作者：楊東 李健

引言：變革時(shí)代的雙重可能性

當(dāng)前全球貨幣體系正面臨代幣化技術(shù)與穩(wěn)定幣浪潮的沖擊，這一變革既可能鞏固現(xiàn)有以美元為核心的國(guó)際貨幣體系，也可能催生全新的金融范式。中國(guó)的實(shí)踐表明，技術(shù)本身并非決定性力量，制度設(shè)計(jì)與國(guó)家戰(zhàn)略才是塑造未來(lái)格局的關(guān)鍵。在兩級(jí)貨幣體系與代幣化的碰撞中，中國(guó)正通過(guò)數(shù)字人民幣與自主金融基礎(chǔ)設(shè)施的構(gòu)建，探索一條平衡創(chuàng)新與穩(wěn)定的獨(dú)特路徑。

全球數(shù)字金融競(jìng)爭(zhēng)格局正在重塑，中國(guó)選擇的是一條以國(guó)家主權(quán)信用為基石、以實(shí)體經(jīng)濟(jì)為導(dǎo)向的獨(dú)特路徑。當(dāng)前，全球范圍內(nèi)RWA（現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)）與穩(wěn)定幣的發(fā)展浪潮洶涌，西方資本視其為打開(kāi)萬(wàn)億級(jí)增量市場(chǎng)的金鑰匙。在這一背景下，中國(guó)監(jiān)管部門卻展現(xiàn)出與眾不同的審慎視角。這種審慎遠(yuǎn)非簡(jiǎn)單的“禁止”可以概括，其背后蘊(yùn)含的是對(duì)金融安全的絕對(duì)堅(jiān)守、對(duì)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)回歸，以及在國(guó)家戰(zhàn)略層面的主動(dòng)布局。

而寧波保稅區(qū)跨境供應(yīng)鏈管理與結(jié)算科技有限公司提出的“特別提貨權(quán)SDRC數(shù)字金融結(jié)算系統(tǒng)”，通過(guò)整合數(shù)字人民幣、區(qū)塊鏈技術(shù)及多邊合作機(jī)制，正在為這一戰(zhàn)略布局提供可行的創(chuàng)新方案。

一、兩級(jí)貨幣體系：數(shù)字時(shí)代的適應(yīng)性進(jìn)化

傳統(tǒng)兩級(jí)貨幣體系（中央銀行貨幣與商業(yè)貨幣）的核心價(jià)值在于其穩(wěn)定性與風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制。然而，代幣化技術(shù)正推動(dòng)這一體系向更高效、更開(kāi)放的方向演進(jìn)：

1. 中央銀行貨幣的錨點(diǎn)強(qiáng)化：在數(shù)字時(shí)代，中央銀行貨幣需通過(guò)央行數(shù)字貨幣（CBDC） 重新確立其作為結(jié)算終局性與系統(tǒng)信任基石的定位。中國(guó)的數(shù)字人民幣（e-CNY）定位為M0替代，通過(guò)“可控匿名”與雙層運(yùn)營(yíng)體系，既保留了中央銀行的信用優(yōu)勢(shì)，又實(shí)現(xiàn)了技術(shù)躍遷。

2. 商業(yè)貨幣的功能拓展：代幣化商業(yè)貨幣（如穩(wěn)定幣）可通過(guò)技術(shù)提升支付效率，但其風(fēng)險(xiǎn)隔離需依賴嚴(yán)格的監(jiān)管框架。中國(guó)對(duì)私營(yíng)穩(wěn)定幣的審慎態(tài)度，正是為了防范其可能引發(fā)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與貨幣主權(quán)挑戰(zhàn)。

二、代幣化的雙重角色：技術(shù)賦能與霸權(quán)強(qiáng)化

代幣化技術(shù)如同一面棱鏡，折射出國(guó)際貨幣競(jìng)爭(zhēng)的復(fù)雜圖景：

中國(guó)的破局點(diǎn)：

· 技術(shù)中立性的利用：通過(guò)“數(shù)字人民幣+SDRC特別提貨權(quán)”系統(tǒng)，將代幣化技術(shù)錨定于實(shí)體貿(mào)易場(chǎng)景，避免淪為美元霸權(quán)的延伸工具。

