中國經(jīng)濟(jì)新聞聯(lián)播 北京時間3月5日下午消息，據(jù)國外媒體報道，在過去四個月里，特斯拉的股價上漲了近兩倍。此前，該公司的季度收益兩倍于華爾街預(yù)期。但一些特斯拉的批評者稱，這些利潤是誤導(dǎo)性會計的結(jié)果。

他們聲稱，特斯拉通過人為降低“保修金”來夸大其利潤。保修金是特斯拉為將來維修保修范圍內(nèi)的汽車而預(yù)留的款項。

例如，在最近一個季度，特斯拉每輛車的保修金比上一個季度減少了6%。根據(jù)《財富》雜志的計算，僅這一項削減就為該公司第四季度的利潤增加了近1000萬美元。

特斯拉沒有回應(yīng)關(guān)于其會計變更的多次置評請求。負(fù)責(zé)審核特斯拉財務(wù)報告的會計師事務(wù)所普華永道（PwC）表示，無法置評。

對于保修金的減少，特斯拉需要有一個合理的解釋。例如，它可能已經(jīng)決定，較新的汽車需要較少的長期維護(hù)。

而美國證券交易委員會（Securities and Exchange）則沒有就特斯拉汽車保修金的問題對其提出質(zhì)疑。今年9月，該機(jī)構(gòu)的確詢問了有關(guān)特斯拉如何劃分維修租賃車輛成本的信息。特斯拉回應(yīng)稱，其租賃維護(hù)專項撥款符合會計準(zhǔn)則。證交會在沒有采取進(jìn)一步行動的情況下完成了審查。

但特斯拉的批評者們（主要是在Twitter上組織起來的小型投資者，只得到了機(jī)構(gòu)分析師的部分支持）認(rèn)為，從更廣泛的角度看，特斯拉的擔(dān)保會計存在一些問題。這些批評人士中有一些是賣空者，也就是說，當(dāng)公司股價下跌時，他們就會獲利，這促使他們挖掘壞消息，或者在某些情況下，對合理會計產(chǎn)生懷疑。

勞倫斯J·福西（Lawrence J. Fossi）是一位已經(jīng)退休的家族基金經(jīng)理及商業(yè)律師，他以“蒙大拿懷疑論者”的筆名撰寫有關(guān)特斯拉的分析報告。他表示：“通過低估保修金，你就低估了商品的銷售成本。這將推高（特斯拉）的毛利潤率，也會推高他們的利潤。如果你處于增長模式，這就是一種嚴(yán)重的扭曲。”

特斯拉是否拉低了其未來的保修義務(wù)?

在發(fā)達(dá)國家銷售的大多數(shù)新車都有保修期——制造商承諾在一定的時間內(nèi)或行駛里程內(nèi)對汽車進(jìn)行維修。為了履行這一承諾，汽車制造商從每次銷售中留出一定比例的收益，用于支付未來的服務(wù)費(fèi)用。

這種“保修金”被認(rèn)為是一種成本，會導(dǎo)致每輛車的盈利能力與未來保修服務(wù)所需的預(yù)期金額成比例下降。特斯拉的保修期長達(dá)8年，即10萬到15萬英里，這意味著它銷售過的大部分汽車，以及一些銷售過不止一次的二手車仍在保修期內(nèi)。

由于特斯拉提供的數(shù)據(jù)缺乏細(xì)節(jié)，而且還包括一些不相關(guān)的費(fèi)用，所以要清楚地了解總成本是很復(fù)雜的。最重要的是，在特斯拉不斷增長的業(yè)務(wù)中，租賃汽車的維修費(fèi)用并不包括在保修金中，而是每季度出現(xiàn)在一個不同的項目之下。

特斯拉的部分保修?？钸€包括非汽車產(chǎn)品，如太陽能電池板和用于存儲建筑用電的電池。與特斯拉的汽車業(yè)務(wù)類似，它的一些能源產(chǎn)品是在保修期內(nèi)銷售的，而其他產(chǎn)品是租賃的，因此不在保修期內(nèi)。

因此，很難知道特斯拉的能源業(yè)務(wù)對整個保修儲備的貢獻(xiàn)有多大。然而，能源僅占該公司當(dāng)前收入的6%。因此，它不太可能會帶來保修金水平的重大變化。

此外，特斯拉對其保修金的調(diào)整也可能會受到外匯波動或其他未知因素的影響。

在這些未知因素的影響下，《財富》雜志對租賃汽車進(jìn)行調(diào)整后的計算結(jié)果顯示出了一個明顯的趨勢。2018年第四季度，特斯拉為每輛車的保修期給到了2007美元的預(yù)算。到2019年第四季度，這一比例下降了近27%，降至每輛1467美元。

特斯拉保修會計的這些變化對其報告的利潤產(chǎn)生了重大影響。如果該公司在2019年第四季度為每輛交付的汽車撥備的金額與2018年同期相同，那么其保修資金的成本估計為2.07億美元，而不是實際貢獻(xiàn)的1.513億美元。

這意味著5600萬美元的儲蓄將占到特斯拉第四季度凈利潤總額1.05億美元的一半以上。

許多分析師和投資者對特斯拉未來的預(yù)測是基于每輛車的利潤率，即包括保修成本在內(nèi)的所謂的“汽車毛利率”。更高的毛利潤率將使這家汽車制造商顯得更賺錢，從而推動投資者抬高其股價。

特斯拉保修金的準(zhǔn)確性，有朝一日可能會對投資者產(chǎn)生具體影響。不斷增加的保修維修成本可能會耗盡當(dāng)前的儲備。如果發(fā)生這種情況，該公司將不得不大幅提高其保修繳款，從而減少利潤。特斯拉在提交給監(jiān)管機(jī)構(gòu)的文件中包含了一份關(guān)于這一風(fēng)險的樣板式聲明，稱“我們當(dāng)前和未來的保修金可能不足以支付未來的保修索賠，這可能會對我們的財務(wù)業(yè)績產(chǎn)生負(fù)面影響?！?/p>

目前，對許多投資者來說，特斯拉的保修金賬目根本不重要。巴斯夏資本（Bastiat Capital）創(chuàng)始人阿爾伯特·邁耶（Albert Meyer）表示：“增長才是最重要的。或許應(yīng)該再增加500萬美元，亦或是增加1000萬美元，但這真的重要嗎？對于特斯拉，這不足一提?！?/p>