航空租賃路在何方

——疫情沖擊下的航空租賃產(chǎn)業(yè)狀況調(diào)查

受新冠肺炎疫情影響，航空產(chǎn)業(yè)鏈遭受較大沖擊。作為產(chǎn)業(yè)鏈重要環(huán)節(jié)的航空租賃業(yè)，也正在承受資產(chǎn)端與金融端的雙重?cái)D壓，目前面臨的問(wèn)題主要是租金延收導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)和現(xiàn)金流出現(xiàn)壓力，同時(shí)新市場(chǎng)、新業(yè)務(wù)拓展乏力，融資難度加大。

十年增長(zhǎng)，戛然而止。一年多來(lái)，受新冠肺炎疫情影響，旅客出行特別是全球范圍內(nèi)的跨境出行大幅減少，大量飛機(jī)不得不停在世界各個(gè)地方，任憑風(fēng)吹雨淋。全球航空業(yè)長(zhǎng)達(dá)10年的上升周期也就此終止。

飽受沖擊的不僅是航空公司。全球在飛的2.5萬(wàn)架飛機(jī)中約40%都?xì)w航空租賃公司所有，而在國(guó)內(nèi)這一比例更是達(dá)到70%。航空租賃公司本身具有金融屬性，更擁有飛機(jī)等實(shí)體資產(chǎn)，在本次沖擊中面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

面臨著持續(xù)不斷的沖擊，航空租賃行業(yè)到底情況如何？采取了哪些方法“自救”？未來(lái)又將走向何方？對(duì)此，經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)記者進(jìn)行了調(diào)研采訪。

強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理“必修課”

航空租賃作為航空產(chǎn)業(yè)鏈的重要環(huán)節(jié)，對(duì)于航空產(chǎn)業(yè)發(fā)展發(fā)揮著非常重要的促進(jìn)作用。飛機(jī)租賃公司的存在，為航空公司減輕了資金周轉(zhuǎn)壓力，同時(shí)降低了航空公司的資產(chǎn)負(fù)債情況，大大降低了航空公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

天津東疆保稅港區(qū)目前是全球第二大飛機(jī)租賃聚集地。50多家中資租賃公司占據(jù)國(guó)內(nèi)新飛機(jī)租賃90%以上的市場(chǎng)份額，其中已有7家躋身全球排名前20位，持有全球近四分之一的飛機(jī)資產(chǎn)。

天津東疆保稅港區(qū)管理委員會(huì)主任沈蕾告訴記者：“2020年以來(lái)，飛機(jī)租賃公司發(fā)揮積極作用，對(duì)受疫情影響的市場(chǎng)主體加強(qiáng)資金保障、提供融資支持方案。在租金延緩收取情況下，航空租賃公司還積極籌措資金，做好融資還款，隔離銀行風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)揮了行業(yè)穩(wěn)定器和防火墻的重要作用?！庇浾咴谔旖驏|疆采訪時(shí)看到這樣一份記錄，1月4日，華夏航空以融資租賃方式引進(jìn)第二架ARJ21飛機(jī)，它將進(jìn)入重慶至太原、重慶至浦東、重慶至福州等航線執(zhí)飛。而出租方蘇銀金租通過(guò)在天津東疆保稅港區(qū)設(shè)立的單機(jī)融資租賃公司辦理了相關(guān)手續(xù)，實(shí)現(xiàn)了公司首架ARJ21飛機(jī)的成功交付。

但實(shí)際上，航空租賃企業(yè)也面臨著巨大的挑戰(zhàn)。記者采訪了多位業(yè)內(nèi)人士，大家普遍認(rèn)為航空公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)正向上游產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)。由于航空租賃行業(yè)具有金融融資與飛機(jī)實(shí)體資產(chǎn)的雙重屬性，因此受到了來(lái)自金融端與資產(chǎn)端的雙重?cái)D壓。

