中經(jīng)聯(lián)播綜合（顧國紅 王研 楊惠）美聯(lián)儲主席在政治風(fēng)暴中心重申獨立決策立場，將政策調(diào)整的鑰匙交給未來兩個月的通脹數(shù)據(jù)。
美國國會山，一場被市場稱為“史上最難聽證會”的貨幣政策博弈正在上演。美聯(lián)儲主席鮑威爾24日面對眾議院金融服務(wù)委員會，在政治壓力與復(fù)雜經(jīng)濟數(shù)據(jù)的夾擊中劃出一條清晰紅線：在通脹路徑明朗前，維持利率不變。
當(dāng)前聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間錨定在4.25%至4.5%，已是美聯(lián)儲連續(xù)第四次政策會議按兵不動。當(dāng)被問及7月降息可能性時，鮑威爾給出謹慎回應(yīng)——“有很多可行的路徑”。
政策觀望期，關(guān)稅成焦點
鮑威爾在開場證詞中明確表態(tài)，美聯(lián)儲當(dāng)前處于“有利位置”，可以保持耐心觀望經(jīng)濟走勢。盡管美國經(jīng)濟整體保持韌性，勞動力市場接近最大就業(yè)水平，但通脹仍頑固高于2%的目標(biāo)區(qū)間。
這一觀望姿態(tài)的核心考量，在于特朗普政府加征關(guān)稅的連鎖反應(yīng)。鮑威爾坦言，關(guān)稅政策帶來三重經(jīng)濟風(fēng)險：推高物價、抑制經(jīng)濟活動、增加不確定性。
“所有專業(yè)預(yù)測者都預(yù)計今年美國通脹將會上升”，鮑威爾在回應(yīng)議員質(zhì)疑時，將推遲降息直接歸因于關(guān)稅帶來的不確定性。
關(guān)鍵時間窗正在開啟。美聯(lián)儲預(yù)計6月、7月和8月的經(jīng)濟數(shù)據(jù)將揭示關(guān)稅對價格的實質(zhì)性影響。本周五美國將公布5月PCE價格指數(shù)，機構(gòu)預(yù)測整體PCE將從2.1%升至2.3%，核心PCE可能升至2.6%。
政策靈活性，降息有條件
鮑威爾并未完全關(guān)閉降息大門。他表明，如果數(shù)據(jù)證明通脹壓力受控，美聯(lián)儲將“宜早不宜遲地降息”。這一表態(tài)推動美國國債收益率在聽證會期間顯著下行，10年期國債收益率跌破4.30%，創(chuàng)一個多月新低。
美聯(lián)儲內(nèi)部已現(xiàn)政策分歧。過去一周，兩位由特朗普任命的美聯(lián)儲官員——理事沃勒和監(jiān)管副主席鮑曼公開支持最快在7月底降息。沃勒20日指出，就業(yè)市場已出現(xiàn)令人擔(dān)憂跡象，如“最近大學(xué)畢業(yè)生的高失業(yè)率”。
雙重使命的潛在沖突隱現(xiàn)。鮑威爾承認，美聯(lián)儲可能面臨物價穩(wěn)定與充分就業(yè)的目標(biāo)沖突。若勞動力市場疲軟，聯(lián)儲將更快行動；而若就業(yè)強勁且通脹上升，降息可能更晚而非更早。
政治風(fēng)暴眼，獨立性宣言
聽證會前夕火藥味已濃。特朗普在社交媒體發(fā)文，抨擊鮑威爾是“愚蠢又固執(zhí)的人”，并敦促國會施壓美聯(lián)儲。部分共和黨議員在聽證會上呼應(yīng)總統(tǒng)訴求，質(zhì)疑推遲降息的決定。
鮑威爾以制度性回應(yīng)堅守陣地。他強調(diào)所有政策決定均基于對經(jīng)濟前景、通脹形勢及風(fēng)險平衡的客觀評估，“不受政治立場左右”。這一“技術(shù)中立”立場獲得民主黨議員支持，他們強調(diào)政策制定應(yīng)獨立于短期政治壓力。
當(dāng)被要求評價關(guān)稅政策時，鮑威爾劃清界限：“說實話，這根本不是我們的職責(zé)。我們不是一個對總統(tǒng)的決定發(fā)表評論或分析的機構(gòu)?！?這種態(tài)度在特朗普24日再度批評“利率過高”的背景下尤顯堅定。
經(jīng)濟全景圖，風(fēng)險與挑戰(zhàn)
勞動力市場尚未拉響警報。鮑威爾指出，當(dāng)前4.2%的失業(yè)率和中等增速的非農(nóng)就業(yè)，尚未顯現(xiàn)系統(tǒng)性疲弱跡象。但他預(yù)計今年美國經(jīng)濟增長將放緩，移民政策轉(zhuǎn)變導(dǎo)致的勞動力增長減緩是因素之一。
人工智能引發(fā)就業(yè)替代憂慮。當(dāng)被問及AI影響時，鮑威爾坦言存在“AI取代大量就業(yè)機會”的可能性。他聽到企業(yè)CEO討論通過AI大幅裁員，但對AI能否帶來廣泛生產(chǎn)力提升持懷疑態(tài)度。
能源安全觀正在轉(zhuǎn)變。針對議員提出的油價可能飆升至120美元/桶的風(fēng)險，鮑威爾質(zhì)疑美國能源業(yè)作為“天然減震器”的傳統(tǒng)認知。他指出，如今石油公司更注重投資回報而非增產(chǎn)速度，可能削弱價格調(diào)控功能。
芝加哥商品交易所的數(shù)據(jù)揭示市場與美聯(lián)儲的微妙分歧：盡管兩位美聯(lián)儲理事公開支持7月降息，交易員仍以81.4%的概率押注美聯(lián)儲下月將按兵不動。
美聯(lián)儲的點陣圖依然顯示今年可能降息兩次。但鮑威爾拒絕給出時間表，只承諾“逐次會議”做決策。當(dāng)被問及如何應(yīng)對關(guān)稅帶來的未知影響時，他留下一句意味深長的回應(yīng)：“我們只有親眼看到才能知道，但我認為我們會邊走邊學(xué)”。
