率累計下跌3000個基點,引發(fā)世界關(guān)注,人民幣匯改也被推到風(fēng)口浪尖,貶值成為敏感詞.

時任人民銀行副行長、外管局局長易綱緊急召開會議,成為提出 人民幣沒有長期貶值基礎(chǔ)的第一人,現(xiàn)在已經(jīng)被轉(zhuǎn)化為流行語人無貶基.這件事被國內(nèi)學(xué)者認為做的漂亮.目前,人民幣兌美元匯率保持在7以內(nèi).

易綱認為,人民幣匯率會保持在合理均衡水平上基本穩(wěn)定.基本穩(wěn)定是對一攬子貨幣基本穩(wěn)定.人民幣匯率不存在持續(xù)貶值的基礎(chǔ).主要有以下幾個根據(jù):第一,中國經(jīng)濟保持中高速增長的態(tài)勢沒有改變.中國的勞動生產(chǎn)率和全要素生產(chǎn)率還在穩(wěn)步提高.第二,中國的經(jīng)常項,特別是貨物貿(mào)易還存在著非常大的順差,我們的FDI(對外直接投資)和ODI(外來直接投資)都是穩(wěn)步增長的.第三,外匯儲備是充裕的.從中長期來看,人民幣匯率的預(yù)期會回歸到基本面,回歸到人民幣保持基本穩(wěn)定的基本面.

易綱在貨幣政策理論上的最大貢獻是貨幣深化論monetization,亦是貨幣政策的主要制定者之一.

2014年4月,身為央行副行長的易綱開始兼任中央財經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室副主任,2016年3月,由央行黨委委員升任黨委副書記.種種信號顯示,易綱將獲重用.據(jù)透露,任職央行行長15年的周小川一直頗為賞識易綱的才干.

《財經(jīng)》記者此前了解,去年4月初央行一副部級干部接受正部級投票考察,易綱作為央行第一副行長、黨委副書記被視為央行系統(tǒng)的首要人選,之后考察順利通過,內(nèi)部呼聲較高.主要為下一步發(fā)展做準備.接近央行人士曾向《財經(jīng)》記者表示.

學(xué)界預(yù)期,擔(dān)任行長的易綱會重視中國原有的貨幣政策的穩(wěn)定性,進一步推進金融改革、開放,根據(jù)經(jīng)驗教訓(xùn)采取合乎中國國情、適度的方法,從容不迫地推進一些政策,同時,會重視中國中央銀行和其他國家中央銀行以及重要組織的協(xié)調(diào),加強與世界各國中央銀行的交流,以及某種程度上的緊密.

新使命、新挑戰(zhàn)

多位金融界人士向《財經(jīng)》記者表示,隨著中國經(jīng)濟和金融的全球重要性提高,面對國內(nèi)外保持經(jīng)濟增長和防范金融風(fēng)險的多重使命,周小川卸任后的中國央行,無疑面臨諸多挑戰(zhàn),對于新任行長易綱來說,未來的工作顯然并不輕松.

第一個擺在易綱眼前的挑戰(zhàn),便是本輪機構(gòu)改革帶來的金融監(jiān)管體系重構(gòu).

根據(jù)國務(wù)院機構(gòu)改革方案,將銀監(jiān)會和保監(jiān)會職責(zé)整合,組建中國銀行保險監(jiān)督管理委員會,作為國務(wù)院直屬事業(yè)單位.同時,在新的一行兩會結(jié)構(gòu)中,將中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會和中國保險監(jiān)督管理委員會擬定銀行業(yè)、保險業(yè)重要性法律法規(guī)草案和審慎監(jiān)管基本制度的職責(zé)劃入中國人民銀行.

從已公布方案來看,央行負責(zé)貨幣政策、宏觀審慎、相關(guān)政策的制定,銀保監(jiān)會主要負責(zé)行為監(jiān)管,證監(jiān)會相對獨立.為此,央行的重要性進一步凸顯.此前在一行三會的分業(yè)監(jiān)管架構(gòu)下,人民銀行一直扮演牽頭增強各監(jiān)管機構(gòu)間協(xié)調(diào)效率的角色.

執(zhí)法和立法分開會有一定脫節(jié)的問題,這就需要兩個部門密切配合.方案提出的重要法律法規(guī),也意味著不是完全上收規(guī)則制定的權(quán)力.而央行上收的規(guī)則制定,也需要其對市場深刻了解,特別是保險市場和業(yè)務(wù)層面的政策.所以,央行不僅要做好協(xié)調(diào)工作,還要深入了解方針政策和相關(guān)的市場、業(yè)務(wù).

在新的一行兩會金融監(jiān)管架構(gòu)中,央行須發(fā)揮強勢作用,易綱在日后的強央行身份中能否順利協(xié)調(diào)一行兩會也是其將面臨的重要問題.

3月26日,銀保監(jiān)會主席、黨委書記郭樹清兼任央行黨委書記、副行長,被外界視為是中國金融混業(yè)監(jiān)管進一步協(xié)調(diào)的特殊安排.

根據(jù)分工,在業(yè)務(wù)層面,央行全面工作由行長易綱負責(zé).央行黨委書記按照相關(guān)規(guī)定履行黨委在組織、人事等方面的領(lǐng)導(dǎo)職責(zé).

業(yè)內(nèi)人士認為,易綱將面臨的不僅僅是央行本身發(fā)展的問題,在金融監(jiān)管體制改革大背景下,央行以及他個人會承擔(dān)更多責(zé)任.

金融監(jiān)管改革起源于金融業(yè)快速發(fā)展衍生的風(fēng)險,金融界人士普遍認為,易綱面臨的第二個挑戰(zhàn)便是防控金融風(fēng)險、實現(xiàn)金融去杠桿.

時任中央財經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室主任、國家發(fā)展和改革委員會副主任劉鶴年初在世界經(jīng)濟論壇2018年會上曾表示,在中國面臨的各類風(fēng)險中,金融風(fēng)險尤為突出.

針對影子銀行、地方政府隱性債務(wù)等突出問題,劉鶴提出,爭取用三年左右的時間使宏觀杠桿率得到有效控制,系統(tǒng)性風(fēng)險得到有效防范.

數(shù)據(jù)顯示,截至2017年,中國宏觀杠桿率(銀行業(yè)總資產(chǎn)/GDP)高達305%,遠超同期美國近80%的水平,與日本近年來的杠桿水平相接近.

國際清算銀行對14個發(fā)達國家在過去140年左右的債務(wù)數(shù)據(jù)和貨幣發(fā)行數(shù)據(jù)的研究,發(fā)現(xiàn)一個國家的宏觀杠桿率增速過快,且達到了一個前所未有的高度,金融危機爆發(fā)的可能性將大大提高.

