作者：楊東 李健

引言：變革時代的雙重可能性

當(dāng)前全球貨幣體系正面臨代幣化技術(shù)與穩(wěn)定幣浪潮的沖擊，這一變革既可能鞏固現(xiàn)有以美元為核心的國際貨幣體系，也可能催生全新的金融范式。中國的實踐表明，技術(shù)本身并非決定性力量，制度設(shè)計與國家戰(zhàn)略才是塑造未來格局的關(guān)鍵。在兩級貨幣體系與代幣化的碰撞中，中國正通過數(shù)字人民幣與自主金融基礎(chǔ)設(shè)施的構(gòu)建，探索一條平衡創(chuàng)新與穩(wěn)定的獨特路徑。

全球數(shù)字金融競爭格局正在重塑，中國選擇的是一條以國家主權(quán)信用為基石、以實體經(jīng)濟為導(dǎo)向的獨特路徑。當(dāng)前，全球范圍內(nèi)RWA（現(xiàn)實世界資產(chǎn)）與穩(wěn)定幣的發(fā)展浪潮洶涌，西方資本視其為打開萬億級增量市場的金鑰匙。在這一背景下，中國監(jiān)管部門卻展現(xiàn)出與眾不同的審慎視角。這種審慎遠(yuǎn)非簡單的“禁止”可以概括，其背后蘊含的是對金融安全的絕對堅守、對服務(wù)實體經(jīng)濟的本質(zhì)回歸，以及在國家戰(zhàn)略層面的主動布局。

而寧波保稅區(qū)跨境供應(yīng)鏈管理與結(jié)算科技有限公司提出的“特別提貨權(quán)SDRC數(shù)字金融結(jié)算系統(tǒng)”，通過整合數(shù)字人民幣、區(qū)塊鏈技術(shù)及多邊合作機制，正在為這一戰(zhàn)略布局提供可行的創(chuàng)新方案。

一、兩級貨幣體系：數(shù)字時代的適應(yīng)性進化

傳統(tǒng)兩級貨幣體系（中央銀行貨幣與商業(yè)貨幣）的核心價值在于其穩(wěn)定性與風(fēng)險隔離機制。然而，代幣化技術(shù)正推動這一體系向更高效、更開放的方向演進：

1. 中央銀行貨幣的錨點強化：在數(shù)字時代，中央銀行貨幣需通過央行數(shù)字貨幣（CBDC） 重新確立其作為結(jié)算終局性與系統(tǒng)信任基石的定位。中國的數(shù)字人民幣（e-CNY）定位為M0替代，通過“可控匿名”與雙層運營體系，既保留了中央銀行的信用優(yōu)勢，又實現(xiàn)了技術(shù)躍遷。

2. 商業(yè)貨幣的功能拓展：代幣化商業(yè)貨幣（如穩(wěn)定幣）可通過技術(shù)提升支付效率，但其風(fēng)險隔離需依賴嚴(yán)格的監(jiān)管框架。中國對私營穩(wěn)定幣的審慎態(tài)度，正是為了防范其可能引發(fā)的系統(tǒng)性風(fēng)險與貨幣主權(quán)挑戰(zhàn)。

二、代幣化的雙重角色：技術(shù)賦能與霸權(quán)強化

代幣化技術(shù)如同一面棱鏡，折射出國際貨幣競爭的復(fù)雜圖景：

中國的破局點：

· 技術(shù)中立性的利用：通過“數(shù)字人民幣+SDRC特別提貨權(quán)”系統(tǒng)，將代幣化技術(shù)錨定于實體貿(mào)易場景，避免淪為美元霸權(quán)的延伸工具。

· 規(guī)則主導(dǎo)權(quán)爭奪：在上海自貿(mào)區(qū)試點“FT賬戶+數(shù)字人民幣”創(chuàng)新，探索跨境結(jié)算新規(guī)則，為國際貨幣體系改革提供實踐樣本。

三、 SDRC系統(tǒng)：數(shù)字人民幣的跨境突圍

在審慎監(jiān)管的同時，中國正通過國家主導(dǎo)的數(shù)字人民幣戰(zhàn)略積極布局未來數(shù)字金融格局。寧波保稅區(qū)跨境供應(yīng)鏈管理與結(jié)算科技有限公司團隊在央行數(shù)字貨幣研究所指導(dǎo)下研發(fā)的“特別提貨權(quán)SDRC數(shù)字金融結(jié)算系統(tǒng)”，代表了這一戰(zhàn)略的前沿探索。

