新生經(jīng)濟(jì)學(xué)者郭夏：這是A股邁向“價(jià)值共贏”時(shí)代的積極信號(hào)

中經(jīng)聯(lián)播訊（顧國(guó)紅 王研 楊惠）

進(jìn)入4月，上市公司年報(bào)披露進(jìn)入沖刺期，滬市公司的分紅方案同步密集亮相。記者從上海證券交易所獲悉，截至2026年4月1日，滬市共有577家公司披露2025年年報(bào)，其中460家推出了年報(bào)分紅方案，占比近八成，期末分紅預(yù)案對(duì)應(yīng)的分紅總額超過(guò)8000億元，展現(xiàn)A股核心資產(chǎn)的強(qiáng)勁現(xiàn)金回報(bào)能力。

從全年維度看，已披露年報(bào)分紅計(jì)劃的460家公司2025年全年累計(jì)分紅總額達(dá)到1.38萬(wàn)億元，較上年同比增長(zhǎng)3.7%。與此同時(shí)，超七成公司分紅水平再上臺(tái)階，298家公司年度分紅總額實(shí)現(xiàn)上升，32家公司分紅比例實(shí)現(xiàn)“突破”。其中，淮河能源2025年擬派息13.6億元，較2023年大幅增加，占?xì)w母凈利潤(rùn)80%；五礦發(fā)展通過(guò)公積金彌補(bǔ)虧損后派息3602萬(wàn)元，占當(dāng)年凈利潤(rùn)188.53%，體現(xiàn)了企業(yè)回饋股東的積極態(tài)度。

龍頭公司依然是分紅“壓艙石”。年報(bào)分紅金額排名前五的公司分別為工商銀行、建設(shè)銀行、中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)石油、農(nóng)業(yè)銀行，五家合計(jì)分紅2528億元，占已披露總額的32%。從全年來(lái)看，25家公司分紅總金額超百億元，工商銀行、中國(guó)移動(dòng)、建設(shè)銀行全年分紅金額均超千億元。其中，工商銀行以602億元領(lǐng)跑全市場(chǎng)，建設(shè)銀行分紅531億元，中國(guó)移動(dòng)分紅482億元，中國(guó)石油分紅458億元，農(nóng)業(yè)銀行分紅455億元。值得關(guān)注的是，四大行2025年累計(jì)現(xiàn)金分紅合計(jì)3725億元，“三桶油”合計(jì)分紅約1650億元，三大運(yùn)營(yíng)商合計(jì)分紅約1300億元，持續(xù)鞏固高股息板塊地位。

尤其值得關(guān)注的是，一年多次分紅正從“少數(shù)試點(diǎn)”全面邁向“普遍實(shí)踐”。在已披露現(xiàn)金分紅方案的460家公司中，43%的公司2025年內(nèi)實(shí)施了一年多次分紅，這一比例較2024年的33%大幅提升。吉比特、海天味業(yè)、藥明康德等9家公司在2025年內(nèi)實(shí)現(xiàn)三次分紅，成為一年多次分紅的表率。此外，年報(bào)披露期內(nèi)已有超過(guò)50家公司同步對(duì)2026年中期分紅作出提前安排，分紅機(jī)制更趨靈活。

針對(duì)這一現(xiàn)象，新生經(jīng)濟(jì)研究院院長(zhǎng)、經(jīng)濟(jì)學(xué)家郭夏在接受采訪時(shí)表示，滬市460家公司推出分紅方案、總額突破8000億元，不僅僅是分紅數(shù)據(jù)的增長(zhǎng)，更折射出中國(guó)資本市場(chǎng)生態(tài)正在發(fā)生深刻變遷。

郭夏認(rèn)為，從新生經(jīng)濟(jì)學(xué)的視角來(lái)看，上市公司分紅水平的持續(xù)提升，標(biāo)志著中國(guó)資本市場(chǎng)正在從“融資型”市場(chǎng)向“回報(bào)型”市場(chǎng)演進(jìn)。他分析指出，工商銀行、建設(shè)銀行等大型藍(lán)籌公司持續(xù)高額分紅，不僅體現(xiàn)了國(guó)有企業(yè)作為“壓艙石”的擔(dān)當(dāng)，更釋放了一個(gè)明確信號(hào)：資本市場(chǎng)的核心功能正從為企業(yè)融資向?yàn)閲?guó)民財(cái)富增值轉(zhuǎn)型。

郭夏特別強(qiáng)調(diào)，一年多次分紅比例從33%提升至43%，超50家公司提前規(guī)劃2026年中期分紅，是資本市場(chǎng)走向成熟的重要標(biāo)志?！耙酝顿Y者對(duì)上市公司分紅更多是‘年終期待’，現(xiàn)在正在變成‘季度預(yù)期’甚至‘月度預(yù)期’?！彼赋?，分紅頻率的提升有助于平抑市場(chǎng)波動(dòng)、增強(qiáng)投資者獲得感，是資本市場(chǎng)從“投機(jī)博弈”邁向“價(jià)值共贏”的重要制度安排。

從行業(yè)結(jié)構(gòu)來(lái)看，金融、能源、電信三大板塊成為本輪分紅的主力軍。郭夏對(duì)此評(píng)價(jià)道，三大板塊合計(jì)分紅規(guī)模巨大，既體現(xiàn)了其盈利能力的穩(wěn)定性，也為市場(chǎng)提供了堅(jiān)實(shí)的“安全墊”?！霸趪?guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境復(fù)雜多變的背景下，高股息資產(chǎn)的配置價(jià)值更加凸顯。對(duì)于養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金等長(zhǎng)期資金而言，穩(wěn)定的分紅回報(bào)是不可或缺的配置基礎(chǔ)。”

展望未來(lái)，郭夏認(rèn)為，隨著2026年1月1日起新版《上市公司治理準(zhǔn)則》正式施行，其中明確要求上市公司應(yīng)制定中長(zhǎng)期分紅規(guī)劃，現(xiàn)金分紅比例低于30%需作出專項(xiàng)說(shuō)明。這些制度安排將為上市公司持續(xù)分紅提供更有力的制度保障?！胺旨t不是一次性的‘派紅包’，而應(yīng)當(dāng)是制度化、常態(tài)化、可預(yù)期的回報(bào)機(jī)制?！惫慕ㄗh，未來(lái)可以進(jìn)一步探索與公司業(yè)績(jī)、市值管理聯(lián)動(dòng)的差異化分紅機(jī)制，引導(dǎo)更多中小市值公司加入到高分紅行列中來(lái)。