中經(jīng)聯(lián)播綜合（陳新航 馮驊 呂薇 ）連日來，中東地緣沖突不斷發(fā)酵，霍爾木茲海峽通航幾近中斷，國際油價(jià)持續(xù)在高位運(yùn)行。作為全球原油進(jìn)口依賴度最高的發(fā)達(dá)國家之一，日本正經(jīng)歷一場罕見的經(jīng)濟(jì)與財(cái)政雙重風(fēng)暴：進(jìn)口原油價(jià)格飆升逾八成、財(cái)政補(bǔ)貼資金或在五月底耗盡、日元持續(xù)貶值進(jìn)一步放大進(jìn)口成本。更令市場擔(dān)憂的是，在國債余額已超1342萬億日元、財(cái)政狀況本就極度緊繃的背景下，一場由能源價(jià)格引發(fā)的“預(yù)算危機(jī)”正在逼近。
油價(jià)“跳漲”：每桶126美元?jiǎng)?chuàng)17年新高
據(jù)《日本經(jīng)濟(jì)新聞》4月2日在頭版刊文報(bào)道，由于伊朗緊張局勢導(dǎo)致原油供應(yīng)受阻，今年3月日本進(jìn)口的沙特阿拉伯產(chǎn)原油價(jià)格飆升逾80%。日本通過長期合同從沙特進(jìn)口原油，進(jìn)口量占日本進(jìn)口原油總量的一半以上。3月，中東地區(qū)最具代表性的阿拉伯輕質(zhì)原油價(jià)格漲至每桶126.28美元，較前一個(gè)月上漲84%，為2008年7月以來的最高水平。
有分析指出，作為計(jì)算基礎(chǔ)的指標(biāo)原油價(jià)格已達(dá)到自2008年7月以來、時(shí)隔約17年的最高水平。在全球能源市場的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)下，日本國內(nèi)汽油價(jià)格隨之暴漲，能源成本迅速向生產(chǎn)端和消費(fèi)端傳導(dǎo)。
3月中旬，日本政府已釋放石油儲(chǔ)備以緩解因局勢緊張引發(fā)的油價(jià)上漲，并恢復(fù)向石油批發(fā)商提供價(jià)格補(bǔ)貼，試圖將汽油零售均價(jià)控制在每升170日元水平，以平抑民眾不安情緒。然而，這份“補(bǔ)貼賬”正在以驚人的速度膨脹。
補(bǔ)貼賬本：日耗160億日元，萬億資金僅夠撐到5月底
日本政府從3月19日起向煉油企業(yè)提供價(jià)格補(bǔ)貼，通過補(bǔ)貼批發(fā)端抑制終端零售價(jià)格。但問題在于，一旦原油價(jià)格維持高位，這套機(jī)制將使財(cái)政負(fù)擔(dān)急速加劇。
野村證券的分析給出了具體量化：如果原油價(jià)格達(dá)到每桶130美元，日本政府每天提供的補(bǔ)貼金額將達(dá)160億日元左右，每月補(bǔ)貼開支約為5000億日元。野村證券經(jīng)濟(jì)學(xué)家野崎宇一朗指出，目前日本政府為此項(xiàng)補(bǔ)貼準(zhǔn)備的財(cái)政資金共計(jì)約1萬億日元，“如果目前油價(jià)水平持續(xù)下去，這些資金可能會(huì)在5月底耗盡”。
5月底——這意味著從啟動(dòng)補(bǔ)貼到資金耗盡，前后不過兩個(gè)多月時(shí)間。這一預(yù)警絕非危言聳聽。據(jù)《西日本新聞》報(bào)道，日本政府現(xiàn)有補(bǔ)貼余額約2800億日元，又從年度預(yù)算的預(yù)備費(fèi)中支出約8000億日元作為補(bǔ)貼資金來源。即便如此，有財(cái)務(wù)省官員估算，這些資金將在3到4個(gè)月內(nèi)耗盡。
更嚴(yán)峻的測算來自三菱日聯(lián)摩根士丹利證券公司。該公司公布的數(shù)據(jù)顯示，如果石油產(chǎn)品需求維持現(xiàn)狀，且目前的補(bǔ)貼政策維持一年，成本將高達(dá)5萬億日元。日本首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家山口毅直言：“當(dāng)前日本的石油支援機(jī)制很難持續(xù)?！?/p>
進(jìn)口結(jié)構(gòu)“命門”：中東石油依賴逾九成，日元貶值雪上加霜
日本原油進(jìn)口的高度集中性是其財(cái)政脆弱性的根本癥結(jié)。根據(jù)2025年的貿(mào)易統(tǒng)計(jì)，日本從中東進(jìn)口石油的占比達(dá)到94%，來自沙特阿拉伯和阿聯(lián)酋的石油進(jìn)口各占約40%。兩條供應(yīng)線均需通過霍爾木茲海峽運(yùn)輸。正如有分析師所指出的那樣，霍爾木茲海峽就是日本經(jīng)濟(jì)的生命線。在全球能源格局中，日本能源自給率僅有約13%，在38個(gè)OECD國家中排名第37位。如此極端的對(duì)外依存度，使得每一次地緣沖突都給日本財(cái)政帶來直接沖擊。
日元貶值則是壓在進(jìn)口賬單之上的“第二座大山”。近日，隨著國際油價(jià)大漲，日元貶值壓力進(jìn)一步加大，一度觸及1美元兌160.45日元，跨過160這一被市場廣泛視為日本政府干預(yù)匯市的警戒線。根據(jù)日本央行的數(shù)據(jù)，3月，日元對(duì)美元的平均匯率與2008年油價(jià)處于歷史高點(diǎn)時(shí)的匯率水平相比貶值約33%。這一差距直接體現(xiàn)在進(jìn)口成本上：3月以日元計(jì)價(jià)的原油價(jià)格每桶較前一個(gè)月上漲約9500日元。