中國的宏觀杠桿率在2008年全球金融危機以后經(jīng)歷了一個快速上升的過程,而高杠桿背后是龐大的影子銀行.央行發(fā)布的《中國金融穩(wěn)定報告(2017)》,截至2016年末,銀行業(yè)金融機構(gòu)表內(nèi)資產(chǎn)達232.25萬億元,表外業(yè)務(wù)為253.52萬億元,其表外資產(chǎn)規(guī)模是表內(nèi)資產(chǎn)規(guī)模1.09倍.

互借通道、層層嵌套的影子銀行體系使得監(jiān)管部門難以對底層資產(chǎn)進行穿透監(jiān)管,導(dǎo)致大量貨幣流向地方融資平臺、房地產(chǎn)和產(chǎn)能過剩行業(yè),其中隱藏著巨大的信用風(fēng)險及流動性風(fēng)險.

這些都是人民銀行新任行長必須要面臨的問題.某監(jiān)管層人士向《財經(jīng)》記者表示.

事實上,對于債務(wù)以及杠桿率的問題,易綱在2017年全國兩會期間曾表示,考慮降杠桿首先要考慮穩(wěn)杠桿,即要穩(wěn)住總的杠桿率,或者讓它每年少增、慢增.其次,易綱建議,在總的杠桿比例下,家庭、政府、企業(yè)間的杠桿結(jié)構(gòu)可以有一些優(yōu)化.

而如何穩(wěn)杠桿,易綱回答《財經(jīng)》記者提問時表示,穩(wěn)杠桿這種事,要有資本金的補充機制,也就是要有有效的資本約束機制,就是有多少資本做多少事情,不能說沒有資本金,光靠借貸去擴張?zhí)珔柡?嚴格的財務(wù)制度和資本金的約束,是一個非常有效的方法,不論什么所有制還是什么類型的經(jīng)濟體,都要嚴格依法執(zhí)行財務(wù)制度,資本金的約束.

人民幣國際化和利率、匯率市場化被認為是易綱接任行長之后需要花時間應(yīng)對的長期改革挑戰(zhàn).

人民幣國際化已取得一定成績.2017年,人民幣繼續(xù)成為我國跨境收支第二大貨幣、全球第五大支付貨幣、第六大外匯儲備貨幣和第八大外匯交易貨幣,人民幣國際化保持了長期向好趨勢.

但是,某研究人民幣國際化經(jīng)濟學(xué)家向《財經(jīng)》記者表示,人民幣的國際化在2009年—2014年發(fā)展很快,2014年以后便出現(xiàn)退潮,到最近已經(jīng)退到一半了.所以,人民幣國際化并非像我們想的那么好,這也是新行長需要思考、面對、解決的問題.特別是從2016年的下半年開始,中國政府加大對資本外流管制的力度,人民幣的國際化進程更是有所放緩.

自去年底,人民幣國際化相關(guān)指標出現(xiàn)積極變化.環(huán)球銀行金融電訊協(xié)會(SWIFT)的數(shù)據(jù)顯示,2017年11月人民幣國際支付占全球市場份額重新回升;跨境貿(mào)易的人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)也出現(xiàn)好轉(zhuǎn).同時,一年多以來首次有高收益離岸人民幣債券在香港發(fā)行.香港離岸市場的人民幣存款規(guī)模也止跌回升,觸及一年來高點.

今年初,人民幣匯率企穩(wěn)回升、跨境資本流動形勢好轉(zhuǎn),市場上再次出現(xiàn)央行應(yīng)利用有利時機進一步推動人民幣國際化的聲音.

易綱則在去年12月一場公開活動上表示,央行沒有特別急切地推進人民幣國際化,只是想為人民幣和其他主權(quán)國家貨幣創(chuàng)造公平的競爭機會,逐步便利人民幣的使用,人民幣國際化最終一定是市場驅(qū)動的過程.

有關(guān)中國央行貨幣政策在2018年面臨的挑戰(zhàn),易綱今年初就曾在《貨幣政策回顧與展望》一文中有所闡述.

易綱認為,從國際上看主要發(fā)達經(jīng)濟體貨幣政策取向變化也會對我們的政策空間形成一定擠壓,增大貨幣政策操作的難度;從國內(nèi)看,預(yù)計2018年中國經(jīng)濟仍有望保持平穩(wěn)增長.但也要看到,經(jīng)濟中仍存在一些問題和隱患,內(nèi)生增長動力仍待強化,結(jié)構(gòu)調(diào)整任重道遠,債務(wù)和杠桿水平還處在高位,資產(chǎn)泡沫堰塞湖的警報尚不能完全解除,金融亂象仍然存在,金融監(jiān)管構(gòu)架還有待進一步完善.

面對復(fù)雜的內(nèi)外部環(huán)境,我們既要堅定理想信念、不畏艱難險阻,也要心存風(fēng)險意識、時刻保持警惕.易綱說.

易綱提出以下政策思路:一是保持貨幣政策的穩(wěn)健中性,管住貨幣供給總閘門,保持貨幣信貸和社會融資規(guī)模合理增長.二是健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調(diào)控框架,守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線.三是適當發(fā)揮貨幣信貸政策的結(jié)構(gòu)引導(dǎo)作用,進一步優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu).四是繼續(xù)穩(wěn)妥推進各項金融改革,充分發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用.

勤奮學(xué)者型官員

1993年,曾為中國首批留學(xué)生,并已獲得美國印第安那大學(xué)(Indiana University)經(jīng)濟系終身教授的易綱回國,與北大同班同學(xué)、北京大學(xué)原副校長海聞,以及北大教授林毅夫等人,在次年創(chuàng)辦北京大學(xué)中國經(jīng)濟研究中心.

對于為何回國,易綱曾在2013年CCER Club創(chuàng)辦的《朗潤之聲》第三期刊登的一篇專訪文章中談到,他回國完全是個人興趣愛好所致,是自己做的一個選擇,既有文化因素,也有感情因素,但是不能把它簡單地理解成報效祖國,這些話太大.在易綱看來,人是一個獨立的、有思想的個人,要對自己的選擇負責(zé),選擇并不難,難的是選擇以后你要承擔(dān)這個選擇的長期后果.

易綱進入中國學(xué)術(shù)界之后,開始著手探求中國經(jīng)濟改革的路徑.

1994年,易綱參加了由世界銀行和中國人民銀行組織的中國金融規(guī)劃研究課題,具體負責(zé)貨幣需求以及貨幣化的研究,研究金融改革與其他改革的關(guān)系.彼時,易綱關(guān)注到央行的一、二級分行在宏觀調(diào)控中的作用,并在1995年對此做了調(diào)研.1996年,易綱對中國金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進行了全面分析,討論了發(fā)展貨幣市場和資本市場的關(guān)系和策略.

在研究中國金融體制的過程中,易綱沒有管中窺豹,而是同時對美、日、德三國的體制進行了對比研究.此外,他在1996年還關(guān)注到國營企業(yè)的債務(wù)重組,認為在當時的條件下,很難把債務(wù)重組做成最后的晚餐.

