中經(jīng)聯(lián)播訊（褚新兵 孔義明 劉明瑄）在全球科技競爭與產(chǎn)業(yè)變革加速的背景下，中國資本市場正以“服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力”為核心命題，掀起新一輪改革浪潮。從深化科創(chuàng)板改革到全面推開“并購六條”，從吸引萬億級長期資金入市到構(gòu)建全球資產(chǎn)配置樞紐，一系列政策組合拳正推動資本要素向人工智能、量子計算、生物技術(shù)等前沿領(lǐng)域高效集聚，為中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展注入強勁動能。
頂層設(shè)計：新“國九條”引領(lǐng)資本市場功能轉(zhuǎn)型
自2024年新“國九條”發(fā)布以來，資本市場改革始終圍繞“服務(wù)實體經(jīng)濟、支持科技創(chuàng)新”主線展開。2025年7月，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于深化資本市場投融資綜合改革的實施意見》，明確提出“健全投資與融資協(xié)調(diào)機制，增強資本市場對新質(zhì)生產(chǎn)力的包容性、適應(yīng)性”。這一綱領(lǐng)性文件為改革定下三大基調(diào)：
制度包容性升級：科創(chuàng)板第五套上市標準重啟，允許未盈利科技企業(yè)上市；創(chuàng)業(yè)板啟用“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認定標準，支持“硬科技”企業(yè)突破財務(wù)指標限制。
資金結(jié)構(gòu)優(yōu)化：推動保險資金、養(yǎng)老金等長期資金入市，將公募基金權(quán)益類投資占比提升至60%，建立長周期考核機制。
生態(tài)體系完善：設(shè)立5000億元產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新基金，重點支持人工智能、6G、低空經(jīng)濟等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。
“資本市場正在從‘規(guī)模擴張’轉(zhuǎn)向‘質(zhì)量提升’?！鼻迦A大學國家金融研究院院長田軒指出，截至2025年7月，A股市場戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)上市公司占比達32%，市值超千億元的科技企業(yè)達27家，形成集成電路、生物醫(yī)藥、新能源三大萬億級產(chǎn)業(yè)集群。
改革突破：科創(chuàng)板“1+6”改革激活創(chuàng)新動能
作為改革“試驗田”，科創(chuàng)板率先打響制度攻堅戰(zhàn)。2025年6月，證監(jiān)會推出“科創(chuàng)板八條”升級版（即“1+6”改革），通過六大舉措提升市場活力：
分層管理：設(shè)立“科創(chuàng)成長層”，對高成長企業(yè)實施差異化信息披露和估值定價；
并購重組：建立簡易審核程序，支持科技企業(yè)通過并購實現(xiàn)技術(shù)整合，上半年科創(chuàng)板披露重大資產(chǎn)重組案例同比增長113%；
跨境融資：允許紅籌企業(yè)直接發(fā)行CDR（中國存托憑證），拓寬海外上市中概股回歸渠道。
“改革讓科創(chuàng)板成為新質(zhì)生產(chǎn)力的‘孵化器’?！鄙虾ＷC券交易所副總經(jīng)理劉逖透露，2025年上半年，科創(chuàng)板企業(yè)研發(fā)投入同比增長41%，累計形成專利超12萬項，武漢禾元生物、深圳大普微電子等未盈利企業(yè)通過“科創(chuàng)成長層”成功上市。
資金賦能：耐心資本筑牢創(chuàng)新底座
為破解科技企業(yè)“融資難、融資貴”痛點，資本市場多管齊下引導長期資金入市：
險資入市提速：中央?yún)R金增持ETF規(guī)模超800億元，保險資金長期股票投資試點規(guī)模擴大至3000億元。
公募基金改革：推動權(quán)益類基金從“重規(guī)?！鞭D(zhuǎn)向“重回報”，降低綜合費率15%，強化基金經(jīng)理薪酬與長期業(yè)績掛鉤。
跨境資金暢通：合格境外投資者（QFII）數(shù)量突破900家，年內(nèi)新增40家，可參與交易品種擴展至100個期貨期權(quán)標的。
