中經(jīng)聯(lián)播6月18日上海訊（顧國(guó)紅 王研 楊惠 ）
實(shí)驗(yàn)室里，百利天恒的科研人員正爭(zhēng)分奪秒研發(fā)腫瘤創(chuàng)新藥物；車間中，普源精電工程師們正調(diào)試與并購(gòu)企業(yè)聯(lián)合開發(fā)的新儀器。這些畫面背后，一個(gè)總市值近7萬億元的資本市場(chǎng)平臺(tái)正為中國(guó)科技創(chuàng)新注入源源活水。
2025年6月18日，上海證券交易所科創(chuàng)板上市企業(yè)數(shù)量定格在588家，總市值達(dá)到6.80萬億元，距離7萬億大關(guān)僅一步之遙。
一年前的6月19日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于深化科創(chuàng)板改革服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的八條措施》（簡(jiǎn)稱“科創(chuàng)板八條”），從發(fā)行承銷、并購(gòu)重組、指數(shù)投資等八大維度推出30余項(xiàng)改革舉措。
在這個(gè)政策實(shí)施一周年前夕，各項(xiàng)改革舉措已基本落地，配套制度有序推出，典型案例漸次落地。
硬科技底色：研發(fā)投入超1680億，創(chuàng)新濃度領(lǐng)跑A股
“科創(chuàng)板八條”的首要任務(wù)是強(qiáng)化科創(chuàng)板“硬科技”定位。一年來，科創(chuàng)板上市企業(yè)研發(fā)投入創(chuàng)下新紀(jì)錄。
2024年，科創(chuàng)板公司研發(fā)投入總額達(dá)到1680.78億元，超過凈利潤(rùn)的2.5倍，同比增長(zhǎng)6.4%，最近3年復(fù)合增速達(dá)10.7%。
研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比例中位數(shù)達(dá)12.6%，持續(xù)領(lǐng)跑A股各板塊，其中107家公司連續(xù)3年研發(fā)強(qiáng)度超20%。
“科創(chuàng)板八條進(jìn)一步深化了科創(chuàng)板改革，顯著提升了資本市場(chǎng)對(duì)科技創(chuàng)新企業(yè)的包容性與支持力度，”百利天恒董事長(zhǎng)朱義表示，“我們?cè)谏形从A段即實(shí)現(xiàn)上市，為聚焦腫瘤治療領(lǐng)域創(chuàng)新藥物研發(fā)提供了關(guān)鍵支撐。”
截至2024年末，科創(chuàng)板已匯聚研發(fā)人員24萬人，占員工總數(shù)比例近三成?？苿?chuàng)板公司普遍在2025年度行動(dòng)方案中承諾持續(xù)加大研發(fā)投入。
半導(dǎo)體清洗設(shè)備龍頭盛美半導(dǎo)體承諾保持研發(fā)投入占比15%左右；半導(dǎo)體顯示企業(yè)和輝光電計(jì)劃2025年研發(fā)投入增長(zhǎng)5%，專利提案數(shù)超260個(gè)。
并購(gòu)重組爆發(fā)：交易額破1400億，重大案例涌現(xiàn)
“科創(chuàng)板八條”明確提出“更大力度支持并購(gòu)重組”，政策落地后，科創(chuàng)板并購(gòu)市場(chǎng)煥發(fā)出前所未有的生機(jī)與活力。
一年來，科創(chuàng)板新增披露產(chǎn)業(yè)并購(gòu)超110單，交易金額累計(jì)突破1400億元。其中60單已順利完成，另有45單正在推進(jìn)中。
2025年開年至今，科創(chuàng)板新增披露50單交易，其中20單為現(xiàn)金重大重組或發(fā)行股份/可轉(zhuǎn)債購(gòu)買資產(chǎn)。這類重大交易的單數(shù)已超過2019-2023年五年總和。
在政策賦能下，各類創(chuàng)新型并購(gòu)案例涌現(xiàn)。今年5月，海光信息公布換股吸收合并中科曙光的方案，交易金額達(dá)1159.67億元，成為重組新規(guī)后首單上市公司吸收合并交易。
“在‘科創(chuàng)板八條’出臺(tái)后，估值包容性的提升讓我們信心倍增，”普源精電副總經(jīng)理程建川告訴記者。該公司并購(gòu)標(biāo)的評(píng)估增值率超900%，2024年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9230.31萬元，其中被并購(gòu)企業(yè)耐數(shù)電子貢獻(xiàn)4672.51萬元。