對于金融專業(yè)的人來說,易綱最知名的著作是其編篡的《貨幣銀行學(xué)》.該書至今仍是金融學(xué)銷量最大的教科書.一些金融專業(yè)的學(xué)生評價,若論國內(nèi)貨幣銀行學(xué)的寫作水平,易綱稱第二,沒人敢稱第一.

20年前,易綱作為在海外具有學(xué)術(shù)影響力的知名教授,被央行攬至旗下,開始由學(xué)者向監(jiān)管者轉(zhuǎn)型.王健曾向《財經(jīng)》記者表示,易綱是中國最好的經(jīng)濟學(xué)家和金融學(xué)家,具有國際視野,又深刻了解中國實情,是他接觸過的非常獨特、非常有潛力的官員.而這樣的一個人,同時又非常低調(diào)和內(nèi)斂.

一位央行中層人士向《財經(jīng)》記者表示,易綱屬于學(xué)者型官員,平日里對待下屬平易近人.不過,易綱的另一面是工作狂,同事們經(jīng)常在節(jié)假日和周末時在金融街遇到還在加班的他.

熟悉易綱的人士介紹,央行早上大小會議時間一般是8點半到9點召開,但是易綱主持召開會議基本都是8點開始.這樣的會議節(jié)奏也帶給一些人嘮叨,因為每一次易綱開會,央行的司局長都要較以往早起半個小時.

會議中易綱從來不講虛話,準確地說,最多用兩秒鐘時間說一句諸如大家早起開會辛苦的含蓄用語,然后直奔主題.易綱召開的會最短十分鐘散會,最長三小時不散會.

與易綱共事過的同事都知道易綱有一個特點——勤奮.傾聽下屬匯報工作時習(xí)慣用語你說,你說,然后不忘做記錄.雖然早年缺少基層工作經(jīng)驗,但是善于學(xué)習(xí).一個很有意思的例子是,易綱之前對票據(jù)不熟,于是在交流中非常謙虛地問,你給我拿一個票據(jù)看看.

以前有人問我為什么變成官員,我只想說我的最終理想還是做老師.但是我現(xiàn)在有這樣一個工作(指作為官員),我就一定會把它做好. 易綱的理想是,退休以后還會繼續(xù)當一名老師.我希望做一個普通人,普及國民素質(zhì),傳授一些知識,做一些有用的事.易綱對燕園學(xué)子們曾如是規(guī)劃未來的退休生活.

不過,對于剛剛接任中國央行行長的易綱來說,這樣的退休生活恐怕還要再過幾年才能實現(xiàn).

郭樹清:肩挑兩任,且行且改革

縱觀郭樹清履歷,一直與改革密切相關(guān),也有人稱他為救火隊長、拆彈專家.業(yè)界評價郭樹清是儒雅的學(xué)者型官員,但其工作作風(fēng)又極為果決高效.如今肩挑兩任,既是其綜合能力的體現(xiàn),亦是中國金融監(jiān)管協(xié)調(diào)上的創(chuàng)新安排.

(金融監(jiān)管經(jīng)驗,加之地方執(zhí)政經(jīng)驗,郭樹清更加重視對于金融與實體的關(guān)系、金融創(chuàng)新與風(fēng)險管理的關(guān)系.圖/AFP)

在新的一行兩會中國金融監(jiān)管體制下,郭樹清的跨部門任職顯得頗耐人尋味.

3月21日下午,原銀監(jiān)會主席郭樹清成為首屆銀保監(jiān)會黨委書記和主席.六天后,3月27日下午,在由周小川主持的央行干部大會上,中組部有關(guān)負責(zé)人宣布易綱為央行長、黨委副書記,郭樹清擔(dān)任黨委書記、副行長.

郭樹清在一行一會同時具有話語權(quán),足見他在這一輪體制改革中所承擔(dān)的重任與期望.而他的重任,包括原銀監(jiān)系統(tǒng)與保監(jiān)系統(tǒng)的架構(gòu)合并,銀保監(jiān)部分職能向央行的轉(zhuǎn)移,以及與易綱合作,在改革的同時做好防風(fēng)險工作.彭博社在報道中說,這一任命將郭樹清放在金融政策與貨幣政策決策的關(guān)鍵位置上.

郭樹清則在3月27日的央行干部任命大會上表示,以后要在央行的具體業(yè)務(wù)和行政事務(wù)上,做好易綱行長的助手.易綱行長是央行具體業(yè)務(wù)的第一負責(zé)人.

延續(xù)周小川以開放促改革的邏輯,央行行長今后將承擔(dān)更多對外的角色,在這一點上易綱更能勝任;但是在國內(nèi),堅持金融嚴監(jiān)管態(tài)度不變的情況下,推動體制改革,協(xié)調(diào)各部門工作,這將更多有賴于郭樹清的資歷與能力.一位金融體制與市場的資深研究者告訴《財經(jīng)》記者.

郭樹清與易綱有很多交集和相似性,都是高學(xué)歷的學(xué)者型官員,被稱為改革派與技術(shù)派,多年研究經(jīng)濟問題,并在金融監(jiān)管部門任職.但是與易綱在央行20年相比,郭樹清的履歷更加豐富:既有監(jiān)管部門的領(lǐng)導(dǎo)經(jīng)驗——曾任央行副行長兼外匯局局長、證監(jiān)會主席、銀監(jiān)會主席,又有大型金融機構(gòu)的管理經(jīng)驗——曾任建設(shè)銀行董事長和信達資產(chǎn)黨委書記等,又有地方執(zhí)政的經(jīng)驗——曾任職貴州省副省長和山東省省長.

多位業(yè)內(nèi)人士指出,本輪改革的重要目的是讓市場發(fā)展與機構(gòu)監(jiān)管職能分離,防止監(jiān)管競爭與監(jiān)管套利,這樣的人事安排有利于央行和銀保監(jiān)會部際間的協(xié)調(diào)配合,有助于央行貨幣政策落實傳導(dǎo).

他們所面臨的防范風(fēng)險的內(nèi)外部壓力依然不小.盡管多位業(yè)內(nèi)外人士都對郭樹清和易綱的搭配表示期待,但是政策研究人士仍然強調(diào)二人所面臨的風(fēng)險壓力:化解金融風(fēng)險,守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線,并且要防范化解風(fēng)險過程中產(chǎn)生的風(fēng)險.

改革能吏

縱觀郭樹清的履歷,一直與改革密切相關(guān),也有人稱他為救火隊長、拆彈專家.業(yè)界評價郭樹清是儒雅的學(xué)者型官員,但其工作作風(fēng)又極為果決高效.

某地方銀監(jiān)局局級人士向《財經(jīng)》記者表示,郭樹清學(xué)識淵博,專業(yè)扎實,視野開闊,處事果斷,對內(nèi)部管理很嚴.一位原保監(jiān)會人士稱對郭樹清剛來時的一系列重拳文件印象深刻,稱贊郭樹清的干勁與高效率.