該系統(tǒng)以“貨權(quán)數(shù)字化” 為核心，構(gòu)建了四維創(chuàng)新架構(gòu)：

· 技術(shù)層：基于區(qū)塊鏈的智能合約實現(xiàn)“貨權(quán)-資金-物流”三流合一，確保交易全程可追溯；

· 貨幣層：錨定數(shù)字人民幣的法定地位，結(jié)合“特別提貨權(quán)”形成混合結(jié)算單位，規(guī)避美元清算依賴；

· 服務(wù)層：集成碳稅計算、供應(yīng)鏈金融、跨境征信等功能，形成“一站式”服務(wù)平臺；

· 規(guī)則層：通過多邊數(shù)字貨幣橋（mBridge項目）建立新型清算網(wǎng)絡(luò)，突破SWIFT體系限制。

這一架構(gòu)直擊當(dāng)前外貿(mào)企業(yè)的三大痛點：美元結(jié)算風(fēng)險敞口（美國長臂管轄）、跨境支付效率低下（傳統(tǒng)SWIFT需3-5天）、貿(mào)易融資成本高企（信用證費率超2%）。據(jù)試點數(shù)據(jù)，SDRC系統(tǒng)可使結(jié)算周期縮短至4小時，成本降低60%以上。

四、中央銀行的核心使命：創(chuàng)新治理與穩(wěn)定守護

在代幣化浪潮中，中央銀行需同時扮演創(chuàng)新引領(lǐng)者與穩(wěn)定守護者的雙重角色：

1. 央行數(shù)字貨幣的戰(zhàn)略定位：

· 數(shù)字人民幣不僅是技術(shù)升級，更是國家金融基礎(chǔ)設(shè)施的底層重構(gòu)。其“雙離線支付”“智能合約”等功能，為未來數(shù)字資產(chǎn)流通奠定基礎(chǔ)。

· 以上海數(shù)字人民幣國際運營中心為樞紐，推動跨境支付與貿(mào)易結(jié)算的“數(shù)字人民幣化”，形成對美元清算體系的替代能力。

2. 穩(wěn)定幣的監(jiān)管范式：

· 中國對穩(wěn)定幣的監(jiān)管邏輯聚焦于風(fēng)險隔離與功能約束，要求其儲備資產(chǎn)透明化，并嚴(yán)格限定應(yīng)用場景，防止“金融空轉(zhuǎn)”。

· 通過“監(jiān)管沙盒”試點，探索合規(guī)穩(wěn)定幣在特定領(lǐng)域（如跨境電商）的有限應(yīng)用，為創(chuàng)新預(yù)留空間。

3. 國際協(xié)作與規(guī)則輸出：

· 依托“一帶一路”與金磚機制，推動數(shù)字人民幣在多邊數(shù)字貨幣橋（mBridge）中的應(yīng)用，構(gòu)建跨主權(quán)結(jié)算網(wǎng)絡(luò)。

· 參與國際數(shù)字貨幣治理規(guī)則制定，倡導(dǎo)“主權(quán)信用背書的CBDC”為核心的數(shù)字金融體系。

五、中國的戰(zhàn)略縱深：從防御到建構(gòu)

中國的數(shù)字金融戰(zhàn)略已從初期的“風(fēng)險防御”轉(zhuǎn)向主動的“體系建構(gòu)”：

1. 金融安全與效率的再平衡：

· 通過數(shù)字人民幣的“中心化治理”與“技術(shù)分布式特征”結(jié)合，在提升效率的同時確保系統(tǒng)可控性。

· SDRC系統(tǒng)將貨權(quán)、資金流、物流三合一，從底層杜絕虛擬資產(chǎn)脫離實體經(jīng)濟的風(fēng)險。

2. 國際貨幣格局的漸進重塑：

· 短期來看，美元穩(wěn)定幣仍將強化美元地位；但長期中，數(shù)字人民幣與貿(mào)易場景的深度綁定，可能推動國際貨幣體系向多極化演變。

· 中國通過“物流樞紐+數(shù)字結(jié)算”模式，將人民幣信用錨定于全球供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)，形成可持續(xù)的國際化動力。

3. 人才與制度的協(xié)同支撐：

· 金融強國建設(shè)依賴“金融+科技+法律”的復(fù)合型人才梯隊，需加強央行數(shù)字貨幣研究所、高校與市場的協(xié)同攻關(guān)。

· 立法先行，通過《金融穩(wěn)定法》等頂層設(shè)計，明確數(shù)字資產(chǎn)的法律地位與監(jiān)管責(zé)任。

代幣化技術(shù)本身不會注定走向霸權(quán)強化或體系顛覆，最終路徑取決于國家的戰(zhàn)略選擇與制度能力。中國通過數(shù)字人民幣與自主金融基礎(chǔ)設(shè)施的構(gòu)建，展現(xiàn)了一條以“國家信用為基石、實體經(jīng)濟為導(dǎo)向、金融安全為邊界”的可行路徑。