在金融端，租賃公司待租壓力空前，現(xiàn)金流緊張，租賃收入降低或延遲收款，生存堪憂。在資產(chǎn)端，破產(chǎn)航空公司飛機(jī)大量涌入二手市場(chǎng)，嚴(yán)重沖擊了飛機(jī)資產(chǎn)價(jià)值。

而從中長(zhǎng)期來(lái)看，航空租賃行業(yè)格局將面臨重塑，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈程度將提升。中國(guó)航空租賃業(yè)起步正好趕上全球航空業(yè)黃金十年，尚未經(jīng)歷過(guò)行業(yè)周期洗禮。如今行業(yè)迎來(lái)拐點(diǎn)，中國(guó)航空租賃業(yè)面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)又該如何把控？

交銀金融租賃有限責(zé)任公司副總裁孫磊在接受記者采訪時(shí)說(shuō)，飛機(jī)租賃公司正面臨著行業(yè)周期性考驗(yàn)，同時(shí)疊加了對(duì)資產(chǎn)價(jià)值管理的挑戰(zhàn)。對(duì)于一家租賃公司來(lái)講，專(zhuān)業(yè)能力很重要，但更需要發(fā)揮法律團(tuán)隊(duì)、技術(shù)團(tuán)隊(duì)作用，包括跟全球第三方合作資源調(diào)配的能力。

而對(duì)于航空租賃業(yè)，中國(guó)租賃公司不能陷入低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)的泥淖，要避免出現(xiàn)惡性競(jìng)爭(zhēng)。中國(guó)的航空租賃企業(yè)不要僅做航空產(chǎn)業(yè)鏈條上的利益分配者，更要做價(jià)值創(chuàng)造者，優(yōu)秀的租賃公司應(yīng)能為整個(gè)航空業(yè)形成增信，吸引全球優(yōu)質(zhì)資本投入航空產(chǎn)業(yè)，提升行業(yè)的信用等級(jí)。

構(gòu)建全生命周期產(chǎn)業(yè)鏈

飛機(jī)租賃是一個(gè)高度專(zhuān)業(yè)化、市場(chǎng)化、國(guó)際化的行業(yè)，其核心是讓飛機(jī)在使用壽命中將創(chuàng)造的價(jià)值最大化。一方面要關(guān)注出租期內(nèi)租金收入水平以及出租率高低，另一方面則要在租賃期結(jié)束后“榨干”其剩余殘值。

從2019年開(kāi)始，國(guó)內(nèi)相當(dāng)數(shù)量保稅租賃飛機(jī)租期陸續(xù)結(jié)束，租賃公司面臨續(xù)租、轉(zhuǎn)租、客改貨、拆解等不同處置選擇?？梢哉f(shuō)，前幾年“飛機(jī)資產(chǎn)全生命周期管理”僅僅是個(gè)概念，而如今已成為租賃企業(yè)不得不面對(duì)的現(xiàn)實(shí)課題。

中國(guó)飛機(jī)租賃集團(tuán)控股有限公司是我國(guó)專(zhuān)業(yè)化的飛機(jī)經(jīng)營(yíng)性租賃機(jī)構(gòu)，他們提出了飛機(jī)全生命周期產(chǎn)業(yè)鏈解決方案。在疫情之下，全生命周期的資產(chǎn)管理模式正為中飛租賃打開(kāi)新的市場(chǎng)空間。

記者了解到，在二手飛機(jī)的全產(chǎn)業(yè)鏈上，中飛租賃通過(guò)重新排列組合，使剩余壽命較好的機(jī)身和發(fā)動(dòng)機(jī)延伸了使用價(jià)值，從而延伸了變現(xiàn)價(jià)值。通過(guò)提升改造，中飛租賃讓二手飛機(jī)和老舊飛機(jī)滿足了客改貨的需求，并為建立大物流貨運(yùn)航線網(wǎng)絡(luò)提供了支撐。

