以往每年11、12 月份中白酒板塊取得絕對及相對收益的概率之高在年內(nèi)僅次于二季度中的5、6月份。但從近期二級市場表現(xiàn)來看，白酒板塊年末行情已提前上演。
以貴州茅臺（600519.SH）為代表的高端白酒股迭創(chuàng)新高引爆了白酒板塊。僅10月11日，在11只股價(jià)創(chuàng)新高的食品飲料類股票當(dāng)中，白酒股就占據(jù)了7個席位，分別是貴州茅臺、洋河股份（002304.SZ）、五糧液（000858.SZ）、口子窖（603589.SH）、沱牌舍得（600702.SH）、伊力特（600197.SH）和古井貢酒（000596.SZ）。
10月12日，貴州茅臺全天縮量窄幅整理，報(bào)收544.09元，跌0.27%。全天成交10.7億元，較前收盤大減逾四成。
此前，有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，以往每年11、12月份中白酒板塊取得絕對及相對收益的概率之高在年內(nèi)僅次于二季度中的5、6月份。但從近期二級市場表現(xiàn)來看，白酒板塊年末行情已提前上演。
10月12日，廣州一家大型茅臺經(jīng)銷商負(fù)責(zé)人告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，目前，茅臺整體是供不應(yīng)求，但由于公司對渠道管控非常嚴(yán)格，不敢冒險(xiǎn)提價(jià)。零售價(jià)格目前沒有上漲，仍維持在1299元。
“盡管有二批商拿貨價(jià)高，我們還是寧愿作零售。一旦倒貨被公司查到，輕則處罰減量甚至取消額度，重則連經(jīng)銷商資格都會保不住，得不償失?！痹撠?fù)責(zé)人坦言。
對此，招商證券在最新發(fā)布的調(diào)研報(bào)告中指出，預(yù)計(jì)茅臺三季度發(fā)貨量同比增長40%以上，疊加產(chǎn)品升級及系列酒因素，收入增速有望更快，同時公司運(yùn)用云商平臺等手段，成功平抑終端價(jià)格，化解公司最大風(fēng)險(xiǎn)。無論是短期報(bào)表的增速，還是未來良性發(fā)展，都再超市場預(yù)期。報(bào)告甚至對茅臺二級市場股價(jià)作出了上調(diào)至640元目標(biāo)價(jià)的預(yù)判。
茅臺全年旺銷
“雖然三公消費(fèi)被嚴(yán)控，但老百姓消費(fèi)升級空間已經(jīng)打開，目前，包括婚宴、 家宴及名企商務(wù)宴請?jiān)趦?nèi)的消費(fèi)已成為需求主力軍?！鼻笆鰪V州大型茅臺經(jīng)銷商負(fù)責(zé)人進(jìn)一步表示?！耙酝ㄖ星锖痛汗?jié)兩個節(jié)日在內(nèi)的銷量占全年銷售占比五成以上，但今年以來都分不清淡旺季了，可以說全年旺銷，根本就不愁賣?，F(xiàn)在，我們發(fā)愁的是，拿不到更多的銷售配額?！?/p>
招商證券研報(bào)中亦提到，目前，茅臺終端整體動銷不錯，門店限售2 瓶或1箱成各地常態(tài)。針對市場擔(dān)心公司2019-2020年供給不足的疑慮，報(bào)告表示，從三季度發(fā)貨及股東大會反饋來看，公司提升出酒率，同時仍有不少老酒可供年份酒增量，基酒緊缺狀態(tài)較前期預(yù)測略小，但整體供應(yīng)仍偏緊張，預(yù)計(jì)明年二季度新老基酒青黃不接情況，較2017年更加明顯。
另外，公司在今年中秋國慶，運(yùn)用茅臺云商平臺控價(jià)措施明顯，給予公司更多提價(jià)后市場管理的信心，預(yù)計(jì)今年春節(jié)旺季后提價(jià)概率提升。對比茅臺歷史提價(jià)幅度，若批價(jià)維持在 1400元-1500元的水平，預(yù)計(jì)提價(jià) 15%-20%，2019年后供需缺口進(jìn)一步加大，后續(xù)仍有望繼續(xù)提價(jià)。
當(dāng)天，滬上一家大型私募機(jī)構(gòu)進(jìn)行的草根調(diào)研結(jié)果也表明，今年雙節(jié)期間，茅臺終端需求仍然旺盛。經(jīng)銷商庫存仍然偏緊，如上海、安徽終端部分KA門店（重點(diǎn)大型賣場）仍處于缺貨狀態(tài)。
