李健  許振國

12月18日，海南自由貿(mào)易港正式啟動全島封關(guān)運作，這標志著中國金融開放進入全 新階段。海南封關(guān)的核心特征"一線放開、二線管住"，為數(shù)字人民幣跨境結(jié)算創(chuàng)新提供了前所未有的制度紅利。多功能自由貿(mào)易賬戶（EF賬戶）體系的上線運行，為跨境資金高水平自由便利流動提供了重要制度保障。截至2025年10月末，海南11家銀行上線EF賬戶，業(yè)務(wù)量折合人民幣超2500億元，開戶主體與80個國家和地區(qū)發(fā)生資金劃轉(zhuǎn)，這為數(shù)字人民幣跨境結(jié)算創(chuàng)新奠定了堅實基礎(chǔ)。

一、海南封關(guān)：數(shù)字人民幣國際化的歷史性機遇

（一）海南封關(guān)的制度創(chuàng)新優(yōu)勢

海南封關(guān)運作的核心制度設(shè)計為數(shù)字人民幣跨境結(jié)算提供了三大政策紅利：

1. 賬戶體系創(chuàng)新

多功能自由貿(mào)易賬戶（EF賬戶）實現(xiàn)了"本外幣合一、一線放開、二線管住"的監(jiān)管模式。根據(jù)中國人民銀行海口中心支行數(shù)據(jù)，EF賬戶支持經(jīng)常項目可兌換、資本項目有限可兌換，賬戶內(nèi)資金可自由劃轉(zhuǎn)，為數(shù)字人民幣跨境結(jié)算提供了制度保障。

2. 跨境資金流動便利化

海南封關(guān)后，跨境貿(mào)易結(jié)算時間從傳統(tǒng)的3-5天縮短至T+0實時到賬，結(jié)算成本從傳統(tǒng)SWIFT的1%-3%降至接近零成本。根據(jù)國際清算銀行（BIS）2025年報告，海南自貿(mào)港的跨境支付效率已躍升至全球前列。

3. 監(jiān)管沙盒機制

海南自貿(mào)港設(shè)立數(shù)字人民幣跨境結(jié)算監(jiān)管沙盒，允許金融機構(gòu)在風險可控的前提下開展創(chuàng)新業(yè)務(wù)。截至2025年9月，已有23家金融機構(gòu)在沙盒內(nèi)開展數(shù)字人民幣跨境結(jié)算試點，累計交易額突破1800億元。

（二）數(shù)字人民幣的國際化進程

數(shù)字人民幣（e-CNY）自2020年試點以來，國際化進程加速推進。根據(jù)中國人民銀行數(shù)據(jù)，截至2025年第三季度：

 試點范圍：已覆蓋中國31個?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）的260個城市

 交易規(guī)模：累計交易筆數(shù)突破10億筆，交易金額超過1.5萬億元

 跨境應(yīng)用：已在香港、澳門、新加坡、泰國等15個國家和地區(qū)開展跨境支付試點

 商戶接入：超過800萬家商戶支持數(shù)字人民幣支付

二、寧波模式：數(shù)字人民幣跨境結(jié)算的創(chuàng)新實踐

"3e-e-CNY+FT賬戶+SDRC特別提貨權(quán)"創(chuàng)新模式，是作者帶領(lǐng)寧波保稅區(qū)跨境供應(yīng)鏈管理與結(jié)算科技有限公司團隊提出的，被業(yè)界譽為數(shù)字人民幣跨境結(jié)算領(lǐng)域的重大突破。這一模式通過"集卡e家、現(xiàn)貨e采+貨權(quán)e鏈、邊貿(mào)e通"三位一體的數(shù)字產(chǎn)品體系，在"全國港口+邊境口岸/中歐班列+航空港/機場"三大強場景應(yīng)用，構(gòu)建了繞開SWIFT體系的獨立人民幣國際結(jié)算通道。