· 規(guī)則主導(dǎo)權(quán)爭(zhēng)奪：在上海自貿(mào)區(qū)試點(diǎn)“FT賬戶+數(shù)字人民幣”創(chuàng)新，探索跨境結(jié)算新規(guī)則，為國(guó)際貨幣體系改革提供實(shí)踐樣本。

三、 SDRC系統(tǒng)：數(shù)字人民幣的跨境突圍

在審慎監(jiān)管的同時(shí)，中國(guó)正通過(guò)國(guó)家主導(dǎo)的數(shù)字人民幣戰(zhàn)略積極布局未來(lái)數(shù)字金融格局。寧波保稅區(qū)跨境供應(yīng)鏈管理與結(jié)算科技有限公司團(tuán)隊(duì)在央行數(shù)字貨幣研究所指導(dǎo)下研發(fā)的“特別提貨權(quán)SDRC數(shù)字金融結(jié)算系統(tǒng)”，代表了這一戰(zhàn)略的前沿探索。

該系統(tǒng)以“貨權(quán)數(shù)字化” 為核心，構(gòu)建了四維創(chuàng)新架構(gòu)：

· 技術(shù)層：基于區(qū)塊鏈的智能合約實(shí)現(xiàn)“貨權(quán)-資金-物流”三流合一，確保交易全程可追溯；

· 貨幣層：錨定數(shù)字人民幣的法定地位，結(jié)合“特別提貨權(quán)”形成混合結(jié)算單位，規(guī)避美元清算依賴；

· 服務(wù)層：集成碳稅計(jì)算、供應(yīng)鏈金融、跨境征信等功能，形成“一站式”服務(wù)平臺(tái)；

· 規(guī)則層：通過(guò)多邊數(shù)字貨幣橋（mBridge項(xiàng)目）建立新型清算網(wǎng)絡(luò)，突破SWIFT體系限制。

這一架構(gòu)直擊當(dāng)前外貿(mào)企業(yè)的三大痛點(diǎn)：美元結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)敞口（美國(guó)長(zhǎng)臂管轄）、跨境支付效率低下（傳統(tǒng)SWIFT需3-5天）、貿(mào)易融資成本高企（信用證費(fèi)率超2%）。據(jù)試點(diǎn)數(shù)據(jù)，SDRC系統(tǒng)可使結(jié)算周期縮短至4小時(shí)，成本降低60%以上。

四、中央銀行的核心使命：創(chuàng)新治理與穩(wěn)定守護(hù)

在代幣化浪潮中，中央銀行需同時(shí)扮演創(chuàng)新引領(lǐng)者與穩(wěn)定守護(hù)者的雙重角色：

1. 央行數(shù)字貨幣的戰(zhàn)略定位：

· 數(shù)字人民幣不僅是技術(shù)升級(jí)，更是國(guó)家金融基礎(chǔ)設(shè)施的底層重構(gòu)。其“雙離線支付”“智能合約”等功能，為未來(lái)數(shù)字資產(chǎn)流通奠定基礎(chǔ)。

· 以上海數(shù)字人民幣國(guó)際運(yùn)營(yíng)中心為樞紐，推動(dòng)跨境支付與貿(mào)易結(jié)算的“數(shù)字人民幣化”，形成對(duì)美元清算體系的替代能力。

2. 穩(wěn)定幣的監(jiān)管范式：

· 中國(guó)對(duì)穩(wěn)定幣的監(jiān)管邏輯聚焦于風(fēng)險(xiǎn)隔離與功能約束，要求其儲(chǔ)備資產(chǎn)透明化，并嚴(yán)格限定應(yīng)用場(chǎng)景，防止“金融空轉(zhuǎn)”。

· 通過(guò)“監(jiān)管沙盒”試點(diǎn)，探索合規(guī)穩(wěn)定幣在特定領(lǐng)域（如跨境電商）的有限應(yīng)用，為創(chuàng)新預(yù)留空間。

