萬向系旗艦平臺之一萬向控股上半年收入錄得顯著下滑。

10月7日，新京報記者獲悉，中國萬向控股有限公司（下稱“萬向控股”）最新披露的2019年半年報顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)收入29.97億元，同比下降26.46%；歸屬母公司股東的凈利潤為7.72億元，同比增長239.04%。目前，萬向控股上半年業(yè)績情況尚未見諸于公開報道。

萬向控股就利潤大幅提升表示，主要系子公司民生人壽本期投資類收益增加所致。

2019年上半年，萬向控股經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為40.06億元，上年同期為-10.76億元，萬向控股稱，主要系本期子公司民生人壽退保金較上年同期減少，子公司通惠期貨保證金出金較去年同期下降，子公司萬向信托代客戶支付的信托保障基金不再納入報表所共同導致。

此外，萬向控股今年上半年投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為73.92億元，上年同期為-18.06億元；籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-145.00億元，上年同期為38.75億元。

截至該期末，萬向控股總資產(chǎn)為1228.90億元，總負債為1040.73億元，資產(chǎn)負債率為84.69%，歸屬母公司股東的凈資產(chǎn)為78.63億元。

萬向系元老管大源卸任

據(jù)半年報介紹，萬向控股為國內(nèi)大型的金融和科技投資運營平臺，以控股和參股的方式對保險（人壽保險）、互聯(lián)網(wǎng)金融（金融數(shù)據(jù)服務(wù)、區(qū)塊鏈技術(shù)等）、其他金融業(yè)務(wù)（信托、期貨、租賃）等板塊進行投資，獲取長期穩(wěn)定的投資回報。已形成了以民生人壽為金融投資業(yè)務(wù)運營主體，以萬向信托、萬向租賃、通惠期貨為其他金融業(yè)務(wù)運營主體的經(jīng)營格局。

工商信息顯示，萬向控股下轄有分支機構(gòu)中國萬向控股有限公司區(qū)塊鏈實驗室和中國萬向控股有限公司北京分公司。

萬向控股披露的股權(quán)結(jié)構(gòu)顯示，萬向系現(xiàn)任掌門魯偉鼎為公司控股股東和實際控制人，合計持有萬向控股89%股權(quán)，另兩名股東為持股8.33%的肖風和持股2.67%的章金妹。

今年6月，萬向控股發(fā)生人事變動。據(jù)6月11日公告，經(jīng)股東會決議，聘任徐安良為公司董事，管大源不再擔任公司董事職務(wù)。

萬向控股稱，此系公司正常人事調(diào)整，對公司日常經(jīng)營管理、生產(chǎn)經(jīng)營及償債能力無不利影響。工商信息顯示，上述事項已完成變更。目前萬向控股的法定代表人和董事長均為魯偉鼎。

管大源為萬向系元老，亦被認為是萬向體系內(nèi)的資本運作能手。2017年10月萬向系創(chuàng)始人魯冠球去世后，并非魯氏家族成員的管大源一度成為萬向系全部四家上市公司的董事長，成為萬向帝國僅次于魯偉鼎的“二號人物”。但在時隔不到半年后，管大源離開萬向系四家上市公司之一的承德露露(7.530, 0.01, 0.13%)。

萬向方面曾在去年2月對新京報記者表示，“魯偉鼎與管大源關(guān)系不和，純屬無稽之談”。

萬向控股后續(xù)存在較大資金需求

上海新世紀資信評估投資服務(wù)有限公司（下稱“新世紀資信”）今年6月對萬向控股及其發(fā)行的17萬向01與18萬向01作出的跟蹤評級顯示，其給予萬向控股AA+主體信用等級，評級展望為穩(wěn)定；認為上述債券還本付息安全性很強，并給予上述債券AA+信用等級。

新世紀資信報告認為，萬向控股主業(yè)競爭力較強，已取得保險、信托、期貨、租賃等金融資質(zhì)，金融與類金融牌照較為齊全，且保險、第三方支付在同行業(yè)具有一定資本實力和市場份額，市場競爭力較強；同時，萬向控股保險業(yè)務(wù)長期收入較為穩(wěn)定，民生人壽長期期繳保險產(chǎn)品占比較高，保費收入可為公司帶來相對穩(wěn)定的現(xiàn)金流。