郭樹清生于1956年8月,是內(nèi)蒙古察右后旗人,18歲高中畢業(yè)后在四子王旗紅格爾公社插隊.他畢業(yè)于中國社會科學(xué)院研究生院馬列系科學(xué)社會主義專業(yè),獲法學(xué)博士學(xué)位.

青年時期的郭樹清曾在國家經(jīng)濟體制改革委工作多年,是中國經(jīng)濟改革整體協(xié)調(diào)改革論者重要代表人物之一,曾與吳敬璉、周小川、樓繼偉、李劍閣等人提出了整體配套、分步實施的改革思路.這批人被稱為改革派.

1998年-2001年,郭樹清擔(dān)任貴州省副省長,從研究轉(zhuǎn)向行政.在貴州期間,郭樹清主導(dǎo)了住房貨幣化改革.住房貨幣化改革的核心是分配方式從實物分配轉(zhuǎn)為貨幣分配,而當時貴州財政收入僅65.3億元,房改啟動資金成為推進改革的瓶頸.

郭樹清親自擔(dān)任房改組組長,設(shè)計改革方案.改革開始的兩年內(nèi),貴州省和貴陽市住房資金管理中心僅投入6000萬元,回籠的住房資金便超過20億元,同時也解決職工的住房問題.全國20多個省份到貴州學(xué)習(xí)房改的經(jīng)驗.

從貴州回來,郭樹清在央行擔(dān)任副行長和外匯局局長,直到2005年3月臨危受命,空降建行任董事長.

2005年3月,股改中的建設(shè)銀行正處在引進戰(zhàn)略投資者和海外上市的關(guān)鍵時刻,其董事長張恩照卻曝出涉嫌經(jīng)濟問題而被雙規(guī),辭去董事長職位.這場意想不到的人事變化,為建行股改和上市帶來了相當?shù)呢撁嬗绊?郭樹清就在此時被選中,接替張恩照,扛起建行股改與上市的重任.

2005年3月22日,郭樹清上任后的首次建行黨委會上就進行了公司治理架構(gòu)的調(diào)整.緊接著,為打破建行的引戰(zhàn)僵局,他斷然結(jié)束了建行與花旗銀行的談判,轉(zhuǎn)而與美國銀行的引資談判.同時,建行上市工作加速推進,在郭樹清就職216天后,成功在港股發(fā)行上市.

郭樹清執(zhí)掌建行的六年,建行從公司治理、業(yè)務(wù)發(fā)展方面實現(xiàn)全面高速發(fā)展.2011年10月29日,卸任建設(shè)銀行董事長的郭樹清正式履新,掌舵證監(jiān)會,成為第六任證監(jiān)會主席.

證監(jiān)會主席是一個火山口,郭樹清在這一火山口上坐了17個月.有人統(tǒng)計,郭樹清任職證監(jiān)會期間,證監(jiān)會發(fā)布通知、規(guī)則70條,相當于每周1條,外界對此有郭氏新政之說,郭樹清本人被稱為郭旋風(fēng).

郭樹清上任后,第一次公開發(fā)表關(guān)于證券市場的演講時說:小偷偷白菜遭譴責(zé),有人偷股民錢卻不被發(fā)覺.此后,在證監(jiān)會權(quán)力范圍內(nèi),對內(nèi)幕交易、操縱股市、瀆職造假等股市惡疾的整治,再沒停止.郭樹清上任時還提出了IPO能不能不審核的問題,這被認為是IPO注冊制的曙光.

但在郭樹清主政證監(jiān)會期間,中國股市指數(shù)則在改革中下跌了7.7%,市場上因此不乏對他的批評聲.經(jīng)濟學(xué)家、耶魯大學(xué)終身教授陳志武則盛贊:郭樹清做證監(jiān)會主席一年多改變了中國金融市場的生態(tài)環(huán)境,使行業(yè)更加充滿活力,競爭和創(chuàng)新成為現(xiàn)實.

2013年3月,郭樹清赴任山東省省長.其上任的第131天,就出臺了《關(guān)于加快全省金融改革發(fā)展的若干意見》,包括穩(wěn)步推進直接融資等多種形式的社會融資、發(fā)展股權(quán)交易市場、建立各類要素交易平臺等.這一《意見》常被稱為金改22條.

郭樹清還帶來了其在金融業(yè)的廣泛資源.青島提出建設(shè)‘理財中心’已經(jīng)說了好多年,但一直沒有下文.郭省長來了以后,把它作為區(qū)域發(fā)展的一個重點方案.《中國經(jīng)濟周刊》曾援引知情人士的話稱.

郭樹清大規(guī)模開展領(lǐng)導(dǎo)干部金融業(yè)務(wù)培訓(xùn),實現(xiàn)了與中央金融部門的雙向人事交流.引入高層次金融干部來山東省掛職,并選派干部到中央金融單位鍛煉,為許多地市配備金融副市長.

那三年山東金融業(yè)的規(guī)模發(fā)展很快,一位山東金融從業(yè)者表示,但金改許多項目的具體效應(yīng),卻尚不明顯.金融監(jiān)管經(jīng)驗,加之地方執(zhí)政經(jīng)驗,郭樹清更加重視對于金融與實體的關(guān)系、金融創(chuàng)新與風(fēng)險管理的關(guān)系.2015年,在接受《財經(jīng)》記者專訪時,郭樹清曾指出,金融創(chuàng)新必須與實體經(jīng)濟中的產(chǎn)品創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新和業(yè)態(tài)創(chuàng)新相結(jié)合,否則,資產(chǎn)管理和整個金融業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展就成了無本之木、無源之水.2017年2月,伴隨著郭樹清回京執(zhí)掌銀監(jiān)會,郭氏旋風(fēng)又從山東刮向了銀行業(yè).重服務(wù)、防風(fēng)險、強協(xié)調(diào)、補短板、治亂象,郭樹清上任伊始,就明確了強監(jiān)管強問責(zé)的思路.

密集的檢查、通知、政策與規(guī)范性文件以及海量的罰單,對整個金融業(yè)都產(chǎn)生了巨大震懾,高呼郭樹清周期來了.盡管多位銀行、信托類從業(yè)人員對記者表示監(jiān)管過嚴,許多業(yè)務(wù)做不了,但不可否認的是,銀行業(yè)金融機構(gòu)正朝著合規(guī)經(jīng)營與風(fēng)險防范發(fā)展.

金融治亂

杠桿疊加、通道涌現(xiàn)的經(jīng)營亂象,影子銀行領(lǐng)域的風(fēng)險累積,與資金脫實向虛的風(fēng)險在2016年引發(fā)監(jiān)管及行業(yè)的熱議,同時響起的是金融監(jiān)管體制改革的呼聲.但嚴監(jiān)管卻先行到來.

對金融業(yè)的嚴監(jiān)管,是中央層面的定調(diào),而郭樹清是嚴監(jiān)管的踐行者.

