歲末收官，新程待航。2025年已近尾聲，展望2026年市場，我們正處在機遇與變數(shù)交織的關(guān)鍵節(jié)點，未來產(chǎn)業(yè)的潛力持續(xù)孕育，AI智能革命浪潮澎湃而至，全球格局加速重塑。面對復(fù)雜的市場態(tài)勢，投資者該如何理清脈絡(luò)、布局跨年行情？12月16日，“冬意蘊春，風(fēng)起新程——富國基金一起投12月專場策略會”順利落幕。本次會議特別邀請國金證券研究院首席策略官、常務(wù)副所長牟一凌，廣發(fā)證券通信首席分析師韓東，以及富國基金量化投資部ETF投資總監(jiān)王樂樂、富國價值增長基金經(jīng)理張富盛出席，券商首席與富國基金旗下多位基金經(jīng)理，分別從A股策略、權(quán)益投資、AI發(fā)展及黃金配置四大維度，深度解析2026年投資機遇。
全球宏觀形勢與A股策略
國金證券研究院首席策略官、常務(wù)副所長
牟一凌
有關(guān)AI的投資是2025年資本市場最重要的話題，AI產(chǎn)業(yè)層面投資激進，帶來的宏觀影響是“投資>消費、用電>GDP、利率下行” ，這與2021后中國“高端制造+地產(chǎn)調(diào)控”呈現(xiàn)鏡像關(guān)系。歐美再寬松或觸發(fā)2026年“二次通脹”，銅等工業(yè)金屬迎財政擴張的長周期。
新興市場的人口紅利與資源紅利有望在2026年與降息周期共振：FDI回流與資源民族主義、全球供應(yīng)鏈重構(gòu)共同帶來中國資本品、中間品和消費品出口的新機遇。中國內(nèi)需的答案，就藏在一句話里：生產(chǎn)力才是財富，而中國是世界的中國。
中國內(nèi)需破局在“生產(chǎn)力”的重估：資金與消費均回流中國。當(dāng)前房價對消費的影響鈍化，通縮與企業(yè)盈利筑底。
金融市場上，居民資產(chǎn)向“固收+”遷徙，養(yǎng)老金、保險資金將繼續(xù)成為增配權(quán)益市場的主要力量。2026年A股主線由“中國盈利修復(fù)”接棒“全球流動性外溢”。機會在于工業(yè)資源品鏈條、優(yōu)勢制造業(yè)鏈條和部分消費領(lǐng)域，中國盈利預(yù)期修復(fù)帶來的機會值得關(guān)注。
產(chǎn)業(yè)周期與投資周期的共振
富國價值增長基金經(jīng)理
張富盛
市場觀點：對2026年資本市場較為樂觀
回顧2025年市場表現(xiàn)，整體結(jié)構(gòu)性輪動比較明顯，年初的機器人，到新消費，再是創(chuàng)新藥，還有三季度的AI算力，9月份開始的新能源，包括周期中的有色化工，市場風(fēng)格偏周期和成長。展望明年，對于市場較為樂觀：對比19-21年，19年市場啟動，但增量資金主要是在20-21年，明年市場上漲或有望與增量資金形成正循環(huán)。
投資關(guān)注：泛AI產(chǎn)業(yè)
從產(chǎn)業(yè)趨勢投資的角度，這幾年最大的產(chǎn)業(yè)方向或還是AI，AI還處于周期前半段，北美CSP廠商資本支出仍向上，甚至將維持到2030年，周期下半段，AI應(yīng)用，包括端側(cè)-消費電子、智能汽車、機器人都有望在AI推動下迎來產(chǎn)業(yè)爆發(fā)，AI的產(chǎn)業(yè)周期仍可以看的很長。
關(guān)注方向：
AI硬件：算力、存力、電力
AI應(yīng)用：機器人、Robotaxi、端側(cè)消費電子
新能源：AIDC、儲能、鋰電
醫(yī)藥：創(chuàng)新藥
新消費：IP出海
PPI/CPI：美國降息等等
光通信在AI中的應(yīng)用與發(fā)展趨勢
廣發(fā)證券通信首席分析師
韓東
宏觀：買光模塊究竟買的是什么
買的是“連接”在算力集群內(nèi)的“超額”增長
中觀：光互連市場未來的增長邏輯是什么，現(xiàn)在進行到什么位置
光入柜內(nèi)
參與玩家有哪些，競爭格局如何演變？
競爭格局：龍頭集中
短期原因：物料反向指引需求
長期原因：兩大趨勢——芯片化、定制化
產(chǎn)品演進與價格如何變化？
柜外產(chǎn)品路線：可插拔光模塊800G-1.6T-3.2T
柜內(nèi)產(chǎn)品路線：光互連滲透率提升
價格由供需決定，26-27年度降幅明顯收窄
微觀：中國龍頭公司目前市場份額有多大，未來市場份額的趨勢如何變化
目前：ScaleOut市場，國內(nèi)龍頭的份額在30%-35%；ScaleUp市場0%
未來：ScaleOut市場，國內(nèi)龍頭的份額在30%左右；ScaleUp市場各能切15%-20%市場
催化的因素
2027年需求情況
3月英偉達GTC，ScaleUpCPO
上市公司發(fā)布ScaleUp光互連相關(guān)產(chǎn)品
風(fēng)險（概率都比較小）