3. 國(guó)際協(xié)作與規(guī)則輸出：

· 依托“一帶一路”與金磚機(jī)制，推動(dòng)數(shù)字人民幣在多邊數(shù)字貨幣橋（mBridge）中的應(yīng)用，構(gòu)建跨主權(quán)結(jié)算網(wǎng)絡(luò)。

· 參與國(guó)際數(shù)字貨幣治理規(guī)則制定，倡導(dǎo)“主權(quán)信用背書(shū)的CBDC”為核心的數(shù)字金融體系。

五、中國(guó)的戰(zhàn)略縱深：從防御到建構(gòu)

中國(guó)的數(shù)字金融戰(zhàn)略已從初期的“風(fēng)險(xiǎn)防御”轉(zhuǎn)向主動(dòng)的“體系建構(gòu)”：

1. 金融安全與效率的再平衡：

· 通過(guò)數(shù)字人民幣的“中心化治理”與“技術(shù)分布式特征”結(jié)合，在提升效率的同時(shí)確保系統(tǒng)可控性。

· SDRC系統(tǒng)將貨權(quán)、資金流、物流三合一，從底層杜絕虛擬資產(chǎn)脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)。

2. 國(guó)際貨幣格局的漸進(jìn)重塑：

· 短期來(lái)看，美元穩(wěn)定幣仍將強(qiáng)化美元地位；但長(zhǎng)期中，數(shù)字人民幣與貿(mào)易場(chǎng)景的深度綁定，可能推動(dòng)國(guó)際貨幣體系向多極化演變。

· 中國(guó)通過(guò)“物流樞紐+數(shù)字結(jié)算”模式，將人民幣信用錨定于全球供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)，形成可持續(xù)的國(guó)際化動(dòng)力。

3. 人才與制度的協(xié)同支撐：

· 金融強(qiáng)國(guó)建設(shè)依賴“金融+科技+法律”的復(fù)合型人才梯隊(duì)，需加強(qiáng)央行數(shù)字貨幣研究所、高校與市場(chǎng)的協(xié)同攻關(guān)。

· 立法先行，通過(guò)《金融穩(wěn)定法》等頂層設(shè)計(jì)，明確數(shù)字資產(chǎn)的法律地位與監(jiān)管責(zé)任。

代幣化技術(shù)本身不會(huì)注定走向霸權(quán)強(qiáng)化或體系顛覆，最終路徑取決于國(guó)家的戰(zhàn)略選擇與制度能力。中國(guó)通過(guò)數(shù)字人民幣與自主金融基礎(chǔ)設(shè)施的構(gòu)建，展現(xiàn)了一條以“國(guó)家信用為基石、實(shí)體經(jīng)濟(jì)為導(dǎo)向、金融安全為邊界”的可行路徑。

結(jié)語(yǔ)：制度響應(yīng)決定未來(lái)

上海數(shù)字人民幣國(guó)際運(yùn)營(yíng)中心的成立，不僅是一次技術(shù)部署，更是一次金融戰(zhàn)略的宣言：在數(shù)字經(jīng)濟(jì)的全球競(jìng)爭(zhēng)中，中國(guó)正從規(guī)則接受者轉(zhuǎn)變?yōu)橐?guī)則制定者。這場(chǎng)變革的終局尚未到來(lái)，但中國(guó)已通過(guò)其制度響應(yīng)，為世界提供了平衡創(chuàng)新與安全、主權(quán)與開(kāi)放的“東方范式”。

數(shù)字人民幣與區(qū)塊鏈技術(shù)的深度融合已具備落地條件，SDRC特別提貨權(quán)數(shù)字金融結(jié)算系統(tǒng)模式，將推動(dòng)智能合約在跨境貿(mào)易中的定向流動(dòng)。當(dāng)全球資本為RWA和穩(wěn)定幣的短期爆發(fā)歡呼時(shí)，中國(guó)正通過(guò)數(shù)字人民幣、FT賬戶與SDRC特別提貨權(quán)的深度融合，悄然布局一場(chǎng)關(guān)于金融安全、技術(shù)主權(quán)與未來(lái)貨幣格局的深遠(yuǎn)棋局。