當2017年2月郭樹清從山東省回到金融街,赴任銀監(jiān)會主席時,就有市場觀察人士對《財經(jīng)》記者表示,郭樹清將回來當救火隊長,承擔(dān)治亂象與防風(fēng)險的重任.

回京一個月,郭樹清就明確了重服務(wù)、防風(fēng)險、強協(xié)調(diào)、補短板、治亂象的監(jiān)管思路.并迅速掀起三三四十專項整治行動,重點從同業(yè)、理財、表外業(yè)務(wù)三個領(lǐng)域入手.

專項行動持續(xù)一年,機構(gòu)頻繁迎接自查與現(xiàn)場檢查,不合規(guī)業(yè)務(wù)陸續(xù)被叫停與清理.不少銀行業(yè)從業(yè)人員紛紛叫苦:銀行、信托的好日子結(jié)束了.而清理同業(yè)業(yè)務(wù)和交叉性金融產(chǎn)品的工作,影響也從銀行業(yè)傳導(dǎo)至委外和通道市場的證券、保險業(yè).

截至2017年底,銀監(jiān)系統(tǒng)開出了3452張罰單,涉及1877家機構(gòu)和1547名被處罰責(zé)任人員,罰沒金額近30億元,這個數(shù)額是2016年的10倍.而其中,對廣發(fā)行違規(guī)擔(dān)保案、浦發(fā)銀行成都分行違規(guī)發(fā)放貸款、豫陜兩地金融機構(gòu)質(zhì)押貸款違規(guī)、郵儲銀行支行違規(guī)票據(jù)案等大案要案的所有涉案金融機構(gòu)和人員都實行重罰.

此外,銀監(jiān)會對系統(tǒng)內(nèi)監(jiān)管履職不盡責(zé)不到位問題也嚴厲問責(zé),共問責(zé)黨組織11個,工作人員69人,其中局級干部7人.

2017年4月,銀監(jiān)會提出按照問題導(dǎo)向、急用先行和協(xié)調(diào)配套的原則,研究制定26項重點規(guī)制.涵蓋了銀行股東管理、跨業(yè)產(chǎn)品創(chuàng)新、不良資產(chǎn)分類、流動性管理、信用風(fēng)險管理等.在這一年中,這些立法工作也陸續(xù)實現(xiàn).

郭還組織對銀監(jiān)會成立以來至2017年5月底發(fā)布的規(guī)章、規(guī)范性文件進行全面清理.廢止2部銀行業(yè)規(guī)章、50件規(guī)范性文件,清理失效的文件34件.

從銀監(jiān)會公布的一些數(shù)據(jù)上看,截至2017年底,銀行業(yè)資金脫實向虛勢頭得到初步遏制.金融內(nèi)部的杠桿率持續(xù)降低,有100多家銀行主動縮表.在全年新增貸款12.6%的情況下,銀行業(yè)總資產(chǎn)只增長8.7%,增速同比下降7.1個百分點,相當于在向?qū)嶓w經(jīng)濟多投入的同時少擴張約16萬億元.同業(yè)資產(chǎn)負債自2010年以來首次收縮,同業(yè)理財比年初凈減少3.4萬億元.銀行理財因增速大幅下降而少增5萬多億元,銀行通過特殊目的載體投資少增約10萬億元.表外業(yè)務(wù)總規(guī)模增速逐月回落,總體呈現(xiàn)收縮態(tài)勢.交叉金融產(chǎn)品的野蠻生長趨于停止.

郭樹清大刀闊斧的改革,不可避免帶來行業(yè)變化,但再未出現(xiàn)任職證監(jiān)會時期那樣大的動蕩和爭議.有人說,這一方面是因為中央定調(diào)全面嚴監(jiān)管;另一方面,也與郭樹清更加注重與各方交流,嚴監(jiān)管同時更注重風(fēng)險防范有關(guān).

在十九大期間中央金融系統(tǒng)代表團討論會上,郭樹清曾明確表示,今后整個金融監(jiān)管趨勢會越來越嚴.風(fēng)險是可以化解的,矛盾也是可以解決的,但需要付出各方面的努力,希望能得到大家的理解.郭樹清在會上說.

但市場人士指出,郭樹清是位改革能吏,向來果決高效,但在當前金融定調(diào)穩(wěn)定發(fā)展的前提下,當平衡改革節(jié)奏與市場穩(wěn)定.

值得一提的是,在2017年4月銀監(jiān)會提出重服務(wù)、防風(fēng)險、強協(xié)調(diào)、補短板、治亂象之后,5月份,保監(jiān)會亦發(fā)布了相應(yīng)的文件要求.銀保那時在監(jiān)管上就已有一定的同步性.2018年,在銀監(jiān)會發(fā)布《商業(yè)銀行股權(quán)管理暫行辦法》及配套文件后不久,3月14日,保監(jiān)會也公布了《保險公司股權(quán)管理辦法》征求意見稿.

協(xié)調(diào)監(jiān)管

3月29日,銀保監(jiān)會召開銀行保險改革領(lǐng)導(dǎo)小組第一次會議,郭擔(dān)當組長.在會上,郭提出要確保機構(gòu)組建和監(jiān)管工作兩不誤、兩促進.

在改革過程中,郭樹清等人所面臨的風(fēng)險防范壓力仍然很大.一位資深政策研究人士指出.不僅要化解金融業(yè)所面臨的存量風(fēng)險,亦要防范化解風(fēng)險過程中產(chǎn)生的內(nèi)外部風(fēng)險.

銀保監(jiān)會的領(lǐng)導(dǎo)者,亦是央行的領(lǐng)導(dǎo)者,這樣部際間的協(xié)調(diào)就成為部門內(nèi)的協(xié)調(diào).這樣也有利于落實宏觀審慎監(jiān)管與機構(gòu)行為監(jiān)管的協(xié)調(diào)配合.政策研究人士指出.

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委認為,這種安排有助于做好協(xié)調(diào)統(tǒng)一監(jiān)管,加強彼此之間橫向溝通和信息共享,統(tǒng)一協(xié)調(diào)行動,既可避免未來出現(xiàn)監(jiān)管套利,也有助于避免政策疊加.

防范風(fēng)險過程中,金融監(jiān)管和金融業(yè)的要求是什么?業(yè)內(nèi)人士指出,郭樹清在2018年1月接受《人民日報》專訪時透露的監(jiān)管邏輯,不僅是面向銀行業(yè),也適用于整個金融業(yè).

郭樹清指出,根據(jù)中央要求,攻堅戰(zhàn)的目標是要使宏觀杠桿率得到有效控制,金融結(jié)構(gòu)適應(yīng)性提高,金融服務(wù)實體經(jīng)濟能力明顯增強,硬性約束制度建設(shè)全面加強,系統(tǒng)性風(fēng)險得到有效防控.要努力促進形成金融和實體經(jīng)濟、金融和房地產(chǎn)、金融體系內(nèi)部三個方面的良性循環(huán).

