在負(fù)利率和量化寬松政策的出臺(tái)均化為徒勞后，安倍政府在提振經(jīng)濟(jì)的貨幣政策上似乎有些難以為繼。在此背景下，安倍轉(zhuǎn)而打起了財(cái)政刺激政策的算盤。據(jù)《日本經(jīng)濟(jì)新聞》報(bào)道，安倍計(jì)劃宣布一攬子新的支出措施來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)，這其中包括購(gòu)物券、提高幼兒園老師工資及公共工程等。不過(guò)，財(cái)政刺激計(jì)劃對(duì)日本經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)收效幾何仍是未知數(shù)。

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預(yù)算創(chuàng)新高 ?財(cái)政來(lái)刺激

本月29日，創(chuàng)下歷史新高的日本2016財(cái)年預(yù)算案將在日本國(guó)會(huì)參議院全體會(huì)議上表決，預(yù)計(jì)該預(yù)算案將獲得通過(guò)和成立。

據(jù)悉，日本2016財(cái)年預(yù)算案的一般會(huì)計(jì)總額達(dá)96萬(wàn)億日元的歷史性高度，其中還包括為實(shí)現(xiàn)“一億總活躍社會(huì)”劃撥的費(fèi)用，例如旨在減輕兒童入托入園費(fèi)用的政策開(kāi)支、旨在增加平價(jià)醫(yī)護(hù)型養(yǎng)老院的整備費(fèi)用等。此外，日本執(zhí)政黨方面計(jì)劃在預(yù)算成立后，從下周起在眾議院審議有關(guān)要求批準(zhǔn)《跨太平洋戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定》（TPP）的議案等，爭(zhēng)取在本屆國(guó)會(huì)內(nèi)獲批。

中國(guó)社科院日本研究所日本經(jīng)濟(jì)研究室主任張季風(fēng)在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)指出，這表明在當(dāng)前寬松措施效果幾乎觸底的情況下，日本政府下一步宏觀調(diào)控正向財(cái)政政策傾斜。

在日本即將推出新一輪財(cái)政刺激之際，日本財(cái)務(wù)大臣麻生太郎與諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主保羅·克魯格曼近日的一份談話筆錄被曝光。在日本政府22日舉行的第三次“國(guó)際金融經(jīng)濟(jì)分析會(huì)議”上，克魯格曼稱全球經(jīng)濟(jì)現(xiàn)正處于“非常困難的狀況”，建議日本推遲2017年4月上調(diào)消費(fèi)稅的計(jì)劃。

此外，克魯格曼指出，全球經(jīng)濟(jì)疲弱使日本很難解決它的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，因此出臺(tái)財(cái)政刺激措施成為更加緊迫的任務(wù)。他還建議日本不依賴貨幣政策，轉(zhuǎn)而采取積極的財(cái)政措施。

經(jīng)濟(jì)難好轉(zhuǎn) ?債市急扭曲

安倍上臺(tái)后推出的“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”三支箭在屢次難達(dá)目標(biāo)效果的情況下早已令日本民眾失望。日本全國(guó)電話輿論調(diào)查顯示，超過(guò)80%的受訪者表示“沒(méi)有實(shí)際感受到”安倍政府經(jīng)濟(jì)政策對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的促進(jìn)，這反映出日本民眾對(duì)經(jīng)濟(jì)前景及家庭經(jīng)濟(jì)的不安。

日本央行近幾年接連推出的超級(jí)寬松刺激如同打在棉花上的拳頭——徒勞枉然。目前，日本國(guó)內(nèi)通脹仍與央行2%的通脹目標(biāo)相去甚遠(yuǎn)，且通脹已連續(xù)10個(gè)月增長(zhǎng)率徘徊在零左右。上周公布的數(shù)據(jù)顯示，今年2月日本全國(guó)CPI同比增長(zhǎng)僅為0.3%，而1月則是零增長(zhǎng)。

除了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇難見(jiàn)起色，日本央行還“意外”給本國(guó)債市添了堵。據(jù)悉，日本央行一直以來(lái)的瘋狂購(gòu)債計(jì)劃以及今年1月突然引入的負(fù)利率政策，正讓日本債市加速扭曲。目前，日本超過(guò)70%的國(guó)債收益率為負(fù)，分析師稱日本10年期國(guó)債收益率到年末都不會(huì)重回正值。

日本宏觀顧問(wèn)公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家大久保拓司表示，日債市場(chǎng)正處于泡沫之中，價(jià)格已偏離基本面。此外，日本央行委員會(huì)中反對(duì)負(fù)利率的委員木內(nèi)登英在3月的貨幣政策會(huì)議上也表示，負(fù)利率已嚴(yán)重傷害了日本國(guó)債市場(chǎng)的穩(wěn)定性。

一言以概之，現(xiàn)在的日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力、央行已無(wú)國(guó)債可買、負(fù)利率政策備受質(zhì)疑。更糟糕的是，最近的日元匯率再次接近110，如果在此基礎(chǔ)上進(jìn)一步升值，基本上意味著擴(kuò)大貨幣寬松帶來(lái)的刺激效應(yīng)完全消失。

而當(dāng)貨幣政策不再生效時(shí)，財(cái)政刺激手段便是惟一的選項(xiàng)。

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財(cái)政在路上 ?貨幣未遠(yuǎn)走

日本經(jīng)濟(jì)團(tuán)體聯(lián)合會(huì)（Keidanren）主席榊原定征稱，無(wú)論安倍是否決定提高消費(fèi)稅，政府必須盡快推出刺激方案來(lái)支撐疲軟的消費(fèi)，最好是在5月26日-27日日本主辦的G7峰會(huì)之前。日本自民黨的一些高層領(lǐng)導(dǎo)也持同樣的觀點(diǎn)，包括總理事會(huì)主席二階俊博，他在上周二與安倍會(huì)晤中曾討論了財(cái)政刺激的想法。

對(duì)于財(cái)政政策的效果，張季風(fēng)表示，2016財(cái)年預(yù)算加上此前的2015財(cái)年補(bǔ)充預(yù)算已超100萬(wàn)億日元，這一規(guī)模是相當(dāng)龐大的，因而盡管財(cái)政刺激措施對(duì)日本經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用并不會(huì)太大，但可以保證在安倍執(zhí)政期間能夠維持相對(duì)穩(wěn)定的狀態(tài)。

此外，“安倍此次財(cái)政刺激方案，目標(biāo)怕是瞄準(zhǔn)將于今年7月舉行的參議院選舉”，張季風(fēng)表示。他指出，盡管“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”收效甚微，但安倍一直以來(lái)的支持率可以算是居高不下，其中的原因便在于通過(guò)財(cái)政補(bǔ)充預(yù)算將錢交到民眾手中，進(jìn)而獲取“選票保障”。

不過(guò)，財(cái)政政策的“上位”并不意味著貨幣政策的“失寵”。日本央行行長(zhǎng)黑田東彥稱，仍將毫不猶豫地堅(jiān)持寬松政策，甚至?xí)俅尾扇∝?fù)利率、量化寬松等手段。他提及，進(jìn)一步下調(diào)負(fù)利率的可能是存在的，理論上下調(diào)的空間還有不少，利率可以降至-0.5%。

彭博社對(duì)40位經(jīng)濟(jì)學(xué)家的調(diào)查顯示，近90%的受訪經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，日本央行會(huì)在7月末前進(jìn)一步放松政策。80%的受訪經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為進(jìn)一步調(diào)低負(fù)利率最可能成為政策工具。