中經(jīng)聯(lián)播7月3日北京訊（何東 王研）政策工具箱密集擴(kuò)容，股債聯(lián)動(dòng)為科技企業(yè)注入“強(qiáng)心劑”。
“以做強(qiáng)主場(chǎng)為方向，持續(xù)提升A股市場(chǎng)吸引力、競(jìng)爭(zhēng)力”——7月2日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)黨委擴(kuò)大會(huì)議上，這一表述被置于深化資本市場(chǎng)改革的核心位置。
會(huì)議由證監(jiān)會(huì)黨委書(shū)記、主席吳清主持，深入學(xué)習(xí)習(xí)近平同志在福建工作期間的金融論述與實(shí)踐啟示，提出五個(gè)“統(tǒng)籌”部署。其中第三項(xiàng)統(tǒng)籌明確要求“持續(xù)優(yōu)化股債融資、并購(gòu)重組等資本市場(chǎng)機(jī)制安排，促進(jìn)要素向最有潛力的領(lǐng)域高效集聚”。
政策新動(dòng)向：并購(gòu)重組新規(guī)激活市場(chǎng)動(dòng)能
7月1日，修訂后的《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》正式施行，標(biāo)志著資本市場(chǎng)改革進(jìn)入深水區(qū)。此次修訂推出六大核心改革措施，直指制度性堵點(diǎn)。
新規(guī)首次設(shè)立“2+5+5”簡(jiǎn)易審核程序：對(duì)上市公司吸收合并及優(yōu)質(zhì)大市值公司發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)，實(shí)行2個(gè)工作日內(nèi)受理、5個(gè)工作日內(nèi)完成審核、5個(gè)工作日內(nèi)完成注冊(cè)的極速流程。這一機(jī)制大幅壓縮審核周期，顯著提升資本運(yùn)作效率。
為解決科技型企業(yè)估值波動(dòng)難題，新規(guī)創(chuàng)新性建立重組股份對(duì)價(jià)分期支付機(jī)制，將注冊(cè)決定有效期延長(zhǎng)至48個(gè)月。同時(shí)，明確鼓勵(lì)私募基金參與并購(gòu)重組，為市場(chǎng)引入專業(yè)化投資力量。
這些政策并非孤立存在。早在今年2月，吳清就強(qiáng)調(diào)將抓好“并購(gòu)六條”落地實(shí)施，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)整合和資源優(yōu)化配置。數(shù)據(jù)印證了政策成效：2022-2024年間，滬深兩市新能源汽車(chē)、新一代信息技術(shù)等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)上市公司累計(jì)披露并購(gòu)重組交易4115單，交易規(guī)模達(dá)1.25萬(wàn)億元。
“兩創(chuàng)板”改革：科技企業(yè)上市融資快車(chē)道
本次會(huì)議特別指出，將深入推進(jìn)以“兩創(chuàng)板”改革為抓手的新一輪全面深化資本市場(chǎng)改革。科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板的差異化定位正成為培育科技企業(yè)的核心載體。
截至2024年底，科創(chuàng)板581家上市公司IPO融資總額達(dá)9176.12億元，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制實(shí)施后新上市公司558家，融資5380.72億元，其中戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)占比超80%。北交所同樣表現(xiàn)亮眼，262家上市公司中先進(jìn)制造業(yè)占比逾八成。
為適配新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展需求，監(jiān)管層持續(xù)提升制度包容性：不僅支持未盈利科技型企業(yè)上市，更優(yōu)化了“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”企業(yè)的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。2024年以來(lái)新上市公司中，高新技術(shù)企業(yè)占比突破90%，凸顯資本市場(chǎng)對(duì)科技創(chuàng)新的精準(zhǔn)澆灌。
債券市場(chǎng)創(chuàng)新：科創(chuàng)債爆發(fā)式增長(zhǎng)
