復牌后第三個交易日，樂視網（300104）繼續(xù)跌停，這次沒再現(xiàn)身大宗交易榜單。

1月26日，樂視網股價收報11.18元，全天成交1136萬元。盤面上有752.8萬手跌停價賣單封跌停。至此，樂視網復牌以來已連續(xù)三個交易日一字跌停。

當天的交易所盤后數(shù)據(jù)顯示，一機構席位賣出樂視網549萬元，可謂“死里逃生”。此外，國信證券上海北京東路營業(yè)部賣出474萬元，安信證券廣州花都鳳凰北路營業(yè)部賣出113萬元。同時，國信證券上海北京東路營業(yè)部亦有10062元的小筆買入。

即便各大券商紛紛提示樂視網風險，仍有營業(yè)部在掃貨。其中，中原證券鄭州緯五路買入113萬元，其他營業(yè)部相對平均，買入金額不超過20萬元。

在此前兩天，幾乎沒有利好的樂視網，在復牌后連遭兩個跌停板，但也連續(xù)現(xiàn)身大宗交易。

1月25日，華泰證券深圳益田路榮超商務中心營業(yè)部有人以12.42元/股的跌停價成交了100萬股，成交成交金額高達1242萬元，占當日成交金額的55.52%。賣方為中泰證券寧波江東北路證券營業(yè)部。

在此前一天的1月24日，樂視網復牌第一天，也在大宗交易平臺上以跌停價成交了30萬股。

1月25日晚間，樂視網發(fā)布關于股票交易異常波動的公告稱，公司控股股東在本公司股票交易異常波動期間未買賣本公司股票。截至目前賈躍亭持有公司10.24億股股份，占總股本的25.67%，已質押10.19億股股份給金融機構，若公司股價出現(xiàn)大幅下跌，且賈躍亭無法及時追加擔保，金融機構將有權處置上述已質押的股權，可能導致實控人變更。

除此以外，樂視網還提示公司2017年業(yè)績大幅下滑等九大風險。

根據(jù)2017年12月初方正證券針對樂視網董事劉弘等的有關訴訟公告，后者涉及的樂視網股權平均質押價格，為其質押時股價的3.5折左右。深圳一家重倉樂視網的私募機構人士對此表示，若以這個比例來計算，賈躍亭最新一筆的股權質押平倉線，則大約可以得出在除權后的11元/股附近，預警線則是13元/股。以此計算，樂視網復牌后只需3個跌停，賈躍亭就可能觸及預警線。

那么，那些“接飛刀”的投資者，有可能從樂視網中套利嗎？

天風證券分析師吳先興認為，如果樂視網在13個跌停板前提前開板，投資者或將有機會通過申購基金套利。

他表示，當基金重倉持有長期停牌的股票，且市場普遍預計股票在復牌后會出現(xiàn)持續(xù)暴跌時，會通過預估股票跌幅并下調估值的方法對基金凈值進行調整。這樣，有利于避免因基金巨額贖回帶來潛在風險，對其他基金持有人利益進行保護。

目前，處于長期停牌的樂視網即為被基金連續(xù)下調估值的股票。另外，在基金估值調整的公告中經常說明，當樂視網股票體現(xiàn)活躍市場交易特征后恢復當日收盤價進行估值，即在當樂視網可賣出時，基金將按照當日收盤價調整基金的凈值。因此，計提跌停機制為套利提供了可能。

方正證券韓振國團隊認為，如果樂視網在13個跌停板前提前開板，投資者就可以通過申購基金，等待樂視以市場價交易基金調整估值方法（高于 3.90元），贖回基金進行估值套利。場內基金則更為便捷，可以通過在二級市場賣出的方式退出，費率上也更占優(yōu)。換而言之，投資者相當于以 3.90 元買入樂視，以更高的價格賣出。

方正證券測算后認為，根據(jù)不同的跌停板假設，在 1.5%的申贖費率下，各重倉樂視網的基金的停牌套利的收益情況大約是：

如果樂視網在6-7個板左右開板，套利收益有5%左右；10個跌停左右收益也有1%。

各重倉樂視基金的預估套利收益如下：

來源：方正證券

當然，前提賭的是樂視網早于13個跌停板“開板”。

按方正證券的估算，如果樂視網到了第11個跌停板，這些基金就不再值得“抄底”。

有沒有類似先例？

方正證券指出：金亞科技因為財務造假遭證監(jiān)會立案調查，經自查確認財務造假問題。公募基金普遍預計復牌后有13個跌停，從停牌前價格34.51下調到8元。

不過，實際情況是金亞科技在5個跌停后開板，并漲停1天，實際跌停板只有4天。通過借道廣發(fā)聚優(yōu)A，可獲取約 5%的低風險套利收益。