上周，美股機(jī)構(gòu)投資者的2024年二季度持倉(cāng)報(bào)告密集披露。這份報(bào)告的時(shí)間節(jié)點(diǎn)尤為關(guān)鍵：美股的“驚魂7月”驚動(dòng)了全球股市，而在變局“前夜”，國(guó)際頂級(jí)投資機(jī)構(gòu)是否預(yù)判了風(fēng)險(xiǎn)，又是如何調(diào)整倉(cāng)位？隨著美股持倉(cāng)文件13F的披露，謎底正式揭曉。

記者梳理了包括“股神”巴菲特旗下的伯克希爾哈撒韋、“對(duì)沖基金之王”史蒂文·科恩的Point72、先鋒領(lǐng)航、貝萊德、摩根大通等近20家頂級(jí)投資機(jī)構(gòu)的二季度美股持倉(cāng)情況，它們?cè)趥}(cāng)位管理、調(diào)倉(cāng)換股以及選股偏好上的特點(diǎn)與共性頗具投資參考價(jià)值。

多家機(jī)構(gòu)順利逃頂

美股的這個(gè)夏天過(guò)得“驚心動(dòng)魄”。據(jù)最新披露的美股持倉(cāng)文件13F顯示，二季度期間，雖然美股仍然處于上升態(tài)勢(shì)，但在衰退隱憂之下，仍有不少投資機(jī)構(gòu)提前拋售手中持倉(cāng)，成為了驚魂7月的“幸存者”。

據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，除了“股神”巴菲特果斷降低了美股倉(cāng)位之外，還有資管巨頭柏基投資、高瓴、對(duì)沖基金橋水、索羅斯、“木頭姐”的方舟投資、橡樹資本、Scion資產(chǎn)管理、KKR等多個(gè)大型機(jī)構(gòu)都不約而同地縮減了美股頭寸。

伯克希爾哈撒韋的持倉(cāng)文件顯示，截至6月底，“股神”的美股持倉(cāng)規(guī)模從一季度末的3316.80億美元降至2799.69億美元，總持倉(cāng)市值下降15.6%。

在個(gè)股方面，伯克希爾哈撒韋二季度大幅減持蘋果，該股持倉(cāng)規(guī)模近乎腰斬，但減持后，蘋果仍為該機(jī)構(gòu)第一大重倉(cāng)股。伯克希爾哈撒韋還清倉(cāng)了云計(jì)算公司雪花和媒體集團(tuán)派拉蒙環(huán)球；不同程度地減持了第一資本金融公司、油氣巨頭雪佛龍、通訊巨頭T-Mobile等公司。在增持方面，巴菲特二季度繼續(xù)買入西方石油以及安達(dá)保險(xiǎn)，還令人意外地抄底了美妝零售商Ulta Beauty。

世界最大對(duì)沖基金橋水公司同樣進(jìn)入了防御狀態(tài)。截至第二季度末，橋水整體美股持倉(cāng)規(guī)模為192億美元，環(huán)比減少6億美元。期間，這家對(duì)周期極為敏感的對(duì)沖基金對(duì)多達(dá)390只美股進(jìn)行了減倉(cāng)操作，其中對(duì)蘋果、谷歌、英偉達(dá)、META減持較多；同時(shí)新建倉(cāng)282只美股標(biāo)的，包括多只能源股。經(jīng)過(guò)大洗牌后，橋水第一大重倉(cāng)品種仍然是iShares標(biāo)普500 ETF，第二大重倉(cāng)為iShares核心MSCI新興市場(chǎng)ETF。

此外，索羅斯同樣大舉縮減美股持倉(cāng)，總持倉(cāng)從60.2億美元降至55.7美元，縮水近7%。他對(duì)39只美股進(jìn)行了減持，徹底清倉(cāng)了74只，同期加倉(cāng)54只美股，新買入58只?！澳绢^姐”凱西·伍德的方舟投資也在二季度減倉(cāng)?！皩?duì)沖基金之王”史蒂文·科恩的Point72總持倉(cāng)從一季度末的413億美元減至二季度末的383億美元。

而《大空頭》電影原型邁克爾·伯瑞（Michael Burry）的美股持倉(cāng)市值甚至直接減半，他旗下的對(duì)沖基金Scion持有美股總市值從一季度末的1.03億美元驟降至二季度末的5249萬(wàn)美元。邁克爾·伯瑞因在2008年押注美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)而聞名，自2019年以來(lái)便多次發(fā)出看空美股的警告。