科創(chuàng)板首單“A控H”、首單“H控A”、首單全面要約收購(gòu)等標(biāo)志性案例不斷落地。支付工具也持續(xù)創(chuàng)新，多家公司運(yùn)用定向可轉(zhuǎn)債、并購(gòu)貸款、并購(gòu)基金等實(shí)施并購(gòu)。
未盈利企業(yè)成長(zhǎng)：54家登陸科創(chuàng)板，22家成功“摘U”
科創(chuàng)板積極擁抱優(yōu)質(zhì)未盈利企業(yè)，構(gòu)建培育新質(zhì)生產(chǎn)力關(guān)鍵平臺(tái)。
開板以來，科創(chuàng)板共支持54家上市時(shí)未盈利企業(yè)，主要集中于新一代信息技術(shù)和生物醫(yī)藥行業(yè)。截至2025年5月底，這些企業(yè)境內(nèi)外總市值達(dá)1.90萬億元。
2024年，這些未盈利企業(yè)合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1740.89億元，同比增速顯著高于板塊整體水平，合計(jì)凈利潤(rùn)同比縮虧30%。其中已有22家企業(yè)成功“摘U”，實(shí)現(xiàn)首次盈利。
“科創(chuàng)板八條”發(fā)布后，首家未盈利企業(yè)西安奕斯偉材料科技股份有限公司IPO申請(qǐng)于2024年11月獲受理。今年以來，昂瑞微、上海超硅、兆芯集成等未盈利半導(dǎo)體企業(yè)IPO申請(qǐng)相繼獲上交所受理。
“真正的科創(chuàng)家更愿意把賺到的錢投入到研發(fā)中去，而不是創(chuàng)造財(cái)務(wù)報(bào)表上的數(shù)字盈余，”一位科創(chuàng)板創(chuàng)始人表示，“生生不息的科研力才是科技強(qiáng)國(guó)之根基?！?/p>
神州細(xì)胞核心產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)重組八因子市場(chǎng)占有率躍居第一；微創(chuàng)電生理2024年國(guó)內(nèi)累計(jì)手術(shù)量突破7萬例，位列國(guó)產(chǎn)廠商首位。這些企業(yè)的蛻變印證了科創(chuàng)板對(duì)創(chuàng)新企業(yè)的培育價(jià)值。
投資端變革：科創(chuàng)板ETF規(guī)模增長(zhǎng)60%，指數(shù)體系擴(kuò)容
“科創(chuàng)板八條”明確提出“豐富科創(chuàng)板ETF品類及ETF期權(quán)產(chǎn)品”，為科創(chuàng)板ETF產(chǎn)品擴(kuò)容提供了政策指引。
一年來，科創(chuàng)板ETF數(shù)量達(dá)到80只，是“科創(chuàng)板八條”發(fā)布前的近3倍；產(chǎn)品總規(guī)模超2500億元，較政策發(fā)布前增長(zhǎng)近60%。
布局科創(chuàng)板ETF的基金公司達(dá)27家，較“科創(chuàng)板八條”發(fā)布前增加13家?？苿?chuàng)板已成為A股指數(shù)化投資比例最高的板塊，占科創(chuàng)板整體自由流通市值比例達(dá)8.3%。
科創(chuàng)板指數(shù)體系日臻完善，數(shù)量增至29條。新發(fā)布科創(chuàng)200指數(shù)、科創(chuàng)綜指等3條寬基指數(shù)，科創(chuàng)AI、醫(yī)療、計(jì)算機(jī)等7條主題指數(shù)，以及科創(chuàng)盈利質(zhì)量等3條策略指數(shù)。
行業(yè)主題ETF覆蓋領(lǐng)域擴(kuò)展至人工智能、新能源、芯片設(shè)計(jì)、半導(dǎo)體材料設(shè)備等新質(zhì)生產(chǎn)力關(guān)鍵領(lǐng)域?？苿?chuàng)芯片ETF規(guī)模合計(jì)超300億元；6只科創(chuàng)板人工智能ETF規(guī)模較發(fā)行時(shí)增長(zhǎng)超3倍。
“ETF產(chǎn)品體系的完善，推動(dòng)‘科技-產(chǎn)業(yè)-金融’良性循環(huán)，”招商基金李湛表示，“ETF具有低成本、透明度高、分散風(fēng)險(xiǎn)等特征，為科技企業(yè)構(gòu)建了穩(wěn)定的資金支持渠道。”
投資者回報(bào)：分紅超386億，股權(quán)激勵(lì)覆蓋14萬人次