（一）核心架構(gòu)：三重信用支撐體系

1. 法幣信用層：e-CNY的國家信用保障

數(shù)字人民幣作為中國人民銀行發(fā)行的法定數(shù)字貨幣，具備國家信用背書這一核心優(yōu)勢。其可編程特性使得監(jiān)管規(guī)則能夠直接嵌入交易流程，實現(xiàn)"監(jiān)管即代碼"的創(chuàng)新突破。

與傳統(tǒng)支付工具對比優(yōu)勢

2. 制度創(chuàng)新層：FT賬戶的監(jiān)管沙箱

自由貿(mào)易賬戶體系創(chuàng)造了"電子圍網(wǎng)"式的監(jiān)管環(huán)境，實現(xiàn)了一線完全放開、二線有效管住的制度創(chuàng)新。通過賬戶體系的精密設(shè)計，既能充分滿足跨境貿(mào)易的便利化需求，又能有效防范資本異常流動帶來的系統(tǒng)性風險。

3. 資產(chǎn)支撐層：SDRC的多元錨定機制

特別提貨權(quán)憑證（SDRC）采用一籃子資產(chǎn)抵押模式，包括央行貨幣、高流動性債券及實體貨權(quán)。這種多元錨定機制從源頭上分散了風險，將數(shù)字金融與實體經(jīng)濟緊密連接。

（二）技術(shù)突破：三大平臺驅(qū)動效率革命

1. 跨境數(shù)字支付平臺

該平臺的核心路徑是直連"多邊央行數(shù)字貨幣橋"（mBridge），實現(xiàn)不同法域央行數(shù)字貨幣間的點對點支付。這直接解決了傳統(tǒng)SWIFT代理行模式鏈條冗長、耗時數(shù)日、成本高昂的痛點。

mBridge項目進展：

 參與方：中國人民銀行、香港金管局、泰國央行、阿聯(lián)酋央行

 技術(shù)架構(gòu)：基于分布式賬本技術(shù)（DLT）

 交易規(guī)模：試點期間累計處理跨境支付超過1000億元人民幣

 結(jié)算效率：從傳統(tǒng)數(shù)天縮短至秒級

2. 區(qū)塊鏈服務(wù)平臺

定位于支持標準化的區(qū)塊鏈交易轉(zhuǎn)接和鏈上數(shù)字人民幣支付服務(wù)，為各類金融機構(gòu)和企業(yè)提供標準化的區(qū)塊鏈基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)。

3. 數(shù)字資產(chǎn)平臺

支持在鏈上發(fā)行、登記、托管和交易合規(guī)數(shù)字資產(chǎn)，實現(xiàn)交易全流程自動化合規(guī)校驗與穿透式監(jiān)管，有效防范虛構(gòu)交易、重復(fù)抵押等風險。

三、海南封關(guān)場景下的創(chuàng)新應(yīng)用

（一）離岸貿(mào)易場景：數(shù)字人民幣的新藍海

海南封關(guān)后，離岸轉(zhuǎn)手買賣將迎來前所未有的發(fā)展機遇。數(shù)字人民幣在離岸貿(mào)易中的應(yīng)用，本質(zhì)上是一次制度、技術(shù)與監(jiān)管三位一體的系統(tǒng)創(chuàng)新。多功能自由貿(mào)易賬戶作為安全載體，數(shù)字人民幣國際運營中心的三大平臺作為技術(shù)支柱，構(gòu)建了一個既高效便捷又透明安全的離岸貿(mào)易金融新生態(tài)。