另一方面，先鋒領(lǐng)航、貝萊德、摩根大通、摩根士丹利等管理著上萬(wàn)億美元證券資產(chǎn)的超大型投資機(jī)構(gòu)雖然沒(méi)有減倉(cāng)，但是增倉(cāng)幅度也相對(duì)克制。

值得一提的是，13F主要披露的是大型機(jī)構(gòu)投資者在美股持有的上市公司股票和股票相關(guān)的證券（如看漲/看跌期權(quán)、可轉(zhuǎn)債等），但是它并不涵蓋這些機(jī)構(gòu)投資者所有的市場(chǎng)操作，例如：13F報(bào)告不要求披露機(jī)構(gòu)的賣空頭寸；以及除了一些個(gè)股看漲和看跌期權(quán)的頭寸，13F報(bào)告不覆蓋其他復(fù)雜的衍生品市場(chǎng)操作，如信用違約掉期（CDS）、商品期貨和期權(quán)、利率期貨和期權(quán)等。因此，不排除機(jī)構(gòu)投資者在13F信息之外，還進(jìn)行了更為復(fù)雜的交易。

科技巨頭抱團(tuán)持倉(cāng)出現(xiàn)松動(dòng)

整體而言，二季度美股大型機(jī)構(gòu)投資者對(duì)“科技七巨頭”的抱團(tuán)依然緊密，不過(guò)從微觀上已經(jīng)出現(xiàn)了松動(dòng)跡象。

其中，高盛、貝萊德、摩根大通、摩根士丹利依然全力擁抱科技巨頭，對(duì)“科技七巨頭”悉數(shù)加倉(cāng)；還有挪威和沙特的主權(quán)財(cái)富基金，都將科技股作為二季度重要的增持選擇。

在個(gè)股上，蘋果和微軟似乎更受機(jī)構(gòu)青睞。例如：先鋒領(lǐng)航二季度加倉(cāng)最多的是蘋果，增倉(cāng)比例高達(dá)14%；高盛二季度對(duì)第二大重倉(cāng)股蘋果的加倉(cāng)幅度達(dá)到19%；貝萊德增持蘋果969萬(wàn)股，摩根士丹利增持最多的也是蘋果。截至二季度末，微軟是貝萊德、高盛、先鋒領(lǐng)航、摩根士丹利、摩根大通等多家機(jī)構(gòu)的美股第一大重倉(cāng)股，且它們都在二季度繼續(xù)加倉(cāng)微軟。

二季度科技七巨頭的加速上漲，制造了華爾街投資者的集體“狂歡”。“逼空式上漲”的背后，不乏關(guān)于“科技泡沫”是否到來(lái)的討論。直到7月下旬特斯拉和谷歌的財(cái)報(bào)表現(xiàn)不盡如人意，市場(chǎng)負(fù)面情緒一觸即發(fā)。而在此之前，嗅到了危險(xiǎn)氣息的機(jī)構(gòu)大佬，早已在二季度有所行動(dòng)。

本輪的全市場(chǎng)龍頭英偉達(dá)，二季度遭橋水、摩根士丹利、柏基投資、高瓴、景林等多家機(jī)構(gòu)減持。其中，高瓴、景林都減持了超過(guò)40%的英偉達(dá)持倉(cāng)；著名對(duì)沖基金經(jīng)理大衛(wèi)·泰珀也減持了84%的英偉達(dá)持倉(cāng)，還有橋水減持了該股持倉(cāng)的7%、摩根士丹利減持了180萬(wàn)股；柏基投資減持了20%的英偉達(dá)倉(cāng)位，小幅減持亞馬遜、META、特斯拉、微軟、谷歌-C，轉(zhuǎn)而增持了拼多多、網(wǎng)易等股票。

此外，索羅斯旗下的量子基金也減持了亞馬遜26%的倉(cāng)位，同時(shí)賣出57.57萬(wàn)股谷歌-A股份。先鋒領(lǐng)航、高瓴同時(shí)減持了亞馬遜股份。

部分中概股受青睞

除了科技股之外，中概股也是投資大佬們二季度加倉(cāng)的重要方向，拼多多、阿里巴巴、網(wǎng)易、京東、華住、貝殼、愛(ài)奇藝、滿幫、攜程、新東方、騰訊音樂(lè)等都不同程度獲得了機(jī)構(gòu)增持。隨著近日中概股財(cái)報(bào)密集披露，京東、阿里巴巴、貝殼、騰訊音樂(lè)等業(yè)績(jī)表現(xiàn)不俗，彰顯了中概股在多變市場(chǎng)環(huán)境下的強(qiáng)勁增長(zhǎng)動(dòng)力。

