2020年度是退市新規(guī)實施“元年”。據(jù)統(tǒng)計，截至2021年4月30日，1876家滬市公司（含主板、科創(chuàng)板）通過年報、上市公告書等形式發(fā)布2020年業(yè)績。其中，6家暫停上市公司均觸及終止上市條件；39家公司將被實施退市風險警示（即“*ST”）；36家公司將被實施其他風險警示（即“ST”）。
上海證券報記者注意到，退市新規(guī)中的新增指標成為上市公司“披星戴帽”的主要原因，由此基本圈定了一批缺乏主營業(yè)務甚至內(nèi)控失效的“殼公司”，凸顯新增指標的精準性和有效性。
6家公司觸發(fā)終止上市條件
從具體指標來看，在39家被實施退市風險警示的滬市公司中，觸及退市新規(guī)新增的“扣非凈利潤+營業(yè)收入”財務類組合指標的有23家；觸及凈資產(chǎn)為負指標的有9家；觸及審計意見為無法表示意見或否定意見指標的有10家；觸及破產(chǎn)重整指標的有5家；同時觸及兩項及以上指標的公司有7家。
在36家被實施其他風險警示的滬市公司中，觸及新增的內(nèi)控被出具無法表示意見或否定意見指標的有21家；觸及新增的最近三年扣非為負（孰低）且最近一個會計年度財務會計審計報告顯示持續(xù)經(jīng)營能力存在不確定性指標的有5家；觸及資金占用、違規(guī)擔保指標的有14家；觸及連續(xù)三年業(yè)績虧損指標（上市規(guī)則適用的過渡性安排）的有7家；同時觸及兩項及以上指標的公司有12家。
在6家觸發(fā)終止上市條件的暫停上市公司中，*ST航通于年初主動終止上市；*ST工新、*ST秋林已于3月披露年報后被終止上市；*ST富控和*ST信威的2020年度凈利潤為負，年末凈資產(chǎn)為負值，財務會計報告被出具無法表示意見的審計報告，同時觸及三項終止上市條件；*ST鵬起2020年度凈利潤為負值，財務會計報告被出具無法表示意見的審計報告，同時觸及兩項終止上市條件。
新增退市指標精準鎖定目標
作為此次退市新規(guī)修訂的一大亮點，新增的組合類財務退市指標代替單一指標，精準地將一批喪失持續(xù)經(jīng)營能力的“殼公司”圈定出來。其強調(diào)上市公司持續(xù)經(jīng)營能力的改革思路契合注冊制的理念，以保障與“入口多元”相匹配的“出口暢通”，為常態(tài)化退市機制形成奠定了基礎(chǔ)。
從實踐來看，組合類財務指標圈定的*ST公司，占了滬市新增*ST公司的近六成。這23家公司主營業(yè)務或早已失去市場競爭力，或長期處于停滯狀態(tài)，多年來通過外部輸血、出售資產(chǎn)等盈余管理手段茍延殘喘。同時，這批公司常年虧損，約九成近三年扣非凈利潤持續(xù)為負，收入規(guī)模普遍較??；有13家公司2020年營業(yè)收入不足5000萬元，基本是明顯缺乏持續(xù)經(jīng)營能力的“殼公司”。
在資本市場研究專家看來，新增的組合類財務指標通過多維刻畫，有效識別出無持續(xù)經(jīng)營能力的“殼公司”，使得一批長期沒有主業(yè)、持續(xù)依靠政府補貼或突擊構(gòu)造收入的公司“浮出水面”。與此同時，主業(yè)正常但尚未開始盈利的企業(yè)，或因行業(yè)周期原因暫時虧損的企業(yè)不再面臨股票退市風險。
“進一步看其他‘披星戴帽’的群體，這些公司或缺乏持續(xù)經(jīng)營能力，或是內(nèi)部治理混亂，與指標設(shè)置初衷較為一致，在一定程度上反映出退市新規(guī)指標設(shè)計合理，具有較強的‘識劣’功能?！鄙鲜鰧＜曳治龇Q。
交易所對規(guī)避退市動真格
退市新規(guī)威力盡顯，離不開監(jiān)管嚴格執(zhí)行。據(jù)記者了解，對于可能存在營業(yè)收入扣除項的公司，上交所會事先采取措施，嚴防規(guī)避退市。同時，年報事后審核也在嚴把退市關(guān)的過程中釋放出威懾力。
4月下旬，*ST博信、香梨股份、覽海醫(yī)療等公司紛紛進行風險提示，稱經(jīng)過確認和梳理，明確了營業(yè)收入扣除項目，可能觸及退市新規(guī)中“扣非凈利潤+營業(yè)收入”的退市風險警示指標，上述公司因此“戴帽”。
ST南化則是經(jīng)過上交所年報事后問詢，最終確認營收扣除項，并調(diào)整營業(yè)收入。調(diào)整后，公司扣除與主營業(yè)務無關(guān)的營業(yè)收入金額為0，扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤為-921萬元，由此觸發(fā)“扣非凈利潤+營業(yè)收入”組合類財務退市指標，公司股票被實施退市風險警示。
由此可見，退市新規(guī)已開啟高強度“探照燈”模式，令蓄意規(guī)避退市的上市公司無處遁形。有市場人士表示，退市新規(guī)的制定和執(zhí)行，是市場共識不斷凝聚和增強的過程，資本市場優(yōu)勝劣汰的機制將不斷完善。在此背景下，上市公司扎實主業(yè)、規(guī)范治理才是正道。投資者也要盡快明確預期，警惕退市風險，若執(zhí)意炒差、炒殼，必將自食苦果。
需要注意的是，未按規(guī)定披露年報也將面臨終止上市風險。易見股份未在法定期限內(nèi)披露2020年度報告，現(xiàn)已停牌，若停牌2個月內(nèi)仍未披露，將被實施退市風險警示；若實施后2個月內(nèi)仍未披露，將被直接終止上市。據(jù)悉，上交所已對其及時啟動紀律處分程序，依法依規(guī)嚴肅處理。記者 祁豆豆?