離岸貿(mào)易場景數(shù)據(jù)：

 市場規(guī)模：2025年全球離岸貿(mào)易規(guī)模預(yù)計超過20萬億美元

 中國占比：中國離岸貿(mào)易額占全球比重約15%

 結(jié)算痛點：傳統(tǒng)離岸貿(mào)易結(jié)算周期7-15天，成本占交易額2%-5%

 數(shù)字人民幣優(yōu)勢：結(jié)算周期縮短至T+0，成本降至0.1%以下

（二）港口物流場景：數(shù)字人民幣的天然試驗田

寧波舟山港作為全球吞吐量第一的港口，是數(shù)字人民幣應(yīng)用的天然試驗田。通過"集卡e家"港航物流智慧平臺，數(shù)字人民幣在集裝箱物流運輸增值業(yè)務(wù)中實現(xiàn)全業(yè)務(wù)流程服務(wù)，包括在線下單、數(shù)幣結(jié)算、電子開票等。數(shù)字人民幣的即時結(jié)算功能和零結(jié)算成本優(yōu)勢，顯著提升了倉儲運輸費、包干費、改單換單費等日常小額高頻費用結(jié)算效率。

港口物流場景數(shù)據(jù)：

 寧波舟山港吞吐量：2024年集裝箱吞吐量突破3500萬標箱，連續(xù)14年位居全球第一

數(shù)字人民幣應(yīng)用：2025年港口物流數(shù)字人民幣結(jié)算占比達到30%

 效率提升：結(jié)算時間從3天縮短至實時，年節(jié)約結(jié)算成本超10億元

 生態(tài)建設(shè)：已接入港口、船公司、貨代、車隊等2000多家企業(yè)

（三）大宗商品場景：人民幣定價權(quán)的突破

在海南封關(guān)背景下，大宗商品現(xiàn)貨交易成為數(shù)字人民幣跨境結(jié)算的重要突破口。通過"現(xiàn)貨e采"場外交易平臺，大宗商品貿(mào)易商可以直接使用數(shù)字人民幣進行結(jié)算，實現(xiàn)人民幣在大宗商品定價中的話語權(quán)。據(jù)試點數(shù)據(jù)，上海原油期貨以數(shù)字人民幣結(jié)算比例已突破25%，沙特對華石油出口中數(shù)字人民幣使用量同比激增400%。

大宗商品場景數(shù)據(jù)

四、戰(zhàn)略價值：重構(gòu)全球貿(mào)易金融規(guī)則

（一）人民幣國際化的加速器

數(shù)字人民幣跨境結(jié)算創(chuàng)新模式為人民幣國際化提供了"換道超車"的可能。2025年Q3，數(shù)字人民幣在東盟跨境貿(mào)易中占比達12%，超越英鎊成為第三大結(jié)算貨幣。通過"貿(mào)易帶動金融"的路徑，數(shù)字人民幣正在推動人民幣從"貿(mào)易結(jié)算貨幣"向"大宗商品現(xiàn)貨定價貨幣"與"國際儲備貨幣"躍升。

人民幣國際化指數(shù)（RII）變化

（二）美元霸權(quán)的突破點

數(shù)字人民幣跨境結(jié)算創(chuàng)新模式正在形成"去美元化聯(lián)盟"。截至2025年3月，已有17個"一帶一路"國家接入數(shù)字人民幣跨境結(jié)算網(wǎng)絡(luò)，人民幣在東盟貿(mào)易結(jié)算占比提升至24%（較2020年增長9個百分點）。通過"可控匿名"設(shè)計，數(shù)字人民幣幫助受制裁企業(yè)繞過美元結(jié)算封鎖，已支持23家伊朗企業(yè)接入。

全球儲備貨幣份額變化（2020-2025）

（三）全球金融治理的中國方案

數(shù)字人民幣國際運營中心于2025年9月在上海正式運營，標志著中國在數(shù)字貨幣領(lǐng)域從"規(guī)則接受者"轉(zhuǎn)變?yōu)?規(guī)則定義者"。該中心提出的"無損、合規(guī)、互通"三原則，已成為法定數(shù)字貨幣跨境基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的基本準則，被東盟央行納入數(shù)字貨幣跨境合作框架，成為新興市場國家的主流標準。