“長期資金是科技創(chuàng)新的‘壓艙石’?！蹦祥_大學金融學教授田利輝分析，2025年上半年，中長期資金持股占比提升至23%，科創(chuàng)板企業(yè)股價波動率下降18%，市場穩(wěn)定性顯著增強。
產(chǎn)業(yè)落地：AI與制造業(yè)深度融合催生新業(yè)態(tài)
資本市場改革正加速推動技術(shù)產(chǎn)業(yè)化進程。在2025年9月舉行的“人工智能+制造”峰會上，工信部宣布啟動首批行業(yè)垂類模型項目，覆蓋動力裝備、智慧水運、車聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域。典型案例包括：
廣西“榴偵探”系統(tǒng)：由市舶士集團研發(fā)的AI品質(zhì)分揀系統(tǒng)，通過計算機斷層掃描（CT）與算法結(jié)合，實現(xiàn)榴蓮等農(nóng)產(chǎn)品自動化檢測，檢測時效提升至4秒/顆，已出口馬來西亞。
法士特智能工廠：陜西西安的汽車變速器龍頭企業(yè)通過“5G+工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”改造，畝均產(chǎn)值提高近5倍，機器人包攬90%的重體力勞動。
東盟跨境合作：邁越科技與越南企業(yè)共建AI翻譯大模型，支持中越雙語實時互譯，應(yīng)用于跨境電商、職業(yè)教育等領(lǐng)域。
“資本市場為技術(shù)落地提供了‘試驗田’?！敝袊こ淘涸菏坷钆喔硎?，2025年上半年，“人工智能+制造”領(lǐng)域并購重組案例達2391單，同比增長1.49%，產(chǎn)業(yè)整合效率大幅提升。
全球布局：中國資產(chǎn)吸引力持續(xù)攀升
隨著改革紅利釋放，中國資產(chǎn)正成為全球資本的“避風港”。數(shù)據(jù)顯示：
外資增持：2025年上半年，北向資金持有A股市值增加871億元，外資通過QFII/RQFII渠道投資規(guī)模突破3萬億元。
國際指數(shù)擴容：MSCI中國指數(shù)新增12只科創(chuàng)板股票，權(quán)重提升至15%；富時羅素將中國國債納入旗艦指數(shù)，吸引超200億美元被動資金。
制度型開放：啟動“債券通”南向通2.0版本，優(yōu)化基金互認安排，合格境外投資者可參與場內(nèi)ETF期權(quán)交易。
“中國資產(chǎn)正從‘估值洼地’轉(zhuǎn)向‘價值高地’?！痹蛑袊敻环桨覆渴紫顿Y策略師王昕杰指出，2025年上半年，A股總市值達96萬億元，較年初增長11.77%，上證指數(shù)上漲7.88%，展現(xiàn)出強勁的韌性。
未來展望：構(gòu)建“科技-產(chǎn)業(yè)-金融”良性循環(huán)
根據(jù)證監(jiān)會規(guī)劃，下一步改革將聚焦三大方向：
完善基礎(chǔ)制度：修訂《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》，建立簡易審核程序，支持科技企業(yè)跨境并購。
壯大耐心資本：推動社?；稹⑵髽I(yè)年金等長期資金入市比例提升至30%，培育“募投管退”良性循環(huán)的私募股權(quán)生態(tài)。
強化風險防控：健全常態(tài)化穩(wěn)市機制，加強跨境資金流動監(jiān)測，防范“脫鉤斷鏈”風險。
“資本市場改革已進入‘深水區(qū)’?！弊C監(jiān)會主席吳清強調(diào)，通過“制度+資金+生態(tài)”三重賦能，中國將構(gòu)建起服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力的全球資源配置樞紐，為經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展提供源源不斷的資本動能。
從深圳前海的科創(chuàng)板企業(yè)到東盟國家的智能工廠，從險資入市的“長錢長投”到跨境數(shù)據(jù)的“安全流動”，中國資本市場正以改革破局，以創(chuàng)新突圍。在這場服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力的變革中，萬億資本正涌向硬科技賽道，一個更具活力、韌性與包容性的市場生態(tài)，正成為中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的核心引擎。
