中國經濟新聞聯播11月24日北京電（記者趙平桓）西方重要節(jié)日--感恩節(jié)即將到來，去年受美聯儲主席鮑威爾弱化漸進式加息預期提振，美股在感恩節(jié)當周迎來暴漲行情，三大股指上漲近5%，標普、納指創(chuàng)七年最大單周漲幅。

不過，今年的假日行情或將恢復常態(tài)。交易周縮水下三大股指料延續(xù)近期窄幅波動的走勢，購物季表現將成為最大看點，而鮑威爾講話和褐皮書同樣值得關注。

美股需要更多動力

本周美股連續(xù)刷新歷史新高的步伐暫時停歇，投資者情緒重回謹慎，衡量市場波動率的芝加哥期權交易所（CBOE）“恐慌指數”（VIX）回到年內低點，美國銀行(33.18, 0.34, 1.04%)私人財富管理部門的投資部董事總經理齊珀（Jeff Zipper）指出，投資者的熱情讓股指出現了超買信號，需要警惕“久盤必跌”的風險。

經濟數據是一大利好因素，美國制造業(yè)出現復蘇跡象，11月 Markit制造業(yè)采購經理指數PMI環(huán)比上升0.9至52.2，創(chuàng)4月以來新高，分項指標中制造業(yè)產出指標升至1月以來的最高水平，就業(yè)指數刷新八個月高點，積壓量下半年來首次回升。另一方面，美國11月密歇根大學消費者信心指數攀升至96.8，大幅好于預期，令外界對即將開始的假日季有所期待。

美國經濟增長的70%來自于消費，因此假日季美國家庭消費支出的表現對于四季度美國國內生產總值（GDP）影響重大。對于零售商而言，假日季也是一年中最緊張的時刻，因為這將決定全年近三分之一的銷售額。美國全國零售聯合會（National Retail Federation）預計今年假日購物季的銷售額將增長4%左右，大幅好于去年1.9%的增速。

近期美國零售商公布的業(yè)績喜憂參半，沃爾瑪(119.36, -0.50, -0.42%)、諾德斯特龍和塔吉特(127.02, -0.63, -0.49%)等普遍營收好于預期，而家得寶(218.03, -0.51, -0.23%)、柯爾百貨(47, -0.09, -0.19%)和梅西百貨(15.43, 0.76, 5.18%)同店銷售增長則令人失望。如今越來越多的美國消費者轉向網購，使不少傳統連鎖零售商備感壓力。分析人士指出，零售商只有給消費者提供良好的線上購物體驗，以及優(yōu)惠的價格，才能在激烈的零售競爭當中勝出。

“網絡星期一”因此被廣泛看好，德勤預計千禧一代和Z世代將逐步引領潮流，傳統的銷量冠軍——黑五銷售額可能被超越。Adobe(299.3, 0.50, 0.17%)預測，“網絡星期一”將成為“增長最快的網購日”，單日收入將達到94億美元，同比增長18.9%。

美國咨商會經濟指標高級主管弗朗克（Lynn Franco）表示，預計今年網絡購物將成為假日銷售的強勁推動力，超過41%的消費者計劃用這種方式購買至少一半的商品。消費者正在為假期做好準備，有跡象表明他們不會控制支出。

牛津經濟研究院高級經濟學家施瓦茨（Ben Schwartz）在接受第一財經記者采訪時表示，消費是美國經濟的支柱，受積極的就業(yè)市場和良好的薪資增速影響，消費者信心保持穩(wěn)定，這也是保證美國經濟增長的最關鍵因素。此外美聯儲降息對消費和房地產等行業(yè)的刺激作用有望持續(xù)釋放，這些都是支持經濟的重要動力。

除了消費，貿易因素依然是市場關注的焦點。摩根大通(130.79, 0.86, 0.66%)全球權益研究主管威爾斯（Cayman Wills）表示，全球貿易形勢好轉是推動近期美股走強的關鍵因素，8月美股的市盈率是16倍，現在是17.8倍，如果經貿關系未來停滯不前，股指可能會下跌8%，但這并不是目前的基線考慮方向。富國銀行(54.28, 0.72, 1.34%)利率策略主管舒馬赫（Michael Schumacher）指出，10年期美債收益率已經從11月12日的1.95%高點回落到1.75%附近，反映出投資者依然對關稅問題有所擔憂。

施瓦茨告訴記者，美國經濟將持續(xù)受到貿易形勢的影響，從近期調研可以看到美國企業(yè)高管依然對前景持謹慎的態(tài)度，而復蘇離不開實體經濟的好轉，特別是企業(yè)信心回升和資本開支復蘇，這些只有在不確定性完全打消后才可能出現。

關注美聯儲褐皮書

接下來的一周美聯儲依然是市場的焦點。其中，鮑威爾將出席普羅維登斯商會年會并發(fā)表講話，而經濟狀況褐皮書將在28日公布。

距離12月美聯儲議息會議僅剩兩周左右的時間，按兵不動已經成為了一致預期。自上月議息會議以來，雖然國際貿易不確定性、地緣政治因素等依然是美國經濟所面臨的重大風險，美聯儲官員紛紛從經濟前景、就業(yè)、通脹以及收益率曲線角度闡述暫緩降息的觀點。目前華爾街機構普遍預期鮑威爾在羅德島發(fā)表的講話會重申兩周前在國會作證時的觀點，即目前的政策立場是合適的。

美聯儲褐皮書將成為其政策考慮的重要依據。第一財經記者回顧了7月以來三份褐皮書發(fā)現，美聯儲每次均指出美國經濟溫和擴張，但都提到了制造業(yè)和農業(yè)因貿易形勢面臨考驗。從近期的數據和報道看，雖然制造業(yè)有好轉的跡象，農業(yè)依然受到農產品價格低迷及氣候因素影響處境艱難，這很可能繼續(xù)成為潛在風險因素。

施瓦茨向第一財經記者表示，預計美聯儲12月將按兵不動，在今年連續(xù)降息75個基點后，轉入觀望模式等待貨幣政策效果是目前FOMC內部的共識。當然目前的不確定性依然很高，如果未來美國經濟增速降至長期潛在增長率以下，降息依然是選項之一，因為鮑威爾提及如果出現了導致將對前景進行重大重新評估的事態(tài)發(fā)展，美聯儲將作出相應的反應。

自上月美聯儲議息會議以來，受諸多利好因素推動，11月美國三大股指表現強勁，標普500指數累計上漲2.4%，納指上漲2.7%，道指上漲3.1%。12月是歷史上美股表現最好的月份，在美聯儲暫停降息的預期被消化后，市場正在醞釀新的動能。