當(dāng)股票市場(chǎng)改革如火如荼時(shí)，債券市場(chǎng)同步迎來(lái)創(chuàng)新突破。今年5月，央行與證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布支持科技創(chuàng)新債券公告，引發(fā)市場(chǎng)強(qiáng)烈反響——當(dāng)月發(fā)行規(guī)模超3600億元，環(huán)比猛增120%。
科創(chuàng)債的爆發(fā)源于制度突破：新規(guī)首次允許金融機(jī)構(gòu)、科技型企業(yè)和股權(quán)投資機(jī)構(gòu)三類主體發(fā)債，并突破資金投向限制。同時(shí)央行創(chuàng)設(shè)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)工具，通過(guò)政策性擔(dān)保破解民企融資增信難題。
當(dāng)前科創(chuàng)債存續(xù)規(guī)模已逼近2.3萬(wàn)億元，成為科技企業(yè)重要融資渠道。在央行低成本再貸款資金支持下，未來(lái)5至10年期的“成長(zhǎng)型科創(chuàng)債”有望成為主流，為技術(shù)產(chǎn)業(yè)化提供長(zhǎng)周期資金支持。
培育耐心資本：長(zhǎng)期資金入市機(jī)制破冰
要讓科技創(chuàng)新“開(kāi)花結(jié)果”，離不開(kāi)長(zhǎng)期資本的滋養(yǎng)。會(huì)議明確將“促進(jìn)長(zhǎng)期資金入市、壯大耐心資本”列為重點(diǎn)任務(wù)。
政策層面正多管齊下：一方面推動(dòng)社保、保險(xiǎn)等資金提高權(quán)益投資比例，探索將指數(shù)基金納入個(gè)人養(yǎng)老金投資范圍；另一方面優(yōu)化私募基金“募投管退”生態(tài)，2021-2023年私募股權(quán)基金年均投資本金達(dá)1.2萬(wàn)億元，其中2023年對(duì)半導(dǎo)體、新能源等硬科技領(lǐng)域投資占比45%。
更值得關(guān)注的是考核機(jī)制變革。國(guó)有創(chuàng)投機(jī)構(gòu)正實(shí)施3-5年長(zhǎng)周期考核，弱化短期收益要求，引導(dǎo)資本投向基礎(chǔ)研究和關(guān)鍵技術(shù)攻關(guān)。這種“不以一時(shí)成敗論英雄”的耐心，恰是破解科技創(chuàng)新高風(fēng)險(xiǎn)長(zhǎng)周期特征的關(guān)鍵密鑰。
安全與開(kāi)放：統(tǒng)籌監(jiān)管與競(jìng)爭(zhēng)力提升
在加速改革的同時(shí)，監(jiān)管底線始終明晰。會(huì)議強(qiáng)調(diào)“始終把維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定作為監(jiān)管工作首要任務(wù)”，將推動(dòng)健全常態(tài)化穩(wěn)市機(jī)制。對(duì)財(cái)務(wù)造假、欺詐發(fā)行等行為的“零容忍”態(tài)勢(shì)持續(xù)強(qiáng)化，為市場(chǎng)健康發(fā)展掃除障礙。
開(kāi)放維度同樣迎來(lái)突破。會(huì)議提出“統(tǒng)籌對(duì)內(nèi)改革與對(duì)外開(kāi)放”，通過(guò)自主開(kāi)放提升A股國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。在吸引境外上市科技企業(yè)回歸的同時(shí)，支持科技型企業(yè)開(kāi)展跨境并購(gòu)，實(shí)現(xiàn)技術(shù)資源的全球整合。
這種“安全”與“開(kāi)放”的辯證統(tǒng)一，正在構(gòu)建具有中國(guó)特色的資本市場(chǎng)新生態(tài)。正如吳清強(qiáng)調(diào)的，要“毫不動(dòng)搖走好中國(guó)特色金融發(fā)展之路”，讓資本市場(chǎng)既充滿活力又規(guī)范穩(wěn)健。
從科創(chuàng)板注冊(cè)制試點(diǎn)到并購(gòu)重組新規(guī)落地，從科創(chuàng)債擴(kuò)容到耐心資本培育，中國(guó)資本市場(chǎng)正經(jīng)歷一場(chǎng)靜水深流的制度重構(gòu)。
隨著“兩創(chuàng)板”改革深入推進(jìn)，科技型企業(yè)將獲得更精準(zhǔn)的融資支持。截至2024年，近九成科創(chuàng)板公司和五成創(chuàng)業(yè)板公司背后都有私募基金的身影。這些資本與技術(shù)的融合，正在重塑中國(guó)經(jīng)濟(jì)的創(chuàng)新基因。
資本市場(chǎng)的齒輪，終將咬合國(guó)家創(chuàng)新的鏈條。正如吳清所強(qiáng)調(diào)，要“更好支持科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展”，讓金融活水精準(zhǔn)滴灌新質(zhì)生產(chǎn)力的沃土。