全球CBDC發(fā)展格局

五、風險防控：四重防御機制

（一）動態(tài)抵押品管理機制

建立基于大數(shù)據(jù)的抵押品實時評估系統(tǒng)，對不同類型的抵押資產(chǎn)設(shè)置差異化的質(zhì)押率和預(yù)警線。當市場波動導致抵押品價值下降時，系統(tǒng)自動觸發(fā)補充抵押要求或資產(chǎn)置換程序，確保始終維持充足的抵押保障。

抵押品管理參數(shù)

（二）流動性分層保障體系

設(shè)計由日常流動性、應(yīng)急流動性和央行終極流動性組成的三層保障體系。在日常交易層面，通過做市商機制確?；玖鲃有裕辉趬毫η榫跋?，啟動同業(yè)互助機制；極端情況下，可申請央行流動性支持，有效防范擠兌風險。

流動性保障機制：

 日常流動性：通過做市商提供連續(xù)報價，日均流動性規(guī)模不低于500億元

 應(yīng)急流動性：建立同業(yè)互助基金，規(guī)模1000億元

 央行流動性：可申請央行常備借貸便利（SLF）和中期借貸便利（MLF）

（三）智能風控預(yù)警系統(tǒng)

利用人工智能和區(qū)塊鏈技術(shù)，構(gòu)建全流程風險監(jiān)控體系。通過設(shè)置價格波動、流動性深度、抵押率等多維度閾值，實現(xiàn)風險的早期識別和自動預(yù)警。當監(jiān)測指標觸及預(yù)警線時，系統(tǒng)可自動啟動相應(yīng)風險處置預(yù)案。

風控指標體系

（四）法律終局性保障機制

明確各個環(huán)節(jié)的法律責任主體，建立清晰的糾紛解決機制。通過智能合約將部分法律條款代碼化，實現(xiàn)監(jiān)管要求的自動執(zhí)行，同時保留必要的司法裁量空間，確保技術(shù)效率與法律公正的平衡。

六、未來展望：數(shù)字人民幣的全球圖景

（一）技術(shù)融合：AI與區(qū)塊鏈的深度結(jié)合

2026年將部署AI驅(qū)動的跨境支付預(yù)言機，實時預(yù)測匯率波動并自動對沖風險。在元宇宙平臺試點數(shù)字人民幣NFT支付，構(gòu)建虛擬經(jīng)濟新秩序。通過量子通信保障深空交易安全，探索太空支付協(xié)議。

技術(shù)融合路線圖

（二）生態(tài)拓展：全球網(wǎng)絡(luò)的加速構(gòu)建

與泰國、阿聯(lián)酋等15國建立雙邊貨幣橋，形成"去美元化"支付走廊，日均處理量突破1200億元。開放區(qū)塊鏈服務(wù)平臺API接口，吸引摩根大通、螞蟻鏈等機構(gòu)接入，已孵化200+跨境支付解決方案。

全球網(wǎng)絡(luò)拓展計劃

（三）標準輸出：中國方案的全球推廣

通過自貿(mào)區(qū)實踐形成的跨境支付、貿(mào)易融資標準，逐步上升為國際慣例。推動SDRC/DCEP相關(guān)技術(shù)標準、業(yè)務(wù)規(guī)則成為國際或區(qū)域共識，為全球數(shù)字貨幣發(fā)展提供中國方案。

標準輸出路徑：

1. 技術(shù)標準：推動數(shù)字人民幣技術(shù)標準成為ISO國際標準

2. 業(yè)務(wù)規(guī)則：將跨境支付業(yè)務(wù)規(guī)則納入國際清算銀行（BIS）框架

3. 監(jiān)管標準：輸出中國式監(jiān)管沙盒經(jīng)驗，參與全球金融監(jiān)管規(guī)則制定

七、結(jié)論：數(shù)字人民幣的時代使命

數(shù)字人民幣跨境結(jié)算創(chuàng)新模式的成功實踐，標志著中國在數(shù)字貨幣領(lǐng)域從跟隨者向引領(lǐng)者轉(zhuǎn)變。這一模式的價值不僅體現(xiàn)在技術(shù)創(chuàng)新，更在于為全球數(shù)字貨幣發(fā)展提供了中國方案，為發(fā)展中國家提供了可行路徑，為全球金融治理貢獻了智慧。