科創(chuàng)板深入實(shí)施“提質(zhì)增效重回報(bào)”行動(dòng)，積極營(yíng)造以投資者為本的良好市場(chǎng)生態(tài)。
超六成科創(chuàng)板公司推出2024年現(xiàn)金分紅方案，合計(jì)分紅總額超386億元。其中，超290家公司現(xiàn)金分紅比例超過30%；119家次公司在中期報(bào)告、春節(jié)前實(shí)施分紅。
2024年以來，320家科創(chuàng)板公司推出回購(gòu)、增持方案，合計(jì)金額上限超350億元；78家公司利用專項(xiàng)貸款實(shí)施回購(gòu)、增持，金額上限近90億元。
股權(quán)激勵(lì)方面，截至2025年5月底，已有超430家科創(chuàng)板公司推出超760單股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，板塊覆蓋率超七成，涵蓋核心人才累計(jì)超14萬人次。
“完善股權(quán)激勵(lì)制度，鼓勵(lì)科創(chuàng)板上市公司積極使用股權(quán)激勵(lì)，與投資者更好實(shí)現(xiàn)利益綁定?！边@一要求已被轉(zhuǎn)化為企業(yè)實(shí)踐。
南方電網(wǎng)電力科技設(shè)置凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率、加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率等業(yè)績(jī)考核目標(biāo)；艾為電子部分核心技術(shù)人員承諾鎖定期滿4年內(nèi)，每年減持不超過持股總數(shù)5%。
未來方向：制度包容性持續(xù)提升，打造創(chuàng)新資本高地
站在新起點(diǎn)上，監(jiān)管部門正醞釀進(jìn)一步改革舉措。
上交所黨委委員、副總經(jīng)理苑多然近日表示，將進(jìn)一步充分發(fā)揮科創(chuàng)板改革“試驗(yàn)田”功能，扎實(shí)推進(jìn)“科創(chuàng)板八條”落地落實(shí)落細(xì)，一體推進(jìn)發(fā)行承銷、股債融資、并購(gòu)重組等各項(xiàng)制度深化改革，增強(qiáng)制度包容性和適應(yīng)性。
南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝建議，在制度供給方面，完善“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，細(xì)化未盈利企業(yè)估值規(guī)則；在金融工具方面，加速科創(chuàng)芯片、人工智能等主題ETF擴(kuò)容；在國(guó)際協(xié)同方面，推動(dòng)“H+A”雙重上市政策落地。
天岳先進(jìn)董事長(zhǎng)宗艷民呼吁提升對(duì)核心技術(shù)和長(zhǎng)期戰(zhàn)略價(jià)值的“硬科技”企業(yè)再融資、并購(gòu)重組的制度包容性。
證監(jiān)會(huì)主席吳清此前表示，近期將出臺(tái)深化科創(chuàng)板改革政策措施，在市場(chǎng)層次、審核機(jī)制、投資者保護(hù)等方面進(jìn)一步增強(qiáng)制度包容性、適應(yīng)性，同時(shí)盡快推動(dòng)典型案例落地。
普源精電的實(shí)驗(yàn)室內(nèi)，工程師們正在調(diào)試新一代模塊化儀器。這款融合了普源精電和并購(gòu)企業(yè)耐數(shù)電子技術(shù)的新產(chǎn)品，今年已開始產(chǎn)生銷售收入。
“放眼未來，耐數(shù)電子預(yù)計(jì)會(huì)有良好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，通過普源精電開啟業(yè)務(wù)全球化的新征程?！逼赵淳姼笨偨?jīng)理程建川說。這場(chǎng)被定位于“雙向奔赴”的并購(gòu)，已成為“科創(chuàng)板八條”落地后產(chǎn)業(yè)整合的生動(dòng)寫照。
隨著上交所扎實(shí)推進(jìn)“科創(chuàng)板八條”落地落實(shí)落細(xì)，這個(gè)總市值近7萬億元的“硬科技”市場(chǎng)，正加速轉(zhuǎn)化為新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的“最大增量”。