此外，新世紀資信表示，萬向控股獲得來自萬向集團公司的流動性支持；萬向集團公司給予萬向控股合計100億元的借款額度，公司可根據(jù)自身經(jīng)營、盈利及現(xiàn)金流情況決定本金、利息的歸還期限，對公司流動性管理形成有利保障。

除來自萬向集團的資金支持外，萬向控股亦獲萬向財務(wù)公司支持。

新世紀資信報告顯示，為支持各業(yè)務(wù)板塊的發(fā)展，萬向財務(wù)公司以發(fā)放貸款、委托貸款、票據(jù)貼現(xiàn)等形式，給予萬向控股及其下屬子公司持續(xù)的資金支持，資金期限一般為1年以上（含1年），年利率為基準利率下浮一定比例，截至2019年3月末，萬向控股取得的萬向財務(wù)公司借款為19.00億元，2019年3月末，萬向控股及其子公司取得萬向財務(wù)公司的授信合計為37.00億元，其中未使用額度為18.00億元。

萬向控股在半年報中表示，歸母凈利潤大幅上升主要收益于子公司民生人壽本期投資類收益增加。新世紀資信報告顯示，2018年末，民生人壽母公司口徑下長期股權(quán)投資規(guī)模為125.02億元，包括持有浙商銀行的4.29%股權(quán)（賬面價值41.55億元）、普星聚能股份有限公司42.86%股權(quán)（賬面價值21.37億元）及通聯(lián)支付的41.10%股權(quán)（賬面價值45.00億元）。

就萬向控股的業(yè)務(wù)經(jīng)營情況，新世紀資信分析稱，公司定位金融和科技投資運營平臺，業(yè)務(wù)涉及保險、互聯(lián)網(wǎng)金融、信托、期貨等領(lǐng)域，其中保險和互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)構(gòu)成了公司營業(yè)收入的主要來源；隨著業(yè)務(wù)定位的明確，公司已逐步退出礦產(chǎn)、能源等實業(yè)投資領(lǐng)域。

萬向控股半年報顯示，報告期內(nèi)，公司保險業(yè)板塊實現(xiàn)收入96.11億元，收入占比達73.99%，為主要營收來源；互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入26.64億元，收入占比20.51%；信托、期貨及租賃業(yè)實現(xiàn)收入7.15億元，收入占比5.51%，但該業(yè)務(wù)板塊毛利率高達98.63%，另外兩板塊毛利率僅為超過20%。

萬向控股上述業(yè)務(wù)板塊中，除互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)業(yè)務(wù)板塊收入同比下降23%外，保險業(yè)務(wù)板塊和信托、期貨及租賃業(yè)板塊均實現(xiàn)收入同比增長，分別為23%和31%。

新世紀資信報告顯示，萬向控股互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)經(jīng)營主體之一的通聯(lián)支付受“斷直連”引起的渠道手續(xù)費成本大幅上升以及“備付金全額繳存”導致的相關(guān)財務(wù)費用增加，2018年營業(yè)成本上漲，凈利潤下降。

新世紀資信指出，在監(jiān)管趨嚴及行業(yè)競爭日趨激烈的大背景下，通聯(lián)支付傳統(tǒng)支付業(yè)務(wù)規(guī)模有所下降，業(yè)務(wù)開展成本有所上升；為此，公司積極拓展創(chuàng)新業(yè)務(wù)并取得一定成效，但該類業(yè)務(wù)經(jīng)營穩(wěn)定性有待檢驗。

新世紀資信認為，在新的金融監(jiān)管框架下，建立和完善金融控股公司的監(jiān)管將成為我國金融監(jiān)管改革的重點內(nèi)容，包括萬向控股在內(nèi)的金融控股公司將面臨一定監(jiān)管風險。

此外，新世紀資信還就萬向控股面臨的風險表述稱，隨著我國利率市場化持續(xù)推進，人身保險公司理財型產(chǎn)品正面臨混業(yè)競爭格局，互聯(lián)網(wǎng)金融亦對保險公司業(yè)務(wù)構(gòu)成沖擊，萬向控股保險業(yè)務(wù)將持續(xù)面臨激烈的市場競爭壓力。

萬向控股亦被指出面臨融資需求上升的風險。新世紀資信稱，隨著保險業(yè)務(wù)保費規(guī)模的擴張，以及向互聯(lián)網(wǎng)金融等領(lǐng)域的延伸，萬向控股后續(xù)存在較大的資金需求，面臨一定的融資壓力。