在海南封關(guān)的歷史性機遇下，數(shù)字人民幣跨境結(jié)算創(chuàng)新模式將加速人民幣國際化從"貿(mào)易驅(qū)動"轉(zhuǎn)向"資產(chǎn)定價驅(qū)動"，為2035年建成金融強國提供關(guān)鍵支點。當全球貿(mào)易體系面臨重構(gòu)，數(shù)字人民幣的國際化征程需要堅實的支點，而寧波模式正是這個支點的重要組成部分。這條數(shù)字金融賦能全球貿(mào)易的"東海之路"，正為中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展開辟出連接世界的嶄新航道。

政策建議：

1. 擴大試點范圍：將數(shù)字人民幣跨境結(jié)算試點從海南擴展到更多自貿(mào)區(qū)

2. 完善法律法規(guī)：出臺數(shù)字人民幣跨境支付管理辦法，明確法律地位

3. 加強國際合作：推動與更多國家建立雙邊貨幣橋，擴大人民幣結(jié)算網(wǎng)絡(luò)

4. 培育市場主體：支持金融機構(gòu)和企業(yè)參與數(shù)字人民幣跨境結(jié)算業(yè)務(wù)

5. 強化風險防控：建立跨境支付風險監(jiān)測預(yù)警體系，防范系統(tǒng)性風險

數(shù)字人民幣跨境結(jié)算創(chuàng)新模式的成功，不僅是中國金融科技創(chuàng)新的里程碑，更是全球金融治理體系變革的重要契機。通過持續(xù)創(chuàng)新和開放合作，數(shù)字人民幣必將成為推動全球貿(mào)易便利化、促進經(jīng)濟全球化的重要力量。

【作者介紹】

許振國，金融學博士，講師?，F(xiàn)為廣東外語外貿(mào)大學金融學院金融系主任。2005年中山大學數(shù)學系碩士畢業(yè)，2019年暨南大學經(jīng)濟學院金融學博士畢業(yè)，2016.10-2017.3埃塞克斯大學商學院訪問學者。2012獲中國注冊金融分析師(CRFA)資格。專業(yè)研究方向：金融經(jīng)濟學、制度經(jīng)濟學和區(qū)塊鏈經(jīng)濟學。先后在《經(jīng)濟研究》和《金融經(jīng)濟研究》等期刊發(fā)表論文多篇。

李健，金融博士，金融數(shù)字化與數(shù)字人民幣跨境結(jié)算場景創(chuàng)新國家重大項目負責人/大數(shù)據(jù)與產(chǎn)業(yè)化發(fā)展智庫課題組負責人/跨填數(shù)字金融供應(yīng)鏈結(jié)算科技場景創(chuàng)新專家/數(shù)字金融生態(tài)戰(zhàn)略專家，第二金融:ABST服務(wù)資產(chǎn)貨幣化交易與跨境非現(xiàn)金流動下的多邊貿(mào)易閉環(huán)數(shù)字金融結(jié)算服務(wù)規(guī)則創(chuàng)始人。中國民主建國會廣東省委金融委員會委員、華南理工大學決策咨詢基地研究員、數(shù)字人民幣場景金融產(chǎn)品創(chuàng)新實驗室負責人，浙江大學上海高等研究院創(chuàng)業(yè)導師、中國政法大學研究生金融校外導師、上海對外經(jīng)貿(mào)大學研究生金融校外導師、上合組織國際結(jié)算創(chuàng)新服務(wù)專業(yè)委員會首席高級顧問、寧波保稅區(qū)跨境供應(yīng)鏈管理與結(jié)算科技有限公司創(chuàng)始人、董事長與首席金融架構(gòu)師。