例如，摩根大通在二季度對(duì)拼多多、阿里巴巴、愛(ài)奇藝等股票有大幅加倉(cāng)，買入拼多多319.14萬(wàn)股，持股市值達(dá)到11.01億美元；買入阿里巴巴284.10萬(wàn)股，增持比例高達(dá)32%；買入愛(ài)奇藝1118.41萬(wàn)股，增持比例高達(dá)72%。

高毅二季度增持較多的公司以中概股為主，包括拼多多、網(wǎng)易、華住、貝殼。其中，拼多多為高毅的第一重倉(cāng)股，二季度獲增持44.72萬(wàn)股，增持比例39.29%，持股市值升至2.11億美元，占高毅總持倉(cāng)的23.89%。

柏基投資在減持英偉達(dá)的同時(shí)，選擇加倉(cāng)拼多多34.8萬(wàn)股，是其當(dāng)季第二大增倉(cāng)標(biāo)的；索羅斯的量子基金則在二季度買入了阿里巴巴102.5萬(wàn)股和京東127.5萬(wàn)股，持股市值分別為7380萬(wàn)美元和3295萬(wàn)美元。

市場(chǎng)緊張情緒尚未消散

7月以來(lái)，全球股市波動(dòng)加劇。市場(chǎng)認(rèn)為全球股市的主線似乎是期待越高，跌得越重；期待不高，反而相對(duì)抗跌。瑞士百達(dá)財(cái)富管理股票策略主管Graham Secker認(rèn)為，由于此前一段時(shí)間市場(chǎng)波動(dòng)性較低，因此投資者對(duì)下跌的感受較為劇烈。部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，經(jīng)濟(jì)衰退才是最有可能促使美國(guó)股市從戰(zhàn)術(shù)性回調(diào)進(jìn)入長(zhǎng)期下跌的催化因素。

第三季度原本就是美國(guó)股市相對(duì)容易震蕩的季節(jié)。數(shù)據(jù)顯示，2023年7月下旬至10月下旬，美股出現(xiàn)約10%的回撤；2022年8月中旬至10月中旬，美股也回撤約19%；2021年9月初至10月初，美股下跌約5%；2020年9月初至9月底，美股也出現(xiàn)約10%的跌幅。今年正逢美國(guó)大選，過(guò)往經(jīng)驗(yàn)顯示，美股波動(dòng)可能會(huì)隨選舉日臨近而加劇。1928年以來(lái)每逢總統(tǒng)選舉年，衡量市場(chǎng)對(duì)美股未來(lái)波動(dòng)率預(yù)期的VIX指數(shù)一般都在下半年開始上升，直到11月份舉行選舉。

近日，持續(xù)上漲的標(biāo)普500指數(shù)幾乎已經(jīng)抹平過(guò)去一個(gè)月的跌幅。盡管美股市場(chǎng)近期似乎已經(jīng)企穩(wěn)，但景順首席全球市場(chǎng)策略師Kristina Hooper認(rèn)為，緊張情緒尚未消散，而這仍會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)波動(dòng)幅度加劇，不排除市場(chǎng)對(duì)一些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和地緣局勢(shì)發(fā)展做出過(guò)度反應(yīng)。

同時(shí)機(jī)構(gòu)仍在觀望更佳的入場(chǎng)時(shí)機(jī)，美股分析師Graham Secker表示：“如果標(biāo)普500指數(shù)回落至12個(gè)月平均水平附近，且12個(gè)月遠(yuǎn)期市盈率估值更接近17.9倍的10年平均值，我們會(huì)比較愿意增加持倉(cāng)?！?/p>

盡管美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨衰退風(fēng)險(xiǎn)，但降息預(yù)期仍提振了市場(chǎng)。從最新公布的CPI數(shù)據(jù)來(lái)看，7月份美國(guó)CPI、核心CPI同比均繼續(xù)回落：CPI環(huán)比上漲0.2%，同比增長(zhǎng)2.9%；核心CPI環(huán)比上漲0.2%，同比增長(zhǎng)3.2%，基本符合市場(chǎng)預(yù)期。中金公司分析稱，美國(guó)通脹在放緩的道路上取得進(jìn)展，這是市場(chǎng)所期待的。7月通脹環(huán)比增速反彈主要由房租帶動(dòng)，表明價(jià)格黏性仍然存在，通脹的放緩將是緩慢的。中金公司認(rèn)為，最新CPI數(shù)據(jù)支持美聯(lián)儲(chǔ)在9月降息25個(gè)基點(diǎn)，但不支持更大幅度的降息。（中國(guó)證券報(bào)記者 王雪青 葛瑤）