中經(jīng)聯(lián)播訊（王研 楊惠）中國人民銀行于11月11日發(fā)布《2025年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》（以下簡稱《報告》），明確下一階段將實(shí)施“適度寬松”的貨幣政策，通過強(qiáng)化逆周期與跨周期調(diào)節(jié)、優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)、降低融資成本等舉措，為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長、促轉(zhuǎn)型提供精準(zhǔn)支持。報告數(shù)據(jù)與政策信號引發(fā)市場高度關(guān)注。
經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中有進(jìn)，貨幣政策錨定高質(zhì)量發(fā)展
《報告》顯示，2025年前三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）同比增長5.2%，經(jīng)濟(jì)展現(xiàn)出較強(qiáng)韌性。截至9月末，社會融資規(guī)模存量達(dá)437萬億元，同比增長8.7%；廣義貨幣供應(yīng)量（M2）同比增長8.4%；人民幣貸款余額突破270萬億元。盡管金融總量增速因基數(shù)擴(kuò)大而自然回落，但央行強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前貨幣金融環(huán)境與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展階段相適應(yīng)，未來將更注重盤活存量資源、提升資金使用效率。
民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬指出：“隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，單純依賴信貸擴(kuò)張的模式已發(fā)生改變。直接融資比重提升、傳統(tǒng)基建領(lǐng)域信貸需求減弱，均是金融總量增速調(diào)整的合理表現(xiàn)。”
五大政策亮點(diǎn)：穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、防風(fēng)險
1. 適度寬松貨幣政策持續(xù)發(fā)力
央行明確，下一階段將綜合運(yùn)用公開市場操作、中期借貸便利（MLF）、再貸款再貼現(xiàn)等工具，保持流動性充裕，使社會融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長與經(jīng)濟(jì)增長、價格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。同時，強(qiáng)化利率政策傳導(dǎo)機(jī)制，推動新發(fā)放企業(yè)貸款和個人住房貸款利率同比分別下降約40個和25個基點(diǎn)，切實(shí)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。
2. 結(jié)構(gòu)性工具精準(zhǔn)滴灌重點(diǎn)領(lǐng)域
《報告》提出，扎實(shí)做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融“五篇大文章”。截至9月末，相關(guān)領(lǐng)域貸款增速均超10%：
科技貸款：同比增長11.8%，科技型中小企業(yè)本外幣貸款增速達(dá)22.3%；
綠色貸款：同比增長22.9%，碳減排支持工具持續(xù)擴(kuò)容；
養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)貸款：同比激增58.2%，覆蓋銀發(fā)經(jīng)濟(jì)全鏈條；
普惠小微貸款：同比增長12.2%，林權(quán)抵押貸款增速達(dá)14.9%。
央行通過5000億元服務(wù)消費(fèi)與養(yǎng)老再貸款、科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款等工具，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對新興產(chǎn)業(yè)和薄弱環(huán)節(jié)的支持。
3. 擴(kuò)大消費(fèi)與信用修復(fù)雙輪驅(qū)動
為挖掘內(nèi)需潛力，央行首次提出“研究實(shí)施支持個人修復(fù)信用的政策措施”，并擴(kuò)大消費(fèi)領(lǐng)域金融供給。例如，通過優(yōu)化消費(fèi)貸款貼息政策、發(fā)展消費(fèi)金融產(chǎn)品，助力居民消費(fèi)能力提升。招聯(lián)首席研究員董希淼分析：“此舉旨在破解居民部門杠桿率下降的瓶頸，通過信用修復(fù)機(jī)制釋放被抑制的消費(fèi)需求。”
4. 匯率穩(wěn)定與風(fēng)險防控并重
面對全球主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策分化、關(guān)稅政策沖擊等外部不確定性，央行強(qiáng)調(diào)“以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度”，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。同時，完善宏觀審慎政策工具箱，穩(wěn)妥化解重點(diǎn)領(lǐng)域金融風(fēng)險，堅(jiān)決守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的底線。
5. 貨幣政策與財政政策協(xié)同發(fā)力
《報告》披露，2025年政府債券凈融資額有望突破12萬億元，央行通過靈活公開市場操作熨平短期波動，支持財政政策穩(wěn)增長。例如，今年財政部門與央行聯(lián)合發(fā)行5000億元特別國債，為國有大型商業(yè)銀行補(bǔ)充資本，增強(qiáng)其服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和風(fēng)險抵御能力。
專家解讀：政策信號清晰，市場信心提振
多位經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，此次《報告》傳遞出三大關(guān)鍵信號：
短期穩(wěn)增長與長期調(diào)結(jié)構(gòu)平衡：通過逆周期調(diào)節(jié)對沖外部壓力，同時以跨周期視角推動產(chǎn)業(yè)升級；
總量寬松與結(jié)構(gòu)優(yōu)化結(jié)合：在保持流動性合理充裕的同時，引導(dǎo)資金流向科技創(chuàng)新、綠色轉(zhuǎn)型等戰(zhàn)略領(lǐng)域；
政策協(xié)同效應(yīng)強(qiáng)化：貨幣、財政、產(chǎn)業(yè)政策形成合力，共同支撐經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。
“當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)正處于轉(zhuǎn)型升級的關(guān)鍵期，央行政策既立足現(xiàn)實(shí)穩(wěn)住基本盤，又著眼未來培育新動能?！敝袊鐣茖W(xué)院金融研究所副所長張明表示。
隨著《報告》發(fā)布，市場對下一階段貨幣政策寬松力度、結(jié)構(gòu)性工具落地效果及消費(fèi)潛力釋放的預(yù)期進(jìn)一步升溫。分析人士指出，在政策精準(zhǔn)護(hù)航下，中國經(jīng)濟(jì)有望在復(fù)雜外部環(huán)境中持續(xù)展現(xiàn)韌性，為實(shí)現(xiàn)全年發(fā)展目標(biāo)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