結(jié)語：制度響應(yīng)決定未來

上海數(shù)字人民幣國際運營中心的成立，不僅是一次技術(shù)部署，更是一次金融戰(zhàn)略的宣言：在數(shù)字經(jīng)濟的全球競爭中，中國正從規(guī)則接受者轉(zhuǎn)變?yōu)橐?guī)則制定者。這場變革的終局尚未到來，但中國已通過其制度響應(yīng)，為世界提供了平衡創(chuàng)新與安全、主權(quán)與開放的“東方范式”。

數(shù)字人民幣與區(qū)塊鏈技術(shù)的深度融合已具備落地條件，SDRC特別提貨權(quán)數(shù)字金融結(jié)算系統(tǒng)模式，將推動智能合約在跨境貿(mào)易中的定向流動。當(dāng)全球資本為RWA和穩(wěn)定幣的短期爆發(fā)歡呼時，中國正通過數(shù)字人民幣、FT賬戶與SDRC特別提貨權(quán)的深度融合，悄然布局一場關(guān)于金融安全、技術(shù)主權(quán)與未來貨幣格局的深遠(yuǎn)棋局。

未來國際貨幣體系的走向，將取決于更多國家如何在這場代幣化浪潮中，找到自身技術(shù)自主與金融穩(wěn)定的平衡點。而中國的實踐，無疑已成為這場全球?qū)嶒炛凶钍荜P(guān)注的樣本之一。

作者楊東：日本一橋大學(xué)法學(xué)博士，教育部“長江學(xué)者”特聘教授，中國人民大學(xué)法學(xué)院院長、交叉科學(xué)研究院副院長、學(xué)術(shù)委員會主任、區(qū)塊鏈研究院執(zhí)行院長、未來法治研究院金融科技與互聯(lián)網(wǎng)安全研究中心主任、金融法研究所、競爭法研究所執(zhí)行所長，中國人民大學(xué)法學(xué)院教授、博士生導(dǎo)師。兼任國務(wù)院反壟斷反不正當(dāng)競爭委員會專家咨詢組成員，教育部創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)教指委委員，教育部人工智能高層次人才培養(yǎng)委員會委員，CCF區(qū)塊鏈專委會創(chuàng)始常務(wù)委員，CCF數(shù)據(jù)治理發(fā)展委員會常務(wù)委員，工信部信息通信科技委員會委員，工信部通信經(jīng)濟專家委委員，國家互聯(lián)網(wǎng)金融安全技術(shù)專家委員會委員，國家發(fā)改委大數(shù)據(jù)流通國家工程實驗室專家委員，中國法學(xué)會證券法學(xué)研究會副會長 ，北京數(shù)字經(jīng)濟與數(shù)字治理法治研究會會長。

作者李?。航鹑诓┦浚鹑跀?shù)字化與數(shù)字人民幣跨境結(jié)算場景創(chuàng)新國家重大項目負(fù)責(zé)人/大數(shù)據(jù)與產(chǎn)業(yè)化發(fā)展智庫課題組負(fù)責(zé)人/跨填數(shù)字金融供應(yīng)鏈結(jié)算科技場景創(chuàng)新專家/數(shù)字金融生態(tài)戰(zhàn)略專家，第二金融:服務(wù)資產(chǎn)貨幣化交易(ABST)創(chuàng)始人。

1993年起從事金融業(yè)，至今30余年，歷經(jīng)銀行信貸、信托、租賃，證券投行和股權(quán)私募等工作，現(xiàn)任中國民主建國會廣東省委金融委員會委員、華南理工大學(xué)決策咨詢基地研究員、數(shù)字人民幣場景金融創(chuàng)新實驗室負(fù)責(zé)人，浙江大學(xué)上海高等研究院創(chuàng)業(yè)導(dǎo)師、上合組織國際結(jié)算創(chuàng)新服務(wù)專業(yè)委員會首席高級顧問、寧波保稅區(qū)跨境供應(yīng)鏈管理與結(jié)算科技有限公司創(chuàng)始人董事長與首席金融架構(gòu)師(創(chuàng)建落地廣州/廣州港的創(chuàng)新場景應(yīng)用項目:廣州新型易貨貿(mào)易跨填數(shù)字結(jié)算科技有限公司、廣東物流供應(yīng)鏈管理與數(shù)字結(jié)算科技有限公司)等職。