需要著力降低企業(yè)負債率,抑制居民部門杠桿率;嚴格規(guī)范交叉金融產(chǎn)品,繼續(xù)拆解影子銀行;清理規(guī)范金融控股公司,有序處置高風(fēng)險銀行業(yè)機構(gòu);深入整治各種違規(guī)金融行為,堅決打擊各種非法集資活動;繼續(xù)遏制房地產(chǎn)泡沫化傾向,主動配合地方政府整頓隱性債務(wù).郭樹清將防范風(fēng)險下一步的工作重點總結(jié)為這五項.在擔(dān)任銀監(jiān)會主席后,3月29日的改革領(lǐng)導(dǎo)小組會議上,郭樹清亦強調(diào)了這五點.

接近監(jiān)管的人士表示,現(xiàn)在監(jiān)管部門意識到并且強調(diào),要避免在防范化解金融風(fēng)險的過程中間引發(fā)新的風(fēng)險.這在資管新規(guī)的制訂過程體現(xiàn)淋漓.去年底,資管新規(guī)征求意見稿過嚴的去杠桿和去剛兌要求,曾引發(fā)業(yè)內(nèi)人士對市場的擔(dān)憂.

這就更需要監(jiān)管部門做好協(xié)調(diào),避免政出多門產(chǎn)生的矛盾,并把握政策出臺的節(jié)奏;還要做好與行業(yè)的溝通和意見征求,給出新老劃斷的標準,以及整改工作合理的過渡期.

一位銀監(jiān)會局級干部指出,郭樹清辦事果決,內(nèi)部治理也很嚴,因此擔(dān)任銀保合并的主席最合適不過.對于此前治理過程中出現(xiàn)較多亂象的保險行業(yè)而言,也將迎來一個嚴監(jiān)管的時點.

也有金融機構(gòu)人士表示隔行如隔山,銀、證的監(jiān)管手段不一定能在保險業(yè)沿用,需要有具體的調(diào)整,這也是郭所面臨的一個具體挑戰(zhàn).

前述政策研究人士還強調(diào),要防范監(jiān)管與改革引發(fā)市場與體制內(nèi)的人心浮動,以及產(chǎn)生新的風(fēng)險的壓力.為此,可能需要在改革過程中,特別處理好人事去向等問題.

目前銀保監(jiān)會正在研究三定方案.3月27日上午,銀保監(jiān)會召開黨委(擴大)會議,表示將有序推進機構(gòu)組建工作.要按照黨中央國務(wù)院部署會同人民銀行等部門做好相關(guān)職能劃轉(zhuǎn)交接工作,根據(jù)事業(yè)需要和個人特長選好配強干部.

業(yè)內(nèi)人士預(yù)測,依照郭樹清的工作作風(fēng)和節(jié)奏,銀保監(jiān)會合并的機構(gòu)改革會很迅速.

劉士余:證監(jiān)改革,爭議中前行

這兩年,劉士余整頓資本市場亂象的魄力和成效有目共睹,雖然也一度受到來自市場的諸多質(zhì)疑,但總體評價正面大于負面.劉式風(fēng)格讓大家印象深刻,一系列劉式金句深入人心.

(證監(jiān)會主席、黨委書記劉士余.圖/視覺中國)

幾經(jīng)傳聞,劉士余目前仍然留在北京金融街19號,繼續(xù)執(zhí)掌中國證監(jiān)會.

隨著機構(gòu)改革方案的落地,中國金融監(jiān)管體系變局終于正式成形,一行三會中保監(jiān)會與銀監(jiān)會被整合,證監(jiān)會得以繼續(xù)保留,一委一行兩會時代來臨.3月19日,易綱被任命為央行行長.3月21日,郭樹清成為銀保監(jiān)會第一任黨委書記、主席.3月26日,郭樹清再被任命為央行黨委書記、副行長.

誰會執(zhí)掌獨立后的證監(jiān)會?據(jù)《財經(jīng)》記者多方了解,現(xiàn)任證監(jiān)會主席劉士余仍會大概率留任,這既是高層對其能力的肯定,也符合市場多數(shù)人的期待.

自2016年初臨危受命執(zhí)掌證監(jiān)會以來,57歲的劉士余在證監(jiān)會主席的火山口位置上坐了兩年多.這兩年,其整頓資本市場亂象的魄力和成效有目共睹,雖然也一度受到來自市場的諸多質(zhì)疑,但總體評價正面大于負面.鮮明的劉式風(fēng)格讓大家印象深刻,一系列劉式金句深入人心.

當前,中國金融監(jiān)管體系的新一輪調(diào)整即將開始.證監(jiān)會的獨立被市場解讀為當下資本市場發(fā)展的任務(wù)十分艱巨.大力發(fā)展直接融資,完善多層次資本市場,落實從嚴監(jiān)管理念,支持實體經(jīng)濟發(fā)展,尤其是新經(jīng)濟,讓獨角獸企業(yè)順利登陸A股,成為監(jiān)管層的重要課題.而注冊制的推進、《證券法》的修改等亦將會成為監(jiān)管層需要推進的重要工作.

劉士余在今年兩會上對外表示,當前資本市場穩(wěn)健發(fā)展的機遇比任何時候都大.目前,國家經(jīng)濟在轉(zhuǎn)型升級,動力變革、質(zhì)量變革、效率變革正在推進,這是資本市場發(fā)展絕佳的機會.

隨著金融開放的推進,資本市場監(jiān)管也更加復(fù)雜.留給劉士余的任務(wù)是艱巨的,資本市場尚未完成的深水區(qū)改革有待他一一推進.

火山口的兩年

懂政治、情商高,這或許是劉士余能在證監(jiān)會中得以屹立的保障.

據(jù)《財經(jīng)》記者了解,此前市場一度盛傳劉士余調(diào)任湖北、廣西、貴州等地行政長官.但鑒于高層對其治下的證監(jiān)會這兩年的表現(xiàn)相對滿意,最終仍會大概率繼續(xù)留任.

這不是一個好坐的位置,堪稱火山口.幾乎很難有人能在這一位置上長期穩(wěn)定坐好.在牛短熊長的A股市場,每一次熊市都讓證監(jiān)會主席成為眾矢之的.甚至每一次大跌,證監(jiān)會主席都會被罵得體無完膚.歷任證監(jiān)會主席多是在投資者的期許中到來,失望中離開.

2016年2月19日,劉士余臨危受命,執(zhí)掌證監(jiān)會,擺在他面前的是一個等著災(zāi)后重建的A股市場.

資本市場上地鼠多,黃鼠狼多,大鱷也不少,劉士余直言到證監(jiān)會工作后,花了較長時間來了解資本市場的各種亂象,開了眼界,也很震驚.

