中經(jīng)聯(lián)播訊（顧國(guó)紅 王研 楊惠）
上海北外灘的智慧碰撞，揭示了中國(guó)經(jīng)濟(jì)從間接融資到直接融資的關(guān)鍵轉(zhuǎn)變，以及AI、新能源等新質(zhì)生產(chǎn)力背后的投資邏輯。
1月10日至11日，2026年中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇年會(huì)在上海虹口北外灘舉行。本次年會(huì)以“棋至中局：承前啟后建設(shè)強(qiáng)國(guó)”為主題，匯聚了來(lái)自海內(nèi)外一流銀行、證券、基金、保險(xiǎn)、投行、資管等機(jī)構(gòu)的50余位首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，以及500多位政、產(chǎn)、學(xué)界專(zhuān)家。
中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇理事長(zhǎng)連平在致辭中表示，經(jīng)過(guò)十余年發(fā)展，該論壇已成為中國(guó)的“首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家之家”，理事成員已超100人，其中外資機(jī)構(gòu)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家約占四分之一。參會(huì)專(zhuān)家們圍繞國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)與政策、經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展等核心議題展開(kāi)了深入交流。
金融結(jié)構(gòu)變遷
中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇理事長(zhǎng)、廣開(kāi)首席產(chǎn)業(yè)研究院院長(zhǎng)連平在主題演講中明確指出，中國(guó)金融結(jié)構(gòu)正在發(fā)生歷史性轉(zhuǎn)折。
連平指出，近三年來(lái)，尤其是2025年之后，金融領(lǐng)域一大值得關(guān)注的新變化是，間接金融增量占比持續(xù)下降，直接金融增量占比穩(wěn)步上升。從存量看，間接融資仍占主導(dǎo)地位（超65%），但直接融資增長(zhǎng)提速，2025年11月末的數(shù)據(jù)較2019年11月末上升了4.7個(gè)百分點(diǎn)。
多重積極因素推動(dòng)直接融資需求保持較快增長(zhǎng)。連平分析，實(shí)體經(jīng)濟(jì)中，直接融資需求繞開(kāi)銀行信貸相關(guān)環(huán)節(jié)，需求更為實(shí)在；同時(shí)，直接融資資金配置更具市場(chǎng)化特征，與新動(dòng)能的適配性較強(qiáng)。
多層次資本市場(chǎng)建設(shè)成效顯著，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所及債券市場(chǎng)科技板等平臺(tái)的發(fā)展，有效推動(dòng)了直接融資擴(kuò)張。
全球經(jīng)濟(jì)不確定性與中國(guó)角色
全國(guó)政協(xié)常委、民建中央原副主席周漢民在演講中對(duì)2026年世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)進(jìn)行了研判。他認(rèn)為，世界經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定性將更多來(lái)自結(jié)構(gòu)層面，而非周期層面。
周漢民指出，全球增長(zhǎng)動(dòng)能長(zhǎng)期走弱且高度不均衡，全球金融體系處于低容錯(cuò)狀態(tài)，地緣經(jīng)濟(jì)邏輯正在取代效率邏輯。部分國(guó)家將貿(mào)易、投資、科技和金融相關(guān)政策系統(tǒng)性地工具化、武器化、政治化，是世界經(jīng)濟(jì)面臨的最大不確定性。
在此背景下，中國(guó)的角色是預(yù)判各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)自身的穩(wěn)定發(fā)展為世界經(jīng)濟(jì)提供稀缺的穩(wěn)定性。周漢民強(qiáng)調(diào)，中國(guó)將提供四個(gè)層面的確定性供給：宏觀層面的增長(zhǎng)確定性、產(chǎn)業(yè)層面的供給確定性、制度層面的規(guī)則確定性以及金融層面的穩(wěn)定錨。
光大保德信基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高瑞東在圓桌討論中總結(jié)道，我們正經(jīng)歷一場(chǎng)深刻的“全球再平衡的過(guò)程”。他提煉出“苦練內(nèi)功、內(nèi)外雙修”戰(zhàn)略?xún)?nèi)核，即中國(guó)著力將內(nèi)需和市場(chǎng)潛力發(fā)揮出來(lái)，不僅能夠?qū)崿F(xiàn)經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量增長(zhǎng)，還能在全球再平衡過(guò)程中獲得更多助力。
產(chǎn)業(yè)投資新機(jī)遇
廣發(fā)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家郭磊表示，“十五五”將是我國(guó)在產(chǎn)業(yè)層面承接新一輪技術(shù)革命的關(guān)鍵時(shí)期。未來(lái)五年，第六輪技術(shù)革命已拉開(kāi)序幕，可再生能源、人工智能、具身智能等成為前沿方向。
郭磊指出，按照世界銀行標(biāo)準(zhǔn)，我國(guó)目前已接近高收入國(guó)家水平。若未來(lái)五年保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，人均收入將再上一個(gè)臺(tái)階，進(jìn)一步靠近2035年中等發(fā)達(dá)國(guó)家目標(biāo)。全球范圍內(nèi)關(guān)于“中等收入陷阱”的敘事將進(jìn)一步被證偽。
