新年伊始，3000億市值白馬股愛爾眼科遭遇“黑天鵝”。

知名抗疫醫(yī)生武漢市中心醫(yī)院急診科主任艾芬稱，在武漢愛爾眼科治療白內障，致右眼視網膜脫落。其質疑武漢愛爾眼科治療不當，“沒有檢查眼底，就做晶體植入，延誤了治療時間”。術后艾芬曾向醫(yī)院反映視力模糊但未引起重視，錯過補救機會。

事情曝光之后，面對艾芬的質疑，12月31日晚間，武漢愛爾眼科醫(yī)院在官方微博發(fā)表聲明稱，艾芬的術前檢查、手術和術后復查等各環(huán)節(jié)均符合醫(yī)療規(guī)范。而患者自主提供的三甲醫(yī)院術前B超和OCT檢查結果，均顯示眼底視網膜平復；術后復診結果也顯示，患者視力較術前明顯提升，眼底視網膜平復。

然而愛爾眼科的澄清并未讓事件平息，輿論持續(xù)發(fā)酵。

1月2日凌晨，愛爾眼科微信公眾號發(fā)布通告稱，對于艾芬女士在武漢愛爾眼科醫(yī)院的眼病診治事件，愛爾眼科醫(yī)院集團高度重視，迅即成立集團調查工作組，已于2021年1月1日連夜趕赴武漢進行調查。

作為一只機構抱團股，愛爾眼科一向被認為是A股白馬股的增長典范。上市以來，市值從69億元增長到3000億元。而如今遭遇黑天鵝，市場人士預期其股價可能會遭遇“開年大劫”。

白內障手術為其重要業(yè)務板塊

“愛爾眼科的這個事情，可以類比白酒塑化劑事件的沖擊。白內障是愛爾眼科的重要業(yè)務板塊，如果業(yè)務遭受打擊，對公司的影響會比較大。而且這個事件又涉及到社會知名人士，輿論壓力很大，相當于一個巨大的負面廣告，對于醫(yī)院的聲譽有極大的損害。雖然最后調查結果還沒出來，但對公司絕對是一個大利空。”一位華南地區(qū)私募人士表示。

公開數據顯示，2017年愛爾眼科白內障手術項目營收為17.14億元，占比為23.77%，2018年營收為15． 44億元，占比為19.29%，2019年營收為17 ．6億元，占比為17.62%。從增速來看，2018年同比增長為9.01%，而2019年同比增長則達到了 13.97%。

2019年報顯示，白內障手術項目為其第三大業(yè)務板塊，而2017和2018年，則為第二大業(yè)務板塊。

值得注意的是，在2018和2019年報中，愛爾眼科均提到了白內障業(yè)務轉型的貢獻。

2018年年報稱，報告期內白內障項目服務收入同比增長 9.01%，主要是受高端多焦晶體、飛秒白內障 術式等應用增加所致。受國家實施城鎮(zhèn)居民與農村合作醫(yī)療的醫(yī)保政策整合調整過渡，以及 部分省區(qū)醫(yī)保優(yōu)化調整支出結構影響，白內障業(yè)務手術量增長率出現(xiàn)階段性放緩。

2019年報則稱，近兩年，白內障項目受醫(yī)保政策的控制，手術量的增速階段性放緩，隨著消費轉型升級，白內障業(yè)務轉型升級取得突破，復明性白內障向屈光性白內障升級，如高端多焦晶體、飛秒白內障術式等應用增加，確保了該項目的穩(wěn)定增長。

而根據艾芬所述，在愛爾眼科檢查完后，醫(yī)生表示她的右眼患上白內障，建議換高檔人工晶體。

年報數據顯示，2019年愛爾眼科白內障手術項目毛利率為40.10%，2018年則為37.69%，高端轉型顯然取得了效果。

“愛爾眼科的白內障業(yè)務轉型做高端手術，2019年增長得比較好。對于商業(yè)機構來說，這是一個比較正確的決定。不過這也是當前輿論質疑的點，就是在這種轉型過程中，是否存在為了商業(yè)利益，而罔顧患者利益的事情？這對民營醫(yī)院來說，是一個比較大的帽子。這個得等調查結果出來才比較清楚，但對市場情緒會有影響?！鄙鲜鏊侥既耸勘硎?。

3000億大白馬邏輯會生變嗎？

作為A股知名大白馬，愛爾眼科是眾多機構的抱團股，今年以來股價已經翻倍有余，總市值已超過3000億，市盈率高達149.7倍。

盡管受疫情影響，但愛爾眼科三季報顯示，凈利為15.46億，同比仍增長25.6%。而近年來，其業(yè)績增速均保持在30%左右。

三季報顯示，共有208家機構持有愛爾眼科股票，占其流通股比高達56.26%。

“都說愛爾眼科是眼科中的茅臺，雖然在它的發(fā)展過程中也有商譽等質疑。但從企業(yè)的發(fā)展和業(yè)績來看，還是比較穩(wěn)健的，而且像茅臺一樣，有一批死忠粉，確實也從它那里賺了不少錢?！币晃婚L期持有愛爾眼科的投資者對記者表示。“這個事件肯定會讓股價有波動。至于跌多少，這個就看市場博弈了。”

在股票論壇中，抄底和割肉的投資者均有。有投資者認為，需要短期規(guī)避風險，周一會割肉。不過，也有投資者表示，如果跌停，一定會抄底。

而機構對此也存在分歧。

“短期影響會有，但這個事件我認為不會對公司的增長邏輯產生顛覆性的影響。愛爾眼科發(fā)展至今，有比較成熟的應對這類事故的經驗，除非國家對該業(yè)務的發(fā)展政策有根本改變，否則我認為不會有很大影響。至于抄不抄底，要看市場情緒。作為配置，我認為是沒有問題的?！币晃簧钲谒侥既耸勘硎尽?/p>

而在去年12月29日的調研中，愛爾眼科在回答“醫(yī)療事故愛爾怎么去把控的”的問題時稱，“醫(yī)療質量是愛爾的生命線，是患者和家人的信任和托付。公司醫(yī)療質量一直把控得很好，一些標準高于國家標準，并落實到位，所以事故率和糾紛率極低，風險控制體系不斷完善，公司也投保了醫(yī)療責任險，任何時間都要有底線思維。實際上，絕大多數的醫(yī)療糾紛并非醫(yī)療事故，糾紛是溝通問題或服務質量引起的，可能態(tài)度好一些就沒事，所以服務無止境?！?/p>

不過上述華南地區(qū)私募人士則表示。“這件事情涉及到知名人士，社會效應還是挺大的?，F(xiàn)在的問題是要事件的調查結果如何，以及會發(fā)酵到什么程度，會否引起業(yè)務整改，對醫(yī)院處罰等。如果白內障業(yè)務受到比較大的影響，那對公司業(yè)績影響就會比較大，估值邏輯要重新思考。所以在事情結果出來之前，我認為抄底還是應該謹慎?！?/p>