重典治亂、猛藥去疴.劉士余和他領(lǐng)導(dǎo)的證監(jiān)會進行了罕見的監(jiān)管風(fēng)暴.其在上任伊始就拋出的全面監(jiān)管、依法監(jiān)管、從嚴監(jiān)管的監(jiān)管理念得到了最大程度的落實.

過去兩年,證監(jiān)會的監(jiān)管執(zhí)法被提升到前所未有的高度.335件立案案件辦結(jié),224件行政處罰決定,74.79億元罰沒款,這是證監(jiān)會2017年稽查執(zhí)法的成績單.進入2018年,罰款金額不斷創(chuàng)新高.近日,廈門北八道集團因涉嫌操縱市場被證監(jiān)會開出中國證券史上最大罰單——55億元.

從優(yōu)化調(diào)整再融資制度,規(guī)范股份減持行為,到建立完善看穿式監(jiān)管機制,出臺證券期貨投資者適當性管理規(guī)定;從推出滬港通、深港通,到A股成功納入MSCI,劉士余以及其帶領(lǐng)的監(jiān)管層著力堵塞制度漏洞,補齊監(jiān)管短板,一系列舉措讓市場炒作風(fēng)氣降溫,增量資金入場.

從監(jiān)管的角度來說,劉士余治理下的資本市場是成功的.市場經(jīng)過兩極分化,小股票估值下挫,白馬藍籌股一騎絕塵,流動性開始向龍頭集中,機構(gòu)投資者主導(dǎo)市場.

這樣的趨勢從長期來看無論是對市場還是對監(jiān)管者都是比較有利的.但是,過程的陣痛也讓劉士余一度飽受非議.推進改革需要時刻面臨各方主體的利益博弈,隨著監(jiān)管觸角的延伸,質(zhì)疑也隨之而來.

2017年4月,隨著IPO發(fā)行的常態(tài)化,抽血恐慌下市場走勢低迷.部分后知后覺的散戶損失慘重.輿論開始將矛頭對準劉士余.5月,經(jīng)濟學(xué)家韓志國甚至公開發(fā)難,將劉士余推向了輿論的風(fēng)暴眼,也引發(fā)了中國證券市場歷史上規(guī)模空前的一場爭論.

這也幾乎是所有證監(jiān)會掌門人坐穩(wěn)位置的必由之路.這是一個時刻處于暴風(fēng)眼中的角色.歷屆證監(jiān)會主席多是惜字如金,但是劉士余卻打破常規(guī),屢屢在公開場合放狠話,直接表達看法.

2017年底,劉士余在基金業(yè)協(xié)會會員代表大會上脫稿演講,猛烈抨擊險資舉牌是妖精、野蠻人.希望資產(chǎn)管理人不當奢淫無度的土豪、不做興風(fēng)作浪的妖精、不做坑民害民的害人精.

此后,他又在多個公開場合,以鮮明犀利的語言直指忽悠式重組、高送轉(zhuǎn)與大股東減持等市場亂象.吃相難看、秋后算賬、10送轉(zhuǎn)30全世界都沒有等極具劉式個性的表達頻頻登上網(wǎng)絡(luò)頭條.

喊話式監(jiān)管產(chǎn)生的效果是非常明顯的.險資亂舉牌、殼資源亂炒作、高送轉(zhuǎn)亂象以及多年不分紅鐵公雞等股市頑疾得到一定程度的治理.

資本市場既需要在過于低迷時灑進陽光,也需要在過分亢奮時敲山震虎,這個角色的度很難把握.劉士余在不斷嘗試中漸入佳境,市場開始認真體會他的每一次講話.

有人對劉士余鮮明犀利的監(jiān)管風(fēng)格大為贊賞.亦有人對他的喊話式監(jiān)管頗有微詞,認為這是在過度干預(yù)市場.特別是在其痛批高轉(zhuǎn)送、次新股,導(dǎo)致滬指一度大跌之際.

在很多批評者看來,畢竟涉及1億多投資人的公開市場,出言確實要慎之又慎,監(jiān)管者最好還是多做少說.應(yīng)該少一些喊話式監(jiān)管,多一些治本的制度體系建設(shè).

講政治,也實干

在劉士余上任伊始,有觀察者一度覺得他可能是保守型的過渡官員,但其一路在輿論危機中前行,取得了超乎期待的成績:打擊股市各種亂象,解決新股發(fā)行堰塞湖、嚴格退市新規(guī)、加強上市公司一線監(jiān)管,落實投資者保護機制等等.

資料顯示,劉士余出生于1961年11月,江蘇灌云人,畢業(yè)于清華大學(xué)水利工程系,曾先后工作于上海市經(jīng)濟體制改革辦公室、國家經(jīng)濟體制改革委員會、中國建設(shè)銀行.1996年他調(diào)任央行,從銀行司司長到副行長,一待就是18年.直到2014年底出任中國農(nóng)業(yè)銀行黨委書記、董事長.

在漫長的央行官員生涯中,劉士余曾分管過央行多個核心部門,包括金融穩(wěn)定局、條法司和支付司等,經(jīng)歷了央行分拆、國有商業(yè)銀行改革重組上市、處理多家問題金融機構(gòu)等重要事件.

同時,劉士余和現(xiàn)任央行行長、證監(jiān)會原主席周小川曾長期共事.2003年左右,周小川曾兼任國有商業(yè)銀行改革領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室主任,劉士余則擔(dān)任副主任.

央行以及銀行體系內(nèi)部對他評價——善于平衡和協(xié)調(diào)各方面利益關(guān)系,懂政治,情商比較高.

2016年9月,為貫徹落實中央扶貧工作會議精神,證監(jiān)會為貧困地區(qū)企業(yè)上市開通了綠色通道.符合條件的貧困縣企業(yè)IPO可以不用排隊,即報即審、審過即發(fā).雖然市場一度有聲音質(zhì)疑其公平性,但在很多人看來,劉士余將IPO與黨中央號召的精準扶貧掛鉤,一石二鳥,足見政治智慧.

在很多下屬眼中,劉士余很務(wù)實、實事求是,不會搞虛的東西.

多位與劉士余接觸過的金融機構(gòu)人士向《財經(jīng)》記者表示,劉士余作風(fēng)務(wù)實低調(diào),喜歡親赴一線調(diào)研,在實踐中形成有針對性的監(jiān)管思路.

在媒體眼中,劉士余有著非常鮮明的人格魅力,低調(diào)謹慎卻又幽默直爽.全國兩會期間,被媒體追問如何支持新經(jīng)濟企業(yè)發(fā)展時,劉士余風(fēng)趣回應(yīng):你們覺得好嗎?那就咱們一起干吶!對于從嚴監(jiān)管是否過度的問題,劉士余說,這個得由你們來評價,不是我認為.如果你們覺得監(jiān)管力度過頭了,就告訴我;如果力度還不夠,證監(jiān)會就要盡一切努力,加大監(jiān)管力度.全國人大代表樊蕓等代表就強制退市獨角獸企業(yè)回歸等問題四問證監(jiān)會.當時笑而不語的劉士余會后專門打電話邀請代表到證監(jiān)會座談.歡迎你們提建議成了劉士余對外的常用語.他一直試圖從更多角度得到更廣泛的理解,以便為改革贏得更大的空間.