而通過(guò)全產(chǎn)業(yè)鏈布局，二手航材成為俏銷(xiāo)資源。2020年2月，中國(guó)民航局出臺(tái)了二手航材的相關(guān)政策，填補(bǔ)了中國(guó)航空產(chǎn)業(yè)鏈空白。過(guò)去超過(guò)90%的航材都是靠海外進(jìn)口，而如今二手航材正在為中國(guó)在執(zhí)的3800架飛機(jī)提供航材供應(yīng)和航材儲(chǔ)備。

“中飛租賃直接向波音、空客、商飛采購(gòu)，專(zhuān)門(mén)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)性租賃業(yè)務(wù)，同時(shí)涵蓋二手飛機(jī)機(jī)隊(duì)管理、二手飛機(jī)買(mǎi)賣(mài)維修及拆解、飛機(jī)生命盡頭零部件銷(xiāo)售等多個(gè)環(huán)節(jié)，形成了飛機(jī)全生命周期產(chǎn)業(yè)鏈和產(chǎn)融結(jié)合商業(yè)模式?！敝酗w租賃執(zhí)行董事劉晚亭告訴記者。

而從另一個(gè)角度來(lái)看，中國(guó)的飛機(jī)租賃業(yè)正站在新一輪行業(yè)大周期的新起點(diǎn)，正處于航空業(yè)投資布局的機(jī)遇期。在全球范圍內(nèi)，航空旅游具有不可替代性，人與貨遠(yuǎn)程點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的移動(dòng)對(duì)接是現(xiàn)代社會(huì)的剛需，市場(chǎng)需求終將驅(qū)動(dòng)行業(yè)恢復(fù)到疫前水平。在未來(lái)兩年內(nèi)，全球2.8萬(wàn)架飛機(jī)中，有6000多架飛機(jī)的機(jī)齡將超過(guò)25歲，在疫情中它們將首先被淘汰?！拔覀兿嘈?023年或更晚一點(diǎn)的時(shí)間，旅客量一定會(huì)回來(lái)。但當(dāng)疫情結(jié)束、旅客需求恢復(fù)時(shí)，大概率全球飛機(jī)數(shù)量已經(jīng)沒(méi)有2.8萬(wàn)架。這就是新的市場(chǎng)?！眲⑼硗?duì)行業(yè)發(fā)展前景很有信心。

同時(shí)，國(guó)產(chǎn)飛機(jī)的交付運(yùn)行將為飛機(jī)租賃業(yè)帶來(lái)發(fā)展新機(jī)遇。記者在中國(guó)商飛公司了解到，商飛有三種處于不同階段的機(jī)型，ARJ21持續(xù)交付、C919試驗(yàn)試飛、CR929設(shè)計(jì)階段。目前，ARJ21飛機(jī)已交付34架，其中29架通過(guò)租賃方式投放，超過(guò)80%。國(guó)產(chǎn)C919大飛機(jī)2021年將交付首架，預(yù)計(jì)在2023年、2024年交付數(shù)量會(huì)不斷增加。

民生金融租賃股份有限公司總裁萬(wàn)曉芳建議，全球疫情肆虐背景下，世界政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)復(fù)雜多變，飛機(jī)租賃企業(yè)運(yùn)營(yíng)面臨諸多不確定性。企業(yè)要首先調(diào)整自身經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，優(yōu)化機(jī)隊(duì)機(jī)型配置，更多關(guān)注或增加與國(guó)內(nèi)租賃公司的戰(zhàn)略合作，不斷擴(kuò)大國(guó)內(nèi)合作的“朋友圈”。

期待更多政策創(chuàng)新

對(duì)于航空租賃公司而言，從短期看，目前面臨的問(wèn)題主要是租金延收導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)和現(xiàn)金流出現(xiàn)壓力，同時(shí)新市場(chǎng)、新業(yè)務(wù)拓展乏力，國(guó)際融資難度加大；從長(zhǎng)期看，飛機(jī)資產(chǎn)不確定性讓資產(chǎn)處置面臨新的問(wèn)題。

