中經(jīng)聯(lián)播訊（ 顧國(guó)紅 王研 楊惠）
中國(guó)人民銀行、國(guó)家外匯管理局12月26日聯(lián)合發(fā)布的一份通知，讓眾多籌劃或已實(shí)現(xiàn)境外上市的中國(guó)企業(yè)感受到了跨境資金管理的“便利化暖風(fēng)”。
12月26日，中國(guó)人民銀行、國(guó)家外匯管理局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于境內(nèi)企業(yè)境外上市資金管理有關(guān)問(wèn)題的通知》 ，旨在進(jìn)一步便利境內(nèi)企業(yè)在境外金融市場(chǎng)高效融資。
新規(guī)從統(tǒng)一本外幣管理、便利資金使用、簡(jiǎn)化管理程序和規(guī)范資金管理四大方面入手，被視為深化資本項(xiàng)目開(kāi)放、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要舉措。
政策核心
本次發(fā)布的《通知》，文號(hào)為銀發(fā)〔2025〕252號(hào)，是金融管理部門(mén)對(duì)境內(nèi)企業(yè)境外上市資金管理框架的一次系統(tǒng)性優(yōu)化。
政策發(fā)布的核心目標(biāo)是提升資本項(xiàng)目開(kāi)放水平，推動(dòng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。
新規(guī)明確，其適用范圍為注冊(cè)在境內(nèi)的股份有限公司，經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)備案后，直接境外發(fā)行上市或發(fā)行境外存托憑證的資金管理事宜。
四大改革
此次改革可概括為四大支柱，直指企業(yè)跨境資金運(yùn)作的痛點(diǎn)。
首先是統(tǒng)一本外幣資金管理政策。明確境外上市募集資金、減持或轉(zhuǎn)讓股份等所得，可以外幣或人民幣調(diào)回。特別是參與H股“全流通”的上市公司，其對(duì)境內(nèi)股東的分紅款應(yīng)在境內(nèi)以人民幣形式派發(fā)。
第二是便利資金使用與匯率風(fēng)險(xiǎn)管理。境外上市募集資金以外幣調(diào)回的，可自主結(jié)匯使用。上市主體在境內(nèi)可自主選擇匯率風(fēng)險(xiǎn)管理途徑，為企業(yè)管理外匯風(fēng)險(xiǎn)提供了更大靈活性。
第三是大幅簡(jiǎn)化管理程序。新規(guī)支持以銀行為主為企業(yè)直接辦理境外上市登記，并適當(dāng)放寬了發(fā)行上市、增發(fā)、減持等業(yè)務(wù)的登記時(shí)限要求。
第四是進(jìn)一步規(guī)范募集資金管理。在便利化的同時(shí)，也明確了資金跨境流動(dòng)的基本原則：募集資金、減持所得原則上應(yīng)匯回境內(nèi)，股東增持資金如有剩余需及時(shí)匯回。同時(shí)，也允許符合條件的企業(yè)將募集資金留存境外使用。
關(guān)鍵變化
與以往實(shí)踐相比，新規(guī)在多處細(xì)節(jié)上體現(xiàn)了“放管服”的改革思路，為企業(yè)帶來(lái)了實(shí)質(zhì)性便利。核心變化如下表所示：
| 管理環(huán)節(jié) | 主要新規(guī)與便利點(diǎn) | 政策影響 |
| 登記程序 | 支持以銀行直接辦理登記；放寬上市、增發(fā)、減持等登記時(shí)限 | 大幅簡(jiǎn)化流程，提高企業(yè)操作效率 |
| 資金調(diào)回 | 募集資金、減持所得可自主選擇以外幣或人民幣調(diào)回；外幣調(diào)回資金可自主結(jié)匯 | 企業(yè)資金使用自主權(quán)與靈活性顯著提升 |
| 資金留存境外 | 允許符合條件的企業(yè)將募集資金留存境外，用于直接投資、證券投資等業(yè)務(wù) | 便利企業(yè)開(kāi)展國(guó)際化經(jīng)營(yíng)與資本運(yùn)作 |
| 股東行動(dòng) | 明確境內(nèi)股東增減持的資金匯兌路徑；國(guó)有股東減持收入上繳社?；鹂捎删硟?nèi)企業(yè)代辦 | 規(guī)范股東行為，關(guān)鍵操作有章可循 |
| H股“全流通 | 專章規(guī)范資金劃轉(zhuǎn)，分紅款須在境內(nèi)以人民幣派發(fā) | 保障境內(nèi)股東權(quán)益，推動(dòng)人民幣跨境使用 |
市場(chǎng)影響
新規(guī)的落地，預(yù)計(jì)將對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生多方面深遠(yuǎn)影響。
對(duì)于擬上市和已上市企業(yè)而言，跨境融資和資金調(diào)配的便利性將大幅提高。登記程序的簡(jiǎn)化、本外幣政策的統(tǒng)一以及資金使用的自主權(quán)擴(kuò)大，降低了企業(yè)的制度性交易成本和時(shí)間成本。
對(duì)于境內(nèi)股東，特別是參與H股“全流通”的股東，其減持、增持及獲得分紅的路徑更加清晰規(guī)范。新規(guī)專門(mén)明確，國(guó)有股東需將減持收入上繳全國(guó)社會(huì)保障基金的，可由境內(nèi)企業(yè)代為辦理劃轉(zhuǎn)。
從金融市場(chǎng)宏觀視角看，這是中國(guó)穩(wěn)步推進(jìn)資本項(xiàng)目可兌換、深化金融雙向開(kāi)放的最新步驟。通過(guò)為合法合規(guī)的跨境資本流動(dòng)“修渠引水”，有助于引導(dǎo)更多國(guó)際資本服務(wù)于中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
未來(lái)展望
兩部門(mén)在發(fā)布《通知》時(shí)明確表示，下一步將繼續(xù)加大金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度，持續(xù)優(yōu)化跨境資金管理政策，提升跨境投融資便利化水平，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供有力支撐。
此次改革聚焦于境外上市這一特定但重要的場(chǎng)景，其展現(xiàn)的“**便利化、市場(chǎng)化、規(guī)范化**”原則，很可能成為未來(lái)整個(gè)跨境資本管理領(lǐng)域改革的基調(diào)。
分析師認(rèn)為，隨著中國(guó)金融市場(chǎng)與國(guó)際市場(chǎng)聯(lián)系日益緊密，這類旨在打通梗阻、促進(jìn)資本高效合規(guī)流動(dòng)的政策將持續(xù)推出，為企業(yè)利用兩個(gè)市場(chǎng)、兩種資源創(chuàng)造更為優(yōu)越的制度環(huán)境。