瑞銀集團(tuán)策略師警告，如果油價(jià)升至每桶150美元，美元兌日元匯率到年底可能達(dá)到175的歷史性低位。該行策略師指出，試圖通過外匯干預(yù)來控制通脹，可能反而會(huì)給市場提供一個(gè)更高的賣出日元的價(jià)格水平，結(jié)果是在耗盡外匯儲(chǔ)備的同時(shí)，未必能改變匯率走勢。
雙重壓力疊加：防衛(wèi)開支激增，國債余額突破1342萬億日元
能源補(bǔ)貼只是日本財(cái)政壓力的冰山一角。在進(jìn)口油價(jià)飆升的同時(shí)，日本正面臨更大范圍的財(cái)政危機(jī)。
數(shù)據(jù)顯示，日本2025年底公共債務(wù)達(dá)到1342.17萬億日元，較上年增加24.54萬億日元，創(chuàng)下歷史新高，相當(dāng)于該國GDP的兩倍以上。國際貨幣基金組織數(shù)據(jù)顯示，2024年底日本政府債務(wù)與GDP之比為237%，系全球發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中最高。
與此同時(shí)，高市早苗政府上臺(tái)以來，打出“擴(kuò)張財(cái)政+減稅紓困”的政策組合拳，不僅承諾大規(guī)模減稅（如“食品零消費(fèi)稅”），還大幅增加防衛(wèi)預(yù)算。2026年度日本新國債發(fā)行額計(jì)劃為29.584萬億日元，超過了2025年度最初預(yù)算的28.6471萬億日元。防衛(wèi)費(fèi)疊加石油壓力，日本財(cái)政面臨更大風(fēng)險(xiǎn)。
《西日本新聞》4月2日刊發(fā)題為《石油短缺 自民黨內(nèi)部質(zhì)疑：政府將陷死胡同》的文章指出，面對(duì)長期石油短缺危機(jī)，日本政府應(yīng)對(duì)能力薄弱，疊加物價(jià)上漲、日元貶值等因素，高市早苗政府終將走投無路。
從油輪到“錢袋子”：油價(jià)沖擊波及全產(chǎn)業(yè)鏈
能源危機(jī)的傳導(dǎo)效應(yīng)已經(jīng)深入日本經(jīng)濟(jì)的毛細(xì)血管。據(jù)分析，如果原油價(jià)格上漲至每桶87美元，會(huì)導(dǎo)致日本實(shí)際GDP在1年中減少0.18%，國內(nèi)物價(jià)上漲0.31%，電費(fèi)和燃?xì)赓M(fèi)將在半年后上漲超過10%。如果更壞的情況出現(xiàn)——原油價(jià)格上漲至2008年國際金融危機(jī)前最高水平的每桶140美元，日本實(shí)際GDP在1年中將減少0.65%，國內(nèi)物價(jià)上漲1.14%。
在實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面，能源短缺已迫使企業(yè)調(diào)整運(yùn)營。鋼鐵業(yè)者開始關(guān)閉部分自有發(fā)電設(shè)施以應(yīng)對(duì)重油不足，石化業(yè)面臨原料與燃料雙重壓力，煉油廠開工率已跌破七成，創(chuàng)下近一年新低。從重工業(yè)到日常服務(wù)業(yè)，影響正逐步擴(kuò)大。
補(bǔ)貼“輸血”能否持續(xù)？決策者面臨兩難困境
日本政府面臨的抉擇極為艱難：停止補(bǔ)貼，汽油價(jià)格將急劇上漲，民眾生活壓力驟增，通脹預(yù)期惡化，社會(huì)不滿情緒可能爆發(fā)；繼續(xù)補(bǔ)貼，財(cái)政窟窿急速擴(kuò)大，萬億資金最快下月底就將耗盡，而國債利率上行又將帶來更大的利息支付壓力。
2026年1月，日本國債市場已遭遇猛烈沖擊，40年期國債收益率盤間突破4%，創(chuàng)2007年發(fā)行以來最高。市場以“用腳投票”的方式表達(dá)了對(duì)日本財(cái)政狀況惡化的擔(dān)憂。一旦能源補(bǔ)貼被迫中斷或壓縮，日本經(jīng)濟(jì)將面臨“滯脹加劇——經(jīng)濟(jì)惡化——價(jià)格飆升”的惡性循環(huán)。
就在4月2日，布倫特原油期貨和WTI原油期貨盤中雙雙漲超4%，特朗普威脅“將對(duì)伊朗所有發(fā)電廠實(shí)施猛烈打擊”的表態(tài)令油價(jià)再次飆升。有機(jī)構(gòu)指出，地緣沖突正從局部向多區(qū)域聯(lián)動(dòng)演變，國際油價(jià)已升至高位震蕩區(qū)間，短期供給擾動(dòng)或持續(xù)強(qiáng)化原油市場緊平衡格局。
這意味著，即便中東局勢在短期內(nèi)出現(xiàn)緩和跡象，原油供應(yīng)制約和高位價(jià)格仍可能持續(xù)。正如《西日本新聞》所指出的，即使中東局勢緩和，由于石油設(shè)施被破壞、霍爾木茲海峽情況不明，原油的供應(yīng)制約和高位價(jià)格仍將持續(xù)。對(duì)于日本而言，油價(jià)的每一次跳漲，都在財(cái)政賬本上刻下更深的印痕。