科技巨頭的AI收入連續(xù)不及預(yù)期，經(jīng)營性現(xiàn)金流改善不及預(yù)期
大模型天花板長期不動
美國針對全球的、高起征點的232關(guān)稅
黃金投資：策略與選擇
富國基金量化投資部ETF投資總監(jiān)
王樂樂
近期熱點：如何理解黃金增值稅新政？
政策目的：為了應(yīng)對當(dāng)前的“購金熱”，堵上層出不窮的“稅收套利”等漏洞
非交易所渠道的實物黃金交易或面臨成本上升，金ETF等非實物黃金資產(chǎn)或更具投資價值：相較于實物黃金，金ETF等能夠避免額外的增值稅成本
對于黃金價格影響：中長期金價影響較小
央行為什么買黃金？全球信用的重塑
2025年，央行購金需求持續(xù)回升，一方面由于地緣政治風(fēng)險提升，另一方面由于美元的信用體系的變化，我國央行近年亦持續(xù)增持黃金。
長期來看，黃金作為大宗商品，其商品屬性決定了黃金價格必然隱含了穩(wěn)定的周期規(guī)律。短期技術(shù)指標(biāo)表明，黃金在大漲之后，目前仍處于擁擠區(qū)間?；仡櫄v史上的黃金牛市，其結(jié)束的原因往往為牛市開啟因素的消退。
資產(chǎn)配置的妙用
由于黃金與其他資產(chǎn)的相關(guān)性幾乎為0，在資產(chǎn)配置中增加一些黃金資產(chǎn)，可以改善組合的“收益風(fēng)險比”。
投資上海金的姿勢
股民：金ETF（518680）
基民：富國上海金ETF聯(lián)接A/C（009504/009505）
注：本基金表現(xiàn)與黃金價格相關(guān)性較高，需承擔(dān)金價波動帶來的相關(guān)投資風(fēng)險。敬請投資者關(guān)注黃金ETF投資風(fēng)險、ETF聯(lián)接基金投資的特有風(fēng)險等，在全面了解基金風(fēng)險收益特征、運作特點及銷售機構(gòu)適當(dāng)性匹配意見的基礎(chǔ)上，審慎做出投資決策。經(jīng)富國基金評定，金ETF和富國上海金ETF聯(lián)接的風(fēng)險等級為R3中風(fēng)險，適合風(fēng)險承受能力為C3及以上的投資者，建議投資者詳閱基金合同等文件，根據(jù)自身的風(fēng)險承受能力審慎作出投資決策。產(chǎn)品風(fēng)險等級及適配投資者等級以銷售機構(gòu)評定結(jié)果為準(zhǔn)。
從宏觀策略到產(chǎn)業(yè)周期，從AI投資到黃金資產(chǎn)，今日的策略會，是否給客官提供了跨年布局的不少啟發(fā)？富二相信，冬日播下的遠見，必將迎來理性與勇氣交織的春天，也愿各位客官如"冬意蘊春"，在蓄力中把握機遇，在新程上收獲成長。有意回顧策略會精彩內(nèi)容的客官，也可以在富國基金視頻號重溫~
風(fēng)險提示：1、以上內(nèi)容不代表對市場和行業(yè)走勢的預(yù)判，也不構(gòu)成未來投資動作的承諾和投資建議。2、基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績表現(xiàn)，基金管理人管理的各基金的業(yè)績不構(gòu)成對旗下其他基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。3、基金管理人提醒投資人基金投資的“買者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險，由投資人自行負(fù)擔(dān)。
投資有風(fēng)險,基金投資需謹(jǐn)慎。
在投資前請投資者認(rèn)真閱讀《基金合同》《招募說明書》等法律文件?；饍糁悼赡艿陀诔跏济嬷担锌赡艹霈F(xiàn)虧損.基金管理人承諾以誠實守信、勤勉盡責(zé)的原則管理和運用基金資產(chǎn),但不保證一定盈利，也不保證最低收益.過往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示未來業(yè)績表現(xiàn)。其他基金的業(yè)績不構(gòu)成對本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。
以上信息僅供參考，如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品,請您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險測評,并根據(jù)您自身的風(fēng)險承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險等級的基金產(chǎn)品。
來源：半島網(wǎng)
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