未來(lái)國(guó)際貨幣體系的走向，將取決于更多國(guó)家如何在這場(chǎng)代幣化浪潮中，找到自身技術(shù)自主與金融穩(wěn)定的平衡點(diǎn)。而中國(guó)的實(shí)踐，無(wú)疑已成為這場(chǎng)全球?qū)嶒?yàn)中最受關(guān)注的樣本之一。

作者楊東：日本一橋大學(xué)法學(xué)博士，教育部“長(zhǎng)江學(xué)者”特聘教授，中國(guó)人民大學(xué)法學(xué)院院長(zhǎng)、交叉科學(xué)研究院副院長(zhǎng)、學(xué)術(shù)委員會(huì)主任、區(qū)塊鏈研究院執(zhí)行院長(zhǎng)、未來(lái)法治研究院金融科技與互聯(lián)網(wǎng)安全研究中心主任、金融法研究所、競(jìng)爭(zhēng)法研究所執(zhí)行所長(zhǎng)，中國(guó)人民大學(xué)法學(xué)院教授、博士生導(dǎo)師。兼任國(guó)務(wù)院反壟斷反不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)委員會(huì)專家咨詢組成員，教育部創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)教指委委員，教育部人工智能高層次人才培養(yǎng)委員會(huì)委員，CCF區(qū)塊鏈專委會(huì)創(chuàng)始常務(wù)委員，CCF數(shù)據(jù)治理發(fā)展委員會(huì)常務(wù)委員，工信部信息通信科技委員會(huì)委員，工信部通信經(jīng)濟(jì)專家委委員，國(guó)家互聯(lián)網(wǎng)金融安全技術(shù)專家委員會(huì)委員，國(guó)家發(fā)改委大數(shù)據(jù)流通國(guó)家工程實(shí)驗(yàn)室專家委員，中國(guó)法學(xué)會(huì)證券法學(xué)研究會(huì)副會(huì)長(zhǎng) ，北京數(shù)字經(jīng)濟(jì)與數(shù)字治理法治研究會(huì)會(huì)長(zhǎng)。

作者李?。航鹑诓┦?，金融數(shù)字化與數(shù)字人民幣跨境結(jié)算場(chǎng)景創(chuàng)新國(guó)家重大項(xiàng)目負(fù)責(zé)人/大數(shù)據(jù)與產(chǎn)業(yè)化發(fā)展智庫(kù)課題組負(fù)責(zé)人/跨填數(shù)字金融供應(yīng)鏈結(jié)算科技場(chǎng)景創(chuàng)新專家/數(shù)字金融生態(tài)戰(zhàn)略專家，第二金融:服務(wù)資產(chǎn)貨幣化交易(ABST)創(chuàng)始人。

1993年起從事金融業(yè)，至今30余年，歷經(jīng)銀行信貸、信托、租賃，證券投行和股權(quán)私募等工作，現(xiàn)任中國(guó)民主建國(guó)會(huì)廣東省委金融委員會(huì)委員、華南理工大學(xué)決策咨詢基地研究員、數(shù)字人民幣場(chǎng)景金融創(chuàng)新實(shí)驗(yàn)室負(fù)責(zé)人，浙江大學(xué)上海高等研究院創(chuàng)業(yè)導(dǎo)師、上合組織國(guó)際結(jié)算創(chuàng)新服務(wù)專業(yè)委員會(huì)首席高級(jí)顧問(wèn)、寧波保稅區(qū)跨境供應(yīng)鏈管理與結(jié)算科技有限公司創(chuàng)始人董事長(zhǎng)與首席金融架構(gòu)師(創(chuàng)建落地廣州/廣州港的創(chuàng)新場(chǎng)景應(yīng)用項(xiàng)目:廣州新型易貨貿(mào)易跨填數(shù)字結(jié)算科技有限公司、廣東物流供應(yīng)鏈管理與數(shù)字結(jié)算科技有限公司)等職。