該私募機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人指出，茅臺供求緊張關(guān)系沒有改變，渠道對于茅臺未來價(jià)格上漲預(yù)期仍未改變，預(yù)計(jì)茅臺至2018年春節(jié)維持1300元-1500元價(jià)格區(qū)間波動，經(jīng)銷商普遍仍有惜售和提前備貨的心態(tài)。
華創(chuàng)證券分析師曹巖表示，渠道調(diào)研顯示，茅臺酒的上半年的發(fā)貨量在1.2萬-1.3萬噸，預(yù)計(jì)今年全年在2.7萬噸以上。由于終端門店供給緊張，部分終端價(jià)已突破1500元，其維持2017-2019年茅臺酒仍將供不應(yīng)求的判斷。
景氣度進(jìn)一步確認(rèn)
近期市場草根跟蹤結(jié)果顯示，高端和次高端白酒銷售情況非常良好。特別是今年雙節(jié)引爆白酒市場，多家酒廠銷售超預(yù)期。如洋河全年銷售任務(wù)提前完成；茅臺醬香酒銷售收入同比增長226%，提前100天完成銷售任務(wù)；瀘州老窖高端酒銷售火爆，國慶前兩天下發(fā)停貨文件，停止接受國窖1573經(jīng)典裝訂單。
天貓酒類行業(yè)負(fù)責(zé)人表示，消費(fèi)者在線上購買酒水的行為習(xí)慣已經(jīng)逐漸養(yǎng)成，天貓作為線上酒水消費(fèi)的第一大平臺，今年節(jié)前天貓酒水的消費(fèi)同比提升了150%。茅臺、五糧液、洋河等官方旗艦店銷售火爆，品牌直營的官方旗艦店既滿足了消費(fèi)者對正品的訴求，也保證了貨品的供應(yīng)充足，領(lǐng)跑線上酒水市場。
另據(jù)安信證券問卷調(diào)查表明，多數(shù)白酒企業(yè)反饋2017年中秋旺季為 2013年以來最旺，行業(yè)景氣向好進(jìn)一步得到確認(rèn)。調(diào)研反饋一致認(rèn)為，2017年中秋旺季表現(xiàn)最為明顯的仍是200元以上品牌白酒，即主要是次高端和高端，以及部分地產(chǎn)白酒的中高端品種（受益區(qū)域內(nèi)消費(fèi)升級）。
其中，茅臺云商2.0解決了長期困擾茅臺的價(jià)格管控問題，能夠有效化解政治和周期風(fēng)險(xiǎn)，同時實(shí)現(xiàn)了精準(zhǔn)大數(shù)據(jù)營銷，找到了消費(fèi)人群所在，兩者共同增強(qiáng)了業(yè)績穩(wěn)健性并提升估值溢價(jià)。未來，茅臺逐年穩(wěn)步提價(jià)可行性加大，行業(yè)景氣周期拉長。
10月11日，瀘州老窖發(fā)布漲價(jià)通知文件顯示，即日起52度國窖1573經(jīng)典裝商超及酒行渠道新零售價(jià)格調(diào)至969元每瓶，也就是說，在此前899元零售價(jià)基礎(chǔ)上漲價(jià)70元。此次國窖1573經(jīng)典裝漲價(jià)后，其終端零售價(jià)已與五糧液普五持平。
同樣，次高端白酒方面，前期劍南春提價(jià)舉措于國慶期間得到部分執(zhí)行，核心單品52度水晶劍終端實(shí)際成交價(jià)已逼近400元，相比國慶前提升約20-25元；受其帶動，水井坊臻釀八號實(shí)際成交價(jià)也上挺10-20元，大幅放量同時渠道利潤同向改善，次高端白酒也正處于基本面最好的時期。
截至當(dāng)天，白酒板塊中，洋河股份已率先發(fā)布了三季報(bào)業(yè)績預(yù)告。公司預(yù)計(jì)前三季完成凈利潤532307.42萬元至580699.01萬元，同比增長幅度為10%至20%。公司表示，今年以來，白酒行業(yè)進(jìn)入新一輪增長期，公司積極把握消費(fèi)升級趨勢，扎實(shí)推進(jìn)各項(xiàng)工作，實(shí)現(xiàn)了中高端產(chǎn)品銷售持續(xù)增長。
安信證券調(diào)研結(jié)果還稱，從三季度情況來看，白酒板塊整體今年前三季銷售增速逐季加快，預(yù)計(jì)白酒板塊第三季增長加速標(biāo)的的占比將超80%。同時，由于2018年政策面擾動將顯著弱于2017年，高端白酒量價(jià)穩(wěn)步上漲可期，行業(yè)向上趨勢十分明確，估值切換將會提前，并拉長高端白酒乃至整個白酒板塊投資周期。(記者 何曉晴 廣州)
