今年以來，消費板塊持續(xù)調(diào)整。隨著高估值持續(xù)消化，部分消費龍頭公司近期迎來多家機(jī)構(gòu)調(diào)研。分析人士認(rèn)為，消費股正在重回機(jī)構(gòu)主流配置視野，特別是白酒板塊有望在“雙節(jié)”（中秋節(jié)和國慶節(jié)）來臨之際迎來上漲催化劑。

消費主題基金表現(xiàn)不佳

今年以來拖累消費板塊走勢的主要是白酒和食品類白馬品種。Wind數(shù)據(jù)顯示，9月15日飲料制造指數(shù)跌逾2.5%。從6月8日階段性高點算起，該指數(shù)累計跌幅達(dá)到了22%。15日瀘州老窖盤中一度跌逾5%，最終跌4.77%至172.87元，與年初高位323.86元相比近乎腰斬；五糧液和山西汾酒當(dāng)日跌幅也均在3%以上。此外，桃李面包、海天味業(yè)等消費白馬紛紛跟跌。

由于板塊拖累，消費主題基金在全市場基金中排名靠后，不少基金今年以來虧損均超過10%。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月15日，市場上共有119只成立時間在2021年之前的消費主題基金，今年以來這些基金的平均收益率為-6.36%，其中有51只基金的虧損幅度在10%以上。匯安消費龍頭A成立于2020年8月11日，今年以來凈值下跌幅度為21.85%；長信消費升級A、中金消費升級等基金的凈值跌幅均在18%以上。

消費股投資價值漸顯

諾安主題精選混合基金經(jīng)理羅春蕾指出，消費板塊現(xiàn)階段仍處于消化估值過程，這需要一定的時間?！巴ㄟ^時間來消化估值可能是主要方式，即通過長期的業(yè)績穩(wěn)步增長來消化估值。從這個維度看，大消費依然是中期行情主線，這意味著它們?nèi)詴掷m(xù)獲得大資金青睞?！?/p>

招商中證白酒基金經(jīng)理、招商基金量化投資副總監(jiān)侯昊表示，白酒板塊前期漲幅較大，資金兌現(xiàn)收益及分流至其他確定性較好的成長板塊，導(dǎo)致近期走勢較弱。但從基本面角度看，白酒行業(yè)基本面扎實，在消費升級及集中度提升趨勢下仍具備較好的配置價值。

歷經(jīng)前期調(diào)整后，消費股的投資價值逐步凸顯。東鵬飲料9月6日披露的投資者調(diào)研報告顯示，東鵬飲料最近迎來了朱少醒、胡昕煒等多位頂流基金經(jīng)理調(diào)研；而在9月6日-7日，包括睿遠(yuǎn)基金、交銀施羅德基金、富國基金等在內(nèi)的80家機(jī)構(gòu)，合計97人次調(diào)研了立高食品。

市場人士認(rèn)為，這可能是消費股重新回到機(jī)構(gòu)主流配置視野的信號。華南某公募投研人士稱，市場對消費股的回歸行情充滿期待。一方面，新能源車、光伏等板塊今年以來的漲幅，已基本兌現(xiàn)了未來三年之內(nèi)的發(fā)展預(yù)期，估值也處于高位，進(jìn)一步提升的空間相對有限；另一方面，消費板塊估值基本回歸合理區(qū)間。

白酒板塊受關(guān)注

侯昊指出，白酒板塊基本面狀況良好。從業(yè)內(nèi)情況來看，白酒動銷穩(wěn)中有進(jìn)，經(jīng)銷商備貨基本正常，回款與發(fā)貨進(jìn)度有序進(jìn)行。從需求端來看，預(yù)計疫情對“雙節(jié)”消費影響不大，全國范圍內(nèi)消費場景已基本恢復(fù)常態(tài)；從價格角度看，市場價格有所波動但基本穩(wěn)定，龍頭白酒前期批價短暫下跌但又迅速恢復(fù)正常。受益于消費場景和消費能力恢復(fù)，后續(xù)次高端價位產(chǎn)品有望快速放量，有望繼續(xù)為相關(guān)酒企帶來業(yè)績彈性。

羅春蕾指出，隨著居民可支配收入持續(xù)提升，國內(nèi)大消費領(lǐng)域的潛力將會持續(xù)釋放。更加大眾化的消費品，尤其是必需消費品（食品、醫(yī)療等）類公司，會為更多消費者帶來質(zhì)優(yōu)價好的服務(wù)。因此，大消費投資機(jī)會一直存在。羅春蕾說，隨著科創(chuàng)板持續(xù)擴(kuò)容，醫(yī)藥領(lǐng)域的很多創(chuàng)新藥、醫(yī)療器械、研發(fā)服務(wù)上游等公司紛紛登場。這意味著，未來A股可選擇的優(yōu)質(zhì)大消費類公司數(shù)量在持續(xù)增加。要看到醫(yī)藥創(chuàng)新類企業(yè)具有明顯的成長屬性，在估值方法和研究方法上需要與時俱進(jìn)，把估值約束打開。少數(shù)的稀缺公司主業(yè)競爭力很強(qiáng)，中長期業(yè)績趨勢清晰，不妨多嘗試下市值法、DCF等估值方法。雖然短期看市盈率估值稍貴，但從長期看市值空間足夠大，仍可以接受。