近日，生物制藥領(lǐng)域的一次交易打破了多項(xiàng)記錄。全球生物制藥企業(yè)和中國(guó)生物制藥企業(yè)之間迄今為止金額最大的交易、涉及產(chǎn)品與管線藥物最多的交易，即百濟(jì)神州宣布與美國(guó)安進(jìn)（Amgen）達(dá)成全球腫瘤戰(zhàn)略合作關(guān)系，安進(jìn)（Amgen）將以約27億美元，約合人民幣190億元，認(rèn)購(gòu)百濟(jì)神州新發(fā)股本后20.5%的股份。

受此消息刺激，百濟(jì)神州美股、港股股價(jià)紛紛上揚(yáng)。百濟(jì)神州，這一創(chuàng)新藥物研發(fā)公司，站在了舞臺(tái)中間。其背后的支持者，也一并被人熟知。

從2014年的A輪融資就開始對(duì)其進(jìn)行投資的高瓴資本格外引人注目。據(jù)百濟(jì)神州半年報(bào)顯示，高瓴資本對(duì)其持股7.56%。百濟(jì)神州之外，高瓴資本還在醫(yī)療領(lǐng)域投資了信達(dá)生物和君實(shí)生物，目前兩者均已在聯(lián)交所掛牌交易。由此可見，高瓴資本不僅在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域頗有造詣，在生物醫(yī)療領(lǐng)域也是眼光獨(dú)到。

那么，高瓴資本在醫(yī)療健康領(lǐng)域都有何布局？其投資偏好又是如何？

高瓴資本的投資版圖

高瓴資本創(chuàng)立于2005年，是有中國(guó)巴菲特之稱的張磊的第二次創(chuàng)業(yè)。

這是一家專注于長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性價(jià)值投資的公司，“找到最好的公司，做時(shí)間的朋友”是高瓴資本秉承的投資理念。據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，在短短14年間，高瓴資本管理的基金規(guī)模已經(jīng)從最初的2000萬美元發(fā)展至600億美元，系亞洲地區(qū)資產(chǎn)管理規(guī)模最大的投資基金之一。

今年對(duì)于高瓴資本，或者整個(gè)PE圈來說，最引人注目的莫過于對(duì)格力電器(56.720, -0.73, -1.27%)15%股權(quán)的爭(zhēng)奪。25家機(jī)構(gòu)角逐，隨著最強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手厚樸投資的出局，最終花落高瓴。高瓴資本由此成為格力電器的第一大股東。這也正好契合高瓴資本“重倉(cāng)中國(guó)”的主航線。

高瓴資本的投資涵蓋了整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈，從風(fēng)投、到私募再到二級(jí)市場(chǎng)都有其身影。比如愛爾眼科(41.990, -2.01, -4.57%)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓和愛康醫(yī)療的增持等。公司的投資覆蓋面十分廣泛，醫(yī)療健康、教育、汽車交通、企業(yè)服務(wù)、社交網(wǎng)絡(luò)等各個(gè)領(lǐng)域均有涉及。據(jù)IT桔子數(shù)據(jù)顯示，醫(yī)療、企業(yè)服務(wù)和電子商務(wù)為高瓴資本的主要投資方向。其中在醫(yī)療健康領(lǐng)域的投資次數(shù)最多，在電子商務(wù)領(lǐng)域的投資金額最高，幾乎為醫(yī)療健康領(lǐng)域的2倍。許多互聯(lián)網(wǎng)明星企業(yè)諸如騰訊、京東、滴滴等，背后都有高瓴資本的身影。

據(jù)CVSource數(shù)據(jù)顯示，高瓴資本共累計(jì)投資230次，其中A輪、B輪、C輪以及戰(zhàn)略融資是公司的重點(diǎn)投資階段，投資數(shù)量分別為36次、25次、26次和45次?？梢姽镜耐顿Y偏好還是集中在中后期。目前高瓴資本共成功退出16起投資項(xiàng)目，其中15起退出方式為IPO。

截至今年三季度末，據(jù)美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）最新數(shù)據(jù)顯示，在高瓴資本持倉(cāng)中互聯(lián)網(wǎng)公司依舊占據(jù)重要地位，拼多多、嗶哩嗶哩分別獲177.92萬股和291.87萬股的增持。此外，高瓴資本持續(xù)加倉(cāng)教育和醫(yī)藥領(lǐng)域，其中好未來、新東方獲54.76萬股和105.88萬股增持，百濟(jì)神州成為其第二大重倉(cāng)股。