天津東疆一直密切關(guān)注行業(yè)變化，并有針對(duì)性地出臺(tái)了一系列政策并全力落實(shí)。天津海關(guān)拓展異地監(jiān)管使用范圍，標(biāo)的物已經(jīng)從飛機(jī)、船舶拓展到發(fā)動(dòng)機(jī)、模擬機(jī)等大型設(shè)備，覆蓋至全國(guó)的10多家海關(guān)。經(jīng)過(guò)初步測(cè)算，全年調(diào)用飛機(jī)成本可以節(jié)省5000多萬(wàn)元。

此外，結(jié)合企業(yè)離岸租賃業(yè)務(wù)需求，國(guó)家外匯管理局在天津東疆試點(diǎn)政策，解決了企業(yè)收取境外租金和海外資產(chǎn)權(quán)屬登記問(wèn)題，促進(jìn)了境外資產(chǎn)有效回歸。

天津東疆積極支持飛機(jī)和發(fā)動(dòng)機(jī)存量轉(zhuǎn)租賃業(yè)務(wù)，優(yōu)化財(cái)稅結(jié)構(gòu)，支持航空公司開(kāi)展飛機(jī)售后回租業(yè)務(wù)，幫助盤(pán)活資產(chǎn)，通過(guò)完善交易結(jié)構(gòu)、打通政策障礙、搭建服務(wù)平臺(tái)，促進(jìn)了租賃資產(chǎn)交易和資產(chǎn)處置進(jìn)一步活躍。據(jù)天津稅務(wù)部門(mén)統(tǒng)計(jì)，天津東疆2020年上半年退稅金額達(dá)到了10多億元。

而在金融方面，天津各主要銀行加大了對(duì)飛機(jī)租賃公司的授信額度，降低企業(yè)融資成本。部分企業(yè)獲得的融資成本達(dá)到了全國(guó)最低，部分飛機(jī)租賃公司獲得的融資額最高可達(dá)飛機(jī)價(jià)值的100%。飛機(jī)抵押融資抵押率最高可達(dá)90%，飛機(jī)殘值融資提升到30%。

萬(wàn)曉芳說(shuō)：“希望金融機(jī)構(gòu)能夠給航空產(chǎn)業(yè)更多支持，特別是對(duì)資金渠道少、融資能力相對(duì)薄弱的國(guó)內(nèi)中小型航空公司和民營(yíng)航空公司。同時(shí)，境內(nèi)租賃企業(yè)取回飛機(jī)更多需要訴訟解決，訴訟周期相對(duì)較長(zhǎng)，這無(wú)疑給資產(chǎn)保護(hù)及流轉(zhuǎn)增加了不確定性。期待更多有針對(duì)性的政策出臺(tái)并早日實(shí)施?！?/p>

飛機(jī)租賃行業(yè)是資金密集型行業(yè)，需要多元化融資渠道，以及多元化境內(nèi)外融資模式?！?020年以來(lái)，中飛租賃通過(guò)國(guó)內(nèi)外雙融資平臺(tái)，發(fā)行了十幾種不同的融資產(chǎn)品，擺脫對(duì)單一市場(chǎng)、單一渠道的融資依賴，這是商租類(lèi)公司發(fā)展和流動(dòng)性管理非常重要的保障?！眲⑼硗じ嬖V記者。

中國(guó)商飛公司市場(chǎng)與銷(xiāo)售部副總經(jīng)理?xiàng)钛笳J(rèn)為，現(xiàn)在中國(guó)的航空公司購(gòu)機(jī)融資主要來(lái)自銀行借款，交易模式以自購(gòu)和租賃為主，融資渠道和交易結(jié)構(gòu)相對(duì)單一?！爸袊?guó)商飛公司希望能在融資渠道和交易模式上進(jìn)行一些創(chuàng)新，并將創(chuàng)新方式應(yīng)用到今后交付的國(guó)產(chǎn)飛機(jī)上，讓國(guó)產(chǎn)飛機(jī)融資更加多樣化?！睏钛笳f(shuō)。記者 商 瑞