中經(jīng)聯(lián)播訊（ 顧國紅 王研 楊惠）

中國人民銀行、國家外匯管理局12月26日聯(lián)合發(fā)布的一份通知，讓眾多籌劃或已實現(xiàn)境外上市的中國企業(yè)感受到了跨境資金管理的“便利化暖風(fēng)”。

12月26日，中國人民銀行、國家外匯管理局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于境內(nèi)企業(yè)境外上市資金管理有關(guān)問題的通知》 ，旨在進(jìn)一步便利境內(nèi)企業(yè)在境外金融市場高效融資。

新規(guī)從統(tǒng)一本外幣管理、便利資金使用、簡化管理程序和規(guī)范資金管理四大方面入手，被視為深化資本項目開放、服務(wù)實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的重要舉措。

政策核心

本次發(fā)布的《通知》，文號為銀發(fā)〔2025〕252號，是金融管理部門對境內(nèi)企業(yè)境外上市資金管理框架的一次系統(tǒng)性優(yōu)化。

政策發(fā)布的核心目標(biāo)是提升資本項目開放水平，推動金融服務(wù)實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

新規(guī)明確，其適用范圍為注冊在境內(nèi)的股份有限公司，經(jīng)中國證監(jiān)會備案后，直接境外發(fā)行上市或發(fā)行境外存托憑證的資金管理事宜。

四大改革

此次改革可概括為四大支柱，直指企業(yè)跨境資金運作的痛點。

首先是統(tǒng)一本外幣資金管理政策。明確境外上市募集資金、減持或轉(zhuǎn)讓股份等所得，可以外幣或人民幣調(diào)回。特別是參與H股“全流通”的上市公司，其對境內(nèi)股東的分紅款應(yīng)在境內(nèi)以人民幣形式派發(fā)。

第二是便利資金使用與匯率風(fēng)險管理。境外上市募集資金以外幣調(diào)回的，可自主結(jié)匯使用。上市主體在境內(nèi)可自主選擇匯率風(fēng)險管理途徑，為企業(yè)管理外匯風(fēng)險提供了更大靈活性。

第三是大幅簡化管理程序。新規(guī)支持以銀行為主為企業(yè)直接辦理境外上市登記，并適當(dāng)放寬了發(fā)行上市、增發(fā)、減持等業(yè)務(wù)的登記時限要求。

第四是進(jìn)一步規(guī)范募集資金管理。在便利化的同時，也明確了資金跨境流動的基本原則：募集資金、減持所得原則上應(yīng)匯回境內(nèi)，股東增持資金如有剩余需及時匯回。同時，也允許符合條件的企業(yè)將募集資金留存境外使用。

關(guān)鍵變化

與以往實踐相比，新規(guī)在多處細(xì)節(jié)上體現(xiàn)了“放管服”的改革思路，為企業(yè)帶來了實質(zhì)性便利。核心變化如下表所示：

市場影響

新規(guī)的落地，預(yù)計將對市場產(chǎn)生多方面深遠(yuǎn)影響。

對于擬上市和已上市企業(yè)而言，跨境融資和資金調(diào)配的便利性將大幅提高。登記程序的簡化、本外幣政策的統(tǒng)一以及資金使用的自主權(quán)擴大，降低了企業(yè)的制度性交易成本和時間成本。

對于境內(nèi)股東，特別是參與H股“全流通”的股東，其減持、增持及獲得分紅的路徑更加清晰規(guī)范。新規(guī)專門明確，國有股東需將減持收入上繳全國社會保障基金的，可由境內(nèi)企業(yè)代為辦理劃轉(zhuǎn)。

從金融市場宏觀視角看，這是中國穩(wěn)步推進(jìn)資本項目可兌換、深化金融雙向開放的最新步驟。通過為合法合規(guī)的跨境資本流動“修渠引水”，有助于引導(dǎo)更多國際資本服務(wù)于中國實體經(jīng)濟。

未來展望

兩部門在發(fā)布《通知》時明確表示，下一步將繼續(xù)加大金融支持實體經(jīng)濟力度，持續(xù)優(yōu)化跨境資金管理政策，提升跨境投融資便利化水平，為經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展提供有力支撐。

此次改革聚焦于境外上市這一特定但重要的場景，其展現(xiàn)的“**便利化、市場化、規(guī)范化**”原則，很可能成為未來整個跨境資本管理領(lǐng)域改革的基調(diào)。

分析師認(rèn)為，隨著中國金融市場與國際市場聯(lián)系日益緊密，這類旨在打通梗阻、促進(jìn)資本高效合規(guī)流動的政策將持續(xù)推出，為企業(yè)利用兩個市場、兩種資源創(chuàng)造更為優(yōu)越的制度環(huán)境。