教育和醫(yī)療為長(zhǎng)期跑贏通脹的兩大行業(yè)，高瓴一直在踐行自上而下的投資之道。對(duì)于高瓴資本的投資特點(diǎn)，業(yè)內(nèi)分析師表示一是高瓴資本一直在踐行大衛(wèi)史文森的長(zhǎng)期投資理念；二是高瓴背后的投后團(tuán)隊(duì)能夠提供很多增值服務(wù)，比如百濟(jì)神州，高瓴能夠撮合他們與國(guó)外醫(yī)藥巨頭的合作，幫助企業(yè)成長(zhǎng)；三是高瓴資本能夠?qū)崿F(xiàn)一二級(jí)聯(lián)動(dòng)。對(duì)于高瓴資本為什么投資命中率能這么高，是不是做了一些其他投資機(jī)構(gòu)做不到的事情，上述業(yè)內(nèi)分析師表示，其實(shí)并不是，只不過是高瓴資本做的更到位。

醫(yī)療領(lǐng)域看好PD-1抗體、CRO/CMO市場(chǎng)

那么，在其投資次數(shù)最多的醫(yī)療健康行業(yè)，高瓴資本都做了哪些動(dòng)作？

截至目前，公司已經(jīng)完成了對(duì)翰森制藥、錦欣生殖和愛爾眼科的布局。其中對(duì)翰森制藥的投資力度最大，早在2016年初高瓴資本就對(duì)其進(jìn)行了上億元的A輪投資。翰森制藥是以研發(fā)創(chuàng)新為驅(qū)動(dòng)的制藥公司，產(chǎn)品聚焦于抗腫瘤、抗感染、糖尿病等六大領(lǐng)域。其創(chuàng)始人鐘慧娟為恒瑞醫(yī)藥(88.980, -3.62, -3.91%)創(chuàng)始人孫飄揚(yáng)的妻子。

翰森制藥和錦欣生殖現(xiàn)在均已在香港聯(lián)交所掛牌上市。今年6月份公司基石輪投資后，高瓴資本進(jìn)入翰森制藥大股東行業(yè)，目前持股比例2.87%。

此外，通過對(duì)藥明康德(91.170, -3.83, -4.03%)的長(zhǎng)期關(guān)注與支持，可見高瓴資本對(duì)CRO/CMO行業(yè)長(zhǎng)期看好。作為目前中國(guó)最大的新藥研發(fā)外包公司，2007年藥明康德成功登陸紐交所。但是由于長(zhǎng)期以來的低估值，2015年，藥明康德以33億美元完成私有化退市。彼時(shí)，高瓴資本就參與了其私有化過程。2018年，藥明康德成功在上交所掛牌交易。隨后，在藥明康德港股上市前，高瓴資本還參與了其6300萬美元的戰(zhàn)略投資。

對(duì)CRO/CMO領(lǐng)域的布局除去藥明康德，高瓴資本還買入了泰格醫(yī)藥(62.980, -3.62, -5.44%)與方達(dá)控股。不僅如此，高瓴資本也基本完成了對(duì)PD-1領(lǐng)域的布局，國(guó)內(nèi)四家頭部上市公司恒瑞醫(yī)藥、君實(shí)生物、百濟(jì)神州和信達(dá)生物其均有買入。

高瓴資本重倉(cāng)的這兩個(gè)領(lǐng)域，與其本身所處的高景氣度密切相關(guān)。CRO/CMO行業(yè)的上市公司逐漸增多，其成長(zhǎng)性也在不斷得到驗(yàn)證，從2018年數(shù)據(jù)來看，其估值處于相對(duì)高位。加之國(guó)內(nèi)鼓勵(lì)創(chuàng)新藥研發(fā)的大環(huán)境和工程師紅利等因素，CRO/CMO的發(fā)展前景樂觀。

PD-1抗體更是近年來在腫瘤免疫治療中的最大熱點(diǎn)。2018年以前，國(guó)內(nèi)沒有一家醫(yī)藥公司的PD-1抗體獲得上市批準(zhǔn)。不過，2018年12月，君實(shí)藥業(yè)的特瑞普利單抗注射液（拓益）和信達(dá)生物的信迪利單抗注射液（達(dá)伯舒），先后被批準(zhǔn)上市。百濟(jì)神州在研PD-1抗體替雷利珠單抗已被納入優(yōu)先審評(píng)。據(jù)智研咨詢數(shù)據(jù)顯示，未來這一領(lǐng)域有望成為全球銷售額最大的藥品品類。

除上述兩個(gè)領(lǐng)域外，高瓴資本在寵物醫(yī)療市場(chǎng)也早就開始了布局。據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，目前高瓴資本投資的寵物醫(yī)院已經(jīng)超過了700家，大部分以控股并購(gòu)?fù)瓿?，比如納吉亞、寵福鑫等。