花旗集團(tuán)大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家余向榮就AI帶來(lái)的就業(yè)沖擊提出三點(diǎn)應(yīng)對(duì)建議：擁抱AI與新經(jīng)濟(jì)，避免“圖靈陷阱”；未雨綢繆筑牢社會(huì)保障網(wǎng)絡(luò)；破解內(nèi)卷、優(yōu)化勞動(dòng)市場(chǎng)，加強(qiáng)《勞動(dòng)法》執(zhí)行。
西京研究院院長(zhǎng)趙建展望“十五五”時(shí)，看好AI應(yīng)用端、大金融、周期三大投資機(jī)遇。他認(rèn)為，AI發(fā)展方興未艾，未來(lái)敘事將聚焦應(yīng)用落地，中國(guó)擁有最豐富的應(yīng)用場(chǎng)景。
興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委提出2026年四大投資機(jī)遇：反內(nèi)卷帶來(lái)的并購(gòu)與產(chǎn)業(yè)整合機(jī)會(huì)；企業(yè)出海催生的“中國(guó)漂亮50”機(jī)會(huì)；科技創(chuàng)新對(duì)應(yīng)的VC與科技股機(jī)會(huì)；資產(chǎn)盤(pán)活帶來(lái)的REITs及類(lèi)REITs機(jī)會(huì)。
資本市場(chǎng)展望
連平對(duì)資本市場(chǎng)發(fā)展前景持樂(lè)觀態(tài)度。他表示，2024年9月資本市場(chǎng)相關(guān)政策出現(xiàn)明顯的轉(zhuǎn)折性變化，推動(dòng)2025年中國(guó)股票市場(chǎng)平穩(wěn)恢復(fù)，2026年之后這一趨勢(shì)將持續(xù)推進(jìn)。
連平特別提到，央行的功能已實(shí)現(xiàn)全覆蓋，不僅覆蓋信貸市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、債券市場(chǎng)，目前也明確覆蓋股票市場(chǎng)，出臺(tái)了包括類(lèi)平準(zhǔn)基金等在內(nèi)的一系列直接或間接針對(duì)股票市場(chǎng)的政策工具。
房地產(chǎn)市場(chǎng)已發(fā)生重大轉(zhuǎn)變，未來(lái)難以重現(xiàn)過(guò)往的火爆態(tài)勢(shì)，行業(yè)內(nèi)大量資金將逐步流出，同時(shí)市場(chǎng)流動(dòng)性持續(xù)保持寬松，這些因素均有利于股票市場(chǎng)持續(xù)向好。
中國(guó)資本市場(chǎng)學(xué)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)魏剛在致辭中強(qiáng)調(diào)，構(gòu)建中國(guó)資本市場(chǎng)自主理論體系是重大課題。當(dāng)前處于關(guān)鍵階段，既需要回答好提高資本市場(chǎng)制度包容性與適應(yīng)性、健全投資和融資相協(xié)調(diào)的市場(chǎng)功能、服務(wù)新的生產(chǎn)力發(fā)展等重大時(shí)代命題，又需要應(yīng)對(duì)世界百年變局、低利率環(huán)境、風(fēng)險(xiǎn)防控壓力加大等多重時(shí)代變量帶來(lái)的現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)。
產(chǎn)融協(xié)同與區(qū)域發(fā)展
作為年會(huì)的重要組成部分，“產(chǎn)融協(xié)同賦新能·生態(tài)共建啟未來(lái)”平行分論壇于當(dāng)日下午成功舉辦?；涢_(kāi)證券副總裁、董事會(huì)秘書(shū)蘇鋒在分論壇開(kāi)幕致辭中表示，作為國(guó)資控股證券公司，粵開(kāi)證券始終心懷“國(guó)之大者”，以高質(zhì)量發(fā)展為首要任務(wù)，積極服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略與區(qū)域發(fā)展。
粵開(kāi)證券依托控股股東廣開(kāi)控股的國(guó)資背景及廣州開(kāi)發(fā)區(qū)雄厚的產(chǎn)業(yè)資源，構(gòu)建了“私募股權(quán)投資+產(chǎn)業(yè)控股平臺(tái)”雙輪驅(qū)動(dòng)的“超級(jí)風(fēng)投”模式，聚焦雙碳智造、生物醫(yī)藥、新能源車(chē)、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。
連平在分論壇演講中指出，廣開(kāi)控股長(zhǎng)期踐行的“科技金融+科技投資+科技園區(qū)”協(xié)同模式，持續(xù)為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)注入“耐心資本”，是產(chǎn)融協(xié)同助力新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的鮮活范例。
虹口區(qū)作為論壇舉辦地，金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展態(tài)勢(shì)喜人。截至目前，全區(qū)集聚各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)已突破2100家，資產(chǎn)管理規(guī)模突破8萬(wàn)億元；成功獲批上海首批股權(quán)投資集聚區(qū)，私募基金數(shù)量與管理規(guī)模均位居全市前列。
虹口區(qū)副區(qū)長(zhǎng)陳帥表示，本次論壇將為區(qū)域發(fā)展提供重要智力支持。作為上海國(guó)際金融中心的核心承載區(qū)，虹口已集聚各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)突破2100家，資產(chǎn)管理規(guī)模超過(guò)8萬(wàn)億元。
粵開(kāi)證券副總裁羅志恒在分析2026年經(jīng)濟(jì)走勢(shì)時(shí)指出，隨著供需關(guān)系調(diào)整，2026年物價(jià)將溫和回升，名義增速與實(shí)際增速差距有望收窄。他認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于向“4.5-5.0%”中速增長(zhǎng)平臺(tái)過(guò)渡的“尋底期”。
論壇傳遞出的共識(shí)是，中國(guó)金融體系正經(jīng)歷深刻變革，直接融資比重提升將成為“十五五”期間的重要特征。而隨著新質(zhì)生產(chǎn)力培育和金融結(jié)構(gòu)優(yōu)化，中國(guó)經(jīng)濟(jì)有望在全球不確定性中提供難得的穩(wěn)定性。
