中經(jīng)聯(lián)播綜合（顧國(guó)紅 王研 楊惠）美聯(lián)儲(chǔ)主席在政治風(fēng)暴中心重申獨(dú)立決策立場(chǎng)，將政策調(diào)整的鑰匙交給未來(lái)兩個(gè)月的通脹數(shù)據(jù)。

美國(guó)國(guó)會(huì)山，一場(chǎng)被市場(chǎng)稱為“史上最難聽(tīng)證會(huì)”的貨幣政策博弈正在上演。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾24日面對(duì)眾議院金融服務(wù)委員會(huì)，在政治壓力與復(fù)雜經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的夾擊中劃出一條清晰紅線：在通脹路徑明朗前，維持利率不變。

當(dāng)前聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間錨定在4.25%至4.5%，已是美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)第四次政策會(huì)議按兵不動(dòng)。當(dāng)被問(wèn)及7月降息可能性時(shí)，鮑威爾給出謹(jǐn)慎回應(yīng)——“有很多可行的路徑”。

政策觀望期，關(guān)稅成焦點(diǎn)

鮑威爾在開(kāi)場(chǎng)證詞中明確表態(tài)，美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前處于“有利位置”，可以保持耐心觀望經(jīng)濟(jì)走勢(shì)。盡管美國(guó)經(jīng)濟(jì)整體保持韌性，勞動(dòng)力市場(chǎng)接近最大就業(yè)水平，但通脹仍頑固高于2%的目標(biāo)區(qū)間。

這一觀望姿態(tài)的核心考量，在于特朗普政府加征關(guān)稅的連鎖反應(yīng)。鮑威爾坦言，關(guān)稅政策帶來(lái)三重經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)：推高物價(jià)、抑制經(jīng)濟(jì)活動(dòng)、增加不確定性。

“所有專業(yè)預(yù)測(cè)者都預(yù)計(jì)今年美國(guó)通脹將會(huì)上升”，鮑威爾在回應(yīng)議員質(zhì)疑時(shí)，將推遲降息直接歸因于關(guān)稅帶來(lái)的不確定性。

關(guān)鍵時(shí)間窗正在開(kāi)啟。美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)6月、7月和8月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將揭示關(guān)稅對(duì)價(jià)格的實(shí)質(zhì)性影響。本周五美國(guó)將公布5月PCE價(jià)格指數(shù)，機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)整體PCE將從2.1%升至2.3%，核心PCE可能升至2.6%。

政策靈活性，降息有條件

鮑威爾并未完全關(guān)閉降息大門。他表明，如果數(shù)據(jù)證明通脹壓力受控，美聯(lián)儲(chǔ)將“宜早不宜遲地降息”。這一表態(tài)推動(dòng)美國(guó)國(guó)債收益率在聽(tīng)證會(huì)期間顯著下行，10年期國(guó)債收益率跌破4.30%，創(chuàng)一個(gè)多月新低。

美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部已現(xiàn)政策分歧。過(guò)去一周，兩位由特朗普任命的美聯(lián)儲(chǔ)官員——理事沃勒和監(jiān)管副主席鮑曼公開(kāi)支持最快在7月底降息。沃勒20日指出，就業(yè)市場(chǎng)已出現(xiàn)令人擔(dān)憂跡象，如“最近大學(xué)畢業(yè)生的高失業(yè)率”。

雙重使命的潛在沖突隱現(xiàn)。鮑威爾承認(rèn)，美聯(lián)儲(chǔ)可能面臨物價(jià)穩(wěn)定與充分就業(yè)的目標(biāo)沖突。若勞動(dòng)力市場(chǎng)疲軟，聯(lián)儲(chǔ)將更快行動(dòng)；而若就業(yè)強(qiáng)勁且通脹上升，降息可能更晚而非更早。

政治風(fēng)暴眼，獨(dú)立性宣言

聽(tīng)證會(huì)前夕火藥味已濃。特朗普在社交媒體發(fā)文，抨擊鮑威爾是“愚蠢又固執(zhí)的人”，并敦促國(guó)會(huì)施壓美聯(lián)儲(chǔ)。部分共和黨議員在聽(tīng)證會(huì)上呼應(yīng)總統(tǒng)訴求，質(zhì)疑推遲降息的決定。

鮑威爾以制度性回應(yīng)堅(jiān)守陣地。他強(qiáng)調(diào)所有政策決定均基于對(duì)經(jīng)濟(jì)前景、通脹形勢(shì)及風(fēng)險(xiǎn)平衡的客觀評(píng)估，“不受政治立場(chǎng)左右”。這一“技術(shù)中立”立場(chǎng)獲得民主黨議員支持，他們強(qiáng)調(diào)政策制定應(yīng)獨(dú)立于短期政治壓力。

當(dāng)被要求評(píng)價(jià)關(guān)稅政策時(shí)，鮑威爾劃清界限：“說(shuō)實(shí)話，這根本不是我們的職責(zé)。我們不是一個(gè)對(duì)總統(tǒng)的決定發(fā)表評(píng)論或分析的機(jī)構(gòu)?！?這種態(tài)度在特朗普24日再度批評(píng)“利率過(guò)高”的背景下尤顯堅(jiān)定。

經(jīng)濟(jì)全景圖，風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)

勞動(dòng)力市場(chǎng)尚未拉響警報(bào)。鮑威爾指出，當(dāng)前4.2%的失業(yè)率和中等增速的非農(nóng)就業(yè)，尚未顯現(xiàn)系統(tǒng)性疲弱跡象。但他預(yù)計(jì)今年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將放緩，移民政策轉(zhuǎn)變導(dǎo)致的勞動(dòng)力增長(zhǎng)減緩是因素之一。

人工智能引發(fā)就業(yè)替代憂慮。當(dāng)被問(wèn)及AI影響時(shí)，鮑威爾坦言存在“AI取代大量就業(yè)機(jī)會(huì)”的可能性。他聽(tīng)到企業(yè)CEO討論通過(guò)AI大幅裁員，但對(duì)AI能否帶來(lái)廣泛生產(chǎn)力提升持懷疑態(tài)度。

能源安全觀正在轉(zhuǎn)變。針對(duì)議員提出的油價(jià)可能飆升至120美元/桶的風(fēng)險(xiǎn)，鮑威爾質(zhì)疑美國(guó)能源業(yè)作為“天然減震器”的傳統(tǒng)認(rèn)知。他指出，如今石油公司更注重投資回報(bào)而非增產(chǎn)速度，可能削弱價(jià)格調(diào)控功能。

芝加哥商品交易所的數(shù)據(jù)揭示市場(chǎng)與美聯(lián)儲(chǔ)的微妙分歧：盡管兩位美聯(lián)儲(chǔ)理事公開(kāi)支持7月降息，交易員仍以81.4%的概率押注美聯(lián)儲(chǔ)下月將按兵不動(dòng)。

美聯(lián)儲(chǔ)的點(diǎn)陣圖依然顯示今年可能降息兩次。但鮑威爾拒絕給出時(shí)間表，只承諾“逐次會(huì)議”做決策。當(dāng)被問(wèn)及如何應(yīng)對(duì)關(guān)稅帶來(lái)的未知影響時(shí)，他留下一句意味深長(zhǎng)的回應(yīng)：“我們只有親眼看到才能知道，但我認(rèn)為我們會(huì)邊走邊學(xué)”。