中經(jīng)聯(lián)播訊（顧國紅 王研 楊惠）
財政政策“加力”態(tài)勢明朗，四季度國債發(fā)行進入密集期，為“十五五”開局積蓄新動能。
11月24日，財政部招標(biāo)發(fā)行970億元記賬式附息國債和600億元貼現(xiàn)國債，總計1570億元。根據(jù)發(fā)行計劃，11月26日還將有2只短期國債發(fā)行。
近期國債發(fā)行顯得密集，根據(jù)財政部2025年第四季度國債發(fā)行計劃，今年儲蓄國債、超長期特別國債已完成全年發(fā)行任務(wù)。中央財經(jīng)大學(xué)財稅學(xué)院教授白彥鋒表示：“四季度國債發(fā)行通常集中在10月和11月，兼顧靠前發(fā)力和承上啟下、做好銜接。”
發(fā)行節(jié)奏加快
國債發(fā)行進入密集期，2025年第四季度國債發(fā)行計劃正穩(wěn)步推進。相較去年，今年超長期特別國債發(fā)行規(guī)模更大，節(jié)奏更快。
從規(guī)?？?，今年超長期特別國債發(fā)行規(guī)模達1.3萬億元，比去年增加3000億元。從節(jié)奏看，今年超長期特別國債首發(fā)時間比去年提前約一個月，發(fā)行完畢時間也相應(yīng)提前。
中誠信國際研究院院長袁海霞表示，今年發(fā)行1.3萬億元超長期特別國債是財政政策更加積極的重要體現(xiàn)，或拉動2025年GDP增長1.7至1.9個百分點，為實現(xiàn)經(jīng)濟增速目標(biāo)提供重要支撐。
白彥鋒認為，四季度國債發(fā)行籌集的資金將用于更好支持實施“十五五”規(guī)劃等國民經(jīng)濟發(fā)展中長期安排。同時，四季度的國債發(fā)行會更加關(guān)注市場流動性走向，加強與貨幣政策之間的協(xié)調(diào)配合。
政策持續(xù)發(fā)力
國債密集發(fā)行彰顯出積極財政政策持續(xù)發(fā)力。專家認為，后續(xù)財政政策將延續(xù)積極取向，通過擴大債券工具使用、優(yōu)化資金投向，進一步鞏固經(jīng)濟穩(wěn)中有進勢頭。
財政部部長藍佛安近日表示，要堅持積極取向，加強逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，根據(jù)形勢變化，合理確定赤字率和舉債規(guī)模，組合運用預(yù)算、稅收、政府債券、轉(zhuǎn)移支付等工具。
作為“十五五”開局之年，2026年的財政政策備受關(guān)注。袁海霞認為，明年應(yīng)用好用足特別國債、專項債等工具，提振社會信心，擴大有效需求，進一步發(fā)揮財政政策穩(wěn)增長、擴內(nèi)需、惠民生的作用。
在資金投向上，袁海霞建議，提升財政發(fā)力的民生含量，同時聚焦現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系與基礎(chǔ)設(shè)施升級，堅持智能化、綠色化、融合化方向，繼續(xù)加大支持經(jīng)濟轉(zhuǎn)型發(fā)展中的新領(lǐng)域。
資金效能提升
國債資金的使用效能是政策落地的關(guān)鍵。白彥鋒表示，應(yīng)進一步加強頂層設(shè)計，加強國債資金使用的監(jiān)管與考核，確保每一筆資金都能落到實處、見到實效。
今年以來，各級財政部門加快債券資金發(fā)行使用，為政府性基金預(yù)算支出提供了保障。前7個月，列入政府性基金預(yù)算的地方政府專項債券、超長期特別國債等資金支出2.89萬億元，帶動政府性基金預(yù)算支出增長31.7%。
在支持“兩重”“兩新”方面，超長期特別國債資金成效顯著。國家發(fā)展改革委數(shù)據(jù)顯示，2025年超長期特別國債支持設(shè)備更新的1880億元投資補助資金已下達完畢，帶動總投資超過1萬億元。
截至7月16日，全國共有2.8億人次申領(lǐng)消費品以舊換新補貼，帶動相關(guān)商品銷售額超過1.6萬億元。財政部數(shù)據(jù)顯示，消費品以舊換新資金已下達三批共2310億元。
地方政府專項債券投向領(lǐng)域也在不斷拓寬，允許用于土地儲備，支持城市政府收購存量商品房用作保障性住房，促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。
市場反應(yīng)積極
國債密集發(fā)行獲得投資者積極響應(yīng)。11月24日發(fā)行的970億元記賬式附息國債為3年期固定利率品種，每年付息，到期還本；600億元記賬式貼現(xiàn)國債為182天期，以低于面值價格發(fā)行，到期按面值兌付。
對于普通投資者而言，國債收益穩(wěn)定且持有到期獲固定利息可免繳個人所得稅，安全性高，流動性較好，可在二級市場交易，T+0結(jié)算，隨時變現(xiàn)。
個人投資者每月利息收入不超過10萬元（約持有588萬元國債）還可免征增值稅。例如，投資10萬元國債，年利率2%，月利息僅約167元，遠低于10萬元免稅門檻。
國債密集發(fā)行既為投資者提供了安全穩(wěn)健的投資渠道，又通過支持國家建設(shè)間接改善民生。投資者可根據(jù)自身風(fēng)險偏好和資金狀況，適當(dāng)配置國債資產(chǎn)，享受國家發(fā)展紅利。
展望未來政策
展望未來，專家預(yù)計政府債券將保持較快發(fā)行節(jié)奏，為經(jīng)濟穩(wěn)增長提供支撐。華西證券首席經(jīng)濟學(xué)家劉郁認為，四季度地方政府新增一般債券和新增專項債券將合計發(fā)行約8900億元。
袁海霞建議，下階段應(yīng)做好政策儲備，根據(jù)形勢變化及時推出增量政策，如增發(fā)特別國債和新型政策性金融工具等。
在“十五五”規(guī)劃謀劃之際，財政政策需要更加聚焦經(jīng)濟社會發(fā)展的薄弱領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)，提升未來潛在增長率，優(yōu)化財政政策供給，為高質(zhì)量發(fā)展提供更加給力的“真金白銀”和政策保障。
加強財政政策與貨幣、就業(yè)、產(chǎn)業(yè)、區(qū)域等政策的協(xié)同聯(lián)動，才能形成合力，放大政策疊加效應(yīng)。各級相關(guān)部門應(yīng)加強溝通對接，確保把準(zhǔn)政策意圖，靶向精準(zhǔn)施策。
隨著四季度國債密集發(fā)行，積極財政政策將持續(xù)發(fā)力。財政部部長藍佛安強調(diào)，要堅持積極取向，加強逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，根據(jù)形勢變化，合理確定赤字率和舉債規(guī)模，形成對經(jīng)濟社會發(fā)展的持續(xù)支撐。
國債資金正加速流向“兩重”“兩新”領(lǐng)域，推動設(shè)備更新和消費品以舊換新，為經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展注入新動能。
