資產(chǎn)荒背景下，保險資金在二級市場舉牌的同時也在不遺余力打新。
三季度不到兩個月時間，已有超過1.2萬億元險資參與打新，今年迄今險資參與新股首發(fā)網(wǎng)下配售動用資金規(guī)模已接近2.5萬億元，超過去年全年。
但各路資金蜂擁而至的結(jié)果是，新股網(wǎng)下申購獲配比例一再降低，從去年的0.275%降至0.059%，獲配比例降低約八成。
分析指出，資產(chǎn)荒背景下，股票二級市場中受限行情投資難度加大，使得險資投資面臨的系統(tǒng)風(fēng)險加大。而一級市場的打新，則相當(dāng)于是一種無風(fēng)險套利的存在，擁有巨量資金的保險機(jī)構(gòu)，可以動用所有趴在賬上的資金參與這項業(yè)務(wù)，博取收益。
兩個月動用1.2萬億 逼近去年全年一半
因新股發(fā)行提速，加上打新收益率高，資金瘋狂涌入。
下半年以來不到兩個月時間，已有超過1.2萬億元險資參與打新，而對比一季度5574億元和二季度的7388億元，三季度增速明顯加快。
截至8月23日，今年險資參與新股首發(fā)網(wǎng)下配售動用資金規(guī)模接近2.5萬億元，已超過去年全年的近2萬億元。這還不包括參與增發(fā)配售動用的資金和險資在二級市場上投入的資金。
可以看出今年險資打新熱情明顯高于2015年。證券日報援引一位資深保險資管人士解讀稱，這其中有多重原因：
首先是打新項目本身具有吸引力，尤其是在當(dāng)前整體的投資業(yè)務(wù)形勢嚴(yán)峻的情況下。險資體量大，已達(dá)十萬億元以上，但有效的出口正越來越有限，市場處于降息周期，又面臨資產(chǎn)荒，股票二級市場中受限行情投資難度加大等，都使得險資投資面臨的系統(tǒng)風(fēng)險加大。而一級市場的打新，則相當(dāng)于是一種無風(fēng)險套利的存在，擁有巨量資金的保險機(jī)構(gòu)，可以動用所有趴在賬上的資金參與這項業(yè)務(wù)，博取收益。
另外，監(jiān)管政策對于險資打新的獲配比例有一定傾斜，這也吸引了部分非險資會通過保險資管的通道參與打新，享受險資待遇，進(jìn)而更高的獲配可能，間接助推了保險機(jī)構(gòu)參與打新資金的增長。
收益率至少兩位數(shù) 但獲配比例降至萬分之一以下
上述保險資管人士稱，單就打新來講，險資的收益率“至少為兩位數(shù)”，多數(shù)在10%-20%之間，收益可觀。
各路資金蜂擁而至的結(jié)果是——新股網(wǎng)下配售比例的一再降低。
wind數(shù)據(jù)顯示，2015年，險資機(jī)構(gòu)打新累計動用的近2萬億元資金，最終的獲配投入資金55.01億元，據(jù)此計算，險資參與新股網(wǎng)下申購獲配比例為0.2753%。
而今年的情況是，險資參與首發(fā)網(wǎng)下配售的2.50萬億元資金中，最終僅獲配投入14.90億元，新股網(wǎng)下申購獲配比例僅為0.0597%，僅為去年的21.7%，獲配比例降低了約八成。
分季度看，一季度的險資網(wǎng)下獲配比例仍保持在0.2%以上，為0.2365%，同比稍降;二季度的獲配比例便驟降至0.0101%，三季度(截至8月23日)則進(jìn)一步降低至0.0072%。未來，隨著參與網(wǎng)下配售資金的繼續(xù)增長，這一比例可能繼續(xù)走低。
資產(chǎn)荒下 一切高收益都將被消滅
除了險資，瘋狂涌入打新的隊伍的還有C類投資者(個人投資者)。因為人數(shù)激增，一些投行不得不提高配售門檻。與此同時，“免費抽獎”的難度勢必將不斷加大，打新收益率將逐漸下降。
申銀萬國的統(tǒng)計顯示，C類投資者打新，上半年所有批次加總年化收益率平均可以達(dá)到45.31%，最近的第八批和第九批仍然可以達(dá)到年化39%。
第十二批新股中有4只新股(宏盛股份、海爾施、橫河模具、國泰集團(tuán)(8 月12 日公告中止發(fā)行))，自主提高網(wǎng)下市值門檻至2000萬元或3000萬元。此外，將于8月30日開啟申購的三只新股亞泰國際、常熟銀行、三角輪胎網(wǎng)下打新市值配售的門檻也從常規(guī)的1000萬提升到2000萬。
另一方面，隨著個人投資者猛增，C類中簽率也一路向下。via申萬宏源的分析：
當(dāng)市值門檻提高到3000萬元時， C 類絕對收益平均提高了42.85%，至4.21萬元，27.63 萬元，但由于打新成本的提升，打新年化收益率下降52.38%%，至18.63%，但仍然遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同樣風(fēng)險相對較低的銀行理財?shù)哪昊找媛省?/p>
但是，假設(shè)市值門檻進(jìn)一步提高至6000萬元和10000萬元，打新年化收益率分別下降到僅12.66%和8.11%，對投資者的吸引力進(jìn)一步下降，可能會有部分投資者退出網(wǎng)下打新，最終網(wǎng)下打新市場趨于動態(tài)平衡。
