中經(jīng)聯(lián)播訊（褚新兵 雨蝶）

全球石油市場正被一場前所未有的供應(yīng)過剩所籠罩，布倫特原油價(jià)格在過去一周內(nèi)一度跌破61美元，創(chuàng)下近五個(gè)月來的新低。

全球石油供應(yīng)自2025年初以來持續(xù)強(qiáng)勁增長，據(jù)國際能源署預(yù)測，在當(dāng)前政策環(huán)境下，若沒有重大供應(yīng)中斷，全球石油供應(yīng)在2026年可能進(jìn)一步增加250萬桶/日，達(dá)到1.087億桶/日。

世界銀行2026年初發(fā)布的報(bào)告更是預(yù)測，全球石油市場將出現(xiàn)日均約300萬桶的過剩，這一數(shù)字比2020年疫情期間的供應(yīng)過剩量還要高出約65%。

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價(jià)格走勢

國際油價(jià)近期遭遇重挫。2026年1月底，布倫特原油期貨價(jià)格一度跌破61美元/桶，創(chuàng)下自2025年8月以來的最低水平。

美國西得克薩斯中質(zhì)原油價(jià)格同樣不容樂觀，曾跌至56.51美元/桶，同樣創(chuàng)下近五個(gè)月新低。

這種下跌趨勢不僅體現(xiàn)在單日交易中，更反映在周線表現(xiàn)上。截至1月底，兩大基準(zhǔn)原油合約周線預(yù)計(jì)均將錄得近3%的跌幅，顯示出市場對(duì)石油前景的普遍悲觀。

供需失衡

全球石油供應(yīng)自2025年初以來持續(xù)強(qiáng)勁增長。沙特阿拉伯在逐步退出減產(chǎn)措施后，引領(lǐng)了“歐佩克+”產(chǎn)油國的供應(yīng)增長。

非歐佩克產(chǎn)油國方面，美國、加拿大和阿根廷等主導(dǎo)了供應(yīng)增量。國際能源署報(bào)告預(yù)測，全球石油供應(yīng)在2026年可能進(jìn)一步增加250萬桶/日，達(dá)到1.087億桶/日。

全球石油庫存大幅增長加劇了供應(yīng)過剩局面。2025年，全球可觀測石油庫存增加了4.7億桶，平均每日增加130萬桶。

僅在2025年11月，全球可觀測石油庫存就激增了7530萬桶，日增量達(dá)到250萬桶，其中原油庫存占增幅的96%。

地緣政治影響

盡管地緣政治動(dòng)蕩仍在攪動(dòng)國際石油市場，但其對(duì)油價(jià)的提振作用已大幅減弱。在美國加征關(guān)稅威脅下，伊朗和委內(nèi)瑞拉兩國石油出口承受巨大壓力。

伊朗原油裝載量較2025年10月的高點(diǎn)下降了35萬桶/日，2025年11月和12月基本維持在160萬桶/日的水平。

受美國封鎖往返委內(nèi)瑞拉受制裁油輪的影響，委內(nèi)瑞拉原油出口從2025年12月的88萬桶/日驟降至2026年1月初的約30萬桶/日。

不過，哈薩克斯坦宣布將恢復(fù)其最大油田田吉茲油田的生產(chǎn)，抵消了部分供應(yīng)中斷的影響。

面對(duì)油價(jià)持續(xù)下跌的趨勢，多家國際權(quán)威機(jī)構(gòu)發(fā)布了2026年油價(jià)預(yù)測報(bào)告，觀點(diǎn)存在一定差異：

投資分析

低油價(jià)環(huán)境正在全球能源市場引發(fā)企業(yè)分化。埃克森美孚等一體化巨頭憑借低成本生產(chǎn)能力，即使油價(jià)維持在60美元左右仍能保持盈利。

這些公司在圭亞那和二疊紀(jì)盆地的低成本生產(chǎn)優(yōu)勢明顯。而雪佛龍等公司則面臨利潤率收窄壓力，部分分析師已將其評(píng)級(jí)調(diào)整為“持有”。

對(duì)于依賴高成本生產(chǎn)的獨(dú)立生產(chǎn)商，當(dāng)前油價(jià)環(huán)境構(gòu)成了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。美國頁巖油企業(yè)盈虧平衡油價(jià)已大幅提升至65美元/桶，遠(yuǎn)高于當(dāng)前市場價(jià)格。

能源選擇板塊SPDR基金被視為“持有”，其資本增值空間可能有限，但收益仍有保障。

未來趨勢

2026年原油市場面臨的根本挑戰(zhàn)是結(jié)構(gòu)性供應(yīng)過剩。北京理工大學(xué)能源與環(huán)境政策研究中心副主任趙魯濤教授指出，油價(jià)上行動(dòng)力不足。

為維護(hù)市場穩(wěn)定，OPEC+已出現(xiàn)階段性暫停原定增產(chǎn)安排的趨勢，后續(xù)將根據(jù)市場情況靈活調(diào)整增產(chǎn)節(jié)奏。

長期來看，全球能源轉(zhuǎn)型正在重塑原油需求格局。世界銀行報(bào)告指出，中國電動(dòng)汽車已占國內(nèi)新車銷售量的40%以上，這正在使經(jīng)濟(jì)增長與石油需求脫鉤。

長江證券報(bào)告預(yù)測，2026年油價(jià)中樞可能在60-65美元/桶之間，地緣政治發(fā)酵可能導(dǎo)致油價(jià)短期大幅上漲。

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隨著油價(jià)持續(xù)走低，石油市場的主導(dǎo)權(quán)正在悄然轉(zhuǎn)移。俄羅斯能源出口收入在2025年12月同比下降43.3%，反映出打折促銷策略的局限性。

世界銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家英德米特·吉爾指出，當(dāng)前市場前景充滿“極端政策不確定性”和地緣政治波動(dòng)。石油市場正在從地緣政治驅(qū)動(dòng)的價(jià)格飆升時(shí)代，轉(zhuǎn)向由供應(yīng)過剩定義的新階段。

油價(jià)未來可能繼續(xù)在低位徘徊，直到供應(yīng)過剩得到實(shí)質(zhì)性緩解。