中經(jīng)聯(lián)播訊（吉子祥 江霞 彭飛）4月13日至14日，深圳市中級人民法院對深圳市人民檢察院提起公訴的被告單位恒大集團有限公司、恒大地產(chǎn)集團有限公司，以及被告人許家印一案進行了公開開庭審理。許家印當庭表示認罪悔罪。法庭將擇期宣判。

這場持續(xù)兩天的公開庭審，標志著中國房地產(chǎn)史上涉案金額最大、波及面最廣的系列案件進入核心審理階段。從港交所銅鑼聲中的意氣風發(fā)，到被告席上的認罪悔罪，恒大掌舵人許家印的命運轉折，恰是中國房地產(chǎn)狂飆時代謝幕的縮影。

八宗罪：經(jīng)濟犯罪的全景式指控

據(jù)深圳市人民檢察院起訴，恒大集團有限公司被控非法吸收公眾存款、集資詐騙、違法發(fā)放貸款、欺詐發(fā)行證券、違規(guī)披露重要信息、單位行賄共六項罪名；恒大地產(chǎn)集團有限公司被控欺詐發(fā)行證券；許家印個人則被控非法吸收公眾存款、集資詐騙、違法發(fā)放貸款、違法運用資金、欺詐發(fā)行證券、違規(guī)披露重要信息、職務侵占、單位行賄共八項罪名。

八宗罪不僅數(shù)量驚人，更勾勒出一條從融資、發(fā)債、放貸到信息披露、職務侵占的完整犯罪鏈條。庭審中，法庭主持控辯雙方圍繞指控的事實進行了法庭調查及法庭辯論，被告單位及許家印進行了最后陳述。許家印當庭表示認罪悔罪。部分人大代表、政協(xié)委員、被告人親屬及集資參與人代表旁聽了庭審。

值得注意的是，早在2023年9月28日，許家印即因涉嫌違法犯罪被依法采取強制措施。從采取強制措施到正式開庭審理，歷時約兩年半，可見案件復雜程度之高、取證審查之審慎。

財務造假：41.75億“史上最大罰單”為刑事審判鋪路

本次刑事審判之前，證監(jiān)會的行政處罰已為案件定下基調。2024年5月，證監(jiān)會依法對恒大地產(chǎn)債券欺詐發(fā)行及信息披露違法案作出行政處罰決定，對恒大地產(chǎn)責令改正、給予警告并罰款41.75億元，對恒大地產(chǎn)時任董事長、實際控制人許家印處以頂格罰款4700萬元并采取終身證券市場禁入措施。

這一處罰被證監(jiān)會稱為“開展債券市場統(tǒng)一執(zhí)法以來的最嚴尺度”。行政處罰決定書明確認定：2019年至2020年期間，恒大地產(chǎn)通過提前確認收入的方式虛增收入及利潤，致使在交易所市場公開發(fā)行債券存在欺詐發(fā)行，所披露的相關年度報告存在虛假記載。同時，恒大地產(chǎn)還存在未按期披露定期報告、未按規(guī)定披露重大訴訟仲裁、未按規(guī)定披露未能清償?shù)狡趥鶆涨闆r等多項違法行為。

2024年9月，證監(jiān)會與財政部對恒大地產(chǎn)審計機構普華永道合計罰沒4.41億元。從上市公司到審計機構全線受罰，足見財務造假鏈條之深、波及范圍之廣。

2.6萬億債務黑洞：從技術性破產(chǎn)到實質清算

財務造假是手段，債務危機是結果。截至2026年2月，恒大債務規(guī)模仍穩(wěn)穩(wěn)站在2.6萬億港元以上，相當于一個中等省份的年度GDP。債權人名單涵蓋銀行、供應商及大量恒大理財散戶。

清算正在逐層推進。2026年3月，深圳市中級人民法院裁定恒大地產(chǎn)集團（深圳）有限公司進入破產(chǎn)清算程序。414家債權人申報511筆債權，申報總額達2500億元，經(jīng)管理人審查確認的債權總額為523億元。這意味著申報債權中近八成未被確認。

更令人震驚的是清償率。恒大體系內首家破產(chǎn)的子公司——湛江笙歟房地產(chǎn)開發(fā)經(jīng)營有限公司（原恒大地產(chǎn)集團湛江御景置業(yè)有限公司），普通債權人最終清償率僅為0.69%，創(chuàng)下近年來房企破產(chǎn)案新低。每100元普通債權僅能收回不足7毛錢。證券時報援引消息指出，若恒大最終走向清算，其境外無擔保債權人平均回收率預計僅3.4%。

境外清盤同樣步履維艱。2024年1月，香港高等法院正式頒布中國恒大清盤令，創(chuàng)下香港有史以來最大宗上市公司清盤個案紀錄。2025年9月16日，香港高等法院進一步授權清盤人接管許家印控制的離岸公司，凍結其7個相關銀行賬戶，總價值77億美元，許家印精心構筑的海外信托面臨被“擊穿”的風險。2025年8月，中國恒大正式被取消港交所上市地位，16年的資本舞臺落下帷幕。

保交樓：280萬業(yè)主的最后希望

在清算與審判并行推進的同時，“保交樓”成為最重要的民生底線。恒大執(zhí)行總裁肖恩在被頒布清算令后表示，集團將在保障境內外債權人合法權益的前提下，穩(wěn)步推進業(yè)務正常經(jīng)營，并積極與清算人溝通，穩(wěn)步推進保交樓工作。

現(xiàn)實挑戰(zhàn)嚴峻。多地恒大項目業(yè)主反映房屋延期交付甚至減配問題，保交樓資金缺口巨大。2024年，中央政策表述已從“保交樓”升級為“保交房”，一字之差凸顯目標升級——不僅要完成建筑施工，更要實現(xiàn)交付入住。

時代注腳：一個房企時代的終結

許家印案的一審開庭，絕非孤立的司法個案，而是中國房地產(chǎn)市場從野蠻生長走向規(guī)范治理的標志性節(jié)點。從2009年上市時的意氣風發(fā)，到2026年被告席上的認罪悔罪，許家印的命運曲線折射出高杠桿、高周轉模式的不可持續(xù)性。

證監(jiān)會負責人在就恒大案接受采訪時曾強調，處罰堅持政治效果、社會效果、法律效果相統(tǒng)一，既依法從重從嚴懲處財務造假，又充分考慮“保交房”攻堅戰(zhàn)等全局性工作。這一思路在刑事審判中亦將延續(xù)。

中央民族大學教授、前法學院院長韓軼指出，恒大地產(chǎn)深圳公司的破產(chǎn)清算，是房企風險法治化處置的典型案例，也標志著高杠桿、高周轉模式在核心城市的徹底退場。對債權人、業(yè)主、供應商而言，司法程序意味著有序處置、底線兜底；對行業(yè)而言，則是告別野蠻生長、走向穩(wěn)健合規(guī)的必然一步。

法庭將擇期宣判。這場世紀審判的最終判決，不僅關乎許家印個人命運的定論，更將為中國房地產(chǎn)行業(yè)劃下深刻的制度紅線。