中經(jīng)聯(lián)播訊（歐陽雪、趙鵬宇）在金融市場波瀾起伏的當(dāng)下，中國行為法學(xué)會財(cái)經(jīng)專業(yè)委員會會長、中國政法大學(xué)資本金融研究院前院長劉紀(jì)鵬教授以其獨(dú)到的見解，對量化交易進(jìn)行了全面而深刻的剖析。9月3日，劉紀(jì)鵬在出席“新機(jī)遇 新活力 - 鳳凰灣區(qū)財(cái)經(jīng)論壇2024”時(shí)指出，量化交易以其三大鮮明特征 - 高度自動化、程序化決策及高頻交易能力，成為市場中的一股不可忽視的力量。然而，高頻交易的邊界模糊，即便在證監(jiān)會已設(shè)限之下，其潛在影響仍引發(fā)熱議。

量化交易：速度背后的公平性挑戰(zhàn)

劉紀(jì)鵬指出，量化交易有三個(gè)核心特點(diǎn)：機(jī)器操作、程序化以及高頻交易。高 頻交易的定義很簡單，每分鐘執(zhí)行300次以上交易就算高頻，而 證監(jiān)會對這種極端高頻交易已經(jīng)進(jìn)行了禁止。然而，問題并不止 于此，難道299次的交易頻率就不構(gòu)成問題了嗎?這種打擦邊球 的行為，正是目前量化交易在中國股市中引發(fā)爭議的根源。

劉紀(jì)鵬認(rèn)為，量化交易最大的特點(diǎn)在于，它可以通過程序設(shè)定，以極快的速度 在市場中尋找微小的利潤機(jī)會。例如，當(dāng)利潤達(dá)到5%或6%時(shí)， 系統(tǒng)會自動進(jìn)行交易。這種“智能化”的操作手段，雖然看似技 術(shù)先進(jìn)，卻在實(shí)際中壓制了市場的正常交易量，使得市場無法形 成真正的流動性。

暫停量化交易：必要且緊迫

劉紀(jì)鵬提出一個(gè)直擊人心的問題：“這樣的制度，我們能不能先 把它暫時(shí)停掉?”在他看來，量化交易對市場的影響已經(jīng)嚴(yán)重扭 曲了公平競爭的原則。中國股市不同于西方發(fā)達(dá)國家，后者的機(jī) 構(gòu)投資者占比高達(dá)80%,而中國的股市則以散戶為主，散戶占比 高達(dá)95%。在這樣一個(gè)獨(dú)特的市場環(huán)境中，量化交易的存在是否 公平?這是一個(gè)值得深入思考的問題。

目前的情況是，擁有量化交易手段的機(jī)構(gòu)投資者如同手握“武器”的獵人，他們?nèi)鱿乱粡垷o形的大網(wǎng)，將市場中所有的“小魚苗” —網(wǎng)打盡。而廣大散戶，由于缺乏這種“武器”,只能在這個(gè)市 場中無奈地等待，最后可能連一條魚都釣不到。這樣的現(xiàn)狀顯然 是不合理的，更是不公平的。劉紀(jì)鵬說。

散戶的困境與出路

劉紀(jì)鵬指出，中國股市之所以有如此多的散戶參與，正是因?yàn)槲覈氖袌霏h(huán)境 和國情所決定。散戶們沒有復(fù)雜的金融工具，沒有強(qiáng)大的后臺支 持，更沒有如量化交易這樣的“高科技武器”。他們更多的是依 靠個(gè)人的分析和判斷，在市場中摸爬滾打。然而，當(dāng)市場中的“對 手”握有量化交易這種高效、精準(zhǔn)的工具時(shí)，散戶幾乎沒有任何 勝算。

劉紀(jì)鵬的呼吁，無疑是為這些散戶發(fā)聲。他看到了散戶在市場中 的困境，也看到了市場公平競爭原則的失衡。暫停量化交易，或 許是當(dāng)前最為現(xiàn)實(shí)、最為直接 的一種解決辦法。至少在市場監(jiān)管部門進(jìn)一步明確規(guī)則、保證公 平競爭之前，暫停這種技術(shù)手段的使用，可以為散戶們爭取到更 多的生存空間。

監(jiān)管與市場公平：迫在眉睫的挑戰(zhàn)

劉紀(jì)鵬鄭重提出自己的主張：暫停量化交易并不是解決問題的唯一途徑，但它是一個(gè)必要的開 始。更為重要的是，市場監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)積極探索新的監(jiān)管機(jī)制，確保市場中的每一個(gè)參與者都能在公平的環(huán)境下競爭。量化交易 固然是現(xiàn)代金融科技發(fā)展的產(chǎn)物，但如果這種技術(shù)手段破壞了市 場的公平性，那么它的存在價(jià)值就需要被重新審視。