不可否認的是,劉士余執(zhí)掌的證監(jiān)會監(jiān)管方式更靈活,更接地氣,與市場、輿論的互動進入了一個新的階段.只是監(jiān)管的邊界尚待更好的厘清和把握.

有專家建議,監(jiān)管部門應(yīng)當關(guān)注市場情緒與理性建言,不能對市場主體行為進行過度干預(yù),但也無須遷就市場的不合理要求,要堅持嚴格并持續(xù)履行自身監(jiān)管職能,正確的方向不應(yīng)改變.

新證監(jiān),新挑戰(zhàn)

此輪機構(gòu)改革,銀保監(jiān)管合并、證監(jiān)會得以保留,市場解讀為當下資本市場發(fā)展的任務(wù)十分艱巨.

對于證監(jiān)會的獨立,業(yè)界預(yù)期,這意味著中央對擴大直接融資寄予厚望,證券市場未來在中國經(jīng)濟中將發(fā)揮更加重要的作用.黨的十九大報告指出,深化金融體制改革,增強金融服務(wù)實體經(jīng)濟能力,提高直接融資比重,促進多層次資本市場健康發(fā)展.

目前我國間接融資占比過高,直接融資不足.不斷擴張的間接融資滋生了金融風(fēng)險,也推高了實體的融資成本,不利于實體經(jīng)濟的發(fā)展.將銀監(jiān)保監(jiān)合并,證監(jiān)獨立,有利于在規(guī)范間接融資的同時,更好地推動直接融資的發(fā)展,服務(wù)于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的目標.

IPO注冊制改革遲遲未能完成,亦被認為是證監(jiān)會得以保留的重要因素.

今年2月23日,受國務(wù)院委托,劉士余向全國人大常委會作說明,建議股票發(fā)行注冊制授權(quán)決定期限延長二年至2020年2月29日.劉士余說,目前在多層次市場體系建設(shè)、交易者成熟度等方面還存在不少與實施注冊制改革不完全適應(yīng)的問題,需要進一步探索完善.

在很多業(yè)內(nèi)人士看來,實施注冊制的大方向不會變,推遲兩年執(zhí)行是為了更好的完善前提條件,做好充分的準備,避免倉促推出對市場帶來沖擊.

未來證監(jiān)會的重要工作之一就是迎接獨角獸的歸來.兩會期間,被問起新經(jīng)濟和獨角獸問題,劉士余回答說,會設(shè)置相應(yīng)的制度安排,創(chuàng)造工具迎接獨角獸企業(yè)回歸A股.

劉士余表示,遺憾不能再發(fā)生.限于當時的特定制度環(huán)境,一些主體在中國的新經(jīng)濟企業(yè)選擇到境外上市是好事.但國內(nèi)沒有享受到它們增長的成果是個遺憾.新時代不能讓遺憾再發(fā)生.

據(jù)了解,目前證監(jiān)會已針對生物科技、云計算、人工智能、高端制造4個行業(yè)中的獨角獸企業(yè),開通快速通道,符合相關(guān)規(guī)定者可以實行即報即審,不用排隊.3月8日,富士康股份首發(fā)申請獲得通過,從上報招股說明書到最終過會用時僅36天.

對于已在海外上市的BATJ等優(yōu)質(zhì)獨角獸企業(yè),3月30日,證監(jiān)會公布了關(guān)于開展創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行CDR試點的意見通知.據(jù)《財經(jīng)》記者了解,最快可能于今年6月就會實施落地.

劉士余以及其帶領(lǐng)的這屆證監(jiān)會管理層的執(zhí)行力還是很強的.有業(yè)內(nèi)人士評論.

在中國人民大學(xué)副校長吳曉求看來,目前一行兩會物理上的合并是容易的,真正難的是功能結(jié)構(gòu)上的調(diào)整.目前,證監(jiān)會監(jiān)管的范圍有些狹小,比如債券市場是否應(yīng)屬于證監(jiān)會監(jiān)管范圍,需要對證券市場從法的層面和微觀功能上進行調(diào)整.

據(jù)《財經(jīng)》記者了解,此前政府曾考慮的一個方案是,借機構(gòu)改革契機,證監(jiān)會把債市的監(jiān)管權(quán)統(tǒng)一過來,放到債券監(jiān)管部監(jiān)管,發(fā)改委的企業(yè)債審批、央行交易商協(xié)會的中票審批亦予劃歸.雖然此次公布的方案并沒有提及,但從目前的發(fā)展勢態(tài)看并不是沒有可能.接近監(jiān)管人士稱.

劉士余在央行期間,參與推動了銀行間債券市場的建立,此后短融和中票等系列債市產(chǎn)品創(chuàng)新、市場創(chuàng)新,促進了中國債市的蓬勃發(fā)展.過去兩年,劉士余亦多次公開表態(tài),要大力發(fā)展債券市場.

如債市監(jiān)管統(tǒng)一,將改變過去市場割裂、多頭監(jiān)管矛盾的局面,中長期看對債券市場是個利好.有機構(gòu)人士告訴《財經(jīng)》記者.

中央經(jīng)濟工作會議明確,防范化解重大風(fēng)險是三大攻堅戰(zhàn)之首,其重點是防范金融風(fēng)險.日前,中央政治局委員、國務(wù)院副總理劉鶴到一行兩會調(diào)研并強調(diào),打好防范化解金融風(fēng)險攻堅戰(zhàn)是當前金融工作的重中之重.

這正是劉士余的強項.此前其在央行任副行長時期分管金融穩(wěn)定工作,非常重視風(fēng)險防范.過去兩年,劉士余以及其帶領(lǐng)的證監(jiān)會汲取股市異常波動教訓(xùn),對存在的亂象和問題果斷出手、多管齊下,有效防范和化解了市場風(fēng)險.其維護市場穩(wěn)定的能力經(jīng)受住了新考驗.

劉士余的下一個目標是建設(shè)資本市場強國.要實現(xiàn)直接融資占主導(dǎo)的資本強國,就需要建成一個國際化的資本市場,讓全球資本服務(wù)于實體經(jīng)濟,分享中國經(jīng)濟成長的收益.

從資本市場大國發(fā)展至資本市場強國,并非朝夕可以實現(xiàn).現(xiàn)在,劉士余大概率將繼續(xù)留任證監(jiān)會主席.如何強大資本市場,并推進與央行、銀保監(jiān)管的有機協(xié)調(diào)將是他面臨的未來使命.過去不錯的成績單,已經(jīng)激起了市場對他的更多期待.

(本組稿件首刊于2018年4月2日出版的《財經(jīng)》雜志)